戀上藝術(shù)品投資

聶　歐

7月，招商銀行為期40天的“沉淀·升華，傳承”私人銀行藝術(shù)展受到金融界和藝術(shù)界的廣泛關(guān)注。而原定于5月舉行的“去紐約，看藏”這一中信銀行私人像人銀行組織的藝術(shù)品鑒賞活動，雖然受H1N1甲型流感的影響而被迫推遲，但仍計劃10月成行。

對國內(nèi)大部分高收入人群而言，相比于別墅香車這類只需有錢就可輕易獲得的物品，藝術(shù)品始終處于被人“仰視”的位置。由于缺乏鑒賞能力，即使大把鈔票在手并躍躍欲試，對高風(fēng)險藝術(shù)品的投資仍難以下手，于是不得不將目光投向提供藝術(shù)鑒賞的私人銀行。在中國嘉德拍賣公司今年春拍的預(yù)展現(xiàn)場，一位姓徐的先生就告訴筆者，他參加完兩次蘇富比的拍賣會后，已快要放棄從拍賣會購買藝術(shù)品的念頭了：“且不論許多藝術(shù)品動輒上千萬，由于不了解藝術(shù)家背景，我和朋友們都不敢出手。但參加過私人銀行的藝術(shù)鑒賞活動后有些啟發(fā)，希望他們能提供更穩(wěn)妥的方式讓我們嘗試藝術(shù)品投資?！?/p>

千萬資產(chǎn)客戶的高端理財類期權(quán)投資的獨(dú)特模式

“其實，超過20％的高收入階層有收藏藝術(shù)品的習(xí)慣，藏品價值大約相當(dāng)于全部資產(chǎn)的5％，這意味著他們可將超過1％的財產(chǎn)投入到藝術(shù)品收藏中?！敝袊y行私人銀行部總經(jīng)理王磊說。招商銀行最新發(fā)布的《中國私人財富報告》顯示，藝術(shù)品投資已成為中國財富階層最熱衷的資產(chǎn)配置方式之一，財富階層的不斷擴(kuò)大使藝術(shù)品收藏市場快速成長起來。藝術(shù)品投資的高回報率和投資者的高端需求，使藝術(shù)品投資與私人銀行業(yè)務(wù)很自然地結(jié)合起來，可能成為私人銀行未來盈利的重要攻略。

招商銀行是國內(nèi)較早涉足藝術(shù)品投資的金融機(jī)構(gòu)，對于開展這項服務(wù)的初衷，招商銀行私人銀行部常務(wù)副總經(jīng)理王菁女士介紹說：“前幾年我們戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主要是抓零售業(yè)務(wù)，其中一卡通、一網(wǎng)通等信用卡品牌已在個人金融領(lǐng)域豎立起了標(biāo)桿。后來，我們逐漸發(fā)現(xiàn)客戶開始偏高端化，‘金葵花業(yè)務(wù)中超過50萬資產(chǎn)的客戶遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于同業(yè)水平，而僅有金葵花、金卡和普卡三類客戶層顯然細(xì)分得不夠，于是將存款千萬以上的客戶定義為了私人銀行客戶。這類客戶中75％以上是企業(yè)家，25％左右是影視體育明星和世界500強(qiáng)企業(yè)的在華高管等。普通白領(lǐng)通常僅有50—100萬存款，但在銀行擁有千萬資產(chǎn)的人，其固定資產(chǎn)很可能是5000萬甚至上億元。”

招商銀行區(qū)分出高端客戶后，在為其提供個人和家庭財富管理、企業(yè)金融管理甚至上市公司與投資銀行并購咨詢等私人銀行主要業(yè)務(wù)的同時，也為其提供了對沖基金投資、私募股權(quán)投資、單一信托產(chǎn)品投資和藝術(shù)品投資等另類理財產(chǎn)品。王菁認(rèn)為，盡管藝術(shù)品投資的期限較長并且缺乏證券化，但具有與證券市場相關(guān)性較低和價格遵循內(nèi)生價值規(guī)律的優(yōu)點，因而能成為投資組合中提高整體收益并降低風(fēng)險的良好選擇。高端客戶日益追求精神生活品質(zhì)的提高，無論從藝術(shù)賞鑒和自我修養(yǎng)，還是家居擺設(shè)的角度來說，藝術(shù)品投資都為高端客戶提供了一個良好的理財途徑。

招商銀行此次藝術(shù)展模式十分新穎：客戶從推薦的藝術(shù)品中任選出喜愛的作品，存入一定保證金后即可將藝術(shù)品帶回家，享有一年免費(fèi)鑒賞期，創(chuàng)造出與藝術(shù)品對話的“私享”空間，使客戶能深入了解藝術(shù)家的創(chuàng)作動機(jī)和思想表達(dá)，同時也鎖定了該作品一年的升值權(quán)益。一年后若該藝術(shù)品升值，客戶仍可按照原先的價格購買，或者選擇退回。此次展出的70余件藝術(shù)品定價均在100萬元以內(nèi)，是招商銀行聯(lián)合國內(nèi)一流藝術(shù)機(jī)構(gòu)，從千余件當(dāng)代藝術(shù)品中細(xì)心甄選出來的，在當(dāng)代藝術(shù)領(lǐng)域很有代表性。王菁還介紹說，除去這些推薦的作品以外，客戶也可選擇自己喜歡的藝術(shù)品。與其他很多銀行幫客!戶打理一切、謝絕客戶參與權(quán)不同，招商銀行的特色便是客戶的參號洼，客戶可在私人銀行的沙龍里與作者探討創(chuàng)作構(gòu)想，加深對作品的理解，更好地實現(xiàn)投資價值并提高藝術(shù)鑒賞能力。

王菁告訴筆者：“對于國內(nèi)私人銀行業(yè)務(wù)究竟該怎樣開展，各大銀行均還在探索嘗試之中。國情、社會環(huán)境和銀行定位的差異，使得我們不能照搬國際成熟模式，斟酌了大半年后才選擇了這種類期權(quán)式投資，客戶的需求點、興奮點和對藝術(shù)品投資的顧慮是我們主要的參考因素。”由于缺乏藝術(shù)鑒賞的眼力和經(jīng)驗，同時具備購買力與鑒賞力的客戶非常少?！拔覀兊蔫b賞合作機(jī)構(gòu)特別有信心，他們堅信篩選出來的作品都非常優(yōu)秀，一年以后至少不太可能貶值。當(dāng)然，客戶也可選擇僅支付交易費(fèi)而退回作品，最大限度地保證投資自由?！彼f到，“這僅是我們的過渡形式，待客戶逐漸積累了鑒賞經(jīng)驗后，可能就將越過此階段，將看中的作品直接買下，以類似基金投資的方式進(jìn)行操作了。”

當(dāng)代藝術(shù)作為個性突破口金融危機(jī)難擋巨額利潤

“當(dāng)代藝術(shù)品僅是我們進(jìn)入該領(lǐng)域的突破口，比較符合客戶現(xiàn)階段的需求。藝術(shù)展舉辦期間，有很多客戶預(yù)定了作品，反響很不錯?！蓖踺颊劦剑皞鹘y(tǒng)藝術(shù)品真?zhèn)蔚蔫b定很難大規(guī)模操作，僅適合于個別客戶。我們篩選出的都是很有發(fā)展?jié)摿Φ闹星嗄晁囆g(shù)家，作品升值潛力巨大，是真正的潛力股。倘若日后這些作者中真能出現(xiàn)幾位大師，那么投資者就能賺取上百倍的利潤了。

由于藝術(shù)品與證券具有不同的特征，投資重點在于藝術(shù)品的未來價值，王菁稱藝術(shù)品在總投資組合中所占比例較低：“客戶不可能用絕大部分資產(chǎn)來投資藝術(shù)品，畢竟另類投資就如同金字塔的塔頂，屬于高端附加服務(wù)，流動性需求較低，盡管目后會在絕對量上快速增加，但不會成為主流金融產(chǎn)品。比如人們不可能僅依靠這項收益來提供孩子所有的教育金，還必須嘗試其他的理財方式?！比ツ杲鹑谖C(jī)對當(dāng)代藝術(shù)品市場沖擊較大，但王菁認(rèn)為金融危機(jī)可能三五年內(nèi)就將結(jié)束，當(dāng)代藝術(shù)不會從此一蹶不振。

藝術(shù)市場分析師曹淳提出：“私人銀行的藝術(shù)品投資者很難拿到精品，而當(dāng)代藝術(shù)品可復(fù)制性太強(qiáng)，產(chǎn)量也在不斷增加，投資價值無法保證。”針對這一說法，王菁的看法卻恰好相反：“這是大浪淘沙的過程，我們確實無法保證每件藝術(shù)品都會升值并獲得巨大收益，畢竟投資都存在風(fēng)險。但這次投資孕育了很多機(jī)會，當(dāng)代藝術(shù)品非常有潛力?！彼又f，“換個角度說，這也是社會資金支持和保護(hù)當(dāng)代藝術(shù)家成長的表現(xiàn)，給予他們良好的成長環(huán)境非常重要。對整個藝術(shù)行業(yè)的發(fā)展和潛力藝術(shù)家的培養(yǎng)來說，得到人們的關(guān)注是件好事?！蓖踺急硎?，招行日后還會涉足不同類別的藝術(shù)品投資，擴(kuò)展服務(wù)的深度與廣度。

風(fēng)險控制還需探索培育客戶是必經(jīng)之路

中國社會科學(xué)院研究員王增武認(rèn)為，銀行在做藝術(shù)品投資時會有很多不足之處，尤其是對風(fēng)險的把控，銀行即便找到藝術(shù)品投資顧問，但在對他們的層次優(yōu)劣的辨別以及管理上，都存在“老鼠倉”、“道德風(fēng)險”等各種風(fēng)險?！八囆g(shù)品價格由專家團(tuán)隊決定，專家都是在藝術(shù)界響當(dāng)當(dāng)?shù)娜宋?。但藝術(shù)品定價的主觀性很強(qiáng)，缺乏公開透明的機(jī)制，比如《鑒寶》欄目中專家估價有時與市場價位相差甚遠(yuǎn)，使得藝術(shù)品投資風(fēng)險較難把控?！蓖踺颊f到。

當(dāng)筆者提到一些私人銀行與拍賣公司合作以降低風(fēng)險時，王菁表示：“招行在這方面也做了很多嘗試。北京和上海的一些客戶都參加了去年香港佳士得的秋拍，但他們多是去參觀J沒有一個真正參與拍賣。與國外已經(jīng)富裕了三四代、非常有收藏經(jīng)驗的富人不同，我們的客戶大多是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)家J對藝術(shù)品價值缺乏把握，在與拍賣公司合作時他們?nèi)狈π判?，所以目前這種模式還處在探索階段?！?/p>

針對國內(nèi)高端客戶接觸藝術(shù)品投資時望而卻步的現(xiàn)象，王菁稱客戶眼力和收藏習(xí)慣的培養(yǎng)是當(dāng)務(wù)之急：“我們將帶著他們多參加藝術(shù)展覽和沙龍，多與作者和專家見面，了解創(chuàng)作背后的故事與作品風(fēng)格，并不定期地邀請知名藝術(shù)家和收藏家前來指導(dǎo)，讓客戶從各個角度提高藝術(shù)鑒賞力和投資技巧?！彼f，“這個平臺搭建起來后，我們還會不斷引入雕塑等作品種類，投資模式也會隨行隋和客戶興趣而變，一切都在探索之中?！?/p>

王菁還介紹說：“外資銀行在該領(lǐng)域非常有經(jīng)驗，傾向于私募藝術(shù)品投資基金，銀行負(fù)責(zé)所有運(yùn)作，無需客戶參與。當(dāng)我們的客戶需求積累到一定程度時，也可自＆會往這個方向努力，到時會根據(jù)行業(yè)發(fā)展進(jìn)行調(diào)整。她表示，“現(xiàn)今我們最大的制約是客戶的接受程度和眼力。倘若假以時日，我們也許能做到瑞士銀行那樣，以高品質(zhì)收藏和鑒定而聞名于世?！睂Υ耍踉鑫湟仓赋觯骸爸匈Y銀行要著重解決市場和客戶對藝術(shù)品的接受程度，以及藝術(shù)品變現(xiàn)等問題。這就是一個從低級到高級，從散戶到大客戶投資、機(jī)構(gòu)投資的發(fā)展過程，是中資銀行的必經(jīng)之路?！?/p>

瑞士銀行是全球資產(chǎn)規(guī)模最大的銀行，曾被評為“世界最佳藝術(shù)鋃行”，其核心業(yè)務(wù)分別是藝術(shù)研究、收購、銷售、財產(chǎn)規(guī)劃等。其中已經(jīng)運(yùn)作了楫的收藏部門，囊括了錢幣、古董等傳統(tǒng)藝術(shù)品，以及雕塑等當(dāng)代藝術(shù)品的收藏，還包括網(wǎng)絡(luò)展覽和各類收藏展。瑞銀的藝術(shù)投資服務(wù)具有相當(dāng)?shù)臍v史和優(yōu)秀的口碑，包括信息研究、鑒價、保全及運(yùn)輸建議、代買代賣、收藏鑲略、遺產(chǎn)規(guī)劃、維修監(jiān)督等方面，以高品質(zhì)收藏和鑒定而聞名于世，不輸給任何—家世界頂級的美術(shù)館。