ＱＤＩＩ連續(xù)大漲　短期風(fēng)險(xiǎn)加劇

葉　輝

連續(xù)3個(gè)月收益率超過10％，囊括最近一個(gè)季度開基收益排名前5名。

“跟風(fēng)購買要不得”，專家認(rèn)為投資者短期內(nèi)最好保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

QDII漲瘋了!截至6月17日，最近一個(gè)季度開放式基金收益排名前5名全部都是QDII基金。QDII基金近幾個(gè)月打了一場(chǎng)漂亮的翻身仗，4月份和5月份連續(xù)跑贏A股基金。

業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超A股基金

近期A股市場(chǎng)陷入震蕩，在2800點(diǎn)附近進(jìn)行拉鋸戰(zhàn)。QDII基金趁勢(shì)趕上，取得了不俗的業(yè)績(jī)。

Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，包含QDII基金在內(nèi)的全部偏股型基金業(yè)績(jī)前十名中，QDII占據(jù)六席，前5名全部都是QDII基金。其中，海富通海外精選的收益率達(dá)到50.54％，遙遙領(lǐng)先其他基金，另外前四名基金分別是交銀環(huán)球精選收益率38.27％、華夏全球精選收益率36.51％、上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)收益率36.19％、嘉實(shí)海外中國股票收益率35.22％，工銀瑞信全球配置則以33.52％的收益率排名第八。反觀A股基金，收益率超過30％的寥寥無幾不說，大部分基金的收益率都不到20％。

據(jù)天相投資統(tǒng)計(jì)，受益于海外股市特別是香港市場(chǎng)3月中旬以來的大級(jí)別反彈，9只QDII基金凈值連續(xù)飆漲，3月到5月連續(xù)3個(gè)月凈值漲幅超過10％，其中3月份單位凈值平均上漲11.30％，4月份平均漲12.34％，5月份(截至5月27日)上漲11.30％。QDII基金收益率自4月份以來已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月超過A股基金，國內(nèi)A股偏股基金4月和5月份收益率分別為4.40％和4.05％。

業(yè)內(nèi)人士分析，香港以及全球市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性和寬松的貨幣政策，推動(dòng)了近期外圍市場(chǎng)的上漲。全球主要市場(chǎng)在3月探底后企穩(wěn)，市場(chǎng)急速下降的恐慌得到釋放。目前，相對(duì)于A股，港股估值較低，對(duì)海外投資者更具吸引力。

重回1元線

QDII基金出海時(shí)機(jī)不好，2007年下半年出海之后馬上遭遇“暴風(fēng)雨”的洗禮，不少Q(mào)DII基金的凈值長期徘徊在1元線之下，導(dǎo)致很長一段時(shí)間里，人們談QDII色變，一說QDII似乎就是“虧損嚴(yán)重”的代名詞。近期表現(xiàn)出色，業(yè)績(jī)連續(xù)戰(zhàn)勝A股基金，讓QDII重新有了點(diǎn)面子。

記者注意到，除了早已回歸面值并以慷慨分紅回饋投資者的海富通海外和交銀全球外，又將有一只QDII基金即將重返“1元”。華寶興業(yè)中國成長曾一度跌破“6毛線”，經(jīng)過幾個(gè)月的大反攻，它目前凈值也已經(jīng)回到“9毛線”之上，盡管近日凈值有所下挫，但依然保持在0.9310元。如果后市繼續(xù)向好，回到1元線將非常輕松。

出海較早的老QDII基金盡管離1元線尚有距離，但是也已經(jīng)進(jìn)一步收復(fù)失地。銀華全球和工銀全球單位凈值分別回升至0.8110元和0.7250元，自設(shè)立以來的虧損幅度已大為收窄。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，首批出海的四只QDII基金中以華夏全球單位凈值最高，目前達(dá)到0.6880元，該基金去年10月底最低時(shí)的凈值僅為0.415元。上投亞太優(yōu)勢(shì)2008年10月27日凈值一度跌到0.322元，險(xiǎn)些變成“2毛基金”，如今凈值也已經(jīng)回升到0.5720元。南方全球和嘉實(shí)海外的單位凈值分別為0.6310元和0.4930元，較去年10月底的最低凈值反彈幅度均超過50％。

港股仍是主戰(zhàn)場(chǎng)

QDII基金近期取得這么好的業(yè)績(jī)，有何秘訣?

銀河證券基金分析師卞曉寧認(rèn)為，QDII 基金一改上個(gè)季度對(duì)市場(chǎng)的分化判斷，大都保持或增加了權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，是其取得優(yōu)異業(yè)績(jī)的重要原因。

2009年一季度，稍晚成立的工銀瑞信全球配置、華寶興業(yè)海外中國成長、海富通中國海外精選以及交銀施羅德環(huán)球精選加倉幅度明顯。截至一季度末，除華夏全球精選基金股票倉位在70.03％外，股票型QDII基金的股票倉位均達(dá)到80％以上。另外，管理人選擇行業(yè)和股票的能力對(duì)基金績(jī)效貢獻(xiàn)度有所提升。在基金配置方面，南方全球精選降低了10％左右的固定收益類基金的持倉比例，小幅提高了對(duì)新興市場(chǎng)ETF 的投資，整體權(quán)益類投資倉位有所上升。銀華全球核心優(yōu)選對(duì)恒生H股和債券型ETF有所增持，對(duì)原有的行業(yè)ETF做了比例調(diào)整，整體權(quán)益類投資比例變化不大。

那么，這些QDII基金的主戰(zhàn)場(chǎng)究竟在哪呢?從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可以看出，它們的“主戰(zhàn)場(chǎng)”還是在香港。統(tǒng)計(jì)顯示，QDII 基金的主要投資區(qū)域變化不大，但對(duì)中國香港和美國兩個(gè)主要投資市場(chǎng)的配置比例進(jìn)行了調(diào)整。大部分 QDII 基金對(duì)中國香港市場(chǎng)提高了配置比例，整體投資規(guī)模增加了24.80 億元，占比從 70.97％升至 74.19％。與此同時(shí)，QDII 基金減少了對(duì)美國市場(chǎng)的配置比例，減少了 7.19 億元，占比也由 10.98 降至 8.22％。香港恒生中國企業(yè)股指數(shù)的大幅上漲，帶動(dòng)了QDII基金的業(yè)績(jī)快速回暖。

漲勢(shì)放緩，風(fēng)險(xiǎn)積聚

進(jìn)入6月份之后，QDII基金漲幅放緩，表現(xiàn)出震蕩態(tài)勢(shì)，凈值出現(xiàn)微小下跌。不過，即便如此，QDII連續(xù)3個(gè)月超過10％的漲幅還是讓不少投資者躍躍欲試。

記者注意到，盡管有媒體表示經(jīng)過他們調(diào)查，發(fā)現(xiàn)部分QDII持有者在凈值回升之后表現(xiàn)出強(qiáng)烈的贖回意愿，但是記者在多家網(wǎng)站基金論壇上看到，不少基民對(duì)于手中凈值仍虧損的QDII基金進(jìn)行了新的申購，“以攤薄以前的投資成本”。另有一些投資者，也因?yàn)镼DII近幾個(gè)月出色的表現(xiàn)而對(duì)它們表現(xiàn)出了強(qiáng)烈的投資興趣。

那么，現(xiàn)在還是買入QDII基金的時(shí)候嗎?

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，“香港股市暴漲，QDII受熱捧是正常的，但買的人一多，市場(chǎng)行情很可能就見頂了”。他強(qiáng)調(diào)，2007年下半年基民狂熱追捧QDII基金的場(chǎng)景目前已經(jīng)再現(xiàn)，投資者應(yīng)在充分了解海外投資風(fēng)險(xiǎn)的背景下，理性、謹(jǐn)慎地投資。

另外，也有部分專家指出，從表面上看，全球配置的QDII基金似乎比A股基金投資范圍大，但其面臨國際環(huán)境、人民幣升值等很多不確定因素，因此盲目購買存有隱患。而且，中國的QDII基金經(jīng)理的能力還有待驗(yàn)證，他們的海外投資能力還需要進(jìn)一步增強(qiáng)。

銀河證券基金分析師卞曉寧認(rèn)為，投資者短期內(nèi)對(duì)QDII最好保持謹(jǐn)慎態(tài)度。因?yàn)镼DII主要投資的是港股，最近幾個(gè)月港股的漲幅非常大，但可能只是對(duì)之前超跌的反彈，從美國的失業(yè)率等數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)基本面并沒有恢復(fù)，因此最近港股震蕩比較激烈。同時(shí)她也指出，從長期看，QDII投資偏樂觀，如果投資期限較長，隨著外圍經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，QDII基金的投資價(jià)值將非常明顯。