２００９汽車資本市場走向何方？

　　全球汽車資本市場景況一樣，中國汽車資本市場去年也在金融風暴中，由牛市急轉為熊市。眼下這個冬天，對車企來說是個坎——資產重組屢屢受阻，整體上市未能如愿，已上市的股價大跌，利潤紛紛跳水。展望2009年，中國汽車資本市場將何去何從，值得探討。
　　
　　汽車股迎來“機會”
　　
　　根據(jù)時間表，2008上市公司年報披露大幕于2009年1月15日開始徐徐拉開。截止到1月9日，在已對全年業(yè)績作出預告的586家公司中，汽車類公司只有一家(海馬股份)為預虧。可以預見，汽車上市公司預虧隊伍還有擴容之勢，年報將很不理想。
　　在早已披露三季報的17家汽車上市公司中，合計實現(xiàn)凈利潤7.47億元，同比減少62.46％，成為近三年來最黯淡的利潤報表，也將汽車業(yè)在2008年第三季度遭受的重創(chuàng)顯露無遺。
　　在三大汽車上市公司中，上海汽車、一汽轎車以及東風汽車第三季度的凈利潤全部出現(xiàn)同比下滑。其中，上海汽車以高達77.65％的同比凈利潤降幅領跌；一汽轎車銷量增長利潤下降由于大勢難擋，凈利潤為3.44億，同比減少3.87％；受大勢所趨，東風汽車第三季度凈利潤同比減少了38％。
　　與上年相比，七成車企7至9月的凈利潤是下降的。此外，除了幾家為數(shù)不多的車企前三季度凈利潤有所增長外，大部分車企都出現(xiàn)兩位數(shù)以上的降幅。
　　統(tǒng)計顯示，汽車股前期與A股市場一起步入深幅回調中，不少汽車股的跌幅超過70％，已悄然淪落至低價股行列。與年初的股價相比，被“腰斬”的汽車股已超過50家。之所以如此，一方面是因為大盤趨勢的因素，另一方面也與汽車行業(yè)的銷售勢頭回落有著較大的關聯(lián)，從而在2008年的行情中整體跑輸大盤。
　　相關信息顯示，汽車股今年或將迎來一定的投資機會，浮現(xiàn)三大動力：
　　一是因為燃油稅的預期。汽車股的上漲仍然是受到燃油稅政策消息的刺激，從目前行業(yè)分析師的研究報告來看，燃油稅征收后，對小排量汽車或將有較大的樂觀影響。消費稅的變革對小排量汽車也帶來極大的影響，這就說明汽車股在短期或將迎來的銷售熱點——小排量汽車將迎來春天。
　　二是汽車股盈利能力復蘇也面臨著一個新的刺激力，那就是鋼材價格大幅走低。這有利于汽車行業(yè)降低生產成本，提升盈利能力。同時，汽車重要生產成本構成部分的塑料、輪胎等主要原料也有繼續(xù)下降的趨勢，這有利于汽車股盈利能力的復蘇。
　　三是“振興汽車產業(yè)規(guī)劃”已初步完成并將逐步全面實施。該汽車產業(yè)振興計劃目標之一，是中國汽車銷量在2009年仍能保持增幅。特別是全面實施增值稅轉型改革，相當于汽車業(yè)增加了10％的利潤，預計將為汽車股盈利能力注入強大動力。2009年，汽車股或將迎來投資機會。
　　
　　整體上市“不容樂觀”
　　
　　誰也沒有料到，剛剛過去的2008年，車企整體上市“全軍覆滅”，原定車企的上市計劃無一實現(xiàn)o
　　2008年初，一邊是有關部門發(fā)布促進汽車工業(yè)結構調整和鼓勵整體上市的通知文件，一邊是多家國內汽車企業(yè)集團傳出整合并擬上市的消息。在政策面的大力扶持下，國內尚未上市的幾家大型汽車企業(yè)集團吹響上市“集結號”，同時汽車板塊也將迎來類似于上海汽車的資產注入整合潮。
　　然而，隨著股市的持續(xù)低迷，再加上前兩年高速增長的汽車行業(yè)，在國內外不利因素的重重拖累下出現(xiàn)拐點，整體上市攻壘者紛紛落馬。包括一汽集團、廣汽集團、北汽集團醞釀已久的整體上市計劃都放慢了腳步。另外一些在港上市的企業(yè)回歸A股的進程也變得前途叵測，在去年年車市增速放緩的過程中，自主品牌車企所受沖擊最大。奇瑞與華晨的上市計劃暫時擱置，長城回歸A股的計劃也未獲批準。
　　近來國家發(fā)改委和國資委陸續(xù)發(fā)布了一系列文件來規(guī)范和促進汽車行業(yè)產業(yè)結構調整，鼓勵有條件、有能力的汽車集團做大做強，實現(xiàn)整體上市。通過資本市場將優(yōu)質資源向優(yōu)勢企業(yè)集中，借助市場力量實現(xiàn)產業(yè)集中度和效益的改善。因此，2009年車企“整體上市”勢在必行。
　　但是，由于當前股市的疾患并沒有得到真正的解決，股市上漲缺乏內在動力。因此，大幅震蕩起碼還將持續(xù)一段時間。
　　有業(yè)內人士認為，如此震蕩的行情造成股民對于股市和上市公司的信任度下降，對于意在通過二級市場融資的汽車企業(yè)來說，無疑增加了不確定性。倘若上市企業(yè)不顧及廣大投資者的利益而盲目圈錢，將會徹底喪失投資者的信心和未來融資的可能。隨著“整體上市”的炒作變冷，車企也該靜下心來好好謀劃如何應對可能出現(xiàn)的不利局面。因此，即便2009年有的車企要上市，也還是不要一擁而上的好，2009年車企整體上市前景依然不容樂觀。
　　
　　資產重組欲“卷土重來”
　　
　　從前年底上南合作之后，2008年關于車企資產重組的緋聞不斷傳出。一汽欲接盤金杯汽車、甚至收購整個華晨集團，東風意欲控股哈飛，北汽或將牽手福汽，長豐有可能成為北汽、廣汽所青睞的整合對象，以及長安或北汽重組昌河汽車……國內主流車企及大型集團幾乎都被卷入其中。
　　圍繞自主品牌建設而展開的兼并重組、合資合作，突然多了起來。但以后的事實證明，這些重組傳聞，或是媒體捕風捉影，或是企業(yè)一廂情愿，并無任何敲定的實質內容，2008年車企資產重組遭遇“滑鐵盧”。
　　一個無法回避的事實是，中國汽車工業(yè)很可能因為新一輪的兼并重組浪潮步入到寡頭壟斷時代，未來真正主導中國汽車市場的或許將只有為數(shù)不多的幾家大型汽車集團。相比于國外企業(yè)，這樣的方式在中國特有環(huán)境下推行存在著太多的困難。在很大程度上，障礙來自地方政府和企業(yè)自身兩方面。
　　目前的中國車市，仍然是一個高利潤和高回報的市場，這樣一片“沃土”為眾多實力不一、發(fā)展模式各異的汽車制造商提供了足夠的市場空間，又誰愿意被人輕易“吞”掉呢?車企兼并重組，僅有鼓勵政策并不能使企業(yè)之間的兼并重組順利開展起來。這就是中國汽車業(yè)的實情，重組說來容易，做起來卻很難。
　　2009年，可能有所突破。根據(jù)中央精神，將進一步推進國有企業(yè)股份制改革，加大企業(yè)重組調整力度，支持、鼓勵與中央企業(yè)的聯(lián)合重組、跨區(qū)域的聯(lián)合重組，發(fā)展壯大一批對當?shù)亟洕l(fā)展有重大帶動作用的大企業(yè)大集團。業(yè)界普遍認為，在中央既定改變汽車業(yè)分散格局的政策背景下，國內汽車業(yè)資產重組的“第三次浪潮”必將再度泛起，整合汽車業(yè)的步伐顯然不會就此停止。從時間節(jié)點看，2009年車企的資產重組似乎呼之欲出，特別是國有控股上市公司重組整合將是重頭