榮智健，黯然揮別

　　他曾擁有銜玉而生、大起大落、叱咤政商、且富且貴的人生，而如今，面對中信泰富驚人虧損和股民的萬般指責，他不得不抱憾離去。
　　4月8日，67歲的榮智健引咎辭去中信泰富董事長一職，輿論嘩然。作為如今榮氏家族的最重要的代表人物，中信集團的五號人物，榮智健黯然揮別為之奮斗二十年的中信泰富，有無奈，更不舍。
　　去年十月，中信泰富在港交所公告，為了降低西澳洲鐵礦項目面對的貨幣風險，簽訂若干杠桿式外匯買賣合同而導致虧損。根據(jù)中信泰富近日發(fā)布的2008年業(yè)績，中信泰富2008全年因此合同直接帶來稅后虧損146.32億元港幣。業(yè)績巨虧、股價大跌、股民指責、司法介入，盡管榮智健仍表示自己對合同“不知情”，但辭職成為他不得不給出的交代。
　　4月11日，正在泰國出席東亞領(lǐng)導人系列會議的國務(wù)院總理溫家寶，在記者會上回答中信泰富有關(guān)問題時表示：“在弄清事實做出處理后，要認真吸取教訓。包括經(jīng)營理念、經(jīng)營方向、管理水平和加強監(jiān)管等方面，都有不少教訓值得吸取?！?br/>　　
　　虧在“不聽老人言”
　　
　　如今回想半年前，榮智健針對因投資金融衍生品巨虧的那番“20年來公司從來沒發(fā)生過這種事……今后會盡量重新振作，要接受教訓”的表態(tài)顯然有些蒼白無力。
　　那么榮智健做錯了嗎？在一些人看來，簽訂累計期權(quán)（Accumulator）式的杠桿式外匯買賣合同，只是中信泰富未來宏偉戰(zhàn)略中的一次“失誤”，只是這次賠大了。但倘若說中信泰富巨虧是偶然事件，且榮智健對此無責，就顯得有些不客觀。中信泰富在“經(jīng)營理念、經(jīng)營方向、管理水平和加強監(jiān)管等方面”的缺失確實值得深思。
　　禍端可能要追溯到幾年前。早在2006年，榮智健曾展望了中信泰富的三大主營業(yè)務(wù)：鋼鐵、航空、地產(chǎn)。在榮智健看來，未來幾年中信泰富將把鋼鐵業(yè)務(wù)作為主要增長動力的核心業(yè)務(wù)，而航空、地產(chǎn)成為了“守成”式的日常營收業(yè)務(wù)。
　　為了拓展這一個“核心業(yè)務(wù)”，中信泰富曾先后收購了內(nèi)地三家龍頭特鋼企業(yè)。2008年中信泰富全年特種鋼業(yè)務(wù)凈利潤大幅提升68%，盈利達28.44億港元，成為對中信泰富利潤貢獻最大的業(yè)務(wù)，毫無疑問，這體現(xiàn)了榮智健在挑選行業(yè)上的睿智。
　　
　　然而，榮智健似乎忽視了一個最為基本的投資原則：多元化投資要遵循分散性原則。中信泰富的主業(yè)中的鋼鐵、航空、電力、地產(chǎn)，都是強周期性行業(yè)，這意味著在經(jīng)濟處于上升周期，其業(yè)務(wù)就能夠獲得超額回報，然后一旦經(jīng)濟進入下行周期，增長乏力，甚至出現(xiàn)虧損的弊端就很容易顯現(xiàn)。
　　在此輪全球經(jīng)濟增長周期中，鐵礦石價格節(jié)節(jié)攀升，于是，擺在榮智健面前的是如何才能對沖成本價格攀升給利潤帶來的巨大侵蝕。就在此時，投資銀行開始蠢蠢欲動，向類似中信泰富這樣的“目標客戶”推薦所謂高杠桿“金融衍生工具”產(chǎn)品，來規(guī)避“澳元不斷升值”所導致的鐵礦石價格不斷攀升的成本風險。
　　在投資銀行口中千好萬好的一種名為累計期權(quán)（Accumulator）的金融衍生產(chǎn)品最終讓中信泰富傷痕累累。該產(chǎn)品多由投資銀行出售給高端客戶，在合約簽訂的年限內(nèi)，客戶可以恒定價格持續(xù)購入外匯，出于對未來鐵礦石價格上升和澳元不斷升值的擔心，中信泰富選擇了澳元作為買賣產(chǎn)品，但也正因只考慮了對升值的擔心，這筆合同并未考慮相關(guān)貨幣貶值而設(shè)定止損金額，從而為日后的無限量虧損埋下禍根。事實上在中信泰富事件之前，累計期權(quán)因為高風險在業(yè)內(nèi)已經(jīng)聲名狼藉，并獲得了“I kill you later”（我早晚滅了你）的綽號。
　　但在榮智健看來，中信泰富巨虧并非孤例，而只是眾多不幸者中最不幸者。他曾坦言：“我不認為買這種產(chǎn)品的只有中信泰富一家。近年來，許多中國公司去國外收購礦產(chǎn)和能源資產(chǎn)，尤其是在澳大利亞。但大宗商品價格的大幅上揚和澳元在前一階段一路走高使得他們的確有對沖風險的需要。”
　　現(xiàn)如今看來，中信泰富因為“投機”金融衍生品遭受如此大的損失，致使榮智健“非典型謝幕”恰恰是印證了其曾祖父榮熙泰那句“固守穩(wěn)健、謹慎行事、決不投機”的訓誡是多么具有遠見卓識。
　　
　　二十年風光遠去
　　
　　自榮熙泰以降，歷經(jīng)榮德生、榮宗敬兄弟興業(yè)，榮毅仁維系，榮智健已經(jīng)是近代榮氏家族第四代了。今年1月，《榮氏宗譜·梁溪卷》舉行了頒譜慶典，榮毅仁、榮智健父子的錄入顯得濃墨重彩。耐人尋味的是，正當頒譜慶典之時，正是榮智健被中信泰富巨虧案弄得焦頭爛額，備受各方壓力接受司法調(diào)查之際。
　　不可否認的是，近代榮氏家族的命運映射出中國現(xiàn)當代歷史和民族工商業(yè)的沿革。而榮毅仁、榮智健父子的勇敢抉擇更是改變了歷史。
　　改革開放初期，被陳毅稱為“紅色資本家”的榮毅仁向鄧小平提交了《建議設(shè)立國際投資信托公司的一些初步意見》，在鄧小平的應(yīng)允之下，中國國際信托投資公司（今中信集團的前身）成為了直屬國務(wù)院的投資機構(gòu)，成為“中國在對外開放中的一個窗口”，而這也是中國日后成立一系列“窗口公司”的發(fā)端。
　　而在當時，作為中信集團全資子公司的中信香港成為中央政府在香港的多家“窗口公司”之一。1986年榮智健加入中信香港，被香港媒體視為中信集團在香港的政商操盤手。
　　果不其然，1987年之后，榮智健從中信集團那里得到了人事權(quán)和經(jīng)營權(quán)，而中信集團給予榮智健充足的資金支持，使其順利地從國泰航空、港龍航空、香港電信、泰富發(fā)展購入股份。中信泰富公司誕生，榮智健時代開啟。直到1996年，榮智健向中信集團董事長王軍提出了管理層收購的要求，使榮智健為首的中信泰富管理層獲得了25%的股權(quán)，而榮氏也一躍成為中信泰富第二大股東。
　　1993年，榮毅仁雖然因當選國家副主席而辭去中信董事長，但其對中信集團的影響力仍然很大，這也使得中信泰富在20世紀90年代所發(fā)揮的意義并不僅僅是中信集團在香港的融資和收購平臺，其對香港回歸之前穩(wěn)定香港商人情緒、保持中央政策通達、幫助港商在內(nèi)地投資都起到了無可替代的歷史作用。
　　進入21世紀之后，一方面，由于越來越多的內(nèi)地公司在香港上市獲得大量資金，國內(nèi)資金甚至出現(xiàn)了過剩的局面；另一方面，隨著香港、澳門回歸，中信泰富的“政府背景”日漸淡化，因而包括中信香港在內(nèi)的許多“窗口公司”的作用和“亦官亦商”的身份日漸喪失。
　　這讓中信泰富的公司越來越成為純粹的商業(yè)公司。不過，在這次危機中，中信集團依然出手護盤——宣布承擔中信泰富超過10億美元的債務(wù)，這也客觀上稀釋了榮智健在中信泰富的股份至11.5%。中信集團“二把手”常振明從集團空降中信泰富，也將有利于中信泰富恢復元氣。但由于外匯買賣合同未設(shè)止損金額，這筆買賣最終會讓中信泰富賠到什么程度依然要看美元對澳元外匯走勢而定，最終答案會在2010年10月得出。
　　
　　法不容情
　　
　　司法的介入也讓榮智健的前途命運成謎。去年10月23日，香港證監(jiān)會以及香港交易所宣布對中信泰富進行調(diào)查。原因是同年9月7日，中信泰富董事會即已獲悉該公司投資外匯交易，釀成百億虧損，卻在9月9日的一份公函中稱，“公司的財務(wù)或交易狀況沒有出現(xiàn)重大不利改變”，而直到2008年10月20日，該公司才正式對外坦誠損失。此舉涉嫌延遲披露、非法陳述，違反香港證監(jiān)法規(guī)。
　　今年1月事態(tài)進一步升級，中信泰富稱，香港證監(jiān)會確認對公司展開正式調(diào)查，當中涉及17名董事。包括主席榮智健、其長子榮明杰及集團董事總經(jīng)理范鴻齡，以及七位執(zhí)行董事和七位非執(zhí)行董事。
　　事實上，在中信泰富巨虧事件之后，香港媒體對于中央政府和中信集團將采取什么措施拯救中信泰富，是否會司法干預中信泰富的有關(guān)傳言不斷。
　　
　　4月11日，國務(wù)院總理溫家寶在泰國第一次明確表示了中國政府對于中信泰富巨虧事件的立場：“中信泰富發(fā)生的問題，要根據(jù)香港特別行政區(qū)的法律和金融監(jiān)管的法規(guī)來進行處理，內(nèi)地和其他各個方面都不要干預?！?br/>　　榮智健黯然揮別中信泰富，司法進一步介入調(diào)查，會給榮智健的人生寫上如何一筆，依然是一個未知數(shù)。
　　
　　“中信泰富事件”回顧
　　
　　2008年10月20日，中信泰富發(fā)出盈利預警，首次披露持有超過百億澳元的累計期權(quán)，并稱早在9月已經(jīng)察覺其潛在風險。同時表示，中信集團同意為中信泰富安排15億美元備用信貸。主席榮智健稱對有關(guān)投資決定不知情。
　　2008年10月22日，因中信泰富涉嫌延遲披露、非法陳述，香港證監(jiān)會確認對其展開調(diào)查。
　　2008年11月12日，中信集團接收中信泰富持有的57億澳元合約。
　　2008年12月24日，香港商業(yè)罪案調(diào)查科搜查中信泰富總部取證。中信泰富公布2008年度業(yè)績，其凈利潤虧損126.62億元，其中澳元累計期權(quán)合約虧損146.32億元。中信泰富發(fā)布公告，董事局主席榮智健、董事總經(jīng)理范鴻齡等17名董事受到香港證監(jiān)會調(diào)查。
　　中信集團行使備換權(quán)，將116.25億港元可換股債券兌換成中信泰富股份，連同一致行動人士，持股量增至70.46％。
　　2009年1月2日，香港商業(yè)罪案調(diào)查科搜查中信泰富總部取證。中信泰富公布2008年度業(yè)績，其凈利潤虧損126.62億元，其中澳元累計期權(quán)合約虧損146.32億元。中信泰富發(fā)布公告，董事局主席榮智健、董事總經(jīng)理范鴻齡等17名董事受到香港證監(jiān)會調(diào)查。
　　2009年3月25日，香港商業(yè)罪案調(diào)查科搜查中信泰富總部取證。中信泰富公布2008年度業(yè)績，其凈利潤虧損126.62億元，其中澳元累計期權(quán)合約虧損146.32億元。
　　2009年4月3日，香港商業(yè)罪案調(diào)查科搜查中信泰富總部取證。
　　2009年4月8日，中信泰富發(fā)布公告，稱榮智健已正式辭去中信泰富董事及主席職務(wù)。
　?。ㄙY料）榮氏家族百年興業(yè)史
　　
　　榮熙泰：1849出生于無錫榮巷，幼年即赴上海做鐵店學徒，后被舉薦到清政府廣東三水河口厘金局，逐漸遷升至總賬。晚年在上海開辦廣生錢莊。留有遺訓:“固守穩(wěn)健、謹慎行事 、絕不投機”。
　　
　　榮宗敬、榮德生兄弟：榮熙泰之子，早年跟隨父親經(jīng)營錢莊，從1901年起，先后在無錫、上海、漢口、濟南等地創(chuàng)辦保興面粉廠、福興面粉公司、申新紡織廠，被譽為中國的“面粉大王”、“棉紗大王”。日本侵華后，榮氏家族產(chǎn)業(yè)遭到重創(chuàng)，榮宗敬避居香港，1938年病逝；榮德生堅守上海，與日偽周旋維持產(chǎn)業(yè)?？箲?zhàn)勝利后，榮德生多次遭軍統(tǒng)特務(wù)綁架，被勒索大量美金。新中國成立后留居大陸，曾任全國政協(xié)委員、華東軍政委員會委員、蘇南行政公署副主任等職務(wù)，1952年在無錫病逝。
　　
　　榮毅仁：榮德生之子，大學畢業(yè)后即參與管理榮氏家族產(chǎn)業(yè)，先后在無錫茂新面粉公司任助理、經(jīng)理，上海合豐企業(yè)公司董事，上海三新銀行董事、經(jīng)理，逐漸成為榮氏二十多個家族企業(yè)的代表。新中國成立后留居大陸。1950年后，歷任申新紡織公司總管理處總經(jīng)理、恒大紡織股份有限公司董事長、上海市面粉工業(yè)同業(yè)公會主委、華東行政委員會財政經(jīng)濟委員會委員。在1956年全國經(jīng)濟社會主義改造中，榮毅仁帶頭將自己的私營企業(yè)交給政府，1957年出任上海市副市長、市工商聯(lián)副主委。1959年任紡織工業(yè)部副部長，國家進出口管理委員會顧問，中國和平統(tǒng)一促進會會長。1978年任第五屆全國政協(xié)副主席。1979年受鄧小平委托，創(chuàng)辦中國國際信托投資公司，并任董事長兼總經(jīng)理，為中國的改革開放做出卓越貢獻。1993年出任國家副主席。2005年逝于北京。
　　
　　榮智?。簶s毅仁之子。大學畢業(yè)后曾在電力系統(tǒng)工作。1978年赴香港開辦電子工廠，其后先后投資創(chuàng)投、軟件公司，均大獲成功。1986年加盟中信香港公司，任副董事長兼總經(jīng)理，先后主持了對國泰航空、港龍航空、香港電訊等著名企業(yè)的股權(quán)收購。1990年，榮智健完成對香港上市公司泰富發(fā)展的收購，之后創(chuàng)建中信泰富。2009年，因中信泰富購買澳元外匯衍生品導致嚴重虧損，榮智健辭去中信泰富董事局主席職務(wù)。