中國企業(yè)實(shí)施長期激勵(lì)正當(dāng)時(shí)

吳勝濤　王允娟

用未來的長期收益作為激勵(lì)，促使員工與公司同舟共濟(jì)度過短期的難關(guān)，在企業(yè)增長放緩和行業(yè)不景氣的情況下，不失為一個(gè)有效方法。

金融危機(jī)對(duì)中國的影響日漸其深，開源節(jié)流降低成本成為企業(yè)的無奈之舉。從大刀闊斧的裁員降薪到無薪休假、縮減福利，在一定程度上降低了企業(yè)的人工成本壓力，但是也不可避免的產(chǎn)生了新問題，比如在現(xiàn)金薪酬競(jìng)爭(zhēng)力降低的情況下，如何保留和穩(wěn)定核心人才成為企業(yè)面臨的又一困擾。

筆者認(rèn)為，此時(shí)此刻，中國企業(yè)實(shí)施長期激勵(lì)正當(dāng)時(shí)。希望在當(dāng)前環(huán)境下，借助長期激勵(lì)工具為公司股東、經(jīng)營管理者、員工搭建一個(gè)利益趨向一致的平臺(tái)，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)人才保留的目標(biāo)，更為度過經(jīng)濟(jì)寒冬以及后續(xù)發(fā)展積蓄力量。

(一)當(dāng)前環(huán)境下引進(jìn)長期激勵(lì)有助于企業(yè)降低當(dāng)期人工成本，長期穩(wěn)定核心人才

長期激勵(lì)的基本原理在于以企業(yè)組織目標(biāo)為導(dǎo)向，通過制度化設(shè)計(jì)使員工個(gè)人利益與企業(yè)組織利益、股東利益長期趨向一致，促使員工按照企業(yè)組織設(shè)定的方向行動(dòng)，當(dāng)企業(yè)組織目標(biāo)實(shí)現(xiàn)時(shí)，員工也可以獲得約定的利益分享，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)員工(尤其是核心關(guān)鍵人員)的吸引、穩(wěn)定、長期保留。

在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，長期激勵(lì)機(jī)制顯得尤為重要。目前環(huán)境下裁員是切膚之痛，而降薪引發(fā)的核心人才流失更是公司不希望看到的結(jié)果。在不改變企業(yè)的長期總薪酬成本支出的情況下，通過整體薪酬結(jié)構(gòu)的改變，用長期激勵(lì)收益做補(bǔ)充，適當(dāng)?shù)慕档彤?dāng)期直接人工現(xiàn)金成本，減輕資金壓力。用未來的長期收益作為激勵(lì)，促使員工與公司同舟共濟(jì)度過短期的難關(guān)，在企業(yè)增長放緩和行業(yè)不景氣的情況下，不失為一個(gè)有效方法。

長期激勵(lì)工具的選擇要綜合平衡企業(yè)的激勵(lì)成本與激勵(lì)對(duì)象的收益。長期激勵(lì)的工具繁多，按照公司與激勵(lì)對(duì)象結(jié)算的形式分為權(quán)益工具結(jié)算(即股權(quán)結(jié)算)和現(xiàn)金結(jié)算。企業(yè)需要根據(jù)自身的實(shí)際情況，權(quán)衡利弊，選擇合適的長期激勵(lì)工具，如下表所示：

從上面的分析可以看出，長期激勵(lì)收益作為員工整體薪酬結(jié)構(gòu)的組成部分，可以與現(xiàn)金薪酬互為補(bǔ)充，為企業(yè)降低現(xiàn)金成本壓力的同時(shí)，更能使員工建立未來的收益預(yù)期從而起到長期穩(wěn)定核心人才的作用。

(二)激勵(lì)對(duì)象可以通過更低的授予價(jià)格提高潛在獲益的可能性，增大激勵(lì)力度

如果實(shí)施以股權(quán)為基礎(chǔ)的長期激勵(lì)方式，無論是上市還是非上市公司，激勵(lì)對(duì)象獲授公司股份的定價(jià)是基于其公允價(jià)值計(jì)算的，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下公司估值普遍偏低，使激勵(lì)對(duì)象可以更低的價(jià)格獲授公司股份，而授予價(jià)格正是影響激勵(lì)收益高低的關(guān)鍵因素之

比如對(duì)于A股上市公司常用的股票期權(quán)，中國證監(jiān)會(huì)對(duì)激勵(lì)工具定價(jià)有嚴(yán)格的規(guī)定，“股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格不應(yīng)低于下列價(jià)格較高者：(一)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前一個(gè)交易日的公司標(biāo)的股票收盤價(jià)；(二)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前30個(gè)交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤價(jià)?！薄诠善笔袃r(jià)的定價(jià)原則決定了在股市低迷的時(shí)候可以有更低的授予價(jià)格。激勵(lì)工具的授予價(jià)格與未來股價(jià)走勢(shì)決定了激勵(lì)對(duì)象獲益的可能性。比如在牛市股價(jià)高企時(shí)授予的期權(quán)，行權(quán)價(jià)格本身已處于高位，一旦未來公司股價(jià)走低乃至低于行權(quán)價(jià)，期權(quán)就變?yōu)椤皾撍跈?quán)”(注：潛水期權(quán)指股票市價(jià)低于行權(quán)價(jià))，激勵(lì)對(duì)象就喪失了行權(quán)的意義。

實(shí)際在目前資本市場(chǎng)低迷的情況下，恰應(yīng)是股權(quán)激勵(lì)授予的好時(shí)機(jī)。從激勵(lì)對(duì)象的角度，以較低的行權(quán)價(jià)格獲授公司股權(quán)，潛在的獲益空間增大，自然是樂于接受的。另一方面從公司角度出發(fā)，股市的低迷使股價(jià)與公司價(jià)值嚴(yán)重脫節(jié)，公司也可以通過其他的激勵(lì)形式，比如二級(jí)市場(chǎng)回購股份授予核心骨干股權(quán)，可以較低的回購成本實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)的激勵(lì)力度。

(三)從資本市場(chǎng)的角度看，此時(shí)對(duì)管理層實(shí)施股權(quán)形式的長期激勵(lì)也有助于重樹投資者信心

在資本市場(chǎng)，股價(jià)反映了公司的收益預(yù)期，這一預(yù)期不僅包含公司的實(shí)體業(yè)績因素，更是投資者信心充足與否的表現(xiàn)。目前A股投資者的安全感與信心一再喪失，上市公司股價(jià)趨向理性回歸直至跌落價(jià)值線之下?；贏股市場(chǎng)2008年連續(xù)的“破發(fā)”紀(jì)錄，證券監(jiān)管部門對(duì)新股發(fā)行采取更加審慎的態(tài)度，擬上市公司的證券市場(chǎng)公開發(fā)行難度加大，機(jī)構(gòu)投資者也變得愈發(fā)謹(jǐn)慎，降低公司估值，私募融資更是雪上加霜。

對(duì)經(jīng)營管理層實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，從公司內(nèi)部而言是對(duì)管理層的激勵(lì)，而從另一個(gè)角度，透露給外部的信息是經(jīng)營管理層作為“內(nèi)部人”對(duì)公司未來發(fā)展的信心，將有助于帶動(dòng)投資者信心的回歸。從股票期權(quán)的原理圖，我們可以看出，只有看好未來的發(fā)展，股價(jià)超出目前的行權(quán)價(jià)，激勵(lì)對(duì)象才有收益。這也是外部投資者尤其是私募基金等機(jī)構(gòu)投資者在投資決策時(shí)非?？粗氐囊蛩刂弧?duì)于擬上市公司來說，上市進(jìn)程放緩，對(duì)私募融資的渴求增大，如果這時(shí)有合理的激勵(lì)機(jī)制把經(jīng)營管理層利益綁定在其中，自然會(huì)讓投資者感覺更有保障。

(四)長期激勵(lì)設(shè)計(jì)時(shí)需要注意的激勵(lì)與約束對(duì)等性

科學(xué)完善的長期激勵(lì)機(jī)制應(yīng)當(dāng)具有激勵(lì)與約束的雙面性，激勵(lì)對(duì)象只有滿足既定的績效約束條件，才可以獲得激勵(lì)收益。對(duì)于上市公司既可以考核實(shí)體業(yè)績指標(biāo)，也可以考核總市值指標(biāo)。非上市公司則更應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注于企業(yè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，比如從股東回報(bào)角度考核凈資產(chǎn)收益率(ROE)、經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)、每股收益等指標(biāo)，也可以重點(diǎn)考核公司盈利增長能力如凈利潤增長率、主營業(yè)務(wù)增長率等。業(yè)績考核既要參考公司的歷史數(shù)據(jù)，又要考慮公司所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境、行業(yè)波動(dòng)情況，一方面可通過行業(yè)對(duì)標(biāo)解決，另一方面可以將考核指標(biāo)的周期適度拉長，比如考核三年、五年的復(fù)合增長率，體現(xiàn)了長期激勵(lì)方案的績效約束與激勵(lì)對(duì)象常規(guī)年度績效考核的區(qū)別，可以促使激勵(lì)對(duì)象更關(guān)注企業(yè)的長期戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，規(guī)避短期行為的發(fā)生。

總而言之，筆者認(rèn)為當(dāng)前的環(huán)境是企業(yè)實(shí)施長期激勵(lì)機(jī)制的好時(shí)機(jī)。但長期激勵(lì)機(jī)制建設(shè)是一項(xiàng)系統(tǒng)的工程，需要綜合考慮企業(yè)的人力資本規(guī)劃、財(cái)務(wù)狀況、戰(zhàn)略規(guī)劃等進(jìn)行整體規(guī)劃。無論是上市公司還是非上市公司，均可以依據(jù)企業(yè)情況選擇合適的激勵(lì)工具設(shè)計(jì)長期激勵(lì)方案。