財(cái)務(wù)視角下社會(huì)資本價(jià)值評(píng)估模型的構(gòu)建

[摘 要] 社會(huì)資本的存在為企業(yè)的發(fā)展提供了一個(gè)環(huán)境，這種資本正日益成為企業(yè)發(fā)展不可缺少的要素。本文提出社會(huì)資本在企業(yè)中的價(jià)值意義，分析影響其價(jià)值的諸因素，并結(jié)合財(cái)務(wù)管理中價(jià)值分析方法初步構(gòu)建社會(huì)資本價(jià)值評(píng)估模型。

[關(guān)鍵詞] 社會(huì)資本 合力 超額盈利率 貼現(xiàn)值

資本是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中的一個(gè)非常重要的概念。馬克思認(rèn)為資本是能夠帶來(lái)剩余價(jià)值的價(jià)值。舒爾茨和貝克爾“人力資本”概念的提出，將資本從物質(zhì)形態(tài)擴(kuò)展到了“非物質(zhì)形態(tài)”，為本文社會(huì)資本的探討奠定了理論基礎(chǔ)。

一、社會(huì)資本在企業(yè)中的意義

“社會(huì)資本”的概念最初由經(jīng)濟(jì)學(xué)的“資本”概念演變而來(lái)。馬克思在《資本論》中指出它是與“個(gè)人資本”相對(duì)的無(wú)數(shù)個(gè)別資本的總和，是“社會(huì)總資本”。隨著研究的深入，政治學(xué)、社會(huì)學(xué)等不同領(lǐng)域的學(xué)者都從不同角度研究社會(huì)資本問題。

從財(cái)務(wù)的角度看社會(huì)資本，主要分析其所能帶來(lái)的超額盈利的價(jià)值。價(jià)值體現(xiàn)于它對(duì)企業(yè)發(fā)展的作用中，而企業(yè)的發(fā)展是外部環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)營(yíng)環(huán)境綜合合力作用的結(jié)果，這種“合力”絕不是管理層單方努力能構(gòu)建起來(lái)的，也不是各財(cái)務(wù)指標(biāo)變化的結(jié)果，它是由企業(yè)資源、能力、制度和環(huán)境等多因素通過(guò)戰(zhàn)略協(xié)同而形成的合力，這種合力是企業(yè)在大環(huán)境中與相關(guān)實(shí)體和個(gè)人經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)一段時(shí)間形成和培養(yǎng)出來(lái)的一定關(guān)系，由于社會(huì)資本對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要作用是通過(guò)加強(qiáng)人們之間的合作關(guān)系來(lái)提高人際信任程度，從而減少人們?cè)诮?jīng)濟(jì)活動(dòng)中的交易成本，提高交易效率和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，促進(jìn)資源有效配置最終實(shí)現(xiàn)超額盈利來(lái)實(shí)現(xiàn)的。研究社會(huì)資本的價(jià)值，就要研究如何使這些力系在企業(yè)中共同作用產(chǎn)生合力，達(dá)到力的平衡，這不是一朝一夕能夠造就的，需要各個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體互動(dòng)形成帶有社會(huì)屬性的關(guān)系，各方靠時(shí)間和資源來(lái)建立、維系和發(fā)展這種合力，因此，這種“合力”可以被看成是一種對(duì)市場(chǎng)的投資行為，企業(yè)通過(guò)時(shí)間與資源的投入而建立起來(lái)，使得企業(yè)得以通過(guò)一種更有效、更便捷的途徑獲得所需的市場(chǎng)性資產(chǎn)，包括顧客關(guān)系、流通渠道、合作伙伴關(guān)系等，這種“合力”就是企業(yè)的社會(huì)資本。

二、影響社會(huì)資本價(jià)值的因素分析

企業(yè)社會(huì)資本這種“合力”的大小，直接受制于力系中各個(gè)分力的大小及其對(duì)合力的影響程度。這些影響有正向的也有負(fù)向的，正向的變化會(huì)為企業(yè)提供更好的機(jī)會(huì)，帶來(lái)更多的收益，就會(huì)有利于提高企業(yè)的價(jià)值，反之亦然。通常將企業(yè)內(nèi)部有效管理、外部與政府、金融機(jī)構(gòu)、媒體、供應(yīng)商、顧客、公眾等機(jī)構(gòu)和個(gè)人聯(lián)系的組織數(shù)量、密切程度等作為形成社會(huì)資本價(jià)值的構(gòu)成要素，社會(huì)資本的價(jià)值視為有效的管理及對(duì)諸影響要素有效整合的結(jié)果，用模型分析:

Z=F(R，N，I，T，K）

Z表示社會(huì)資本的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，也是內(nèi)外部各因素合力的結(jié)果。R表示企業(yè)內(nèi)部人力因素合力，主要涉及企業(yè)文化、管理制度、領(lǐng)導(dǎo)者才能等共同協(xié)作，有效管理產(chǎn)生的直接影響社會(huì)資本價(jià)值的作用。N表示影響合力的組織數(shù)量，組織數(shù)量越多，社會(huì)網(wǎng)絡(luò)規(guī)模越大。I表示各合力要素與社會(huì)資本的關(guān)聯(lián)程度，關(guān)聯(lián)程度越大，影響越大。T表示時(shí)間維度，組織間的交易通過(guò)長(zhǎng)期交互作用影響社會(huì)資本的價(jià)值，社會(huì)資本的價(jià)值隨著時(shí)間維度增加而增加，隨著次數(shù)的增加而增強(qiáng)。K表示空間維度，空間維度與社會(huì)資本的關(guān)系不是線性關(guān)系。如果空間接近則有利于合力各方面對(duì)面的交流，有利社會(huì)資本的形成，空間距離增加可能降低社會(huì)資本價(jià)值。

三、社會(huì)資本價(jià)值評(píng)估模型的構(gòu)建

由上述對(duì)于社會(huì)資本價(jià)值的分析，可以看到內(nèi)外部各要素對(duì)于社會(huì)資本價(jià)值都有一定的影響，這些構(gòu)成要素和社會(huì)資本價(jià)值有同方向變化的趨勢(shì)，即當(dāng)這些要素向好的方向發(fā)展的時(shí)候，會(huì)使得它的價(jià)值有一定提升，反之亦然。

社會(huì)資本是超額盈利的那部分價(jià)值。從財(cái)務(wù)管理的角度來(lái)看，資產(chǎn)的價(jià)值是它所具有的未來(lái)盈利能力的凈現(xiàn)值。因此，把社會(huì)資本所能帶來(lái)的超額盈利按一定的貼現(xiàn)率和貼現(xiàn)期折算成現(xiàn)值，就是社會(huì)資本的價(jià)值。社會(huì)資本價(jià)值評(píng)估模型主要采用了財(cái)務(wù)管理中常用的未來(lái)超額盈利的貼現(xiàn)值分析，先計(jì)算某企業(yè)的利潤(rùn)率，然后與行業(yè)平均利潤(rùn)率進(jìn)行比較，計(jì)算該企業(yè)的超額盈利率，最終計(jì)算出社會(huì)資本的價(jià)值。該方法涉及到企業(yè)未來(lái)的盈利、所在行業(yè)的平均利潤(rùn)率、貼現(xiàn)率和貼現(xiàn)期?；居?jì)算公式為：

其中:Z—社會(huì)資本的價(jià)值，i—適用的折現(xiàn)率，It—預(yù)期第t年的年收益，t—預(yù)測(cè)產(chǎn)生超額收益的各年份，C—企業(yè)的資本額，n預(yù)測(cè)超額收益持續(xù)的年限，R一行業(yè)資本平均利潤(rùn)率。

在上述模型里，分子中的預(yù)期第t年的年收益(It)可以以企業(yè)的歷史年收益為基數(shù)，根據(jù)未來(lái)可能發(fā)生的變化適當(dāng)進(jìn)行調(diào)整。企業(yè)的資本額與行業(yè)平均利潤(rùn)率的乘積（C×R）表示企業(yè)凈資產(chǎn)的正常盈利能力。其中行業(yè)平均利潤(rùn)率R可以通過(guò)同行業(yè)內(nèi)有代表性企業(yè)的年度報(bào)告、財(cái)務(wù)分析機(jī)構(gòu)或行業(yè)主管部門的統(tǒng)計(jì)資料等途徑獲得，并根據(jù)變化趨勢(shì)進(jìn)行調(diào)整。兩者之差(It-C×R)就是該企業(yè)的超額盈利情況。分母中的折現(xiàn)率i可以是企業(yè)要求的最低報(bào)酬率，也可以是銀行同期利率，但由于社會(huì)資本帶來(lái)的未來(lái)超額利潤(rùn)有較大不確定性，從穩(wěn)健性原則出發(fā)，選擇的貼現(xiàn)率應(yīng)高于正常的投資報(bào)酬率。預(yù)測(cè)超額收益持續(xù)的年限n的估計(jì)主要取決于企業(yè)發(fā)展穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)影響因素。如果假設(shè)企業(yè)在將來(lái)每年的超額收益相同，這樣用財(cái)務(wù)管理的“年金現(xiàn)值法”可以推算出社會(huì)資本的價(jià)值，即以企業(yè)的年超額收益乘以年金現(xiàn)值系數(shù)。

以上社會(huì)資本價(jià)值構(gòu)成要素的模型構(gòu)建為提高社會(huì)資本價(jià)值提供了分析途徑，指出了提高社會(huì)資本價(jià)值可以從內(nèi)外兩個(gè)方面入手，達(dá)到各項(xiàng)資源有效整合的效果，使這個(gè)合力有效參與市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，形成持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)創(chuàng)造持續(xù)性的超額收益。使企業(yè)在和諧的環(huán)境中尋求發(fā)展，不斷提高企業(yè)自身的價(jià)值。

參考文獻(xiàn):

羅伯特·Ｄ．普特南 楊 蓉:哈佛大學(xué).繁榮的社群——社會(huì)資本和公共生活[J]，馬克思主義與現(xiàn)實(shí)，1999，(03)