從投資到消費(fèi)——實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可持續(xù)

屈宏斌

中國必須刺激消費(fèi)從而使剛起步的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇轉(zhuǎn)化成可持續(xù)增長,中國有實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的實(shí)力

在龐大的財(cái)政政策和積極的貨幣刺激政策下,中國經(jīng)濟(jì)增長速度強(qiáng)勢回升。這一輪由基建引領(lǐng)的復(fù)蘇很可能延續(xù)至2010年,畢竟鐵路和公路等建設(shè)項(xiàng)目將延續(xù)一段時間。對于我們明年GDP 增長9.5%的預(yù)測值來說,存在實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長超出預(yù)期的可能,尤其體現(xiàn)在出口恢復(fù)可能早于預(yù)期。

若要在明年以后繼續(xù)保持這一經(jīng)濟(jì)增速,中國必須采取進(jìn)一步的政策措施以刺激消費(fèi),從而推動更為均衡的經(jīng)濟(jì)增長。在某種程度上,中國家庭居高不下甚至不斷增長的儲蓄率是人口趨勢和文化因素的反映,這些并不是一朝一夕能夠改變的。但特定宏觀政策,如:提高教育和醫(yī)療方面的財(cái)政支出,能夠有效降低中國消費(fèi)者的預(yù)防性儲蓄。

決策層下一步所應(yīng)當(dāng)做的并非如何或何時停止刺激性財(cái)政支出。相反,如何將財(cái)政支出從新基建項(xiàng)目轉(zhuǎn)到教育和醫(yī)療應(yīng)是明年政策的重點(diǎn)。鑒于政府將近40%的儲蓄率和微乎其微的債務(wù)負(fù)擔(dān),我們相信決策層完全有能力也應(yīng)該在教育和醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域加倍提高財(cái)政支出。加上不斷增加的保障性住房和消費(fèi)貸款供給,將有助于消費(fèi)在未來三年中穩(wěn)步上升。

復(fù)蘇可持續(xù)嗎

現(xiàn)在人們廣泛認(rèn)同中國由基礎(chǔ)建設(shè)所引導(dǎo)的復(fù)蘇在未來幾個季度中將得到持續(xù)。對于2009年第四季度的GDP增長率預(yù)測普遍接近10%。以基建為核心的投資是這一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要驅(qū)動力,它為2009年上半年7.1% 的GDP增長率貢獻(xiàn)了6.2個百分點(diǎn) (個人消費(fèi)貢獻(xiàn)3.8個百分點(diǎn),凈出口貢獻(xiàn)-2.9個百分點(diǎn))。

圍繞基建的投資反彈將延續(xù)到2010年

預(yù)計(jì)基礎(chǔ)建設(shè)投資在明年仍將保持強(qiáng)勁,支撐GDP增長率超過9.5%,即使在出口恢復(fù)緩慢的假設(shè)下。大多數(shù)基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目本身就是長期的,建筑工期至少持續(xù)兩年時間?；谥醒牒偷胤秸诮衲甑那?個月已經(jīng)陸續(xù)新建超過60000個基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目,進(jìn)入明年,這些項(xiàng)目的后續(xù)投入能為未來的經(jīng)濟(jì)增長率提供有力支持。此外,在諸如鐵路、公路、公共住房等領(lǐng)域仍有大量必要的建設(shè)項(xiàng)目在籌備中。

提升消費(fèi)是實(shí)現(xiàn)均衡增長的關(guān)鍵所在

中國并不可能一直依靠基礎(chǔ)設(shè)施投資來支撐其GDP高速增長。為了中長期都能保持高速增長,中國必須進(jìn)一步刺激國內(nèi)消費(fèi),令整體經(jīng)濟(jì)增長變得更為均衡。即使從短期來看,由消費(fèi)和投資雙驅(qū)動的經(jīng)濟(jì)增長也比單方力量驅(qū)動的增長效果來得更好。

和所有結(jié)構(gòu)性的改革一樣,要調(diào)整整個國家的經(jīng)濟(jì)增長方式,做比說要困難得多。在某種程度上,中國家庭居高不下甚至還在不斷增長的儲蓄率多少反映了整個國家的人口趨勢、社會和經(jīng)濟(jì)快速改革下所衍生的不確定風(fēng)險(xiǎn)以及一些難以在短期內(nèi)改變的文化因素。甚至有性別失衡也是刺激年輕男性增加儲蓄的一個原因。

由于政府參與支出和投資活動,政府行為的改變可能對GDP的構(gòu)成帶來直接影響。此外,相應(yīng)的財(cái)政和貨幣政策也能夠改變與個人儲蓄和消費(fèi)決策息息相關(guān)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

重新調(diào)整財(cái)政支出

與人們一般觀念相反,中國政府長期以來在儲蓄和投資方面表現(xiàn)得積極有為,但在支出方面卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。即便此次出臺的大規(guī)模財(cái)政刺激計(jì)劃也未能改變這一基本格局。

在2000-2005年期間,政府的消費(fèi)支出 (主要是教育、公共醫(yī)療和行政管理) 平均占到其總體收入的75%。余額便成為政府的儲蓄,為政府提供資金進(jìn)行基礎(chǔ)建設(shè)投資,或流向國有企業(yè)和其他領(lǐng)域。

經(jīng)濟(jì)繁榮帶動了政府收入的提高,政府儲蓄率在過去四年間不斷迅速上升。去年,政府年度財(cái)政收入6.1萬億元人民幣,同比增長20%,但政府的消費(fèi)類支出僅為4.1萬億,同比增幅15.8%。其間的差額約占到政府總收入的40%,成為儲蓄然后投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和金融資產(chǎn)。由于政府投資支出、消費(fèi)支出和財(cái)政轉(zhuǎn)移支付的總量略微超過其總收入,財(cái)政在去年出現(xiàn)了微量赤字,總額1260萬人民幣 (相當(dāng)于GDP的0.4%)。

現(xiàn)在我們還無法估算4萬億財(cái)政刺激計(jì)劃將對政府的消費(fèi)和儲蓄模式產(chǎn)生何等影響。但有超過70%的經(jīng)費(fèi)計(jì)劃投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共住房建設(shè),這必定將極大地增加政府的資本支出。雖然整個經(jīng)費(fèi)的大部分將會通過向公眾貸款融資,但這一計(jì)劃龐大的規(guī)模意味著政府還是將從自身收入中抽出更大比例來為這些投資項(xiàng)目提供資金?？赡茉斐傻囊粋€結(jié)果是政府今年的儲蓄率很可能會繼續(xù)提升。

教育方面投入過少

為了調(diào)整財(cái)政支出以實(shí)現(xiàn)均衡增長,政府現(xiàn)在能做的一件事就是減少政府儲蓄,加大自身消費(fèi)支出。如果政府從基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目中轉(zhuǎn)移部分財(cái)政刺激投入到基礎(chǔ)教育、醫(yī)療和其他社會保障體系上,這將直接大幅提高政府的消費(fèi) (這也是經(jīng)濟(jì)中最終總體消費(fèi)的一部分)。

鑒于中國政府在教育上的開支僅占到GDP 的3% (這在世界主要經(jīng)濟(jì)體中是最低的),政府在未來幾年中絕對有必要加大這一領(lǐng)域的投入。

盡管近來在改進(jìn)教育財(cái)政體制方面有所進(jìn)步,仍然需要通過政府預(yù)算和預(yù)算外經(jīng)費(fèi)來源 (附加收費(fèi),社會捐贈,學(xué)校自營收入和學(xué)費(fèi)) 合力來為小學(xué)和中學(xué)教育提供經(jīng)費(fèi)。預(yù)算外收入已經(jīng)占到學(xué)校新增經(jīng)費(fèi)的60%,在地方分權(quán)的集資體制下,教育獲得的經(jīng)費(fèi)和資源近年來得以穩(wěn)定增長。

但這一套體制至少存在兩個主要問題。首先,由于缺少預(yù)算外收入,偏遠(yuǎn)貧窮地區(qū)的學(xué)校面臨著資金匱乏的窘境。相對富裕區(qū)域的學(xué)校,這些學(xué)校難以通過附加收費(fèi)集資,同時社會捐贈也更少。其次,在過去十年中學(xué)費(fèi)水漲船高,加重了國內(nèi)家庭的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。為了減少學(xué)校間的財(cái)政狀況差距,改善邊遠(yuǎn)地區(qū)的教育——這里有超過55%的學(xué)生——政府需要大力加大教育方面的支出。

中央政府的頭等要務(wù)便是為數(shù)百萬來自邊遠(yuǎn)鄉(xiāng)村的教師劃撥更多資金來提高他們的工資收入,現(xiàn)在他們月人均收入600元人民幣以下(相當(dāng)于88元美金)。 更多的資源也應(yīng)配置到貧困地區(qū)的學(xué)校,這樣學(xué)校才有能力為學(xué)生添置足夠的教科書和其他必需品。所有這一切都將立刻增加政府的消費(fèi)開支。

醫(yī)療領(lǐng)域也差不多

醫(yī)療領(lǐng)域也急需政府更大的投入,這主要是因?yàn)樵趥€人醫(yī)療支出達(dá)到空前高度的同時,公共醫(yī)療系統(tǒng)中的服務(wù)卻在急速惡化。

醫(yī)療總成本的20%來自政府財(cái)政預(yù)算,剩下高達(dá)80%需要由私人承擔(dān)。同時,由于在大型城市的醫(yī)療相關(guān)支出占到總體支出的70-80%,政府資金也更多地向城市區(qū)域傾斜,尤其是對于那些大型醫(yī)院。一份來自國家衛(wèi)生部的調(diào)查顯示,由于高昂的費(fèi)用,超過60%的邊遠(yuǎn)地區(qū)居民幾乎無法享受醫(yī)療服務(wù)。

為了彌補(bǔ)資金不足,當(dāng)局者允許公立醫(yī)院對藥物的使用收取附加費(fèi)用,而這一慣例也加重了病患的成本負(fù)擔(dān)。

在經(jīng)過多年?duì)幷撝?中央最終在今年初制定完成醫(yī)療系統(tǒng)徹底改革的新計(jì)劃。計(jì)劃包括總計(jì)8500億人民幣的投入(其中3300億來自中央政府),計(jì)劃通過以下幾項(xiàng)特定措施,致力做到提供全國范圍的醫(yī)療覆蓋:

-擴(kuò)大醫(yī)療保險(xiǎn)的覆蓋范圍

-建立基本藥物體系,為公眾提供急需的基本藥物

-投資社區(qū)層面的醫(yī)療服務(wù)體系建設(shè)

-改革公立醫(yī)院

這的確是一份迫在眉睫的計(jì)劃。為了將計(jì)劃變成現(xiàn)實(shí),政府必須大力加大支出。計(jì)劃中未來3年8500億的投入不是一個小數(shù)字。但這剛夠填上公立醫(yī)院由于被禁止向病患收取各項(xiàng)費(fèi)用而造成的資金虧空。接下來幾年中真正需要做的事情是重新調(diào)整其財(cái)政刺激計(jì)劃,減少新的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目投資,加大其在教育和醫(yī)療領(lǐng)域的投入。

教育和醫(yī)療支出有積極效應(yīng)

教育和醫(yī)療地方分權(quán)式的籌資體系在減少中央政府負(fù)擔(dān)的同時,也迫使家庭不得不減少開支。由于公立中小學(xué)和大學(xué)不斷嘗試收取額外費(fèi)用以補(bǔ)足教育經(jīng)費(fèi),學(xué)校的學(xué)費(fèi)在過去十年中飆升了10倍有余。高漲的教育成本早被計(jì)入普通家庭的主要負(fù)擔(dān),從而更加重了他們的儲蓄傾向。即使學(xué)費(fèi)不會繼續(xù)上升,我們預(yù)計(jì)讀完中學(xué)和大學(xué)的總費(fèi)用將會是2008年一個普通城市家庭年收入的3倍。這便是為孩子積攢教育經(jīng)費(fèi)成為驅(qū)動儲蓄的首要因素的原因,如同人民銀行定期調(diào)查結(jié)果所顯示的一樣。

在中國,父母經(jīng)常愿意為了孩子的教育投資而犧牲消費(fèi)。除了文化因素,他們的動機(jī)中也包含了自保的原因。在快速轉(zhuǎn)變的社會中,許多方面都是無法預(yù)測的,投資下一代,使其獲得更好的教育,提高他們的收入能力是保障父母財(cái)務(wù)安全的最好方法之一。

政府教育支出的增加會減少家庭的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),從而鼓勵他們減少儲蓄,增加消費(fèi)。假設(shè)教育、醫(yī)療和退休保障是儲蓄三個主要動機(jī),政府在相關(guān)領(lǐng)域增加支出極有可能對個人消費(fèi)增長產(chǎn)生頗為顯著的正面效果。

減少基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),增加教育和醫(yī)療的支出未必會帶來更大的財(cái)政赤字。因此這不太會引起消費(fèi)者關(guān)于未來稅負(fù)提高的顧慮。

換言之,根據(jù)李嘉圖等價定理,消費(fèi)者不會對這項(xiàng)公共開支的增加做出削減消費(fèi)的反應(yīng)。相反地,這樣一項(xiàng)公共開支的提升將很可能會促進(jìn)個人消費(fèi)。

如果政府還能采取行動改善國家的養(yǎng)老體制,中國消費(fèi)者們又有另外一個少存多花的理由了。這和中國乃至世界經(jīng)濟(jì)都有著巨大關(guān)聯(lián)。但如此轉(zhuǎn)變并不能一蹴而就,因?yàn)樵S多地方政府仍然需要依賴建設(shè)支出來支撐他們的地方GDP增長數(shù)字,這一數(shù)字代表了他們的政治能力。而這場建設(shè)盛宴所帶來的回扣和內(nèi)幕交易也會成為這些地方官員抵觸這一轉(zhuǎn)變的原因之一。

為了移除這些障礙,中央政府應(yīng)該用以社會發(fā)展為考量核心的地方領(lǐng)導(dǎo)評價體系替代現(xiàn)有體系。而更為嚴(yán)格的公共投資審計(jì)以及反貪法規(guī)的執(zhí)行同樣也是改變地方政府行為的關(guān)鍵所在。中央深諳其中道理,但核心問題還在于如何執(zhí)行。

結(jié)論

明年要保持復(fù)蘇的持續(xù)對中國而言不會有什么大問題,因?yàn)殍F路和公路項(xiàng)目的長期效果不會在一夜之間消失。但中國還需要更進(jìn)一步的行動來刺激消費(fèi)以實(shí)現(xiàn)更為平衡的增長。誠然, 中國家庭居高不下并持續(xù)增長的儲蓄率部分反映了國家當(dāng)下的人口趨勢和文化因素,這些因素在短期內(nèi)難以改變。然而正確的宏觀政策還是可以降低消費(fèi)者的預(yù)防性儲蓄,例如大力加大教育和醫(yī)療的財(cái)政支出。

在我們看來,決策層接下來所應(yīng)該做的不是如何或者何時退出現(xiàn)有的刺激政策。相反,如何重新平衡新基建項(xiàng)目和醫(yī)療教育的支出會是未來幾年新的政策焦點(diǎn)所在。政府新增8500億人民幣醫(yī)療支出的改革計(jì)劃是個很好的開端。但我們有理由相信,中央有能力,同時也完全應(yīng)該加倍他們在這些領(lǐng)域的投入。加上不斷增加的福利住房和消費(fèi)信貸供給,在未來三年中,這將促成消費(fèi)增長的加速進(jìn)程?！?/p>

作者為匯豐銀行中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家