2010年宏觀調(diào)控中的重點和問題

王 建

在“保八”目標實現(xiàn)后,政府在宏觀調(diào)控中的關(guān)注點開始轉(zhuǎn)向防過剩和防通脹方向,而前提都是經(jīng)濟復蘇勢頭已經(jīng)可以確定,甚至會出現(xiàn)某種“過熱”態(tài)勢。的確,由于2008年四季度和2009年一季度是增長的低谷,目前的復蘇勢頭如果延續(xù)下去,經(jīng)濟增長率甚至可能創(chuàng)出近年來的新高,所以犧牲一些速度來壓縮產(chǎn)能和對付通脹也不會使經(jīng)濟增長率掉到8%以下,但明年的問題可能不會那么簡單。因為,明年宏觀調(diào)控重點與方向的選擇會極大地影響到“十二五”第一年,即2011年的中國經(jīng)濟增長問題,甚至是整個“十二五”期間的增長問題。

首先,在當代國際環(huán)境中,中國已經(jīng)不可能擺脫國際經(jīng)濟影響而主要從自身出發(fā)安排經(jīng)濟增長,而未來的國際經(jīng)濟環(huán)境又絕不能過于樂觀,雖然三季度美國經(jīng)濟開始回升,但是10月份以來又出現(xiàn)不穩(wěn)的情況,比如,消費者信息指數(shù)大幅下降、大地產(chǎn)金融公司倒閉、銀行倒閉風潮再起等。美國的這次危機不同于以往,是居民的支付能力危機,這是資本主義國家從未出現(xiàn)過的。日本上世紀90年代初泡沫破滅是企業(yè)和金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債表失衡,而美國不僅企業(yè)有這樣問題,家庭資產(chǎn)負債表的失衡更嚴重。戰(zhàn)后直到90年代初,美國的家庭負債率平均為60%,新世紀初上升到90%,2007年危機爆發(fā)前已飆升到138%。去年以來,美國的居民儲蓄率雖然有所回升,到今年6月份已回升到5.9%,但是家庭負債率平均還在129%,而這個問題不解決,這場危機就過不去。此外,由于次貸危機的爆發(fā),在美國金融市場中積累了龐大的“有毒資產(chǎn)”,美國政府對這些有毒資產(chǎn)的處理辦法一是允許金融機構(gòu)改變記帳方法,把這些有毒資產(chǎn)掩蓋起來。二是向后推,即把金融合約的清算期向后推遲兩年。所以美國的龐大有毒金融資產(chǎn)至今都沒有從根本上清除,而只要還沒有被清除,這場危機就不會過去。推遲矛盾爆發(fā)雖然給美國經(jīng)濟爭取到兩年的緩沖期,但新的危機仍可能會在2011年爆發(fā),使美國乃至全球經(jīng)濟出現(xiàn)二次探底。最近標普公司預計,美國企業(yè)的倒閉風潮可能會在明年末、后年初出現(xiàn)。美國聯(lián)邦存款保險公司則預計,美國的銀行倒閉風潮會在2013年出現(xiàn),屆時該公司支出總額將高達1000億美元,而自次債危機爆發(fā)以來直到目前,也只用掉了250億美元。這些情況都說明了危機有再度爆發(fā)的前景。

目前中國宏觀調(diào)控當局對世界經(jīng)濟形勢的判斷是,這場危機已經(jīng)基本上過去了,宏觀調(diào)控的重點也基本上是按照反過熱、反過剩和反通脹思路安排的。沿著這樣的思路,未來兩年,尤其是明年,宏觀調(diào)控就會從目前的“雙松”轉(zhuǎn)向“雙穩(wěn)”至“雙緊”,在危機到來前不是提升企業(yè)的增長動力,而是壓抑。如果危機再次襲來,就難免重復2008年的錯誤。當然,這不是說如果速度過快和物價過高也不應實施任何緊縮,而是說為了對沖可能來臨的新危機,應當把經(jīng)濟增長率和物價上漲率的上限都放到一個更高的水平來考慮。

應當怎樣解決目前已經(jīng)趨于嚴重的產(chǎn)能過剩問題?為了應對危機,主要依靠增加投資而對沖外部需求萎縮,是在危機中不得已而為之的辦法,這樣作的一個附帶結(jié)果是,強化了政府投融資平臺的作用。在危機來襲時,只有各級政府敢于繼續(xù)進行投資。這樣作的好處是,保住了經(jīng)濟增長的基本步伐,帶來的問題是,在國內(nèi)生產(chǎn)已經(jīng)全面過剩,而出口需求又持續(xù)萎縮的條件下,擴大投資會進一步加大未來的產(chǎn)能過剩程度,從而形成更大規(guī)模的過剩。因為,主要依靠國有銀行系統(tǒng)為各級地方政府融資,加大過剩風險的前景也在銀行體系中醞釀著風險。今年以來,新上投資項目仍集中在基礎(chǔ)設(shè)施和重工業(yè)等大型項目,而且改建項目的增長率很高,估計新一輪的產(chǎn)能釋放高峰應該是在3年以后,即在2012年前后,屆時也會是銀行體系出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的時候。

目前采取的辦法是對過剩產(chǎn)能領(lǐng)域?qū)嵤┤娴木o縮,不僅有經(jīng)濟辦法,也有法律與行政辦法。如果把兩年后世界經(jīng)濟可能再次觸底的前景考慮在內(nèi),最好的辦法不是由政府出面采取措施限制過剩產(chǎn)能,而是讓市場機制發(fā)揮作用,讓過剩產(chǎn)能自然淘汰。在資本主義市場經(jīng)濟中,生產(chǎn)過剩周期之所以會周而復始,一方面是市場機制要強制供給和需求保持平衡;另一方面,是一個由市場機制自然淘汰過剩和落后的過程。過剩雖然不好,但是如果沒有過剩,就沒有市場競爭的動力,也出不來企業(yè)的活力與效率。所以可以說,適當?shù)倪^剩是市場經(jīng)濟的基礎(chǔ)。政府的作用是消除市場過度激烈的上下波動,如果明年的經(jīng)濟走勢是持續(xù)復蘇,政府反衰退的任務已經(jīng)完成,就應該讓市場對過剩產(chǎn)能進行自然淘汰。從這個角度看,目前愈演愈烈的“國進民退”浪潮必須加以遏制。因為,以國有銀行的資金供給作支持,以各地政府為平臺的擴大投資政策,在經(jīng)濟已經(jīng)擺脫衰退后就應退出了。

如果認為一定程度的過剩產(chǎn)能是保持市場競爭活力的重要機制,對國民經(jīng)濟各領(lǐng)域的產(chǎn)能過剩程度也必須有個客觀標準。美國戰(zhàn)后60年中,工業(yè)產(chǎn)能平均利用率是80.6%,如果以產(chǎn)能過剩20%為正常來衡量,以目前被認為是嚴重過剩的鋼鐵產(chǎn)業(yè)為例,已有產(chǎn)能為6.6億噸,在建產(chǎn)能約6千萬噸,總計產(chǎn)能為7.2億噸,若兩年后的需求約5.5億噸,則產(chǎn)能利用率為76%,雖有過剩,也不是特別嚴重。汽車工業(yè)也是如此,預計到2010年的產(chǎn)能為2000萬臺,需求量在1500萬臺,產(chǎn)能利用率也是75%,有過剩而不嚴重。在經(jīng)濟進入復蘇軌道后由市場來進行過剩產(chǎn)能的淘汰過程,應該比政府出面更好。從這個角度看,宏觀調(diào)控,明年政府在投資方面需要限制的是,由各地政府所主導的國有部門投資,對民間投資則應給予極大地鼓勵,因為只有民間投資活躍起來,才能最有效地應對外部經(jīng)濟可能出現(xiàn)的再度惡化。

此外,按照馬克思主義理論,過剩的根源是不合理的分配關(guān)系,所以過剩永遠是相對的。在當代中國,分配差距不僅存在于社會各階層,也存在于城鄉(xiāng)間。根據(jù)社科院人口所最近的一項研究,目前城鄉(xiāng)收入差距在收入差距中的比重高達60%,中國要糾正生產(chǎn)過剩首先就要從解決城鄉(xiāng)差距入手。我曾經(jīng)有過一個計算,如果中國的城市人口比目前增加4.5億,中國的消費品總額就可以增加87%,這是由于目前城鄉(xiāng)人口消費有著3.3倍的差距。按照2003—2007年城市人口與城市投資的增長比例計算,如果增加4.5億城市人口,還必須增加200萬億元以上的投資;如果世界經(jīng)濟面臨二次探底,中國出口也再次出現(xiàn)深度萎縮,只有城市化創(chuàng)造的需求才能使中國經(jīng)濟擺脫隨世界經(jīng)濟蕭條的前景。特別是進入到“十二五”以后,國際經(jīng)濟形勢的再度逆轉(zhuǎn)會使外需更加不可依賴,由于為保增長而實施的大投資再度轉(zhuǎn)到產(chǎn)能釋放階段,在現(xiàn)有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上繼續(xù)加大投資需求也已沒有空間,所以轉(zhuǎn)向城市化調(diào)整方向已經(jīng)迫在眉睫,否則中國的經(jīng)濟增長就會失去動力。

說中國的過剩是相對的,原因還在于中國是發(fā)展中國家,許多目前已經(jīng)表現(xiàn)出嚴重過剩的領(lǐng)域,從完成工業(yè)化的要求看還是遠遠不夠的。例如,發(fā)達國家在完成工業(yè)化時是人均700—1000公斤粗鋼產(chǎn)能,按這個標準計算到2030年中國人口高峰時鋼鐵產(chǎn)能應在10億噸以上,而目前也只有不到7億噸,如果硬要壓制中國產(chǎn)能的增長而不是把重點放在創(chuàng)造需求上面,就會延緩中國的工業(yè)化速度。

所以,在目前的城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上,很難擺脫擴大投資與防止過剩之間的艱難選擇。去年以來,中國的結(jié)構(gòu)調(diào)整工作之所以沒有取得顯著功效,也是由于只是把調(diào)整的重點放在了制造業(yè)的供給結(jié)構(gòu)方面,而啟動消費都是一些小動作,遠不能改變中國的人口主體是由低收入的農(nóng)民組成這個現(xiàn)實。

再一個問題是,應怎樣在保增長與防通脹之間保持平衡。首先,可以肯定地說,明年的物價上漲率會明顯高于今年,因為通脹自8月份以后開始抬頭,主要還是受國內(nèi)食品價格和國際大宗商品輸入價格抬升的影響。由于美國的經(jīng)濟與金融市場很不穩(wěn)定,國際資本在這個全球最大的資本市場找不到太多的金融投資出路,所以還會繼續(xù)沖擊黃金和石油等,這樣大宗產(chǎn)品的輸入價格就降不下來。從國內(nèi)看,中國自2007年后逐步進入第四次“嬰兒潮”,每年出生的嬰兒都在1600萬人以上,大大高出“十一五”時期的700萬人,會極大地增加對食品的需求,而今年由于北方地區(qū)旱情嚴重導致玉米等作物減產(chǎn),會影響今明兩年的食品價格,還由于今年前三季度都是物價負增長,所以明年估計在一季度物價就會上升到2%,二季度有可能上升到4—5%,全年應在5%左右,到4%的時候估計當局就會考慮加息。最近的一次國務院常務會議指出,四季度的工作重點之一是,要“管理好通脹預期”,我理解就是要在通脹還未出現(xiàn)時采取某種緊縮措施,一開始是數(shù)量型的措施,如加大貨幣對沖力度,緊縮貸款等;明年二季度以后就可能轉(zhuǎn)向質(zhì)量型管理,即加息。

我還是主張即使明年的物價水平達到甚至超過5%,政府也不要采取加息的動作,因為后年世界經(jīng)濟就可能再度探底,如果在明年下半年加息,就只顧了管好通脹預期,而不去管蕭條預期。此外,2008年反通脹的實踐證明,如果是輸入型與結(jié)構(gòu)型構(gòu)成的通脹,貨幣再緊也壓不下來,這兩類通脹都會侵蝕企業(yè)利潤。

然而,物價上漲還是會對居民生活產(chǎn)生直接甚至是巨大的影響。如果不能采取貨幣緊縮政策,財政政策就必須作為應付通脹的主要手段。物價上漲主要影響的是中低收入人口的消費,所以在通脹率較高時就應安排好對中低收入人口的財政補貼方案。

再有,就是怎樣處理好資產(chǎn)價格與實物價格的關(guān)系問題。今年初以來,股市和樓市在經(jīng)濟持續(xù)下滑過程就開始活躍,主要原因恐怕是有大量實體經(jīng)濟中的資本轉(zhuǎn)向資本市場,而目前和明年的經(jīng)濟復蘇會引領(lǐng)部分資本從地產(chǎn)與股市中退出,因而會減少部分資金,相應抑制資產(chǎn)泡沫的擴大速度,但若為壓制過剩產(chǎn)能而采取了過度嚴厲措施,也不排除實體經(jīng)濟中的資金會繼續(xù)流入地產(chǎn)和股市,推動資產(chǎn)價格上漲。此外,如果后年世界經(jīng)濟再度探底,而且程度更嚴重,則會有更多國際資本向東亞地區(qū)尤其是中國流動,也會是明后年推動中國資產(chǎn)價格上漲的重要因素。

從股市與地產(chǎn)的關(guān)系看,目前樓市價格在歷史高位,而股市只是歷史價格的一半。所以我認為,明年樓價不可能再有今年這樣大幅度攀升的前景,甚至會有所下降,特別是高檔住宅價格,可能會明顯下降。因為,流出樓市的資金主要是在經(jīng)濟低谷過程中從實體經(jīng)濟流入的那部分資本。此外,今年樓市火爆一個重要原因,是自2003年以來的高增長所積累的社會財富的滯后釋放效應,在今后若干年里這個效應應該是遞減的,除非中國再度迎來一個像2003—2007年那樣的高增長,但至少未來5年內(nèi)可能性幾乎沒有,所以就沒有支持樓價顯著上升的動力。

總之,由于明年地產(chǎn)價格有可能持穩(wěn)甚至有所下降,股市會隨經(jīng)濟回升步伐穩(wěn)步上升,把管理資產(chǎn)價格膨脹預期作為貨幣緊縮的原因來考慮,也是沒有必要的。

自次債危機爆發(fā)后,我們在宏觀調(diào)控中的屢屢失誤,都是由于對國際經(jīng)濟環(huán)境的判斷太樂觀。比如,當2007年7月危機爆發(fā)后,我們?nèi)匀徽J為國際經(jīng)濟環(huán)境的巨變對中國經(jīng)濟基本上沒有什么影響,直到2008年上半年仍堅持把反通脹作為調(diào)控的首要目標,持續(xù)緊縮貨幣,以至于加大了下半年的經(jīng)濟下滑幅度。去年下半年,雖然開始認識到問題的嚴重性,采取反危機措施,但仍認為這場世界性危機是一場短期的、溫和的衰退,對2009年的出口需求寄托了不切實際的期望,即把全年出口增長率安排到8%這樣的高水平,而實際情況是今年前9個月的出口增長已超過負20%。前面已經(jīng)說過,如果不是由于美國采取了把危機后推的做法,更大的危機就會象2008年世界上普遍預計的那樣,在今年7月再度走向爆發(fā)而不是自三季度開始回升,中國經(jīng)濟在三季度也就不可能出現(xiàn)持續(xù)加強的復蘇勢頭。由于美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟自三季度開始回升,目前樂觀情緒又開始蔓延,比如又開始研究象開發(fā)資本市場和人民幣國際化這樣的只應在太平盛世才應考慮的事情。

2010年中國宏觀調(diào)控的主線,不應以反通脹和反過剩為主而采取緊縮方針,而是仍應以管理好蕭條預期為主,采取適度寬松的貨幣與財政政策為主。應當看到,雖然中國經(jīng)濟與社會中已經(jīng)積累了很多矛盾,甚至是尖銳矛盾,但美國、日本與歐盟諸國中的經(jīng)濟社會矛盾只比中國多,不比中國少,只比中國大,不比中國小,而這場全球性危機總的看是在醞釀著越來越多有利于中國的因素,并且危機越深刻,在危機中產(chǎn)生的有利于中國的因素就越多。舉個顯然的例子,近來為什么美國和歐洲都在加大拉攏中國的力度?就是因為危機使美歐矛盾更加深化,而中國已成為平衡美歐力量的重要砝碼。為什么自明治維新以來一直要“脫亞入歐”的日本最近會與美國漸行漸遠而要拉中國搞東亞共同體,也是因為美國市場和美元越來越靠不住,想在亞洲尋找經(jīng)濟安全。但所有這些有利因素的成長壯大,都系于中國的強勢經(jīng)濟增長,而且國內(nèi)的經(jīng)濟與社會矛盾,也只有在中國經(jīng)濟不失速的情況下才能得到解決。反過來說,如果發(fā)生失速情況,中國的經(jīng)濟與社會矛盾就會激化,甚至爆發(fā)。因此,在未來可能出現(xiàn)的世界經(jīng)濟危機再度爆發(fā)背景下,如何保住中國經(jīng)濟不隨世界經(jīng)濟蕭條而顯著下滑,應是宏觀調(diào)控中壓倒一切的任務。