出人意料的亞洲反彈

對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)反彈能力的低估,永遠(yuǎn)都是得不償失的。

最早是1997—1998年亞洲金融危機(jī),緊接著在2001年網(wǎng)絡(luò)泡沫的破裂,使得局外人都估計(jì)亞洲經(jīng)濟(jì)會(huì)在低谷盤旋很長(zhǎng)一段時(shí)間(除了“四小虎”)。今年早些時(shí)候,大家也都以為在發(fā)達(dá)國(guó)家的消費(fèi)者恢復(fù)生息之前,亞洲這種出口依賴型的經(jīng)濟(jì)不可能會(huì)復(fù)蘇。然而事實(shí)證明,越來(lái)越脫鉤于西方消費(fèi)習(xí)慣的亞洲經(jīng)濟(jì),增速驚人。

四個(gè)新興的亞洲經(jīng)濟(jì)體在二季度報(bào)告的GDP數(shù)據(jù)以平均超過(guò)10%的年增長(zhǎng)率上行,它們是:中國(guó),印度尼西亞,韓國(guó)和新加坡。即使是更富有蕭條氣氛的日本,其增長(zhǎng)率雖然不能同這四個(gè)國(guó)家相媲美,但似乎也比西方同伴們恢復(fù)的迅速。

為什么亞洲會(huì)實(shí)現(xiàn)如此驚人的反彈?

西方對(duì)此持懷疑態(tài)度的人說(shuō)亞洲經(jīng)濟(jì)的驚人表現(xiàn)只是一場(chǎng)騙局,他們聲稱中國(guó)的經(jīng)濟(jì)回彈甚至是另外一個(gè)騙局。但是另外一些不太可能被做手腳的指標(biāo)和數(shù)據(jù)證實(shí)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的確是在強(qiáng)勢(shì)反彈。截至到今年7月,工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)了11%;去年猛跌的發(fā)電量再次增長(zhǎng);而且汽車銷售量比一年前增加了70%。

可以肯定是,不可能整個(gè)亞洲都陷入統(tǒng)計(jì)欺詐中。韓國(guó)的GDP在二季度以10%的年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。臺(tái)灣的增長(zhǎng)可能更快:其工業(yè)產(chǎn)出以驚人的89%的年增長(zhǎng)率急速上行。相比于大多數(shù)的鄰國(guó)來(lái)說(shuō),印度受全球蕭條的打擊較小,因?yàn)樗某隹谳^少,但是印度的工業(yè)品產(chǎn)出也在增加,按季節(jié)因素調(diào)整后,二季度的增長(zhǎng)率是14%。

富時(shí)節(jié)流窮時(shí)開(kāi)源

亞洲經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)反彈是有原因的。首先,在一些國(guó)家,制造業(yè)占本國(guó)經(jīng)濟(jì)很大的一部分,而汽車和電子這樣的產(chǎn)業(yè)周期很長(zhǎng);經(jīng)濟(jì)蕭條期間產(chǎn)出急劇收縮而經(jīng)濟(jì)上升階段產(chǎn)出又會(huì)出現(xiàn)井噴現(xiàn)象。其次,全球貿(mào)易融資的凍結(jié)加速了亞洲地區(qū)在2008年年底的出口下滑,而這項(xiàng)融資現(xiàn)在已經(jīng)重啟。第三也是最重要的一點(diǎn)是,因?yàn)閬喼薜貐^(qū)的財(cái)政刺激相比于西方來(lái)說(shuō)規(guī)模較大生效較快,所以國(guó)內(nèi)消費(fèi)已經(jīng)恢復(fù)。除印度以外,亞洲國(guó)家在進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退期時(shí)政府財(cái)政情況都好于發(fā)達(dá)國(guó)家,這使得他們可以花更多的錢來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。私人債務(wù)不多使得家庭和公司更愿意消費(fèi)政府救濟(jì)品;亞洲銀行的處境也要比其西方的同行們強(qiáng),并且他們有能力放更多的貸款。亞洲在過(guò)去10年里的謹(jǐn)慎并沒(méi)有使其逃過(guò)全球經(jīng)濟(jì)蕭條的影響,但是卻使得該地區(qū)的財(cái)政和貨幣工具更有效。

無(wú)疑,西方的民粹主義者又會(huì)把其自身經(jīng)濟(jì)的萎靡不振歸罪于“不按套路出牌”的亞洲。不要在意這些言論。新興的亞洲經(jīng)濟(jì)體在過(guò)去20年里平均的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率接近8%,是發(fā)達(dá)國(guó)家的三倍,這為世界其他國(guó)家?guī)?lái)了巨大的利益。

北京、曼谷和班加羅爾:警惕夜郎自大

用大量的政府支出來(lái)助推經(jīng)濟(jì)是很容易辦到的。但是亞洲的政策制定者面臨著兩個(gè)艱難的問(wèn)題。當(dāng)務(wù)之急的兩難選擇就是如何在不擴(kuò)張信貸,不膨脹資產(chǎn)價(jià)格泡沫的基礎(chǔ)上維持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始泡沫化。但是政策制定者不愿意其貨幣兌美元的匯率上升的太快,這意味他們的貨幣政策事實(shí)上是由美聯(lián)儲(chǔ)掌控的,因此,這些生機(jī)勃勃的經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策是極度寬松的。政策制定者長(zhǎng)期的挑戰(zhàn)是,一旦政府財(cái)政刺激的影響褪去,除非施行經(jīng)濟(jì)改革來(lái)加強(qiáng)私人消費(fèi),否則經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)放緩。

解決防止泡沫和加強(qiáng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)這兩個(gè)問(wèn)題的一部分解決方法是允許匯率上漲。如果亞洲央行停止以壓低匯率為目的的儲(chǔ)備囤積的話,這會(huì)抑制國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性。更強(qiáng)健的貨幣同樣能將增長(zhǎng)從出口轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)需求并且增加家庭的真實(shí)消費(fèi)能力——同時(shí)可以堵住西方保護(hù)主義者的嘴。

驕傲自大是大忌。隨著今年亞洲新興經(jīng)濟(jì)同發(fā)達(dá)國(guó)家的增長(zhǎng)差距達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的9%,中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人已經(jīng)收到來(lái)自美國(guó)對(duì)其貨幣過(guò)度寬松的警示(同時(shí)華盛頓方面不再提人民幣低估的問(wèn)題)。但是,如果亞洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇使得其政治家們總結(jié)出的結(jié)論是沒(méi)必要改變其匯率政策,或是采納結(jié)構(gòu)性改革來(lái)助推消費(fèi)的話,這會(huì)是大錯(cuò)特錯(cuò)。亞洲虎在1997—1998年金融危機(jī)中令人意外的快速?gòu)?fù)蘇使其沾沾自喜,并且推遲了必要的改革,這使得他們?cè)?001年和現(xiàn)如今的全球經(jīng)濟(jì)回落中更容易受到傷害,他們必須確保新的增長(zhǎng)之后伴隨而來(lái)的不是另外一輪的衰退。(摘自:英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》2009年8月15日 編譯:何樂(lè))