行業(yè)又到十字路口

黎世彤

時間過得飛快,轉(zhuǎn)眼間又像回到了2002年左右的后泡沫時代,又一個輪回結(jié)束了,下一個輪回開始了。

盡管基金口袋里的錢號稱多了,動不動幾個億而不是幾千萬,本土創(chuàng)投也風(fēng)起云涌,狂賭創(chuàng)業(yè)板,但是這個游戲的本質(zhì)還是沒有變,就是個擊鼓傳花的概率游戲,而且要在市場癲狂的時候迅速出手,否則就要再等一個十年,另外,經(jīng)營一個成功VC公司和作個成功的VC是兩碼事,能投案子跟會融資基本沒關(guān)系,會融資跟會協(xié)調(diào)合伙人利益更不是緊耦合。每次輪回都從一個十字路口開始,這次的十字路口跟前幾次確實(shí)不同,花多眼亂,陷阱和機(jī)會共存,選什么樣的路因人而異。

第一,該不該做VC。

這次泡沫魚龍混雜,會計(jì)、中介、律師,甚至前臺都轉(zhuǎn)身成了VC,看看IDC報(bào)告、看看報(bào)表、吃幾頓飯、唱唱歌、糊弄一下老美就基本OK了,更有甚者看著來來去去這么多的錢忍不住插個手,身敗名裂……其實(shí)條條大路通羅馬,尤其在中國這種政商一體的社會,沒有背景是很危險(xiǎn)的。

VC的生活其實(shí)是一種很獨(dú)特的生活方式,乍一看很讓人羨慕,剝開來看就知道是個苦行僧的生活,天天跟創(chuàng)業(yè)者、合伙人、LP們斗智斗勇,在中國還要維持復(fù)雜的政府關(guān)系,付出的遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于得到的。尤其在目前這種市場巨幅震蕩、全民都是經(jīng)濟(jì)學(xué)家的年代,糊弄誰都不容易。另外,LP尤其是本土的機(jī)構(gòu)越來越精明,插桿大旗自立VC門戶基本沒戲,本土的有錢機(jī)構(gòu)基本要求GP是無限責(zé)任制,沒有足夠的家底兒最好不要作VC,否則賠了錢麻煩就大了。

第二,行業(yè)的選擇。

新能源、互聯(lián)網(wǎng)、新媒體、新材料,只要是新的概念都會有人愿意聽,能不能掙到錢就另說了。聚焦在幾個熟悉的行業(yè)不一定能掙到大錢,但虧大本的可能性也不太大,往往血本無歸的都是隔山買牛的外行。如果不是大機(jī)構(gòu),最好不要去做PE,經(jīng)過這一浪的洗禮,市場的空白角落基本沒有了。關(guān)于具體行業(yè),互聯(lián)網(wǎng)落地是個很大的機(jī)會,互聯(lián)網(wǎng)的媒體功能基本已經(jīng)到了盡頭,而它們的品牌、影響力和傳播能力得到進(jìn)一步發(fā)揮的應(yīng)該是在傳統(tǒng)行業(yè)里,也就是實(shí)體的交易型經(jīng)濟(jì)中。下一個谷歌一定是一個從高效互聯(lián)網(wǎng)延伸出來的實(shí)體生意。移動媒體本身還非常不成熟,技術(shù)平臺的演變、運(yùn)營商的混戰(zhàn)都使得移動媒體的進(jìn)化速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于互聯(lián)網(wǎng),移動平臺本身的技術(shù)是個投資的熱點(diǎn),這需要很深的行業(yè)知識。

第三,現(xiàn)在是不是好的投資時點(diǎn)?

關(guān)起門來對外說,當(dāng)然是好時點(diǎn),持續(xù)融資是行業(yè)發(fā)展生存的基礎(chǔ),但是憑心而論,隨著創(chuàng)業(yè)板的呼之欲出,流動性的超級泛濫,大多數(shù)項(xiàng)目的要價意味著投資后根本沒有賺錢可能,與其這樣還不如等等,多看少做,中國市場永遠(yuǎn)都是個非理性的超調(diào)市場。我預(yù)計(jì)到12個月以后,市場估值會大幅的回調(diào)。

第四,也是最重要的一點(diǎn),就是跟誰結(jié)盟。

現(xiàn)在基本純?nèi)毡?、韓國、中國香港和臺灣地區(qū)的VC在中國都很艱難,多年來嚴(yán)重水土不服,老美代理人的基金參差不齊,大多還在“蜜月”期。本土的基金來勢很猛,但是沒有連續(xù)經(jīng)營的歷史,更談不上穩(wěn)定的業(yè)績,反而是一些本土的大型金融機(jī)構(gòu),或是有著長期股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)的大國企,如寶鋼,是這個市場不顯山不露水的長期玩家。它們對項(xiàng)目的政治化的判斷,對經(jīng)營者個人的連坐式的問責(zé),對企業(yè)威懾性的監(jiān)管治理,在這個市場是非常務(wù)實(shí)的。個人認(rèn)為如果利益協(xié)調(diào)好了,跟這些機(jī)構(gòu)進(jìn)退比較有保障。