金融危機對我國金融業(yè)的警示

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美國次貸危機引發(fā)的全球性金融危機無疑給我國的金融業(yè)帶來了很多啟示。在金融創(chuàng)新、房貸市場發(fā)展、金融監(jiān)管等各個方面都給我們敲響了警鐘。

一、強化金融風(fēng)險的意識

我國在擴大開放的條件下，只有確保金融安全才能確保國家的安全，必須認真考慮如何更好地防范全球金融體系中的風(fēng)險。這次美國的次級債危機警示我們，在我國金融業(yè)積極穩(wěn)妥地推進對外開放的同時，全球金融體系中的風(fēng)險不容忽視。這當(dāng)中很重要的一點就是，我國銀行業(yè)金融機構(gòu)必須深化改革，改進風(fēng)險管理能力，提高綜合競爭力。同時，我國金融企業(yè)“走出去”是大勢所趨，但是“走出去”一定要注意審慎經(jīng)營，不能盲目地搞粗放型擴張。在美國的次貸危機中，貸款機構(gòu)明明知道存在大量的潛在風(fēng)險卻大量發(fā)放貸款，還推出了大量的前期還款壓力小、利率固定而后期按揭成本上漲、利率浮動的貸款產(chǎn)品，為一些貸款者在未來可能無力還款埋下了隱患，投資銀行在抵押貸款證券化的過程中也降低了承銷或擔(dān)保門檻，并積極在二級市場推銷中把風(fēng)險擴大到更廣的范圍。因此，我國金融業(yè)在積極穩(wěn)妥地推進對外開放的同時，對全球金融體系中的風(fēng)險也不能視而不見。這就說明，我國的銀行業(yè)金融機構(gòu)必須進行改革，改進風(fēng)險管理能力，提高綜合競爭力同時，我國金融企業(yè)在進行外部擴張的時候也要注意，不能盲目地實行粗放式擴張。在思想認識上，要實現(xiàn)三個充分認識，即要充分認識發(fā)展資本市場的重要意義、我國市場“新興+轉(zhuǎn)軌”階段規(guī)律、加強市場基礎(chǔ)建設(shè)的重要性、長期性，增強發(fā)展資本市場的自覺性。

二、發(fā)展混業(yè)經(jīng)營和金融開放要慎重

拆除了金融機構(gòu)之間的“防火墻”，金融風(fēng)險交叉?zhèn)鬟f。對金融混業(yè)經(jīng)營模式必須進行深刻反思。從現(xiàn)階段看，分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管符合國情，必須堅持。提高風(fēng)險評估水平，準確把握金融風(fēng)險，提高監(jiān)管能力是發(fā)展混業(yè)的基礎(chǔ)。推進金融市場開放要更加謹慎，防止“全球化陷阱”，必須保證市場的開放速度、開放程度與我們的經(jīng)營管理能力和管理水平相匹配。對外金融投資要慎之又慎，管理好國民財富。要把有限的國民財富更多用于戰(zhàn)略性資源，對金融投資要建立嚴格的審查制度和問責(zé)制度。

三、金融創(chuàng)新應(yīng)國際國內(nèi)并重，加強金融鑒定的力度，市場創(chuàng)新與金融監(jiān)管同步

加強對金融衍生產(chǎn)品的研究。金融衍生品的設(shè)計應(yīng)以滿足客戶金融需求、分散其對沖風(fēng)險、提高資金使用效率為目的，而不能創(chuàng)造和積聚更多的風(fēng)險。應(yīng)加快金融風(fēng)險完善的機制，構(gòu)建金融衍生的防火墻。從這次美國次貸危機我們可以看到，金融創(chuàng)新工具能把本國的投資風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到國際資本市場。因此，我們也要把金融創(chuàng)新投向國際資本市場，設(shè)計一套體系完整的創(chuàng)新工具。要把金融創(chuàng)新指向混業(yè)經(jīng)營。從國際經(jīng)驗和長遠來看，混業(yè)經(jīng)營是金融業(yè)的一個必然發(fā)展趨勢，同時也為金融創(chuàng)新提供了更為廣闊的發(fā)展前景。學(xué)習(xí)外國經(jīng)驗要立足本國國情。總結(jié)我國兩次幸免金融危機的寶貴經(jīng)驗，其重要的內(nèi)容在于我們沒有盲目效仿西方成熟的國際做法，對此，必須要繼續(xù)堅持。面對我國的資本市場發(fā)展形勢，要充分認識把握新興加轉(zhuǎn)軌的市場規(guī)律，堅定信心，增強自信，建設(shè)強大的資本市場，為建設(shè)強大現(xiàn)代化國家服務(wù)，實現(xiàn)我國金融產(chǎn)品的定價權(quán)和話語權(quán)。

金融監(jiān)管部門應(yīng)加強國際、國內(nèi)合作，加強市場信息披露，不斷地提高監(jiān)管有效性。市場不是萬能的，監(jiān)管起著重要作用。在這次美國次級債危機中，我們可以看到，美國金融體系中的多個環(huán)節(jié)都存在著監(jiān)管缺失。這對我們來說，是個重要警示。我國在金融市場的不斷完善過程中，應(yīng)對各種金融創(chuàng)新手段和由此衍生出來的投資產(chǎn)品加強監(jiān)管，并重視各種金融機構(gòu)可能會對市場造成的潛在風(fēng)險，進而避免風(fēng)險失控導(dǎo)致金融市場出現(xiàn)動蕩，影響到我國整個經(jīng)濟的發(fā)展步伐。同時，中央銀行應(yīng)該繼續(xù)實行穩(wěn)健和適度從緊的貨幣政策，進一步提高貨幣政策的預(yù)見性、科學(xué)性和有效性，加強利率、匯率等本外幣政策的協(xié)調(diào)配合和銀行體系的流動性管理，完善和創(chuàng)新政策工具，適當(dāng)加大政策調(diào)控力度，保持貨幣信貸合理增長。要加強國際間監(jiān)管標；佳的統(tǒng)一，在監(jiān)管工作中，要保護投資者合法權(quán)益、體現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展要求，發(fā)揮市場機制作用、體現(xiàn)促進形成新體制機制要求；完善市場結(jié)構(gòu)、體現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展，加強市場改革力度、體現(xiàn)改革創(chuàng)新要求，維護市場“三公原則”、體現(xiàn)依法治理的要求。

市場創(chuàng)新要與金融監(jiān)管同步。堅持多層次市場建設(shè)既要堅定不移，又必須慎之又慎，必須堅持改革的力度，發(fā)展的速度與市場可承受程度的統(tǒng)一，打造符合中國經(jīng)濟發(fā)展需要的多層次資本市場體系。市場創(chuàng)新要考慮風(fēng)險控制能力和監(jiān)管能力，不能盲目照抄照搬西方的創(chuàng)新金融產(chǎn)品。資本市場要為做大做強實體經(jīng)濟服務(wù)，防止過度泡沫。

四、金融機構(gòu)要審慎經(jīng)營，創(chuàng)新要適合國情

美國次級債危機爆發(fā)的重要原因之一，在于金融機構(gòu)為了逐利而不惜降低借貸標準，由于房價的不斷上漲而忽視了住房貸款人自身的償付能力。貸款公司和銀行為了營銷推出了一系列新產(chǎn)品，包括所謂的“零首付”“零文件”貸款等，從現(xiàn)在的情況來看，這些行為都是不審慎的。銀行將這些貸款證券化，把風(fēng)險從銀行賬本上轉(zhuǎn)移到資本市場，風(fēng)險本身并沒有消失，而是為后來危機的爆發(fā)埋下了禍根。房屋抵押貸款被證券化以后帶來的最直接后果是，會調(diào)動銀行或次貸公司在重新獲得現(xiàn)金流后擴大信貸規(guī)模的積極性，次貸不僅很快被衍生出各種金融產(chǎn)品，并被分配到各種金融機構(gòu)的投資產(chǎn)品組合中，而且對沖基金及其他高杠桿機構(gòu)以其財務(wù)杠桿工具幾十倍、甚至上百倍地放大與次級抵押貸款有關(guān)的各種交易，最終會放大相關(guān)的投資和交易風(fēng)險。此時，相當(dāng)多的衍生產(chǎn)品價值與其真實價值之間的聯(lián)系被完全切斷了，金融創(chuàng)新的杠桿效應(yīng)就遠離了金融機構(gòu)的審慎經(jīng)營原則，也把市場參與者完全隔離在了審慎經(jīng)營原則的門外了。因此，美國次貸危機告訴我們，在金融創(chuàng)新過程中必須很好地堅持經(jīng)營的基本原則，不能盲目地借鑒或引進國外的創(chuàng)新金融工具。通過房屋抵押貸款證券化的方式，的確在很大程度上能夠解決銀行的信貸違約以及房貸的非流動性風(fēng)險問題。但證券化存在著風(fēng)險，將風(fēng)險從銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)嫁到社會并不等于風(fēng)險就消失了。

五、對我國房地產(chǎn)市場和資本市場發(fā)展有借鑒意義

次貸危機給我國房地產(chǎn)熱敲響了警鐘，對我國金融的健康發(fā)展提供了范本，這個教訓(xùn)對我們成長中的金融領(lǐng)域非常寶貴。驚醒我們對于我們一個“人口多，住房難的發(fā)展中國家”不能邯鄲學(xué)步，有助于矯正經(jīng)濟領(lǐng)域盲目崇洋媚外心態(tài)。次貸危機說明“居安思危，毫不動搖走自己特色的適合我國國情的道路是多么重要”。目前，我國房地產(chǎn)處于上升周期，房價上漲較快，個人住房按揭貸款發(fā)展得非常快。2007年以來，商業(yè)性購房貸款中的個人住房貸款增速是逐月加快趨勢，6月末個人住房貸款增速比1月末和第一季度末分別提高4.8個和4.6個百分點。從美國次級債風(fēng)波的經(jīng)驗來看，房價的快速上漲往往會掩蓋大量的信用風(fēng)險和操作風(fēng)險。銀行一定要高度重視房地產(chǎn)市場發(fā)展中的各類金融風(fēng)險。對此，銀監(jiān)會對銀行一再發(fā)出風(fēng)險提示，要求銀行不能放松借貸標準，嚴格“三查”，嚴防假按揭和虛假貸款，并多次就銀行房地產(chǎn)貸款進行現(xiàn)場檢查。同時，在房價不斷上升的環(huán)境下，銀監(jiān)會還提示銀行要高度關(guān)注貸款抵押物的價格風(fēng)險。美國次級住房抵押債券市場還存在著嚴重的信息不對稱。資產(chǎn)證券化以后，風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了市場，但信息并沒有很好地傳遞給投資者。投資者完全依靠評級公司來定價，而事實上評級公司的評級卻出了很大的問題。因此，我們必須慎重考慮如何開展資產(chǎn)證券化。