賭博和炒衍生品的區(qū)別

■文 / 墨博文

賭博和炒衍生品的區(qū)別

■文 / 墨博文

去過賭場的人都知道，自己輸?shù)目赡苄员融A的可能性要大。21點牌局中的莊家最后一個決定是否抽牌，這是別的賭徒沒有的好處。而在金融衍生品游戲中，處在優(yōu)勢地位的是銀行。不幸的是，衍生品購買者并不知道自己處于劣勢。

每樁金融衍生品交易中，銀行擬定的合約都是讓自己比顧客有更多取得豐厚利潤的機會。一個臭名昭著的例子是累計期權。

富有的投資者同意在一定期限內以固定價格買入股票，他們賭所買股票會升值。幾乎所有的投資銀行都向活躍在香港股市的中國客戶兜售這種期權。當然，這里有一個機關，如果股價上漲過快，累計期權的合同就會終止。

根據(jù)累計期權的設計，銀行能保證即使投資者賺了他們也不會賠。他們一方面在股市對沖股價上升的風險，而前期售賣期權已經讓他們賺了一筆。對銀行來說，這種衍生品賣得越多越好。

我們都知道故事是如何收尾的。香港股市去年受到重挫，累計期權擁有者卻必須持續(xù)購進股票，而且購入價格不變—雖然曾經看起來很低廉，但在熊市時簡直是高入云端。他們還被迫以高價購買雙倍的股票。

現(xiàn)在，股市行情好轉，累計期權又回來了。我不知道是哪些人在購買它們。但我知道要在股市獲取短期收益，肯定有比這更好的金融衍生品，不至于在股市下行時候讓你傾家蕩產。