中國股市打噴嚏，世界會怎樣

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英國《金融時(shí)報(bào)》

當(dāng)美國打噴嚏時(shí),世界其他地區(qū)就會感冒——至少,老話是這么說的。

但近日來,被指傳染了世界其他地區(qū)市場的,是狀態(tài)不佳的中國股市。以8月19日為例,上證綜指下跌了4.3%。亞洲其他股市大幅下跌,歐洲各國股市開盤之初也跟著下跌,后來才收復(fù)失地。

GFT市場策略師David Morrison表示:“我們把太大的希望,寄托在中國增長和中國將會拉動世界這一怪誕說法上,以至于一旦出現(xiàn)裂紋,交易員們就開始擔(dān)心”?！叭藗儗τ谥袊?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性日趨警覺,并擔(dān)心中國政府刺激方案的‘錯(cuò)配,造成了股市和樓市泡沫,于是大家每天早上都先去關(guān)注上證綜指的表現(xiàn),這是一個(gè)月前我們根本不會做的事。”

《中國私有化》一書作者、住在新加坡的侯偉密切關(guān)注上海股市。他補(bǔ)充道:“中國市場的影響力及與其他市場之間的聯(lián)動性已大幅提高,不僅是在亞洲,在全球范圍都是如此。這是因?yàn)橹袊鞘澜缟衔ㄒ粡?qiáng)勁增長的大型經(jīng)濟(jì)體。它對全球GDP的貢獻(xiàn)超過了以往,因此中國市場對投資者來說變得更為重要?！?/p>

這是一個(gè)變化,因?yàn)槎嗄陙?中國股市和西方股市的表現(xiàn)沒有什么關(guān)聯(lián)。這種情況事出有因,包括中國股市的相對孤立性。例如,西方投資者很難購買中國A股,他們只能購買在香港上市的H股。

分析師們表示,過去兩年來,中國股市的下跌多次引發(fā)其他股市的震蕩。其中一次是在2007年2月26日,中國股市單日下跌近9%。但反過來,當(dāng)中國股市上漲時(shí),往往也會帶動其他股市。去年11月,中國股市在政府宣布了規(guī)模為4萬億元的刺激方案后開始反彈,此輪反彈預(yù)示了西方股市的復(fù)蘇。

自2008年1月以來,在這20個(gè)月的時(shí)間里,上證綜指有16個(gè)月與美國標(biāo)普500指數(shù)的走勢相同,關(guān)聯(lián)度達(dá)到了80%。而從2002年1月到2007年12月的84個(gè)月中,上證綜指有37個(gè)月與標(biāo)普500指數(shù)走勢相同,關(guān)聯(lián)度僅為45%。

中國與亞洲其他股市之間的關(guān)聯(lián)度更高。在過去20個(gè)月中,上證綜指有17個(gè)月與富時(shí)亞太指數(shù)(FTSE Asia Pacific Index)走勢相同,關(guān)聯(lián)度達(dá)到85%。

然而,受中國股市影響的,還不只是股票。

隨著中國股市成為衡量風(fēng)險(xiǎn)偏好的風(fēng)向標(biāo),它也越來越起到影響匯市及大宗商品市場走勢的作用。大宗商品和新興市場貨幣,如南非蘭特和巴西雷亞爾,往往從中國股市的漲跌中捕捉信號。

不過,分析師們警告稱,過于看重中國股市的領(lǐng)頭羊角色將是愚蠢的,因?yàn)橹袊墒胁幌蛲鈬顿Y者開放,因此作為市場人氣指標(biāo)不如開放型市場。與美歐發(fā)達(dá)的交易所相比,中國股市的規(guī)模仍很小。例如,在富時(shí)環(huán)球指數(shù)(FTSE All World Index)中,美國市場占總市值的41%,而中國僅占1.48%。

花旗集團(tuán)股票策略師Robert Buckland表示:“中國經(jīng)濟(jì)是很重要,但對于中國股市是否同樣重要,我們不那么肯定。近期的股價(jià)下跌,與其說是投資者真的認(rèn)為中國股市下跌將啟動一輪持久的下行趨勢,不如說是投資者在找借口進(jìn)行獲利回吐”?！爸袊墒羞€不夠成熟,規(guī)模也不夠大,不足以取代標(biāo)普500指數(shù)。也許過幾十年后中國股市可以取代標(biāo)普500指數(shù),但目前還不行”。

侯偉同意上述看法。他說,投資者追隨中國股市的做法不可取。中國股市還很不成熟,因?yàn)樗麄儧]有一個(gè)大規(guī)模的養(yǎng)老基金市場,也沒有西方那種穩(wěn)固的投資者基礎(chǔ)?！敖衲曛袊墒幸欢壬蠞q90%以上,但那是人為的,因?yàn)殂y行奉政府之命發(fā)放大量信貸,其中一部分資金流入了股市。這是一個(gè)流動性驅(qū)動的市場?！?/p>

(作者:David Oakley、Michael Hunter)