歷史的重復

朱 平

2009年，全球進入號稱百年不遇金融危機的第三年。很多人都在比較70多年前美國的那次大蕭條，希望能從歷史數(shù)據(jù)中獲得現(xiàn)實問題的答案。

不過，如果仔細閱讀那段歷史，似乎答案反而更模糊。

首先，70多年前的總統(tǒng)——羅斯福的新政并沒有把美國拖出衷退的泥潭。雖然新政確立了政府干預經(jīng)濟的先例，首創(chuàng)了國家福利的理念，但直到1937年，美國還在經(jīng)歷著衰退。

其次，雖然第二次世界大戰(zhàn)使美國的軍工廠訂單大增，美國的GNP也在戰(zhàn)時的五年內(nèi)翻了一番，但二戰(zhàn)似乎也難說是美國經(jīng)濟持續(xù)走向繁榮的根本原因。因為二戰(zhàn)結(jié)束時，美國60％以上的產(chǎn)出與軍事有關(guān)。也就是說，美國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是嚴重惡化的，這讓人想起中國GDP增幅中的超過50％的投資占比。

不過好消息還是有的。第一個，也是最大的一個好消息是儲蓄，美國人生產(chǎn)軍工產(chǎn)品是有工資的，戰(zhàn)時的強制儲蓄和消費配給使得美國國民積攢了一大筆錢。第二個好消息是美國從30年代開始，有一系列的新式產(chǎn)品深受美國人喜愛，如汽車和冰箱、洗衣機、電視機這樣的家電就是主要代表。第三是嬰兒湖和移民，戰(zhàn)時美國共有1500萬以上的人移民，主要地點是西部。戰(zhàn)后，隨著士兵的復員，美國最大公共工程——4萬英里聯(lián)邦公路的修建，以及城市人口向郊區(qū)的遷移，創(chuàng)造了大量的消費需求。

美國當年的歷史與中國的現(xiàn)狀有一些相似的地方。中國過去的五年里，GDP也幾乎增長了一倍，也積累了2萬億美元的外匯儲備；住房和汽車也深得中國人的喜愛；今年以來，中西部省份的投資高增長似乎也有某些從東向西的征兆。實際上，日本、韓國也有這種類似的歷史，大多數(shù)的歷史數(shù)據(jù)表明：在人均收入達到；3000美元的增長期，調(diào)整似乎從來都不是主流。那么，中國歷史是否也要走一次這樣的老路呢?現(xiàn)在還沒有人知道。

對于中國而言，住房和汽車的繁榮是必須的。今年前幾個月，住房和汽車的數(shù)據(jù)好得讓人難以理解。這究竟是國家刺激的短期現(xiàn)象，還是中國儲蓄到一定時期的必然消費?要知道答案，還需要等待至少半年以上的時間。因為這兩個行業(yè)帶動的產(chǎn)業(yè)超過五十個，所以如果目前這兩個行業(yè)的數(shù)據(jù)持續(xù)，去庫存完成后，最遲在下半年，拉動作用便會名動。那個時候，每個研究機構(gòu)大約就會開始調(diào)高對中國G'DP的增長預期。如果這種情況發(fā)生，那么投資就會反思去年的金融危機對中國影響到底有多大。

當然，國家投入也是必須的，就像美國當年的艾森豪威爾政府通過了“洲際公路法”，把美國帶上汽車國度之路。除了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，中國進一步的城鎮(zhèn)化也需要更好的交通和產(chǎn)業(yè)向西部的轉(zhuǎn)移。所以，最終的結(jié)局現(xiàn)在還不能明確，終場哨音未響之前，勝負依然難料。不過，對投資者而言，如果歷史得以重復，回報定會相當可觀，只是現(xiàn)在還需要靜觀。