金融風險管理：如何預知“黑天鵝”？

　　2008年底，一本名為《黑天鵝》的著作熱銷全球。其作者納西姆·塔勒布(Nassim Taleb)在書中寫道：“在發(fā)現(xiàn)澳大利亞的黑天鵝之前，歐洲人認為天鵝都是白色的，‘黑天鵝’用來指不可能存在的事物，但這個不可動搖的信念隨著第一只黑天鵝的出現(xiàn)而崩潰……黑天鵝在意料之外，卻又改變一切，但人們總是對它視而不見?！?br/>　　對于在過去的一年改變了世界的金融危機而言，這真是個絕妙的比喻。在這場充斥著“不可思議”、“匪夷所思”、“始料未及”等驚呼的巨大危機中，人們眼睜睜看著金錢從指間溜走而又不知所措。日本瑞穗證券公司近日的測算顯示，世界性金融危機將導致全球金融機構(gòu)損失5.8萬億美元?？上攵湟l(fā)的經(jīng)濟危機間接造成的損失更將遠大于這個數(shù)字。
　　盡管教訓慘重，不過顯然，如果讓所有人在平靜的日子里都擔心類似“黑天鵝事件”帶來的重大沖擊，并不現(xiàn)實。這一重擔，本應(yīng)由那些風險管理部門和服務(wù)商來扛。那么對于這次金融危機，其發(fā)生及演進速度之快，破壞性之劇烈，是不是源于風險管理機構(gòu)的“疏忽”和“無能”?藏在投資者心中的“黑天鵝”
　　何謂風險管理?風險管理是指如何在一個肯定有風險的環(huán)境里把風險減至最低的管理過程。當中包括了對風險的量度、評估和應(yīng)變策略。
　　為何在風險管理研究已遠遠領(lǐng)先于世界其他國家的美國，“黑天鵝”依然沒有被先知先覺，眾多資金雄厚、擁有先進的風險管理的經(jīng)驗和水平的大金融機構(gòu)，在危機發(fā)生后如此弱不經(jīng)風?
　　“(金融危機)絕非市場參與者的理性行為?！?008年12月25日，SAS公司亞太區(qū)風險管理總監(jiān)約翰·弗雷(John Folley)在接受《中國經(jīng)濟周刊》專訪時表示，“危機中的很多事情根本不合乎邏輯和理論，但實際上卻發(fā)生了。”
　　弗雷先生舉例說，比如最近接受了美國政府援助的美國花旗銀行，其“擁有強勁的資本，業(yè)務(wù)不僅能夠可持續(xù)性發(fā)展，而且也非常多樣化，是一家名副其實的全球性銀行，從理論上講，花旗銀行完全沒有理由受到?jīng)_擊。”他說，“但這僅僅是就理論而言?！?br/>　　弗雷先生認為，造成此次危機的主要原因之一是投資者們喪失信心后的恐慌性退場。這種恐慌直接造成了“那些曾經(jīng)被評為AAA級的資產(chǎn)，如CDO(抵押債務(wù)權(quán)益)等，最后變得一文不值?！?br/>　　這種信心層面的“黑天鵝”風險，是否也應(yīng)是風險管理所應(yīng)防范的重點目標呢?
　　“是的，絕對如此?！备ダ紫壬鷮τ浾哒f，實際上，不管是投資者退場還是儲戶擠兌取現(xiàn)，都屬于流動性風險?！艾F(xiàn)在，不管是我們風險管理機構(gòu)還是各國金融監(jiān)管層，都在尋找如何解決流動性風險問題的方法，很明顯，在未來很長一段時間內(nèi)，這都將是一個被重點關(guān)注的領(lǐng)域?！?br/>　　
　　中國銀行業(yè)風險管理也有短板
　　
　　SAS公司是全球領(lǐng)先的商業(yè)智能和分析軟件供應(yīng)商，也是全球最大的風險管理軟件供應(yīng)商和風險管理服務(wù)商之一。在中國，SAS擁有包括中國工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、中信銀行、廣東發(fā)展銀行、招商銀行、中國平安保險等在內(nèi)的多家知名銀行業(yè)用戶。
　　約翰·弗雷表示，根據(jù)他對客戶的了解，中國銀行業(yè)在抵御流動性風險一直有很大的優(yōu)勢。因為國際貸款業(yè)務(wù)對于中國銀行業(yè)來說份額相當小，中國的銀行擁有足夠的國內(nèi)貸款業(yè)務(wù)，因此，不會太受國際金融危機的影響。此外，“中國的銀行擁有一個非常強大的監(jiān)管機構(gòu)，而且中國的銀行擁有低資產(chǎn)負債率和高存款率。因此流動性風險對于中國銀行業(yè)并不是什么大問題?！?br/>　　“對風險的理解和數(shù)據(jù)管理是中國銀行業(yè)現(xiàn)在所面臨的最大的挑戰(zhàn)?！奔s翰·弗雷表示，他發(fā)現(xiàn)，在中國的銀行中，項目經(jīng)常被劃分成很多小塊，而沒有一個能夠宏觀駕馭的架構(gòu)。最終的結(jié)果是中國的銀行在不同的部門有不同的系統(tǒng)，數(shù)據(jù)到處都是，宏觀掌握相對較難?！斑@樣管理層很難發(fā)現(xiàn)自己銀行的風險究竟在哪里?！?br/>　　“只有把數(shù)據(jù)整合在一起，這樣銀行才能夠知道自己哪里存在風險?！奔s翰·弗雷認為，各銀行要抵御潛在的風險，必須投資建立數(shù)據(jù)系統(tǒng)，“這就是為什么中國銀監(jiān)會要求各銀行遵守《新巴塞爾協(xié)議》的原因