金融危機(jī)下的銀行國(guó)有化

朱蘇明

摘 要:文章分析了銀行國(guó)有化的背景,介紹西方國(guó)家的商業(yè)銀行國(guó)有化,探討國(guó)有化中的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

關(guān)鍵詞:金融危機(jī) 商業(yè)銀行 國(guó)有化

中圖分類(lèi)號(hào):F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1004-4914(2009)08-178-02

一、銀行國(guó)有化的背景

1.金融危機(jī)下的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀。全球經(jīng)濟(jì)一體化已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì),機(jī)動(dòng)性更強(qiáng)、市場(chǎng)敏感度更強(qiáng)的金融類(lèi)機(jī)構(gòu)在其中扮演著重要的資本供應(yīng)者的角色。伴隨著經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng),資本市場(chǎng)儼然成為了一把鋒利的雙刃劍,在經(jīng)濟(jì)膨脹的時(shí)候“推波助瀾”,在經(jīng)濟(jì)萎縮的時(shí)候“落井下石”。銀行、證券等金融單位在此輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)中站在了前所未有的風(fēng)口浪尖上,丑陋的不但是他們的資產(chǎn)負(fù)債表,曾經(jīng)引以為豪的金融信用和金融道德也受到了廣泛的質(zhì)疑和批評(píng)。

治標(biāo)先治本,斬草要除根,各個(gè)國(guó)家紛紛開(kāi)始把改革的箭頭指向了此輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)捉鹑跈C(jī)構(gòu),在一部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政界權(quán)威的建議下,“銀行國(guó)有化”成為了拉開(kāi)此次改革大幕的重要手段之一。

2.國(guó)有化和銀行國(guó)有化的定義及影響。廣義的國(guó)有化是指國(guó)家將私人企業(yè)的生產(chǎn)資料收歸國(guó)家所有的過(guò)程。所謂銀行國(guó)有化,是指政府接管銀行的資產(chǎn)與負(fù)債,直接負(fù)責(zé)銀行的日常運(yùn)營(yíng)。

較為原始的方式是國(guó)家通過(guò)政治手段對(duì)銀行進(jìn)行強(qiáng)制的接管,銀行的原有控制者將得不到或得到與實(shí)際價(jià)值完全不匹配的補(bǔ)償。當(dāng)前的銀行國(guó)有化主要是根據(jù)公司所有權(quán)變更的相關(guān)法則和規(guī)定,通過(guò)以約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)相應(yīng)的股份來(lái)實(shí)現(xiàn)股權(quán)的轉(zhuǎn)移,當(dāng)國(guó)家或具有國(guó)有背景的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)成為公司最大的股東時(shí),銀行國(guó)有化便得到了實(shí)現(xiàn)。這是歐美國(guó)家在當(dāng)前金融危機(jī)下實(shí)現(xiàn)“銀行國(guó)有化”的方式。

銀行在完成國(guó)有化后,對(duì)于普通消費(fèi)者和銀行所有者所產(chǎn)生的影響是有天壤之別的。

銀行的國(guó)有化意味著國(guó)家將會(huì)扮演所有者和政策制定者的雙重角色。政府的貨幣政策和財(cái)政政策可以迅速的通過(guò)銀行蔓延到這個(gè)金融體系和社會(huì)經(jīng)濟(jì),避免原有的政府與銀行間的政策博弈造成的滯后效應(yīng)。因?yàn)檎袚?dān)著最強(qiáng)有力的資金供應(yīng)者和信用保護(hù)者的責(zé)任,對(duì)于商業(yè)銀行而言,普通消費(fèi)者的存款將繼續(xù)得到保護(hù),而強(qiáng)大資金支持的貸款條款也將進(jìn)一步得到放松,成本也將相應(yīng)的降低。

另一方面,銀行的國(guó)有化通常是伴隨著資產(chǎn)和組織結(jié)構(gòu)的重大調(diào)整,因?yàn)檎闹埸c(diǎn)在于整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)體系的良好運(yùn)行,所以原銀行所有者(包括大股東和中小投資者)的權(quán)益在事實(shí)上將不能得到保障,在銀行國(guó)有化時(shí)通過(guò)變賣(mài)資產(chǎn)來(lái)抵消債務(wù)時(shí),投資者手中的銀行股票將變得一文不值。

3.關(guān)于國(guó)有化政策的爭(zhēng)論。經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)于“銀行國(guó)有化”主要圍繞著“凱恩斯主義”是否是解決經(jīng)濟(jì)危機(jī)的最有效手段而展開(kāi)激烈的爭(zhēng)論。市場(chǎng)自由化和政府宏觀調(diào)控歷來(lái)是兩大經(jīng)濟(jì)學(xué)派間爭(zhēng)執(zhí)不下的焦點(diǎn)。在此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中,“凱恩斯主義”的支持者顯然占據(jù)了更有利的地位,他們的理由很簡(jiǎn)單,正是因?yàn)檎^(guò)度地放任金融機(jī)構(gòu),缺少有效的監(jiān)管措施,才會(huì)使危機(jī)發(fā)展到幾近失控的局面,如果政府可以早一些發(fā)揮“有形的手”的作用,納稅人的錢(qián)就不會(huì)用來(lái)彌補(bǔ)如此大的窟窿,而現(xiàn)在唯一的補(bǔ)救措施就是通過(guò)“國(guó)有化”來(lái)全面整合金融體系,規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作。另一方面,“新古典主義派”也據(jù)理力爭(zhēng),他們認(rèn)為,不是金融危機(jī)造成了經(jīng)濟(jì)危機(jī),而是正常的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)放大了金融危機(jī)帶來(lái)的效應(yīng),“國(guó)有化”雖然能夠解決銀行系統(tǒng)短期面臨的流動(dòng)性和信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,但是卻破壞了自由的金融市場(chǎng)秩序,原有的風(fēng)險(xiǎn)管理體系也會(huì)因?yàn)檎闹苯訁⑴c而變得更加具有風(fēng)險(xiǎn)。

政界則更為關(guān)注“國(guó)有化”帶來(lái)的意識(shí)形態(tài)的問(wèn)題。眾所周知,生產(chǎn)資料國(guó)家所有是社會(huì)主義社會(huì)的基本特征。以美國(guó)為例,崇尚自由的西方資本主義國(guó)家如果連控制生產(chǎn)要素在產(chǎn)業(yè)間流動(dòng)的資本體系都滲透進(jìn)“凱恩斯主義”,那還有什么不能是“社會(huì)主義”的呢?所以,有相當(dāng)一部分保守派的政界領(lǐng)袖堅(jiān)決反對(duì)銀行國(guó)有化的政策措施。他們認(rèn)為,雖然現(xiàn)在面臨的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)異常嚴(yán)峻,但并沒(méi)有脫離經(jīng)濟(jì)周期的軌道,市場(chǎng)還是能自發(fā)的進(jìn)行修復(fù),只不過(guò)需要的時(shí)間更多一些,付出的代價(jià)更高一些。

二、西方國(guó)家的商業(yè)銀行國(guó)有化

1.西方商業(yè)銀行發(fā)展的概況和特點(diǎn)。具有現(xiàn)代商業(yè)銀行雛形的金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)于歐洲文藝復(fù)興時(shí)期,經(jīng)過(guò)300多年的發(fā)展逐漸在早期資本主義國(guó)家形成一個(gè)較為完整的體系,以辦理工商企業(yè)存款、短期抵押貸款和貼現(xiàn)等為主要業(yè)務(wù)。

此后,三次工業(yè)革命帶動(dòng)了全球經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和對(duì)資本需求的不斷高漲,商業(yè)銀行原有的單薄業(yè)務(wù)已經(jīng)遠(yuǎn)不能夠滿足實(shí)際的需要,很多新型業(yè)務(wù)和金融工具由此被廣泛的開(kāi)發(fā)出來(lái)。伴隨著金融產(chǎn)業(yè)規(guī)模和細(xì)分程度的提高,很多專(zhuān)業(yè)性更強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)從日漸龐大的商業(yè)銀行中分離出來(lái),開(kāi)展針對(duì)性更強(qiáng)的金融服務(wù)。

現(xiàn)代西方國(guó)家的銀行結(jié)構(gòu)已經(jīng)非常的復(fù)雜,按照職能來(lái)劃分的商業(yè)銀行雖然仍舊以貨幣相關(guān)的業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù),但在利益的驅(qū)使下使他們的觸角早已經(jīng)延伸到其他的領(lǐng)域。金融機(jī)構(gòu)間錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系,使任何一個(gè)成員,無(wú)論國(guó)別、無(wú)論地域,都不能“獨(dú)善其身”,被各類(lèi)金融工具連接在一起的金融機(jī)構(gòu)面臨著“一榮俱榮,一損俱損”的危險(xiǎn)局面。所以,禍起“兩房”(美國(guó)兩大房地產(chǎn)信貸企業(yè))的“次級(jí)債”事件很快就演變成了全球性的金融危機(jī),這在當(dāng)前的金融體系下,是一個(gè)必然的結(jié)果。

2.國(guó)有化面臨的困境。面對(duì)嚴(yán)重的金融危機(jī),政府如果采用懷柔政策,靜觀金融市場(chǎng)的“自我調(diào)節(jié)”,那無(wú)論是從風(fēng)險(xiǎn)還是代價(jià)來(lái)看,都會(huì)不堪設(shè)想;如果選擇強(qiáng)勢(shì)介入,那國(guó)有化就成為了唯一的選擇。所以從一開(kāi)始,國(guó)有化政策的被動(dòng)地位就決定了各個(gè)方面所面臨的困境。

首先是國(guó)有化的方式。一般來(lái)說(shuō),有四種途徑可以供政府選擇,分別是:(1)給銀行重新注資配合政府的“壞賬處理機(jī)構(gòu)”購(gòu)買(mǎi)有毒資產(chǎn);(2)政府對(duì)銀行有毒資產(chǎn)進(jìn)行擔(dān)保并追加資本;(3)政府擔(dān)保下的私人購(gòu)買(mǎi)有毒資產(chǎn);(4)政府促成破產(chǎn)接管。

四種方式的弊端都很明顯,方式(1)、(2)和(3)對(duì)于不良資產(chǎn)的定價(jià)缺乏依據(jù)和參考,定價(jià)的過(guò)程和支付的方式存在很多問(wèn)題;方式(1)、(2)要求政府準(zhǔn)備大量的資本來(lái)應(yīng)對(duì),政府將不得不增加財(cái)政赤字或者更為簡(jiǎn)單的印制鈔票,通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)隨之升高;方式(2)、(3)中的政府擔(dān)保,將壞賬風(fēng)險(xiǎn)全部承擔(dān),但又缺乏合理科學(xué)的壞賬處理方式;方法(4)的全面接管將徹底顛覆現(xiàn)有的金融體系,對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)影響的不確定性是最大的。

同時(shí),國(guó)有化的政策還承受著巨大的輿論壓力。民主體制下的西方民眾和媒體從經(jīng)濟(jì)危機(jī)一開(kāi)始就關(guān)注政府的一舉一動(dòng),其中又把焦點(diǎn)集中在可能頒布的財(cái)政政策和貨幣政策。如果說(shuō)通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需刺激消費(fèi)、帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)走出困境還可以為民眾所接受的話,那么“用納稅人的錢(qián)來(lái)補(bǔ)貪婪的金融機(jī)構(gòu)形成的窟窿”則是受到廣泛的批評(píng)和反對(duì),巨額資本注入后的使用和管理成為很多人質(zhì)疑的對(duì)象。以美國(guó)為例,布什和奧巴馬先后提出的救市方案圍繞著資本注入額度這一核心問(wèn)題在國(guó)會(huì)上幾經(jīng)博弈。事實(shí)也證明,政府并沒(méi)有能力監(jiān)控好數(shù)以千億計(jì)美元的使用,導(dǎo)致眾多銀行在“合乎合同約定”的前提下優(yōu)先發(fā)放各自高管的巨額獎(jiǎng)金,奧巴馬政府也因此在上臺(tái)后的百天內(nèi)被媒體認(rèn)為是“失敗的開(kāi)始”。

3.西方的救贖行動(dòng)。歐美對(duì)于金融危機(jī)的救贖始于英國(guó)。2007年9月,為應(yīng)對(duì)諾森羅克銀行百年罕見(jiàn)的“擠兌風(fēng)潮”,政府通過(guò)先注資后托管的方式,于次年2月暫時(shí)把該銀行收歸國(guó)有,并在之后的半年時(shí)間里,用類(lèi)似的方式將其他兩家銀行實(shí)現(xiàn)國(guó)有化。這一救市模式立即穩(wěn)定了當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)信心,也帶來(lái)了其他國(guó)家政府的相繼效仿。

2008年10月,金融危機(jī)迎來(lái)了高潮,德國(guó)、法國(guó)、西班牙等歐盟主要經(jīng)濟(jì)體紛紛宣布了注資或者擔(dān)保國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的政策措施,用于拯救金融市場(chǎng)的總金額高達(dá)2萬(wàn)億歐元。與此同時(shí),美國(guó)政府宣布了2500億美元的“問(wèn)題銀行優(yōu)先股購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃”,國(guó)會(huì)也迅速通過(guò)了總額達(dá)7000億美元的第一輪救市計(jì)劃。雖然方法有所不同,但從本質(zhì)上來(lái)說(shuō),“部分國(guó)有化”成為了西方發(fā)達(dá)國(guó)家殊途同歸的道路。

然而,2009年伊始,隨著2008年報(bào)巨額虧損的披露,各家銀行股繼續(xù)暴跌,金融市場(chǎng)信心并沒(méi)有因?yàn)榈谝惠喌木戎謴?fù)。西方國(guó)家的“銀行國(guó)有化”進(jìn)入第二階段,債轉(zhuǎn)股、優(yōu)先股轉(zhuǎn)普通股、有毒資產(chǎn)的擔(dān)保和估值、壞賬銀行的建立,所有能加強(qiáng)國(guó)家控制的政策或金融手段都被采用,焦頭爛額的西方政府此時(shí)已顧不得意識(shí)形態(tài)或者是所謂的國(guó)家的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康,所有的注意力都放在了如何讓市場(chǎng)恢復(fù)信心,如何讓本國(guó)迅速走入困境,哪怕是能放緩衰退的速度。

兩輪改革過(guò)后,效果明顯,但隱患巨大,世界排名前列的花旗、匯豐、蘇格蘭皇家銀行等雖然都擺脫了破產(chǎn)的威脅,但已經(jīng)呈現(xiàn)“國(guó)有化”或暫時(shí)性的“國(guó)有化”,證券市場(chǎng)對(duì)于銀行股的恐慌性拋售仍時(shí)斷時(shí)續(xù)。更為令人心憂的是,對(duì)商業(yè)銀行的拯救措施將可預(yù)見(jiàn)的擴(kuò)展到保險(xiǎn)、證券等其他金融機(jī)構(gòu),而填補(bǔ)如此大的資金窟窿在任何國(guó)家看來(lái)都是近乎于不可能實(shí)現(xiàn)的。

三、國(guó)有化中的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

1.國(guó)家的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。“國(guó)有化”的救市方案在此輪金融危機(jī)中突出體現(xiàn)了政府的被動(dòng)、滯后和盲目性。資本市場(chǎng)的自由和政府宏觀調(diào)控的“納什均衡”直到現(xiàn)在仍處在摸索的階段。雖然仍舊有許多專(zhuān)家學(xué)者一如既往地提出“加強(qiáng)對(duì)于金融和資本市場(chǎng)的監(jiān)管”,但真正切實(shí)可行的方案卻是少之又少,操作起來(lái)也是難上加難。

“國(guó)有化”將政府從一個(gè)旁觀者轉(zhuǎn)變?yōu)閰⑴c者,無(wú)論結(jié)果如何,至少這樣一種轉(zhuǎn)變是積極和主動(dòng)的。就如同一個(gè)公司的監(jiān)事會(huì)永遠(yuǎn)不能取代董事會(huì)一樣,作為維系國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈的資本市場(chǎng)如果沒(méi)有一個(gè)國(guó)家主體的全面參與,其對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的貢獻(xiàn)就無(wú)法達(dá)到最大化。既然眾多的國(guó)家已經(jīng)默認(rèn)了“銀行國(guó)有化”的結(jié)果,那么就應(yīng)當(dāng)擺脫只監(jiān)不管的姿態(tài),從國(guó)民經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)參與到銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的日常管理,以國(guó)民利益為底線,參與重大事項(xiàng)的科學(xué)決策。

從另一個(gè)角度看,西方國(guó)家救市的路徑雖然相似,但卻是各自為戰(zhàn),為了自身的利益而不惜損害他國(guó)的利益。那么,金融市場(chǎng)究竟是不是遵循帕累托定理呢?答案未必。設(shè)想兩輪救市的過(guò)程中,西方國(guó)家若能一起行動(dòng),就完全有可能避免部分觀望國(guó)家的悲觀情緒蔓延到先行國(guó)家而降低救市效率。國(guó)際合作,尤其是資本市場(chǎng)的國(guó)家合作,在現(xiàn)在看來(lái),還是一個(gè)新穎和需要探索的道路。沖破國(guó)界的約束,意識(shí)形態(tài)的障礙,通過(guò)合作來(lái)促成資本的良性流動(dòng),發(fā)揮其最大價(jià)值,是世界金融發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略和必然的趨勢(shì)。

金融危機(jī)誘發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是政府面臨的又一大難題,如何發(fā)揮政策杠桿的優(yōu)勢(shì),從財(cái)政政策、貨幣政策、貿(mào)易政策等多個(gè)角度降低金融危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響,挑戰(zhàn)十分嚴(yán)峻。將“國(guó)有化”的強(qiáng)制措施,配合政策引導(dǎo)和市場(chǎng)引導(dǎo),是所有國(guó)家為了解決金融和經(jīng)濟(jì)的雙重危機(jī)需要深入思考和廣泛實(shí)踐的方式。

2.商業(yè)銀行的機(jī)遇和挑戰(zhàn)?！皣?guó)有化”解決了商業(yè)銀行的一部分問(wèn)題,也加劇了一部分問(wèn)題。

銀行系統(tǒng)將面臨著深層次的,全面的改革。加強(qiáng)自律、完善內(nèi)控體系是改革的目標(biāo),整合業(yè)務(wù)、調(diào)整模式、重建組織、梳理機(jī)構(gòu)是改革的方式。股東的變更恰恰可以通過(guò)管理層的變革來(lái)促成和加速改革的進(jìn)度。商業(yè)銀行在金融體系中究竟應(yīng)當(dāng)如何定位,在整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境中發(fā)揮怎樣的作用,是銀行的所有者們必須明確的戰(zhàn)略發(fā)展問(wèn)題。銀行間的良好分工與合作能夠有效地避免業(yè)內(nèi)的過(guò)渡競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于市場(chǎng)產(chǎn)生的不穩(wěn)定因素。

銀行系統(tǒng)的信用體系重建也是不可避免。建立更為公正的第三方評(píng)級(jí)體系,讓信用等級(jí)能夠?yàn)閺V大客戶和銀行的合作伙伴提供客觀真實(shí)的信用依據(jù),對(duì)于商業(yè)銀行本身來(lái)說(shuō)也具有積極主動(dòng)的意義。良好的客戶環(huán)境和經(jīng)營(yíng)口碑同時(shí)也可以確保銀行不會(huì)一味地追求高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的資本運(yùn)營(yíng)模式。無(wú)論“國(guó)有化”持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間,這樣的改變對(duì)于西方國(guó)家的商業(yè)銀行和它們的經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)都是具有時(shí)代意義的。

當(dāng)然,在行業(yè)分工愈來(lái)愈細(xì)致的今天,以傳統(tǒng)存貸為主要經(jīng)營(yíng)模式的商業(yè)銀行面臨著和專(zhuān)業(yè)銀行相比獲利能力弱,資本密集度不高等問(wèn)題,如何開(kāi)發(fā)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的“藍(lán)海戰(zhàn)略”是業(yè)務(wù)選擇和業(yè)務(wù)創(chuàng)新的一大挑戰(zhàn)。

同時(shí),私有化畢竟是西方國(guó)家的根本特點(diǎn),追逐利益和穩(wěn)定市場(chǎng)的矛盾,必然呈現(xiàn)在銀行股東之間,如何平衡這樣的矛盾,如何讓政府股東在系統(tǒng)重建的過(guò)程中逐步的淡出管理而又避免商業(yè)銀行重回金融危機(jī)前的老路,也是現(xiàn)在的股東和管理者們需要思考的長(zhǎng)遠(yuǎn)問(wèn)題。

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(作者單位:華東師范大學(xué) 上海 200000)

(責(zé)編:賈偉)