經(jīng)濟(jì)恢復(fù)超預(yù)期　基金將有新行情

黃勵(lì)霞

在經(jīng)歷了2008年股市的大幅調(diào)整之后，2009年至今，隨著A股市場(chǎng)的不斷走高，基金業(yè)績表現(xiàn)開始轉(zhuǎn)好。業(yè)界普遍認(rèn)為，不同于2007年市場(chǎng)的單邊上漲和2008年的單邊下跌，2009年的震蕩市才是真正考驗(yàn)基金盈利能力的行情。今年以來，基金在市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈中業(yè)績不俗，然而這種出色表現(xiàn)能否延續(xù)，仍為市場(chǎng)擔(dān)憂。

專家認(rèn)為，中國外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境將有所改善，美國經(jīng)濟(jì)最困難的時(shí)候已經(jīng)過去，開始出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象。中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步持續(xù)好轉(zhuǎn)，帶來的投資策略也將會(huì)有所改變。行業(yè)配置將從下半年初期的大藍(lán)籌行情逐步向中小板塊轉(zhuǎn)移。

華安基金田峰認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入加速的復(fù)蘇期，這是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)。目前大家比較關(guān)注的幾個(gè)先行指標(biāo)，包括發(fā)電量，六月份到中旬的時(shí)候發(fā)電量是快速反彈的狀態(tài)，這個(gè)指標(biāo)也非常的明確的預(yù)示著宏觀經(jīng)濟(jì)是往好的方向發(fā)展。房地產(chǎn)，汽車兩三個(gè)月以來一直是維持比較高速的態(tài)勢(shì)。房地產(chǎn)交易量的回升表明整個(gè)市場(chǎng)的一個(gè)回暖的狀態(tài)。美國經(jīng)濟(jì)可能會(huì)逐漸的好轉(zhuǎn)，因此，四季度預(yù)計(jì)中國進(jìn)出口的數(shù)據(jù)會(huì)好看一些。

通脹的到來會(huì)可能比大家預(yù)期的要晚一點(diǎn)來到，不會(huì)非?？?。拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三架馬車?yán)锩?，出口情況還沒有明顯的好轉(zhuǎn)，在中國，進(jìn)出口特別是出口帶來的就業(yè)是非常明顯的。在出口這個(gè)問題沒有解決之前，盡管資產(chǎn)價(jià)格在漲，但是國家宏觀政策短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)太大的變化，可能會(huì)有一些微調(diào)，但是不會(huì)有根本性的轉(zhuǎn)變。

國金證券張劍輝認(rèn)，為中國經(jīng)濟(jì)的反彈會(huì)進(jìn)一步的超預(yù)期。我們看到因?yàn)橹袊鹑隗w系實(shí)際上是相對(duì)封閉，中國商業(yè)銀行表現(xiàn)一直是比較好的，這也是說全球金融危機(jī)對(duì)中國的影響是表現(xiàn)在出口，并沒有影響到中國的金融體系。也正是在這個(gè)情況下，中國政府采取加大政府投資，通過擴(kuò)大內(nèi)需來補(bǔ)外需，通過這種方式，帶動(dòng)了中國經(jīng)濟(jì)上半年的快速反彈。

下半年從基金行業(yè)配制的角度選擇基金的話，初期側(cè)重投資中上游產(chǎn)業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)或者是行業(yè)的基金產(chǎn)品，將逐漸的向投資中下游做一個(gè)轉(zhuǎn)換?？梢钥吹缴习肽暝诹鲃?dòng)性推動(dòng)大眾商品價(jià)格快速上漲的情況下，上游的行業(yè)，無論是贏利的恢復(fù)還是市場(chǎng)的股價(jià)都領(lǐng)先于中下游的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)。隨著企業(yè)生產(chǎn)的滯后于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐漸顯示，中游產(chǎn)業(yè)包括工程企業(yè)在估值上也具有一定的優(yōu)勢(shì)。

新世紀(jì)基金管理研究公司周永勝歸納了對(duì)下半年的投資策略總結(jié)了12個(gè)字，“趨勢(shì)向上，整體加大，準(zhǔn)備泡沫”。目前，市場(chǎng)流動(dòng)性已經(jīng)超過了2007年牛市的局面。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)，超過了市場(chǎng)預(yù)期，以房地產(chǎn)為主的私人投資啟動(dòng)跡象也非常的明顯。出口這塊預(yù)期降幅會(huì)收窄。房地產(chǎn)和汽車的贏利的改善也超出了市場(chǎng)的預(yù)期，并將拉動(dòng)中上游企業(yè)的恢復(fù)。

主要有五個(gè)條件決定了下半年的投資策略。第一是經(jīng)濟(jì)向上的趨勢(shì)在泡沫上升的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)一定是上升的趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)在逐步轉(zhuǎn)好，按未來幾個(gè)季度來看，肯定是處于上升的趨勢(shì)。第二是流動(dòng)性充裕，流動(dòng)性是非常的充裕。第三是低利率環(huán)境。第四通貨膨脹，讓存款搬家，這導(dǎo)致存款搬家的原因是通貨膨脹。10月份會(huì)進(jìn)入一個(gè)溫和膨脹時(shí)期。第五中國經(jīng)濟(jì)在率先復(fù)蘇的情況下人民幣升值的情況比較大，2007年的時(shí)候大牛市人民幣升值是貢獻(xiàn)非常大。中國經(jīng)濟(jì)目前在出口這方面一直都是恢復(fù)比較慢，在出口不好的情況下國家沒有采取人民幣貶值的情況來救出口，在這種情況下，我們可以預(yù)期未來我們經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況比較良好的情況下，人民幣的升值的壓力會(huì)加大，這種催生泡沫的條件又多了一個(gè)。尤其通貨膨脹是未來即將來臨的因素，具體時(shí)間也是無法判斷，也是需要觀察，尤其是貨幣政策這塊。所以三季度市場(chǎng)泡沫方面研究方面多一些準(zhǔn)備。

德勝基金江賽春認(rèn)為，整個(gè)2009年基金在投資理念和投資策略上必須具有比較大的靈活性，這也是中小公司和大公司旗下的一些中小規(guī)?；?，業(yè)績能夠明顯的領(lǐng)跑其他的基金比較大的原因，這些中小基金對(duì)市場(chǎng)更加的敏感，當(dāng)每一個(gè)大市場(chǎng)轉(zhuǎn)折的時(shí)候，都會(huì)冒出一些比較超前和領(lǐng)先一步的基金。對(duì)下半年來說，基金本身的前瞻性的投資思路，能否提前判斷市場(chǎng)投資迅速變換，這對(duì)尋找半年投資基金的線索會(huì)變得非常的重要。

因此，準(zhǔn)確判斷出下半年的市場(chǎng)走向，把握好經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇所帶來的行業(yè)機(jī)會(huì)，這是基金經(jīng)理們目前思考的重點(diǎn)。