我國(guó)發(fā)展同業(yè)拆借市場(chǎng)思考

王露霞　張俊剛

摘 要:同業(yè)拆借市場(chǎng)是貨幣市場(chǎng)的最重要的組成部分。自從 1996年我國(guó)建立了全國(guó)統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng),經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展,市場(chǎng)規(guī)模逐步擴(kuò)大。交易主體逐步增加,市場(chǎng)規(guī)范逐步完善。但是其在快速發(fā)展的同時(shí)仍存在很多問(wèn)題,簡(jiǎn)單介紹了我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)發(fā)展概況、指出了目前存在的問(wèn)題并提出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞:同業(yè)拆借市場(chǎng);發(fā)展概括;存在的問(wèn)題;完善途徑

中圖分類號(hào):F0文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1672-3198(2009)18-0162-02

1 同業(yè)拆借市場(chǎng)含義

同業(yè)拆借市場(chǎng)是指由各類商業(yè)金融機(jī)構(gòu)相互間進(jìn)行短期資金借貸活動(dòng)而形成的市場(chǎng)。該市場(chǎng)的參與者都是日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)出現(xiàn)頭寸盈余或不足的各類商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)。拆借雙方通過(guò)在拆借市場(chǎng)上的交易,形成的是一種短期資金的借貸關(guān)系、同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)是交易量大、交易頻繁、交易迅速完成、交易無(wú)擔(dān)保以及交易雙方免存款準(zhǔn)備金和存款擔(dān)保費(fèi)。這些特點(diǎn)使同業(yè)拆借市場(chǎng)能夠敏感反映短期資金供求關(guān)系,形成同業(yè)拆借利率,并影響整個(gè)貨幣市場(chǎng)的利率。

2 我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)發(fā)展概況

第一階段是1986年到1991年的起步階段。這一階段的特點(diǎn)是銀行同業(yè)拆借活動(dòng)迅速在全國(guó)擴(kuò)展,拆借交易量成倍增加,但是由于處于起步階段,存在很多問(wèn)題,中國(guó)人民銀行于1988年和1990年對(duì)同業(yè)拆借市場(chǎng)進(jìn)行了兩次整頓。

第二階段是1992年到1995年的高速發(fā)展和清理整頓階段。這一階段的特點(diǎn)是拆借資金量繼續(xù)高速增長(zhǎng),拆借資金與銀行信貸資金的關(guān)系更加緊密,與其他貨幣市場(chǎng)及資本市場(chǎng)之間的相互影響也日益加強(qiáng),由此產(chǎn)生的問(wèn)題也更加多元化。在此期間,中國(guó)人民銀行對(duì)同業(yè)拆借市場(chǎng)進(jìn)行了較大規(guī)模的清理整頓,整頓的結(jié)果表現(xiàn)為中介機(jī)構(gòu)數(shù)量減少,拆借交易量迅速下降,利率明細(xì)回落,期限大大縮短,市場(chǎng)秩序漸漸好轉(zhuǎn)。

第三階段是1996年至今的規(guī)范發(fā)展階段。1996中國(guó)人民銀行對(duì)同業(yè)拆借市場(chǎng)再次整頓,提出了對(duì)拆借市場(chǎng)的主體資格、拆借資金的來(lái)源和用途、拆借資金的拆入總量、拆借期限和簽訂拆借合同這幾個(gè)方面的管理要求,并且宣布建立全國(guó)統(tǒng)一同業(yè)拆借市場(chǎng),該市場(chǎng)分為兩個(gè)交易網(wǎng)絡(luò)。位于上海外匯交易中心的全國(guó)統(tǒng)一拆借屏幕是全國(guó)銀行間拆借市場(chǎng)的一級(jí)網(wǎng)絡(luò);二級(jí)網(wǎng)路以35家融資中心為核心組成,進(jìn)入該網(wǎng)絡(luò)交易的有經(jīng)商業(yè)銀行總行授權(quán)的地方級(jí)以上的分支機(jī)構(gòu)、當(dāng)?shù)氐男磐型顿Y公司、城鄉(xiāng)信用社、保險(xiǎn)公司、金融租賃公司和財(cái)務(wù)公司等。

發(fā)展至今,我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)已經(jīng)初具規(guī)模。參與機(jī)構(gòu)類型較市場(chǎng)成立之初也更加豐富,證券公司、保險(xiǎn)公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、證券投資基金和基金管理公司以及主體進(jìn)一步增加,多層次的市場(chǎng)需求日漸形成,市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步提高,形成的利率也將更加合理。

3 我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)存在的問(wèn)題

3.1 交易幣種單一

2002年6月我國(guó)推出了統(tǒng)一的國(guó)內(nèi)外幣拆借市場(chǎng),但拆借幣種僅限于美元、日元、港元以及歐元。但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化程度的提高,國(guó)內(nèi)外的資金交流會(huì)更加頻繁,數(shù)額會(huì)更加巨大,幣種單一勢(shì)必會(huì)影響拆借市場(chǎng)的發(fā)展。

3.2 同業(yè)拆借市場(chǎng)缺乏市場(chǎng)交易中介組織,交易供需難以匹配

我國(guó)地域廣闊,金融機(jī)構(gòu)規(guī)模相差懸殊,因此迫切需要建立市場(chǎng)交易的中介組織。這種中介組織的功能包括:為金融機(jī)構(gòu)提供信息中介服務(wù);組織調(diào)劑當(dāng)?shù)刂行〗鹑跈C(jī)構(gòu)之間資金,使其完成在本地融資活動(dòng);融通大銀行和中小金融機(jī)構(gòu)的短期資金。原來(lái)這些功能基本由各地的融資中心承擔(dān),融資中心撤消后,由于缺乏這類交易中介組織,帶來(lái)了兩個(gè)問(wèn)題:一是市場(chǎng)信息不暢通,由于缺乏集中交易的載體,金融機(jī)構(gòu)間很難了解其他機(jī)構(gòu)的供需情況,從而出現(xiàn)了一方面資金供給過(guò)剩,有資金拆不出,另一方面資金供給不足,有需求拆不到資金的情況,這也導(dǎo)致同業(yè)拆借市場(chǎng)資源配置效率的下降。

3.3 缺乏有效的經(jīng)紀(jì)人制度

由于同業(yè)拆借市場(chǎng)信息的不對(duì)稱性,資金拆出者對(duì)資金拆入者資信狀況了解不夠或尚未了解對(duì)方真實(shí)的資信狀況,而且缺乏有效的誠(chéng)信評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)或經(jīng)紀(jì)人擔(dān)保制度,因而不敢輕易將資金拆給對(duì)方,尤其是中小銀行和其他金融機(jī)構(gòu)。這表明同業(yè)拆借市場(chǎng)現(xiàn)行的直接交易方式在實(shí)際操作中不太合理。在此背景下,引進(jìn)經(jīng)紀(jì)人制度是一個(gè)降低信用風(fēng)險(xiǎn)的有效方式,可以為我國(guó)銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)的繁榮發(fā)揮積極的作用。但是目前我國(guó)經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍還不規(guī)范,經(jīng)紀(jì)人機(jī)制也沒(méi)有完全建立起來(lái)。這需要我們發(fā)展專業(yè)的經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍,建立具有合格的法人資格,能自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的同業(yè)拆借市場(chǎng)專業(yè)經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu),在提高交易效率的同時(shí)降低風(fēng)險(xiǎn)。

3.4 缺乏有效監(jiān)管

銀行間市場(chǎng)在為金融機(jī)構(gòu)提供短期融資平臺(tái)的同時(shí),不可避免地也為一些偏離拆借本身臨時(shí)性頭寸調(diào)劑基本職能的違規(guī)行為提供了某種契機(jī)。比如市場(chǎng)成員用拆入的資金進(jìn)行其他方面投資或彌補(bǔ)貸款缺口、拆放資金套取高利、某些外資銀行與其他金融機(jī)構(gòu)組織大量資金外逃等。這嚴(yán)重影響了拆借市場(chǎng)的正常運(yùn)行和健康發(fā)展。就目前的情況來(lái)看,我們對(duì)同業(yè)拆借市場(chǎng)還缺乏及時(shí)明確的規(guī)劃和管理辦法,缺乏合理又規(guī)范化的業(yè)務(wù)運(yùn)作程序,同業(yè)拆借市場(chǎng)的管理業(yè)務(wù)尚未完全理順,對(duì)期限上的短拆長(zhǎng)用、流向上的高風(fēng)險(xiǎn)投資和假回購(gòu)真拆借等行為監(jiān)管不力,這就會(huì)造成拆借市場(chǎng)流動(dòng)性不足和風(fēng)險(xiǎn)不穩(wěn)定因素增加。

4 完善同業(yè)市場(chǎng)途徑

4.1 豐富同業(yè)拆借市場(chǎng)交易品種

首先,同業(yè)拆借市場(chǎng)拓寬拆借幣種將有助于金融機(jī)構(gòu)的資金管理。 其次,同業(yè)拆借市場(chǎng)拓寬拆借幣種將有助于增加市場(chǎng)交易品種,進(jìn)一步活躍市場(chǎng)交易,擴(kuò)大市場(chǎng)的深度和廣度.最后,同業(yè)拆借市場(chǎng)拓寬拆借幣種能夠增加市場(chǎng)需求,減輕人民幣升值壓力。開(kāi)展外幣拆借業(yè)務(wù),應(yīng)改革現(xiàn)行的管理辦法,放寬以至取消外匯頭寸額度限制,對(duì)銀行外匯業(yè)務(wù)實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債比例管理。其次,開(kāi)展多幣種拆借業(yè)務(wù)也需要在外匯市場(chǎng)上適時(shí)推出一些金融衍生工具,如外匯掉期、外匯期貨、外匯期權(quán)等交易,為金融機(jī)構(gòu)外匯資金風(fēng)險(xiǎn)管理提供避險(xiǎn)工具。

4.2 改進(jìn)同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易方式,建立經(jīng)紀(jì)人制度

首先,嘗試培育一批專業(yè)的經(jīng)紀(jì)人,可以設(shè)立專門的同業(yè)拆借市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)人考試。其次,為了進(jìn)一步規(guī)范經(jīng)紀(jì)人市場(chǎng),刺激該市場(chǎng)的發(fā)展,提高效率,降低傭金費(fèi)用,建議培育自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的同業(yè)拆借市場(chǎng)專業(yè)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)。最后,設(shè)立相應(yīng)的法律規(guī)范,使同業(yè)拆借市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)人、經(jīng)紀(jì)公司的業(yè)務(wù)有法可依、違法可究。例如,禁止其開(kāi)展自營(yíng)業(yè)務(wù),嚴(yán)格限制其為關(guān)聯(lián)企業(yè)的代理行為等。

4.3 完善同業(yè)拆借市場(chǎng)的法律法規(guī)

同業(yè)拆借市場(chǎng)作為金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行資金融通的市場(chǎng),是貨幣市場(chǎng)的一個(gè)主要部分,在一國(guó)金融市場(chǎng)的完善、金融體制的健全方面占有重要地位;同時(shí),該市場(chǎng)又是央行貨幣政策的一條主要傳導(dǎo)渠道,在實(shí)現(xiàn)一國(guó)貨幣政策目標(biāo)方面具有關(guān)鍵的、不可替代的作用。近年來(lái),我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)在交易主體、交易幣種、交易金額方面有了大幅度的變革和發(fā)展,在這一過(guò)程中,應(yīng)完善相應(yīng)的法律法規(guī)來(lái)保障市場(chǎng)的穩(wěn)定和交易的安全,盡快出臺(tái)系統(tǒng)、完整、規(guī)范、有前瞻性的《全國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)管理辦法》,以此對(duì)同業(yè)拆借的人市主體、資金來(lái)源、用途、期限與限額、運(yùn)行體系、會(huì)員管理、監(jiān)管主體與制度以及交易市場(chǎng)、交易方式、清算交易進(jìn)行規(guī)范和管理。

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