• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    淺談次貸危機(jī)的形成、原因及其對我國金融的啟示

    2009-09-21 04:39:08賀漢橋吳莉萍

    賀漢橋 吳莉萍

    摘要:文章從美國經(jīng)濟(jì)的消費習(xí)慣入手分析了次貸危機(jī)的成因,認(rèn)為由松變緊的政策調(diào)控環(huán)境是次貸危機(jī)發(fā)生的直接原因;銀行等貸款提供商降低貸款信用門檻是危機(jī)的根本原因;部分金融機(jī)構(gòu)利用房貸過度證券化轉(zhuǎn)移風(fēng)險是導(dǎo)致危機(jī)的表象原因。然后根據(jù)我國的經(jīng)濟(jì)圖景,提出了保證經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)運行的啟示和對策。

    關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);經(jīng)濟(jì)圖景;貸款信用

    中圖分類號:F831文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

    文章編號:1674-1145(2009)27-0005-02

    一、美國次貸危機(jī)的形成與原因

    我們知道,美國經(jīng)濟(jì)的70%依靠私人消費,而且相當(dāng)比例是負(fù)債消費。在那里,從房子到汽車,從信用卡到電話賬單等,貸款現(xiàn)象幾乎無處不在。在過去幾年,為刺激房貸,貸款公司提供了優(yōu)惠利率、零首付(歷史上標(biāo)準(zhǔn)的房貸首付額度是20%)、甚至頭年不付利息等優(yōu)惠措施,使一向自信的美國市民包括那些低收入人群毫不猶豫地選擇了貸款買房。貸款公司取得了驚人的業(yè)績。為分散風(fēng)險,他們找到知名投行,推出了CDO(債務(wù)抵押債券),讓購買債券的持有人來分擔(dān)房屋貸款的風(fēng)險。在有利可圖的低利率環(huán)境下,低風(fēng)險的高級CDO很快賣了個滿堂彩。對沖基金在全球利率最低的銀行借錢后大舉買入風(fēng)險較高的普通CDO(普通CDO利率可能達(dá)到12%),僅利差就賺了個盆滿缽滿。同時,對沖基金還把手里的CDO債券抵押給銀行,換得數(shù)倍的貸款,追著買投行的普通CDO。投行再把CDO投保創(chuàng)造出CDS(信用違約交換)以降低風(fēng)險。CDS也賣火了。投行在CDS基礎(chǔ)上又創(chuàng)造一個CDS基金(“三毛”基金),把先前賺到的一筆作為基金,放大數(shù)倍(例如10倍)地首發(fā)。這時,人們認(rèn)為,買入1元基金,虧到0.90元都不會虧自己的錢,賺了卻每分錢都是自己的!“三毛”賣瘋了。于是,各種養(yǎng)老基金、教育基金、理財產(chǎn)品甚至許多其他國家的銀行也紛紛買入。由于這批產(chǎn)品在OTC市場交易,法律上也未規(guī)定需要向監(jiān)管者報告,無人知曉它們究竟賣了多大規(guī)模,這樣就形成了2001年末以來,從貸款買房者到貸款公司、各大投行、各個銀行、對沖基金,人人都賺的情形。美國房地產(chǎn)一路飆升,根本沒有出現(xiàn)還不起房款的事情。

    與之相伴的是,美國的利率不斷上升和住房市場持續(xù)降溫。同時,次級抵押貸款的還款利率大幅上升,這使那些收入根本不高的購房者還貸負(fù)擔(dān)大為加重。房價下跌也使得他們出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。于是又出現(xiàn)了2006年底普通民眾無法償還貸款,貸款公司倒閉,對沖基金大幅虧損,繼而保險公司和銀行相繼發(fā)布巨額虧損報告,各大投行也紛紛虧損;然后股市大跌,民眾普遍虧錢,無法償還房貸的民眾繼續(xù)增多,全球主要金融市場隱約出現(xiàn)流動性不足,經(jīng)濟(jì)增長受到嚴(yán)重威脅的情況。美國次貸危機(jī)爆發(fā)。

    縱觀次貸危機(jī)的產(chǎn)生過程,我們可以看出,由松變緊的政策調(diào)控環(huán)境是次貸危機(jī)發(fā)生的直接原因。從2001年初美國聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個基點開始,美聯(lián)儲的貨幣政策經(jīng)歷13次降低利率之后,2003年6月,聯(lián)邦基金利率僅1%,達(dá)到過去46年以來的最低水平。同期,30年固定按揭房貸利率從2000年底的8.1%降到2003年的5.8%,一年可調(diào)息按揭貸款利率從2001年底的7.0%下降到2003年的3.8%,這使得浮動利率貸款和只支付利息貸款這類創(chuàng)新產(chǎn)品滋生并占總按揭貸款的比例迅速上升。市場的火暴使富人們更加放肆地?fù)]霍,窮人們看到自己的房子每天都在升值也開始購買平時舍不得買的東西。從2004年6月到2006年6月兩年時間里,美國聯(lián)邦儲備委員會連續(xù)17次提息,將聯(lián)邦基金利率從1%提升到5.25%。利率大幅攀升加重了購房者的還貸負(fù)擔(dān)。而且,自2007年第二季度以來,美國住房市場開始大幅降溫。隨著住房價格下跌,購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得融資。受此影響,很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款,次級抵押貸款市場危機(jī)開始顯現(xiàn)并呈愈演愈烈之勢。

    銀行等貸款提供商降低貸款信用門檻是危機(jī)的根本原因。美國“經(jīng)濟(jì)學(xué)簡報”網(wǎng)站編輯羅伯特·瓦拉赫在形容次貸危機(jī)爆發(fā)根源時這樣說:“只要你還喘氣兒,銀行和抵押貸款公司就敢想方設(shè)法借給你錢。信用不好?沒問題!無力償還月供?也沒問題!于是,我們進(jìn)入了一個無須證明文件就可抵押貸款的時代。”即使在房價不斷上漲的形勢下,為防止嚇退次貸借款人,華爾街變本加厲瘋狂放貸,甚至僅依據(jù)借款者自己填報的虛假收入就可放貸,次貸款額還可以大于總房價。降低放貸門檻,必然導(dǎo)致回收資金的風(fēng)險升高。

    部分金融機(jī)構(gòu)利用房貸過度證券化轉(zhuǎn)移風(fēng)險是導(dǎo)致危機(jī)的表象原因。在低息環(huán)境下,次級房貸衍生產(chǎn)品客觀上的投資回報空間,不僅使放貸機(jī)構(gòu)在股市上一倒手就將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他投資者,還吸引了美國以及全球主要商業(yè)銀行和投資銀行的投資者。被無限放大的證券化規(guī)模究竟多大可謂深不見底,使得危機(jī)爆發(fā)時影響波及全球金融系統(tǒng)。

    二、次貸危機(jī)對我國金融業(yè)的啟示

    當(dāng)前,中國與美國房市降溫前的經(jīng)濟(jì)圖景存在一定相似性。我國的貨幣政策也與美國如出一轍。美國次貸危機(jī)無疑給國內(nèi)金融業(yè)敲響了居安思危的警鐘。如果從美國次貸危機(jī)中吸取教訓(xùn),加強(qiáng)我國金融業(yè)的管理和監(jiān)管,可以防止金融危機(jī)爆發(fā),保證經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)運行。

    第一,金融產(chǎn)品的創(chuàng)新要建立風(fēng)險防范機(jī)制。我國許多的居民希望通過投資房地產(chǎn)去獲得財富,銀行系統(tǒng)也曾想出各種吸引人們借貸款買房的“高招”。比如,深圳的銀行推出了“雙周供”,可使借貸人縮短還款期,少交利息,很受炒房戶歡迎。又如“循環(huán)貸”,允許人們將商品住房抵押給銀行而獲得一定的貸款額度。這樣,借貸人買越多的房產(chǎn),就能獲得越多的貸款額度,產(chǎn)生以房養(yǎng)房的現(xiàn)象,更受“炒房戶”追捧。雖然目前尚未出現(xiàn)大規(guī)模的貸款違約現(xiàn)象,但是,不斷上揚的通貨膨脹率就有可能迫使央行提高利率,繼而導(dǎo)致許多“炒房戶”因交不起利息而違約。如,深圳一居民用首付購得一套房,又用這套房抵押購得第二套房首付,再租出第一套房來交付兩套房每月所貸房款額。一旦銀行對房貸和利率進(jìn)行調(diào)整,就會產(chǎn)生違約,所以在推動房地產(chǎn)市場發(fā)展的同時,必須考慮到其對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響,應(yīng)高度重視房地產(chǎn)價格相對穩(wěn)定的意義。對新興的金融產(chǎn)品,要建立風(fēng)險防范機(jī)制和相對應(yīng)的監(jiān)管和調(diào)控手段。

    第二,做好國內(nèi)按揭貸款巨大風(fēng)險的管理。美國次貸危機(jī)的源頭就在于美國房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)在市場繁榮時期放松了貸款條件,推出了前松后緊的貸款產(chǎn)品,給信用狀況較差、沒有收入證明和還款能力證明、其他負(fù)債較重的個人進(jìn)行了住房按揭貸款。中國商業(yè)銀行應(yīng)該充分重視美國次貸危機(jī)的教訓(xùn),要嚴(yán)格保證首付政策的執(zhí)行,適度提高貸款首付的比率,杜絕出現(xiàn)零首付的現(xiàn)象。要采取嚴(yán)格的貸前信用審核,避免出現(xiàn)虛假按揭的現(xiàn)象。2007年下半年,央行與銀監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》和《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的補充通知》。該文件的主要精神就是通過市場準(zhǔn)入的提高,區(qū)分房地產(chǎn)的投資與消費,提高房地產(chǎn)投資者的門檻。這兩個文件公布后,國內(nèi)房地產(chǎn)市場開始出現(xiàn)很大變化,不少房地產(chǎn)市場投資者開始退出市場,快速擴(kuò)張的銀行信貸開始減緩。

    第三,金融服務(wù)業(yè)務(wù)應(yīng)重視主營業(yè)務(wù)。金融創(chuàng)新是依附于銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)和金融服務(wù)基礎(chǔ)之上的一種資產(chǎn)重新組合和信用組合,這種組合導(dǎo)致了信息不對稱和加大了風(fēng)險度和風(fēng)險控制難度,一旦銀行管理和決策失誤,就會給投資者和市場帶來風(fēng)險。所以金融服務(wù)業(yè)務(wù)應(yīng)更重視基本服務(wù)業(yè)的產(chǎn)業(yè)范疇,強(qiáng)化服務(wù)意識,提供真正意義上的金融服務(wù),創(chuàng)造良好的投資融資的環(huán)境,把金融市場變成一個真正的資源優(yōu)化配置的地方,最后推動經(jīng)濟(jì)的成長,這是金融服務(wù)業(yè)對經(jīng)濟(jì)最基礎(chǔ)的也是最根本的貢獻(xiàn)。

    第四,要警惕為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)周期而制訂的宏觀調(diào)控政策對某個特定市場造成的沖擊。當(dāng)前中國面臨著通貨膨脹加速的情況,如果央行為了遏制通脹壓力而采取大幅提高人民幣貸款利率的對策,就應(yīng)警惕貸款收緊可能造成開發(fā)商資金斷裂,還款壓力提高可能造成抵押貸款違約率上升,這兩方面的影響最終都會匯集到商業(yè)銀行系統(tǒng),造成商業(yè)銀行不良貸款率上升、作為抵押品的房地產(chǎn)價值下降,最終影響到商業(yè)銀行的盈利性甚至生存能力。因此,宏觀調(diào)控要把握“度”。要充分認(rèn)識外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜性和多變性,科學(xué)把握宏觀調(diào)控的節(jié)奏和力度。

    作者簡介:賀漢橋,男,中國人民銀行孝感市中心支行經(jīng)濟(jì)師;吳莉萍,女,中國人民銀行孝感市中心支行經(jīng)濟(jì)師。

    91老司机精品| 亚洲专区字幕在线| 久久精品国产亚洲av高清一级| 亚洲av熟女| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 国产欧美日韩一区二区三| 神马国产精品三级电影在线观看 | 丝袜美腿诱惑在线| а√天堂www在线а√下载| 国产高清有码在线观看视频 | 国产av不卡久久| 变态另类丝袜制服| 十八禁网站免费在线| 免费电影在线观看免费观看| 午夜影院日韩av| 久久99热这里只有精品18| av免费在线观看网站| 日韩大尺度精品在线看网址| 欧美日韩国产亚洲二区| 精品一区二区三区av网在线观看| 两个人看的免费小视频| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 久久久久久久久免费视频了| √禁漫天堂资源中文www| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 久久亚洲真实| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 久久久精品欧美日韩精品| 免费观看人在逋| 性色av乱码一区二区三区2| 午夜免费观看网址| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 久久99热这里只有精品18| 久久久久亚洲av毛片大全| 午夜福利在线在线| 国产精品亚洲一级av第二区| 欧美又色又爽又黄视频| 久久精品人妻少妇| www.自偷自拍.com| 91九色精品人成在线观看| 午夜激情av网站| 久久久国产精品麻豆| 香蕉av资源在线| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆 | 日本 av在线| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 日本黄色视频三级网站网址| 婷婷精品国产亚洲av| 999精品在线视频| 婷婷精品国产亚洲av在线| 欧美日本视频| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 国产午夜精品论理片| 国产黄片美女视频| 我的老师免费观看完整版| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 日韩欧美国产在线观看| 9191精品国产免费久久| 国产精品99久久99久久久不卡| 亚洲欧美日韩东京热| 99国产精品一区二区三区| 久久香蕉激情| 精品无人区乱码1区二区| 国产99久久九九免费精品| 国产精品一区二区免费欧美| 老司机午夜福利在线观看视频| 午夜成年电影在线免费观看| 久久九九热精品免费| 亚洲五月婷婷丁香| 国产精华一区二区三区| 青草久久国产| 在线观看美女被高潮喷水网站 | 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 亚洲av片天天在线观看| e午夜精品久久久久久久| 久久午夜综合久久蜜桃| 午夜福利视频1000在线观看| 午夜精品久久久久久毛片777| 1024视频免费在线观看| 亚洲欧美激情综合另类| 国内精品久久久久久久电影| 国产激情久久老熟女| 久99久视频精品免费| 国产单亲对白刺激| 成人三级做爰电影| 看片在线看免费视频| 在线观看舔阴道视频| 老司机靠b影院| 成年版毛片免费区| 亚洲电影在线观看av| 亚洲欧美日韩东京热| 757午夜福利合集在线观看| 欧美精品亚洲一区二区| 中文资源天堂在线| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 免费无遮挡裸体视频| 日韩欧美国产一区二区入口| 午夜免费成人在线视频| 欧美午夜高清在线| 日本黄大片高清| 国产三级在线视频| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 久久久久亚洲av毛片大全| 777久久人妻少妇嫩草av网站| netflix在线观看网站| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 国产视频一区二区在线看| 一级黄色大片毛片| 波多野结衣高清无吗| 国产一区在线观看成人免费| 国产99白浆流出| 老熟妇仑乱视频hdxx| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 日韩高清综合在线| 99国产综合亚洲精品| 九色成人免费人妻av| 国产一区二区在线观看日韩 | www.www免费av| 俄罗斯特黄特色一大片| 久久精品91无色码中文字幕| 丝袜人妻中文字幕| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 午夜精品久久久久久毛片777| 国产视频内射| 日韩欧美国产在线观看| а√天堂www在线а√下载| 免费在线观看完整版高清| 久久久久久大精品| 国产一区二区激情短视频| 男人的好看免费观看在线视频 | 三级国产精品欧美在线观看 | 亚洲av美国av| 在线观看美女被高潮喷水网站 | 日本免费一区二区三区高清不卡| 男人舔女人下体高潮全视频| 欧美日韩乱码在线| 国产精品久久视频播放| 国产黄色小视频在线观看| 变态另类丝袜制服| 亚洲av熟女| or卡值多少钱| av福利片在线| 黄色丝袜av网址大全| 99热这里只有精品一区 | 久久久久久亚洲精品国产蜜桃av| 黄色毛片三级朝国网站| 亚洲av成人精品一区久久| 国内精品一区二区在线观看| 欧美色欧美亚洲另类二区| 国产激情欧美一区二区| 免费一级毛片在线播放高清视频| av福利片在线观看| 日本黄色视频三级网站网址| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 日韩免费av在线播放| 亚洲,欧美精品.| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 最新美女视频免费是黄的| 成人欧美大片| 国产精品免费视频内射| 两个人的视频大全免费| 久久中文看片网| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 亚洲七黄色美女视频| 黄色女人牲交| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区| 长腿黑丝高跟| 成人手机av| 国内精品久久久久久久电影| √禁漫天堂资源中文www| 少妇熟女aⅴ在线视频| 欧美成人午夜精品| 国产又色又爽无遮挡免费看| 他把我摸到了高潮在线观看| 日韩av在线大香蕉| av有码第一页| 五月玫瑰六月丁香| 国产免费av片在线观看野外av| 色综合站精品国产| 麻豆成人午夜福利视频| 免费看日本二区| 亚洲专区字幕在线| 村上凉子中文字幕在线| 日本精品一区二区三区蜜桃| 黄片大片在线免费观看| 男人的好看免费观看在线视频 | 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 亚洲片人在线观看| 两个人视频免费观看高清| 在线观看免费午夜福利视频| bbb黄色大片| 国产精品一区二区免费欧美| 国产精品国产高清国产av| 久久精品人妻少妇| 国产精品亚洲一级av第二区| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 欧美又色又爽又黄视频| 给我免费播放毛片高清在线观看| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 欧美日韩国产亚洲二区| 99久久99久久久精品蜜桃| 午夜福利在线在线| 国产欧美日韩精品亚洲av| 午夜福利视频1000在线观看| svipshipincom国产片| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 国产成+人综合+亚洲专区| 日韩国内少妇激情av| 啦啦啦免费观看视频1| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 久久久久国内视频| 又爽又黄无遮挡网站| 欧美中文日本在线观看视频| 国产亚洲精品一区二区www| 亚洲国产精品999在线| 亚洲av第一区精品v没综合| 亚洲精品国产一区二区精华液| 黄色毛片三级朝国网站| 我的老师免费观看完整版| 大型黄色视频在线免费观看| av欧美777| 麻豆av在线久日| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 91麻豆精品激情在线观看国产| 亚洲国产精品成人综合色| 国产黄色小视频在线观看| 精品一区二区三区四区五区乱码| 亚洲在线自拍视频| 国产亚洲精品综合一区在线观看 | 丝袜美腿诱惑在线| 久久99热这里只有精品18| 又大又爽又粗| 午夜福利在线观看吧| 亚洲成人久久爱视频| 国产亚洲精品综合一区在线观看 | 1024香蕉在线观看| 精品电影一区二区在线| 国产一区二区激情短视频| 色播亚洲综合网| svipshipincom国产片| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 又紧又爽又黄一区二区| 精华霜和精华液先用哪个| 一级片免费观看大全| 后天国语完整版免费观看| 国产99久久九九免费精品| 精品电影一区二区在线| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 国产高清激情床上av| 亚洲国产精品成人综合色| 国产精品av久久久久免费| 狂野欧美激情性xxxx| 在线播放国产精品三级| 免费无遮挡裸体视频| 18禁观看日本| 舔av片在线| 精品久久蜜臀av无| 99国产精品99久久久久| 欧美又色又爽又黄视频| 天堂√8在线中文| 桃色一区二区三区在线观看| 午夜日韩欧美国产| 级片在线观看| 成人国产综合亚洲| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 成在线人永久免费视频| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 午夜日韩欧美国产| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 香蕉av资源在线| 欧美成狂野欧美在线观看| 给我免费播放毛片高清在线观看| 国产精品电影一区二区三区| 欧美日韩国产亚洲二区| 亚洲国产看品久久| 一本久久中文字幕| 在线观看免费日韩欧美大片| 一级毛片精品| 99国产极品粉嫩在线观看| 深夜精品福利| 亚洲精华国产精华精| 亚洲天堂国产精品一区在线| 成人国产综合亚洲| 色综合亚洲欧美另类图片| 嫁个100分男人电影在线观看| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 久久久久久人人人人人| 免费在线观看完整版高清| 成年免费大片在线观看| 国产黄片美女视频| 久久久久久国产a免费观看| 欧美另类亚洲清纯唯美| 身体一侧抽搐| 搡老妇女老女人老熟妇| 天堂影院成人在线观看| 又粗又爽又猛毛片免费看| 欧美zozozo另类| 高潮久久久久久久久久久不卡| 久久久久亚洲av毛片大全| 免费搜索国产男女视频| xxx96com| 国产野战对白在线观看| 欧美黑人巨大hd| 黄色毛片三级朝国网站| 国产真人三级小视频在线观看| 99riav亚洲国产免费| 中文字幕高清在线视频| 精华霜和精华液先用哪个| 欧美成人一区二区免费高清观看 | 在线观看舔阴道视频| 久久亚洲精品不卡| 欧美日韩一级在线毛片| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 宅男免费午夜| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 老司机在亚洲福利影院| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 精品欧美一区二区三区在线| 成人特级黄色片久久久久久久| 亚洲无线在线观看| 欧美一级毛片孕妇| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 俄罗斯特黄特色一大片| 在线播放国产精品三级| 18禁观看日本| 久久久久久久精品吃奶| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 国产亚洲精品第一综合不卡| a级毛片在线看网站| 看免费av毛片| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 丝袜人妻中文字幕| 亚洲成av人片在线播放无| 在线永久观看黄色视频| 一进一出抽搐动态| 99国产精品一区二区三区| 美女黄网站色视频| 国内精品久久久久久久电影| 欧美精品亚洲一区二区| 麻豆国产97在线/欧美 | 国产亚洲精品一区二区www| 久久99热这里只有精品18| 在线观看免费午夜福利视频| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 欧美3d第一页| 国产午夜福利久久久久久| 精品国产乱码久久久久久男人| 久久久久久久久免费视频了| 人人妻人人澡欧美一区二区| 日韩大码丰满熟妇| 欧美高清成人免费视频www| 日本 av在线| 热99re8久久精品国产| 欧美日韩精品网址| 久久久国产精品麻豆| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 老熟妇仑乱视频hdxx| 成人午夜高清在线视频| 脱女人内裤的视频| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 亚洲精华国产精华精| 欧美日本视频| 国产私拍福利视频在线观看| 欧美色欧美亚洲另类二区| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 久久这里只有精品中国| 国产欧美日韩一区二区精品| 91九色精品人成在线观看| 老汉色∧v一级毛片| 香蕉丝袜av| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 国产一区二区在线观看日韩 | 国产精品野战在线观看| 日韩欧美在线乱码| 午夜两性在线视频| 天天添夜夜摸| 中文字幕最新亚洲高清| 亚洲专区中文字幕在线| 亚洲精华国产精华精| 国产亚洲精品av在线| 18禁国产床啪视频网站| 欧美3d第一页| www.自偷自拍.com| 两性夫妻黄色片| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 亚洲一码二码三码区别大吗| 日韩欧美国产在线观看| 精品久久久久久,| 久久久国产成人免费| 免费无遮挡裸体视频| 精品久久久久久久毛片微露脸| 中文字幕久久专区| 日本免费一区二区三区高清不卡| 国产一区二区在线av高清观看| 国产v大片淫在线免费观看| 国产一区二区三区视频了| 最近最新中文字幕大全免费视频| 99精品在免费线老司机午夜| 色噜噜av男人的天堂激情| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 在线观看66精品国产| 我要搜黄色片| 成人欧美大片| 18禁国产床啪视频网站| 又爽又黄无遮挡网站| 18禁观看日本| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 黑人欧美特级aaaaaa片| 久久人人精品亚洲av| 国产真实乱freesex| 日本黄大片高清| 中亚洲国语对白在线视频| 天堂av国产一区二区熟女人妻 | 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 露出奶头的视频| 又爽又黄无遮挡网站| 成人av一区二区三区在线看| 一级片免费观看大全| 黑人操中国人逼视频| 一二三四社区在线视频社区8| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 亚洲专区中文字幕在线| 欧美成狂野欧美在线观看| 亚洲电影在线观看av| 国产精品久久视频播放| 国产乱人伦免费视频| 91av网站免费观看| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 欧美黄色片欧美黄色片| 国产人伦9x9x在线观看| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 国产97色在线日韩免费| 99国产极品粉嫩在线观看| 99精品久久久久人妻精品| 动漫黄色视频在线观看| 在线观看免费午夜福利视频| 一进一出抽搐动态| 日本在线视频免费播放| 在线观看66精品国产| 一个人观看的视频www高清免费观看 | 国语自产精品视频在线第100页| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 国产高清videossex| 91字幕亚洲| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 国产精品乱码一区二三区的特点| 久久久久久大精品| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 欧美黑人精品巨大| 两人在一起打扑克的视频| 老汉色∧v一级毛片| 高清毛片免费观看视频网站| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 欧美色视频一区免费| 日韩中文字幕欧美一区二区| a级毛片在线看网站| 亚洲av五月六月丁香网| 免费人成视频x8x8入口观看| 激情在线观看视频在线高清| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 欧美一区二区精品小视频在线| 两人在一起打扑克的视频| 国产男靠女视频免费网站| 亚洲av电影不卡..在线观看| 久久久久久久久久黄片| 久久人妻av系列| 午夜福利18| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 亚洲自拍偷在线| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 婷婷精品国产亚洲av在线| 亚洲欧美精品综合久久99| 亚洲激情在线av| 精品一区二区三区av网在线观看| av在线天堂中文字幕| 国产午夜精品论理片| 精品久久久久久久末码| 999久久久国产精品视频| 欧美3d第一页| 丰满人妻一区二区三区视频av | 一本一本综合久久| 日韩欧美国产一区二区入口| 人妻久久中文字幕网| 亚洲,欧美精品.| 一区二区三区国产精品乱码| 亚洲黑人精品在线| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 欧美成人免费av一区二区三区| 婷婷六月久久综合丁香| 久久 成人 亚洲| 国产精品日韩av在线免费观看| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 亚洲av熟女| 国产一级毛片七仙女欲春2| 国产视频内射| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 一级毛片高清免费大全| 亚洲一码二码三码区别大吗| 老汉色∧v一级毛片| e午夜精品久久久久久久| 少妇被粗大的猛进出69影院| 国产69精品久久久久777片 | 日韩精品免费视频一区二区三区| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 国产成+人综合+亚洲专区| 午夜福利欧美成人| 国产69精品久久久久777片 | 欧美av亚洲av综合av国产av| 老司机午夜十八禁免费视频| 97碰自拍视频| 午夜老司机福利片| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| av福利片在线| 欧美日韩精品网址| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 免费观看精品视频网站| 亚洲精品国产精品久久久不卡| 国产精品野战在线观看| 一个人免费在线观看的高清视频| 久久国产精品影院| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 亚洲美女视频黄频| 国产激情偷乱视频一区二区| 男女视频在线观看网站免费 | 欧美一级毛片孕妇| 日本精品一区二区三区蜜桃| 亚洲专区字幕在线| 制服诱惑二区| 精品久久久久久,| 日本在线视频免费播放| 变态另类丝袜制服| 99国产精品一区二区三区| 两性夫妻黄色片| 亚洲精品一区av在线观看| 亚洲天堂国产精品一区在线| 亚洲精品粉嫩美女一区| 精品福利观看| 亚洲成人久久爱视频| 在线观看一区二区三区| 国产激情偷乱视频一区二区| 最近最新免费中文字幕在线| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 午夜成年电影在线免费观看| 午夜福利免费观看在线| 国产精品免费视频内射| 国内精品久久久久久久电影| 男女下面进入的视频免费午夜| 一级毛片精品| 亚洲精华国产精华精| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站 | 精品不卡国产一区二区三区| 香蕉国产在线看| 国产成人系列免费观看| 啦啦啦韩国在线观看视频| 色播亚洲综合网| 18禁观看日本| 国产人伦9x9x在线观看| 久久中文字幕人妻熟女| 国产一区二区三区视频了| 色av中文字幕| 国产一区二区在线av高清观看| 国产精品99久久99久久久不卡| 很黄的视频免费| 国产精品久久久久久精品电影| 亚洲国产欧美网| 日日干狠狠操夜夜爽| 国产爱豆传媒在线观看 | 久久久久久国产a免费观看| 亚洲色图av天堂| 美女 人体艺术 gogo| 国产精品,欧美在线| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 日韩大码丰满熟妇| 美女大奶头视频| 精品国产乱子伦一区二区三区| 亚洲国产精品成人综合色| 久久欧美精品欧美久久欧美| 欧美国产日韩亚洲一区| 叶爱在线成人免费视频播放| 一区二区三区激情视频| 色综合欧美亚洲国产小说| 麻豆国产97在线/欧美 | 男女之事视频高清在线观看| 人妻夜夜爽99麻豆av| 亚洲国产精品久久男人天堂| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 欧美极品一区二区三区四区| 国产一区二区在线av高清观看| 久久国产精品影院| 国产区一区二久久| 免费高清视频大片| 黄色成人免费大全| 国产亚洲欧美98| 变态另类丝袜制服| 精品不卡国产一区二区三区| 首页视频小说图片口味搜索| 国产午夜精品久久久久久| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 最新在线观看一区二区三区| 亚洲精品美女久久av网站| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 国产97色在线日韩免费| 变态另类丝袜制服| 欧美日韩精品网址| 欧美黄色淫秽网站| 国产一区二区激情短视频| 久热爱精品视频在线9| 女人被狂操c到高潮| 国产午夜精品久久久久久|