論企業(yè)財務風險管理

石偉祥

摘要：當今時代。企業(yè)面對的環(huán)境復雜多變且充滿不確定性，市場化、國際化、信息化及科學技術的迅速發(fā)展，使得財務風險問題成為企業(yè)生存、發(fā)展至關重要的現(xiàn)實問題。本文首先闡述了企業(yè)財務風險管理的意義，其次從利率、匯率變動、理財者風險意識、代理機制等方面分析了企業(yè)財務風險的成因。最后提出了企業(yè)籌資、投資、收益分配風險管理的重點和要點。

關鍵詞：現(xiàn)代企業(yè)財務風險管理籌資投資收益分配

0引言

隨著科學技術的高速發(fā)展、國際化趨勢的日益加快、全球競爭的日趨激烈，企業(yè)面臨的環(huán)境瞬息萬變，財務風險管理理念及技術越來越受到矚目，防范和化解財務風險、提升企業(yè)價值已經(jīng)成為每一個企業(yè)必須重視的重要問題。對企業(yè)來說，持續(xù)的價值創(chuàng)造對實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標是最重要的，只有以價值創(chuàng)造為導向，對財務風險進行分析、評價和管理，才能實現(xiàn)這個目標。本文正是基于這種考慮，拓寬了企業(yè)財務風險管理的新視野。

1企業(yè)財務風險管理的意義

1.1企業(yè)進行風險管理可以降低融資成本企業(yè)采用期權、期貨和遠期合約等金融工具的組合，進行風險管理可以減少企業(yè)現(xiàn)金流量的波動性，使企業(yè)的融資信譽得以提高。

1.2風險管理可以使企業(yè)更有效進行投資項目的選擇通常，企業(yè)可選擇凈現(xiàn)值較大的項目進行投資。但是，當一些凈現(xiàn)值較大的項目面臨較大風險時，由于“代理人矛盾”的存在，可能導致企業(yè)決策者放棄凈現(xiàn)值較大的投資項目。

2企業(yè)財務風險的成因分析

2.1利率、匯率變動的影響由于企業(yè)負債的利息率一般是固定的，如果未來利率呈下降趨勢，企業(yè)仍然要按原合同約定的利率水平支付較高的利息，從而加大了企業(yè)的財務風險：如果未來市場利率呈現(xiàn)上升趨勢，企業(yè)盡管只需按原合同約定的利率水平支付較低的利息，但隨著市場利率的持續(xù)上升，貨幣升值壓力增大，一旦貨幣升值，公司債券可能遭到贖回的壓力，則企業(yè)還本負擔加重，從而加大了企業(yè)財務風險。

2.2理財者風險意識淡薄，企業(yè)內(nèi)部財務關系不順財務風險是客觀存在的，只要有財務活動，就必然存在著財務風險。在現(xiàn)實工作中，我國許多企業(yè)的財務管理人員對財務風險的客觀性認識不足，缺乏風險意識，認為只要管好用好資金，就不會產(chǎn)生財務風險。顯然，理財者風險意識的淡薄是財務風險產(chǎn)生的重要原因之一。

2.3代理機制的存在是企業(yè)財務風險產(chǎn)生的制度基礎企業(yè)中的委托代理關系決定著企業(yè)內(nèi)部各主體的基本利益關系，與企業(yè)財務風險密切相關。在委托代理關系中委托方為了實現(xiàn)自己的目標，將目標委托給代理方并與代理方簽訂契約以保證目標的實現(xiàn)：代理方為了得到代理利益承諾為實現(xiàn)委托方目標而努力并接受委托方的約束。

3企業(yè)財務風險管理的對策

3.1企業(yè)籌資風險管理

3.1.1上市公司發(fā)行可轉債籌資風險可轉換債券是上市公司通過證券市場融資的主要途徑之一，是公司按照法定程序發(fā)行，在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉換成股份的公司債券，同時，也是為分吸引投資者而應用金融工程技術創(chuàng)造的一種衍生融資契約，兼有股票、債券和期權性質(zhì)的一種混合融資方式。在現(xiàn)有市場經(jīng)濟條件下，中國融資結構動態(tài)調(diào)整和優(yōu)化的突破口就在于進一步發(fā)展可轉債市場。

3.1.2增發(fā)新股、配股融資風險企業(yè)的新股融資在不對稱信息環(huán)境中成為一種風險較大、代價過高的融資方式。這就需要公司經(jīng)理人員從企業(yè)內(nèi)部實際出發(fā)，盡可能的讓投資者了解公司的融資意圖，減少信息不對稱產(chǎn)生的逆向選擇，合理控制企業(yè)增發(fā)新股融資的風險，優(yōu)化公司資本結構，提升企業(yè)價值。在我國股權再融資方式的選擇中.很多公司熱衷于配股，配股一定程度上給企業(yè)融資帶來了風險，企業(yè)應根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和資金的緊缺情況，以及間接融資的難易程度來綜合考慮配股的風險，將配股融資的風險降到最低程度，減少企業(yè)的資本成本，提升企業(yè)價值。

3.2企業(yè)投資風險管理

3.2.1項目投資風險管理從政府角度來看，政府經(jīng)濟主管官員風險意識淡薄，這是制約項目投資風險管理的主要障礙。

從社會環(huán)境角度來看，企業(yè)要搞好項目投資，必須適應環(huán)境。國家政策和市場的突變導致環(huán)境風險，環(huán)境風險一般不可控制，但可以預測。

從企業(yè)角度來看，企業(yè)自身應加強投資項目的可行性研究。將風險高而收益低的項目排除在外，只將資金投向那些切實可行的項目方案，對防范和控制投資項目的風險具有十分重要的作用。

3.2.2證券投資風險管理證券投資風險是指在證券投資活動過程中存在影響投資收益的多種因素.而這些因素的作用的不確定性使得證券投資者實際投資收益可能與預計收益發(fā)生偏離.因而證券投資者有蒙受經(jīng)濟損失的機會或可能性。證券投資風險作為一種客觀存在的經(jīng)濟現(xiàn)象，總體上可以分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。系統(tǒng)風險是沒有有效的辦法可以消除的、影響所有資產(chǎn)的風險。

3.3企業(yè)收益分配風險管理

3.3.1股利分配政策風險股份公司在確定股利政策時，應該考慮可能產(chǎn)生的財務風險，在明確風險的前提下確保以下具體目標：①增強公司的盈利能力。股份公司考慮到企業(yè)有擴大經(jīng)營和投資的機會，就應該增加留存盈利的比率，使企業(yè)能夠擴大生產(chǎn)規(guī)模以取得更多的盈利。②增強公司的籌資能力。股份公司增加了留存收益的比率，實際上也就直接從內(nèi)部增加了企業(yè)的積累能力；同時它又會增強投資者和潛在投資者的投資信心，從公司外部吸引更多的投資。③適應公司的支付能力。股份公司應該結合企業(yè)的現(xiàn)金狀況，在有足夠的支付能力時才會考慮對股東進行較多的分配，以免嚴重影響企業(yè)的財務狀況o④提高公司的財務形象。股份公司能夠確定一個合理的分配政策，而且還能保持一定的連續(xù)性，必將有利于提高企業(yè)的財務形象，從而提高企業(yè)發(fā)行在外股票的市場價格以及企業(yè)的整體價值。

3.3.2股利分配形式風險我國上市公司股利分配形式主要有股票股利和現(xiàn)金股利，不同的股利分配形式同樣對公司的收益、股價等產(chǎn)生影響，具有一定的不確定性。采用股票股利的方式，可使公司留存大量的現(xiàn)金用于再投資，有利于公司長期發(fā)展。同時，發(fā)放股票股利會向投資者傳遞公司將繼續(xù)發(fā)展的信息，從而可以提高投資者對公司的信心。但是，發(fā)放股票股利盡管能夠減少企業(yè)當前的現(xiàn)金支付，但可能加重企業(yè)以后的經(jīng)營壓力和財務負擔。因為隨著股票股利的發(fā)放，企業(yè)的股本總額不斷擴大，在這種情況下，企業(yè)的收益水平若沒有相應的提高，將會導致每股盈余下降。這無疑會損害企業(yè)的市場形象，引發(fā)股價下跌。另一方面，隨著股本規(guī)模的擴大，當企業(yè)在某一時間需要分配現(xiàn)金股利時，其現(xiàn)金支付壓力將會隨之加大，加大企業(yè)的財務負擔。

當今時代，企業(yè)面對的環(huán)境復雜多變且充滿不確定性，市場化、國際化、信息化及科學技術的迅速發(fā)展，使得財務風險問題成為企業(yè)生存、發(fā)展至關重要的現(xiàn)實問題。在前人已有的研究成果基礎上，本人認為：代理人理論是企業(yè)產(chǎn)生財務風險的根源。在界定財務風險的基礎上，對財務風險的成因進行了闡述。同時指出了企業(yè)理財過程或理財環(huán)節(jié)上的各種風險，提出了加強籌資風險、投資風險和收益分配風險的管理對策。

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