我國投資者對(duì)會(huì)計(jì)信息需求分析

[摘 要] 信息不對(duì)稱使投資者因面臨逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)額外的信息風(fēng)險(xiǎn)，不同的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，致使信息不對(duì)稱的因素不同；本文就我國相關(guān)的環(huán)境下，投資者對(duì)會(huì)計(jì)信息需求的分析，提出了解決投資者會(huì)計(jì)信息需求不足的措施，即培養(yǎng)和扶持理性投資者以提高會(huì)計(jì)信息的有效需求；提高會(huì)計(jì)人員素質(zhì)，使會(huì)計(jì)信息真實(shí)、完整和可理解；完善相關(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，從源頭上解決會(huì)計(jì)信息的供給問題。

[關(guān)鍵詞] 投資者 會(huì)計(jì)信息 信息需求 信息不對(duì)稱

一般而言，投資者最關(guān)心的是權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)，投資是否能夠增值，投資報(bào)酬多少，能夠有多大的投資收益，這些決定了投資者的投資決策。此外，企業(yè)投資者在企業(yè)委托代理關(guān)系中又是委托者，還需要根據(jù)會(huì)計(jì)信息對(duì)經(jīng)營管理者進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。也就是說，投資者為了解決信息不對(duì)稱問題，有兩類基本的會(huì)計(jì)信息需求，即有關(guān)公司未來業(yè)績和風(fēng)險(xiǎn)的信息和與經(jīng)理努力程度高度相關(guān)的業(yè)績衡量信息。在不同的經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境中，會(huì)計(jì)信息不對(duì)稱的差異，使供求矛盾的形式也不同，解決的方式也應(yīng)不同。本文就我國相關(guān)的環(huán)境下，投資者對(duì)會(huì)計(jì)信息的需求狀況進(jìn)行分析探討。

一、我國相關(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析

1.經(jīng)濟(jì)管理體制

會(huì)計(jì)系統(tǒng)是建立在具體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境之上，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的特征必然影響甚至決定了會(huì)計(jì)系統(tǒng)的特征，包括對(duì)外報(bào)告的目標(biāo)。眾所周知，從20世紀(jì)80年代初到現(xiàn)在，我國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)歷了根本性的轉(zhuǎn)變。20世紀(jì)80年代以前，我國實(shí)行的是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制。經(jīng)過20多年經(jīng)濟(jì)理論界的探索和經(jīng)濟(jì)體制改革的試驗(yàn)，我國的社會(huì)主義的市場經(jīng)濟(jì)體制已經(jīng)形成。但是，從我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段而言，還不夠發(fā)達(dá)，市場在我國經(jīng)濟(jì)中分配資源，特別是要素資源的作用，要小于政府；實(shí)行以生產(chǎn)資料公有制為主體、多種經(jīng)濟(jì)成分并存的所有制結(jié)構(gòu)，到目前為止，國有及國有控股企業(yè)在我國國民經(jīng)濟(jì)中仍占據(jù)著主導(dǎo)地位，社會(huì)資源的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)從實(shí)質(zhì)上分離還是不完全到位的。從企業(yè)角度看，不論是上市公司還是非上市公司，都需要按照國家規(guī)定向政府有關(guān)監(jiān)管部門提供相關(guān)的會(huì)計(jì)信息，如國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、稅務(wù)局、證監(jiān)會(huì)等。在我國由于國家仍然是企業(yè)重要的投資者，相關(guān)的政府職能部門擔(dān)負(fù)著保證國有資產(chǎn)的保值增值，因此，政府相關(guān)職能部門仍然以投資者的面目是企業(yè)會(huì)計(jì)信息主要的和直接的需求者，同時(shí)企業(yè)的管理者從自己的利益出發(fā)提供會(huì)計(jì)信息還是比較嚴(yán)重的。

不健全、特別是對(duì)投資者保護(hù)嚴(yán)重不足的法律制度，在相當(dāng)程度上助長了公司管理層和控股股東利用會(huì)計(jì)信息侵害其他各利益關(guān)系人利益的行為。自中國資本市場1990年底恢復(fù)以來，到2001年4月30日，深滬兩市共有1123家上市公司。自1992年深圳原野舞弊案起，我國的資本市場接連爆出濫用會(huì)計(jì)信息，侵害其他利益關(guān)系人利益的各種危機(jī)事件，如四川紅光，東方鍋爐，瓊民源，鄭百文、大慶聯(lián)誼，麥科特，黎明股份，藍(lán)田股份等等。幾乎每一起資本市場的危機(jī)事件，都與會(huì)計(jì)信息失真，甚至蓄意提供虛假會(huì)計(jì)信息有關(guān)。面對(duì)與虛假會(huì)計(jì)信息有關(guān)的舞弊現(xiàn)象，2002年以前，投資者除了依照《會(huì)計(jì)法》等由政府部門進(jìn)行監(jiān)督并提起訴訟外，無法通過法律訴訟來保護(hù)自己的權(quán)利，懲罰提供虛假信息的行為主體。直到2004年1月15日高等法院“關(guān)于受理證券市場虛假陳述引發(fā)民事侵權(quán)糾紛案例有關(guān)問題的通知”后，可以運(yùn)用法律訴訟來保護(hù)自己的權(quán)利；但高等法院在這個(gè)通知中又增加了四項(xiàng)前置性條款，使得該項(xiàng)法律制度的效力大打折扣；只對(duì)已被證券監(jiān)管部門做出生效處罰決定的案件進(jìn)行；只受理在信息披露中進(jìn)行虛假陳述的民事索賠案件；不接受集團(tuán)訴訟；只有直轄市、省會(huì)市、計(jì)劃單列市的中級(jí)法院可以受理此類案件，這都從根本上降低了法律風(fēng)險(xiǎn)的威懾效應(yīng)。

2.證券市場的效率

證券市場的有效性，是針對(duì)特定的信息而言的。市場有效性對(duì)證券市場中的會(huì)計(jì)問題具有絕對(duì)重要的意義。首先，市場的有效性并不要求每一個(gè)投資者都是理性的(就知識(shí)而言) 。美國芝加哥大學(xué)教授尤金?法碼認(rèn)為，即使每個(gè)投資者都是不知情的，都只僅僅收到一些扭曲的信號(hào)，但價(jià)格作為每個(gè)投資者信息的匯總，仍能夠反映比每個(gè)人所擁有的信息還要多的信息。除了信息的匯總之外，套利行為的存在，也促使市場價(jià)格向市場期望值方向靠攏。因此，即使我國投資者的知識(shí)結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)偏好不符合“理性投資者”的定義，市場仍可能是有效的。其次，有關(guān)我國證券市場有效性的實(shí)證文獻(xiàn)目前較多。從實(shí)證支持分析，1993年以前的研究數(shù)據(jù)得出的結(jié)論是非市場有效，此后的研究大多支持弱式有效；這反映了中國證券市場存在明顯階段性變化。此外，一些學(xué)者對(duì)中國證券市場若干時(shí)間區(qū)間段的子樣本實(shí)證分析，結(jié)果也說明證券市場效率隨發(fā)展階段而不斷提高，如吳世農(nóng)(1994，1996)、宋頌興和金偉根(1995)、陳小悅等(1997)。戴國強(qiáng)等(1999)認(rèn)為，國內(nèi)學(xué)者對(duì)市場有效性檢驗(yàn)仍主要停留在隨機(jī)游走模型上，但滿足隨機(jī)游走模型只能是市場有效的充分條件，而非必要條件。魏玉根(2000)認(rèn)為證券市場有效性應(yīng)是市場異常收益的隨機(jī)性，而不是證券價(jià)格變動(dòng)的隨機(jī)性，并對(duì)能否得出中國證券市場弱式有效則應(yīng)視為一個(gè)有待進(jìn)一步研究的問題。王開國(2001)對(duì)中國證券市場復(fù)合收益率進(jìn)行檢驗(yàn)，實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)中國證券市場的定價(jià)機(jī)制不完全，呈弱有效性態(tài)式。近年來我國的證券市場得到了迅速發(fā)展，有關(guān)學(xué)者經(jīng)過論證認(rèn)為我國現(xiàn)在的證券市場還處于低效率階段。對(duì)于會(huì)計(jì)而言，這意味著我國仍有必要強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)信息的有用性和可理解性。

3.投資人的構(gòu)成

我國自1990年證券市場成立以來，每年上市公司的數(shù)量、股票市值和投資開戶的數(shù)量都穩(wěn)步增長。近三十年來，我國證券市場快速發(fā)展，在2007年末深滬兩市開戶數(shù)已超過一億戶，截至2007年11月，兩市總市值超過了28.99萬億元，總股本1.65萬億股;流通股本為4719億股，流通市值達(dá)7.85萬億元。但是，與發(fā)達(dá)國家相比，我國的證券市場遠(yuǎn)處于發(fā)展階段，有待于進(jìn)一步完善。從資金規(guī)模與投資行為來看，投資者目前可分為以下幾種:

（1）國有股與法人股股東。這部分股份經(jīng)過股改，將逐步走向流通，但占有的比重還比較大，這種特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)股票市場行為有重要影響。因之目前我國企業(yè)的內(nèi)部人控制現(xiàn)象極為嚴(yán)重，與內(nèi)部人控制相關(guān)聯(lián)的一個(gè)現(xiàn)象是大股東絕對(duì)控股。這些控股股東成為集所有權(quán)和管理權(quán)于一身的“內(nèi)部人”，操縱會(huì)計(jì)信息，欺騙中小投資者，將上市公司的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到控股股東手里，或通過一些不平等的關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移上市公司的財(cái)產(chǎn)。2001年所公開的濟(jì)南輕騎、三九醫(yī)藥，美爾雅等，大股東利用其操縱會(huì)計(jì)信息，挪用、侵占上市公司巨額財(cái)產(chǎn)，導(dǎo)致上市公司業(yè)績持續(xù)下滑；在2001年至2005年間海王生物擅長以各種會(huì)計(jì)政策變化來調(diào)節(jié)報(bào)表利潤，以操縱會(huì)計(jì)信息。

（2）機(jī)構(gòu)投資者(基金與自營券商) 。這類投資者幾乎可以說是我國會(huì)計(jì)信息最大的主動(dòng)需求者。機(jī)構(gòu)投資者擁有強(qiáng)大的科研人員，充當(dāng)著財(cái)務(wù)信息分析者的角色，是新興市場發(fā)展為成熟市場的引導(dǎo)力量。美國證券交易委員會(huì)(SEC) 與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB) 在考慮會(huì)計(jì)信息的可理解性時(shí)，事實(shí)上假定會(huì)計(jì)信息的使用者是機(jī)構(gòu)投資者 ，這些投資者一般不存在對(duì)會(huì)計(jì)信息的理解問題，對(duì)信息需求更廣泛，不限于會(huì)計(jì)信息。

（3）個(gè)人投資者。在對(duì)1998年5月20日～2002年9月3日66981個(gè)交易賬戶的統(tǒng)計(jì)， 其中機(jī)構(gòu)投資者245戶，個(gè)人投資者66736戶，擁有大專學(xué)歷以上的投資者占投資者總?cè)藬?shù)的12.6%。所以說我國證券市場的發(fā)育程度較低，股權(quán)集中程度較高，機(jī)構(gòu)投資者比例較小，個(gè)人投資者比例較大。而比例較大的個(gè)人投資者主要表現(xiàn)為業(yè)務(wù)素質(zhì)較低，往往缺乏系統(tǒng)的投資知識(shí)，不能對(duì)會(huì)計(jì)信息正確的理解，造成了會(huì)計(jì)信息的不對(duì)稱。

4.投資者對(duì)會(huì)計(jì)信息的信任程度

據(jù)《上海證券報(bào)》對(duì)投資者所作的一項(xiàng)調(diào)查表明，只有三分之一的被調(diào)查者認(rèn)為年報(bào)行情以企業(yè)業(yè)績?yōu)楦鶕?jù)，三分之一的認(rèn)為年報(bào)行情容易導(dǎo)致市場炒作，有58%的認(rèn)為股價(jià)與業(yè)績之間的關(guān)系不大。投資者對(duì)會(huì)計(jì)信息的不信任，當(dāng)然與注冊(cè)會(huì)計(jì)師的職業(yè)道德有一定關(guān)系;莊家的惡意炒作，內(nèi)部交易等行為的存在，也是一個(gè)重要原因。這些因素，實(shí)實(shí)在在地影響了會(huì)計(jì)信息的使用，造成會(huì)計(jì)信息的不對(duì)稱。

二、解決我國投資者對(duì)會(huì)計(jì)信息需求不足的措施

1.培養(yǎng)和扶持理性的投資者，增強(qiáng)投資者對(duì)會(huì)計(jì)信息的理解

投資者是會(huì)計(jì)信息的主要需求者，成熟的理性投資者能對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)信息做出比較準(zhǔn)確的分析判斷，從而有利于完善對(duì)企業(yè)的社會(huì)監(jiān)督和評(píng)價(jià)體制，保證會(huì)計(jì)信息的可靠、相關(guān)，同時(shí)也能極大的促進(jìn)經(jīng)理人管理水平的提高。

（1）加強(qiáng)對(duì)中小投資者的宣傳和引導(dǎo)。鑒于我國以公眾投資者為主要份額的投資者結(jié)構(gòu)短期內(nèi)不可能有很大變化，因此我國證券市場的理性培育不可避免的要面對(duì)大量的中小投資者。所以加強(qiáng)對(duì)中小投資者的宣傳和引導(dǎo)是一種現(xiàn)實(shí)選擇。

中小投資者素質(zhì)普遍較低，往往缺乏系統(tǒng)的投資知識(shí)，決策程序簡單且投機(jī)心理嚴(yán)重。因此，需要在加強(qiáng)市場監(jiān)督的同時(shí)多對(duì)其進(jìn)行宣傳教育，引導(dǎo)他們積累證券投資相關(guān)知識(shí)并及時(shí)收集公開可獲信息，使其投資決策具有真實(shí)可靠的信息基礎(chǔ)，不過于依賴咨詢機(jī)構(gòu)，從而提高投資分析和決策水平，使之在投資實(shí)踐中逐漸形成良好的心理素質(zhì)和技術(shù)能力。中小投資者的良好素質(zhì)的培養(yǎng)，實(shí)際上是強(qiáng)化證券市場社會(huì)監(jiān)督的一支有生力量，同時(shí)也是解決會(huì)計(jì)信息不對(duì)稱問題必不可少的途徑。

（2）大力發(fā)展以投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者。機(jī)構(gòu)投資者一般具有較為雄厚的資金實(shí)力，由一些投資專家組成，對(duì)會(huì)計(jì)信息數(shù)據(jù)進(jìn)行深刻的分析，促進(jìn)會(huì)計(jì)信息的生產(chǎn)和供給朝著投資者的需求方向進(jìn)行，投資行為相對(duì)理性化。大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者是我國股票市場理性培養(yǎng)最根本的途徑，是推動(dòng)股票市場健康、穩(wěn)定發(fā)展的最重要的方法。

雖然我國在近兩年投資基金得到了快速發(fā)展，但在股市中所占比例還不夠，遠(yuǎn)不能起到穩(wěn)定股市，優(yōu)化資源配置的功能，因之應(yīng)在投資基金的數(shù)量上，種類上繼續(xù)大力發(fā)展。要發(fā)展投資基金需要良好的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，而我國目前的各項(xiàng)政策法規(guī)均未對(duì)投資基金的稅收問題做出明確規(guī)定，在實(shí)際執(zhí)行過程中既對(duì)投資基金管理公司征收企業(yè)所得稅，又對(duì)投資者征收所得稅，存在明顯的重復(fù)課稅現(xiàn)象，嚴(yán)重的影響了投資者對(duì)投資基金的積極性，不利于投資基金的進(jìn)一步發(fā)展。所以應(yīng)根據(jù)我國的具體實(shí)際，對(duì)投資基金的稅收政策做出明確的規(guī)定，規(guī)范投資基金的稅收政策。

2.加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)人員的職業(yè)教育，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量

會(huì)計(jì)人員是會(huì)計(jì)信息提供和傳導(dǎo)工作的主要承擔(dān)者， 他們自身的綜合素質(zhì)的高低， 嚴(yán)重影響著會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。首先， 會(huì)計(jì)人員要有較強(qiáng)的政策觀念和職業(yè)道德水平， 嚴(yán)格遵守新《會(huì)計(jì)法》規(guī)定，對(duì)違反法律制度的事項(xiàng)拒絕辦理或依法糾正， 保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)、完整， 提高信息質(zhì)量。其次， 會(huì)計(jì)人員要有較高的職業(yè)判斷能力。新的經(jīng)濟(jì)條件下， 經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)日趨復(fù)雜， 準(zhǔn)則及制度中尚未做出規(guī)定的新事物、新現(xiàn)象大量出現(xiàn)， 客觀上必然要求會(huì)計(jì)人員運(yùn)用職業(yè)判斷， 對(duì)其恰當(dāng)處理。因而會(huì)計(jì)人員必須加強(qiáng)專業(yè)知識(shí)的學(xué)習(xí)， 提高理論水平， 總結(jié)會(huì)計(jì)實(shí)踐， 以提高職業(yè)判斷能力。再次， 會(huì)計(jì)人員要有多元化的知識(shí)結(jié)構(gòu)。會(huì)計(jì)人員要突破計(jì)賬、報(bào)賬的圈子， 具有報(bào)表的分析預(yù)測和控制決策的能力， 會(huì)計(jì)人員不僅要有會(huì)計(jì)專業(yè)知識(shí)， 還應(yīng)掌握網(wǎng)絡(luò)技術(shù)， 法律， 金融等有關(guān)學(xué)科的知識(shí)。最后， 會(huì)計(jì)人員要有不斷創(chuàng)新和終身學(xué)習(xí)意識(shí)。因?yàn)橹R(shí)經(jīng)濟(jì)的到來， 新的現(xiàn)象要求用新的方法、技術(shù)去處理， 知識(shí)淘汰速度加快， 每個(gè)會(huì)計(jì)人員應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)，不斷革新學(xué)習(xí)， 緊跟時(shí)代步伐，向投資者提供充分、可理解的相關(guān)信息。

3.完善相關(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，促進(jìn)會(huì)計(jì)信息可靠性的提高

首先， 完善公司治理結(jié)構(gòu)， 加強(qiáng)內(nèi)部控制。關(guān)于內(nèi)部控制， 應(yīng)建立企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)監(jiān)督制度和違反內(nèi)部會(huì)計(jì)控制制度追究制度， 凡企業(yè)外部核查出的違規(guī)違紀(jì)問題， 要追溯違反內(nèi)部會(huì)計(jì)控制制度的責(zé)任， 有嚴(yán)厲詳細(xì)的措施。另外， 建立完善企業(yè)內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)和企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)和會(huì)計(jì)人員的管理體制。關(guān)于治理結(jié)構(gòu):（1)完善董事會(huì)制度， 在董事會(huì)中引進(jìn)獨(dú)立董事， 確保其獨(dú)立性和應(yīng)有作用的發(fā)揮; 在董事會(huì)下， 設(shè)立專業(yè)性的決策機(jī)構(gòu)，以有利于董事會(huì)作用的發(fā)揮和效率的提高。（2)完善監(jiān)事會(huì)的職能: 提高監(jiān)事會(huì)監(jiān)控能力， 加強(qiáng)對(duì)董事會(huì)行為和活動(dòng)的制約效能。（3)完善經(jīng)營者的約束和激勵(lì)機(jī)制， 改變舊的用人制度， 推選聘任制， 形成經(jīng)理人的競爭市場， 發(fā)揮市場優(yōu)勝劣汰的競爭機(jī)制;加強(qiáng)經(jīng)營者的制衡約束，通過直接監(jiān)督、間接監(jiān)督和制度約束來完善內(nèi)部制度， 有效發(fā)揮各種規(guī)章制度的作用; 建立良好的激勵(lì)制度， 引入并規(guī)范國際通行的年薪制和股票期權(quán)制度， 將經(jīng)營者的個(gè)人利益與公司的命運(yùn)連在一起， 建立健全考核評(píng)價(jià)體系對(duì)經(jīng)營者進(jìn)行獎(jiǎng)懲。

其次， 規(guī)范社會(huì)審計(jì)監(jiān)督制度， 完善注冊(cè)會(huì)計(jì)事務(wù)所的監(jiān)督制度。注冊(cè)會(huì)計(jì)師作為獨(dú)立的中介組織， 必須保證其執(zhí)業(yè)公允性和鑒證質(zhì)量。而現(xiàn)實(shí)中， 注冊(cè)會(huì)計(jì)師卻往往扮演了并不光彩的角色， 從而面臨著誠信危機(jī)。“安然”與“安達(dá)信”，“施樂”與“畢馬威”，“銀廣廈”與“中天勤”等丑聞使人們對(duì)“經(jīng)濟(jì)警察”的誠信度產(chǎn)生了懷疑。提高注冊(cè)會(huì)計(jì)師的素質(zhì)， 加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的監(jiān)督從而規(guī)范完善社會(huì)監(jiān)督市場已刻不容緩。

最后， 各級(jí)政府部門切實(shí)行使其職責(zé)， 加強(qiáng)完善政府部門監(jiān)督。充分發(fā)揮會(huì)計(jì)制度、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的作用， 提高監(jiān)督管理人員的素質(zhì)， 加大對(duì)現(xiàn)實(shí)中出現(xiàn)的問題的處罰力度，從源頭上解決會(huì)計(jì)信息的供給問題。

參考文獻(xiàn):

[1]葛家澍:財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論研究[M].廈門:廈門大學(xué)出版社，2006

[2]《會(huì)計(jì)信息需求與供給分析》課題組：會(huì)計(jì)信息需求與供給分析[J].財(cái)會(huì)月刊，2004(4)

[3]彭曉潔:信息不對(duì)稱與非公平關(guān)聯(lián)交易的透視[J].會(huì)計(jì)研究，2005(8)

[4]王 華 張程睿:兩種基本財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息需求與供給的矛盾和協(xié)調(diào)[J].會(huì)計(jì)研究，2005(9)

[5]王雄元 嚴(yán) 艷:會(huì)計(jì)信息供求矛盾及其協(xié)調(diào)[J].財(cái)會(huì)通訊，2003(4)

[6]章海濤:投資者結(jié)構(gòu)狀況調(diào)查與分析[J].科技經(jīng)濟(jì)市場，2007(3)