對跨境貿易人民幣結算的思考

杜莉芬

提要跨境貿易人民幣結算的實施是人民幣走向國際化的開端,但工作前期必然會遇到一些問題。本文分析跨境貿易人民幣結算給各經濟層面帶來的積極作用,以及在實踐過程中可能出現的問題,就解決相關問題提出建議。

關鍵詞:跨境貿易;人民幣結算;人民幣區(qū)域化

中圖分類號:F7文獻標識碼:A

一、跨境貿易人民幣結算試點管理辦法出臺背景

自美國次貸危機爆發(fā)以來,國際貿易中經常使用的美元、歐元和日元等國際貨幣的匯率變動頻繁。我國以及周邊國家地區(qū)的貿易結算中都是使用第三國的貨幣,而這些貨幣的匯率不穩(wěn)定性給我國貿易帶來了較大的負面影響。同時,人民幣匯率在此次危機中保持穩(wěn)定的波動幅度,給周邊國家和地區(qū)持有人民幣帶來信心。

為保持我國與周邊國家地區(qū)的貿易水平穩(wěn)定發(fā)展,國務院于2009年4月8日決定在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞等城市先行開展跨境貿易人民幣結算試點工作,境外地域范圍暫定為港澳地區(qū)和東盟國家,此舉為人民幣跨境貿易結算拉開帷幕。6月29日,中國人民銀行行長周小川與香港金融管理局總裁任志剛在香港簽署內地與香港跨境貿易人民幣結算試點的補充合作備忘錄,進一步推動人民幣的跨境貿易工作。7月2日,中國人民銀行、財政部、商務部、海關總署、稅務總局、銀監(jiān)會六部門聯合共同公布《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》。辦法規(guī)定,國家允許指定的、有條件的企業(yè)在自愿的基礎上以人民幣進行跨境貿易的結算,支持商業(yè)銀行為企業(yè)提供跨境貿易人民幣結算服務。7月3日央行又公布了《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法實施細則》。

一系列緊密的政策出臺,對于無論是處在微觀層面的企業(yè),還是處于宏觀層面的人民幣戰(zhàn)略發(fā)展,都具有深遠意義。

二、人民幣跨境貿易結算的積極作用

1、有助于我國企業(yè)規(guī)避匯率風險,穩(wěn)定和便利國內企業(yè)的對外出口。對中國企業(yè)來說,有利于有效規(guī)避匯率風險。美、歐、日等境外企業(yè)與我國境內企業(yè)之間的貿易,通常以美元、歐元和日元進行計價結算,由此帶來的美元、歐元和日元與人民幣之間的匯率風險通常主要由境內企業(yè)承擔。如果能以人民幣進行國際結算,則境內企業(yè)可以避免承受這類匯率風險。目前,我國與其他國家的貿易,其中主要是與東南亞和韓國等的貿易通常是以第三國貨幣進行計價結算,這樣我國境內企業(yè)和這些國家企業(yè)也都要承擔匯率風險,其中主要是美元的匯率風險。當人民幣用于國際結算時,我國和周邊地區(qū)使用人民幣進行國際結算的企業(yè)所承受的外幣匯率風險即可部分消除。

2、可以使我國企業(yè)節(jié)省貿易結算的相關費用。首先,節(jié)省了企業(yè)進行外幣衍生產品交易的有關費用。當企業(yè)在貿易中以非本幣進行結算時,通常為規(guī)避匯率風險而委托銀行進行衍生產品交易,根據調研,委托銀行進行衍生產品交易約占企業(yè)營業(yè)收入的2%～3%。如果人民幣用于國際結算,我國企業(yè)為規(guī)避匯率風險所承擔的衍生交易費用即可消除;其次,節(jié)省了兩次匯兌所引起的部分匯兌成本。我國周邊國家和地區(qū)與我國之間的貿易大都采用美元結算,而其國內又不能進行美元流通。因此,結算通常要經過本幣—美元—本幣的兩次兌換,這種情況主要發(fā)生在公司的內部交易即子公司與子公司或子公司與母公司的貿易之中。如果人民幣可用于國際結算則可減少其中一次兌換并節(jié)省有關費用。

3、中資商業(yè)銀行提升競爭力、獲取新客戶、拓展收入來源。《辦法》規(guī)定,試點企業(yè)與境外企業(yè)進行人民幣跨境貿易結算有兩種渠道:一是通過香港、澳門地區(qū)人民幣業(yè)務清算行進行人民幣資金的跨境結算和清算;二是通過境內商業(yè)銀行代理境外商業(yè)銀行進行人民幣資金的跨境結算和清算。境內代理銀行可以依境外參加銀行的要求在限額內購售人民幣,購售限額由央行確定;境內代理銀行可以為在其開有人民幣同業(yè)往來賬戶的境外參加銀行提供人民幣賬戶融資,用于滿足賬戶頭寸臨時性需求,融資額度與期限由央行確定。在開展這些業(yè)務的同時,中資商業(yè)銀行可從中獲取中間業(yè)務收入,客戶群也擴大到境外企業(yè)。

4、減少國家外匯儲備壓力和損失。截至2009年3月底,我國外匯儲備余額已達19,537.41億美元,而且仍在以每年3,000億～4,000億美元的速度急劇膨脹,我國面臨著巨大的外匯儲備壓力。巨額外匯儲備在彰顯了我國綜合實力日益增強的同時,也給我國帶來了外匯持有成本和外匯貶值縮水的風險。如何實施外匯儲備的保值增值,是中國外匯管理當局亟須應對的頭等難題。美國為應對金融危機大量發(fā)行美元,我國承受了大量損失。用人民幣結算意味著以美元計價的出口減少,結匯量將減少,這將大大緩解外匯資金運用壓力,減少外匯儲備壓力和損失。

5、推動人民幣區(qū)域化。人民幣國際化需經歷三個階段:以人民幣進行貿易結算、以人民幣進行金融交易計價、人民幣成為世界儲備貨幣之一。五個城市開展人民幣跨境結算,意味著人民幣區(qū)域化的正式起航。人民幣正處于區(qū)域化的初始階段,通過試行人民幣貿易結算試點,鼓勵人民幣走出去,擴大人民幣在亞洲區(qū)域的影響力。人民幣在更大范圍內作為交易和計價貨幣,有助于強化人民幣行使價值尺度、支付手段以及部分的價值儲備的部分國際貨幣的職能。通過人民幣跨境貿易試點,可以獲取人民幣在貿易中流量以及對國內政策可能產生的影響程度大小。人民幣跨境貿易結算可以說是人民幣區(qū)域化的初始階段的起步,它的最終目標是實現人民幣成為國際結算貨幣,這個過程不是一蹴而就的,需要漫長的實踐和摸索。

三、人民幣跨境貿易結算面臨的問題

1、人民幣在境外的流通性。由于香港是境外人民幣的樞紐和集散中心,因此以在香港為例進行分析。推行人民幣跨境貿易結算的前提是人民幣在香港具有良好的流通性,這一點上主要存在的問題是在港人民幣的供給不足。據香港特別行政區(qū)政府統計,2008年港粵地區(qū)的貿易額約為17,007億人民幣,若不考慮開展人民幣跨境結算后兩地之間的貿易增量,并假設兩地貿易結算中僅10%使用人民幣結算,那么僅僅就貿易結算這塊對人民幣的需求量就為1,700億元人民幣左右。而據香港金管局統計的數據顯示,截至今年4月底,香港人民幣存款余額僅為530.2億元。顯然,數百億的人民幣存款無法匹配巨大的貿易結算規(guī)模,因此人民幣結算的發(fā)展需要大幅度增加境外人民幣的存量。目前,海外人民幣來源主要是和我國互換獲得的人民幣資金和通過出口獲得的人民幣資金,存在很大局限性。

2、貿易雙方對人民幣的偏好程度。對于與中國進行貿易的進口商而言,使用人民幣進行貿易結算的匯率風險與使用美元是一樣的。對于國外貿易出口方而言,尤其是當前人民幣匯率基本上是盯住美元的,如果國外出口商將其收到的人民幣用于從中國進口則沒有匯率風險,若用于第三國,則同樣存在匯率風險。韓國、阿根廷、巴西、俄羅斯等國通常缺少美元儲備,其政府也希望本國出口商收到美元。國內進出口商絕大多數是愿意使用人民幣進行結算,問題是我們在貿易談判中的競爭力不足,在國際貿易中中國主要作為商品出口國,在國際貿易談判中占優(yōu)勢地位的自然是境外進口商。事實上,即便是我國進口商品,談判的優(yōu)勢地位也經常在境外出口商。

3、我國金融市場欠發(fā)達,存在資本項目管制,境外企業(yè)拿到人民幣后運用渠道窄小。目前,我國資本項目還未開放,意味著人民幣不能通過資本賬戶自由流通。受人民幣自由流通的限制,離岸金融市場上的人民幣相關投資理財產品極少。境外企業(yè)通過貿易所獲取的人民幣在資本市場上的投資受到極大限制,基本上只能將其作為外幣存款或是用于以人民幣計價的貿易結算。

4、人民幣國際結算所帶來的外匯管理。在外匯管理方面,由于長期以來我國的外匯管理制度是以外匯的跨境收支為條件來設計的,許多監(jiān)管工作是基于企業(yè)收支外匯并發(fā)生結售匯來開展的,如進出口核銷制度是以企業(yè)出口貿易必須收到外匯、進口貿易必須支付外匯而設計的。人民幣用于跨境貿易結算后將會出現出口收匯收到的是人民幣、進口付匯支付的也是人民幣的現象。

四、對進一步推動跨境貿易人民幣結算的建議

跨境貿易人民幣結算業(yè)務開展初期,無論是從境外人民幣流通規(guī)模還是跨境業(yè)務結算量都將十分有限,隨著該業(yè)務被不斷推廣和擴大,跨境貿易人民幣結算業(yè)務面臨的風險也將增多,因此有必要對可能出現的風險和挑戰(zhàn)做好準備。

1、增加人民幣供應。目前,通過境外旅游的民間渠道流出的人民幣大約有上千億元;通過一系列的貨幣互換協定,人民幣以官方姿態(tài)流出6,500億元。隨著跨境貿易人民幣結算進一步深入展開,這些資金遠遠不夠的,還需通過一些方式增加人民幣在貿易結算中的供應量,例如增加以人民幣支付的進口,中國可以直接給資金匱乏國家人民幣貸款,用于從中國進口;允許境外銀行為企業(yè)提供人民幣貿易融資、逐步放松人民幣和港元的兌換限制、支持境外銀行通過多渠道獲取人民幣,境外合格機構在內地發(fā)行人民幣債券等;中國對外投資,需要從國內購買設備和原材料,也以人民幣來支付。

2、提高對人民幣貿易結算的需求。對人民幣的需求增加主要取決于人民幣的升值預期和人民幣匯率的穩(wěn)定。在此基礎上,應擴大人民幣計價結算范圍,鼓勵發(fā)行一卡兩幣的信用卡和八達通、活躍跨境貿易、利用貨幣互換提供的流動性吸引東南亞國家來港進行人民幣結算、完善人民幣結算清算系統、吸引優(yōu)秀企業(yè)加入試點。成立人民幣發(fā)展基金,增加人民幣對外援助,并指定采購我國境內商品和服務;為周邊國家的基礎設施項目提供人民幣貸款,加強周邊國家對我國經濟的依賴關系;對大宗原材料進口以人民幣計價結算的給予優(yōu)惠政策;簡化相關政策手續(xù),鼓勵企業(yè)使用人民幣對外直接投資。

3、增加境外人民幣投資回流渠道。人民幣國際結算開展以后,必然會增加境外人民幣的存量,這部分人民幣如不能回流,對我國的金融穩(wěn)定就會產生不利影響,因此有必要對境外人民幣的進行消化,形成雙向流動。擴大人民幣債券發(fā)行、建立人民幣QFII制度、在港上市人民幣計價的ETF基金,設立合資公司、在港推出人民幣壽險服務和金融衍生產品等。建設以中國大型銀行為主,并以試點城市當地法人銀行參與的商業(yè)銀行人民幣國際結算體系;同時,促進人民幣債券市場的進一步完善,既能夠為進出口結算對沖之外的結余人民幣提供出路,也能夠減少人民幣的流通風險。

(作者單位:首都經濟貿易大學)

主要參考文獻:

[1]國家外匯管理局課題組.人民幣在對外交往中計價結算問題研究.金融研究,2009.1.

[2]黃金老.全球金融危機下的人民幣國際化——跨境貿易人民幣結算意義非凡.銀行家,2009.5.

[3]任曉.跨境結算助推人民幣區(qū)域化.中國證券網,2009.7.3.