淺談負(fù)債經(jīng)營(yíng)

羅平香

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)為了維系企業(yè)的正常營(yíng)運(yùn)、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開(kāi)創(chuàng)新事業(yè)等,通過(guò)銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收資金,并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營(yíng)方式。具體含義是:①資金來(lái)源是以舉債的方式。如通過(guò)貸款、拆借、發(fā)行債券、內(nèi)部融資等方式從銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、其他單位和自然人等吸收的資金;②負(fù)債具有貨幣時(shí)間價(jià)值。到期時(shí)債務(wù)人除歸還債權(quán)人本金外,還應(yīng)支付一定利息和相關(guān)費(fèi)用;③舉債是彌補(bǔ)自有資金的不足,用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),以促進(jìn)企業(yè)發(fā)展為目的?？梢?jiàn),通過(guò)向外籌集資金進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng),是決定企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展程度的重要環(huán)節(jié)。但如負(fù)債過(guò)多,則會(huì)發(fā)生較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)樗菍?duì)資金的有償使用,到期還本付息。因此,企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí),必須先從負(fù)債率與負(fù)債結(jié)構(gòu)等方面研究其償債能力,并且使用負(fù)債與經(jīng)營(yíng)需要有機(jī)結(jié)合,然后確定可行性方案,加強(qiáng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程的管理,保證負(fù)債經(jīng)營(yíng)達(dá)到預(yù)期的經(jīng)營(yíng)效果,取得經(jīng)營(yíng)效益最大化。企業(yè)通過(guò)合理負(fù)債,不僅會(huì)使原來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)較好的企業(yè)得到進(jìn)一步的發(fā)展,而且也會(huì)使經(jīng)營(yíng)情況不佳的企業(yè)得到改善,甚至獲得新生。

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,企業(yè)為了求生存圖發(fā)展,在市場(chǎng)中立穩(wěn)腳跟,必須想方設(shè)法進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新,然后開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品,穩(wěn)步提高產(chǎn)品質(zhì)量,力爭(zhēng)在短時(shí)間內(nèi)迅速擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)規(guī)模,擴(kuò)大市場(chǎng)。而這些企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為都需要投入大量資金,要想在短時(shí)間內(nèi)籌集大量的資金,借債無(wú)疑是最快捷有效的選擇,是企業(yè)迅速取得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的資金源泉。因此,負(fù)債經(jīng)營(yíng)是保證企業(yè)生存發(fā)展的重要經(jīng)營(yíng)方式,更是推動(dòng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要途徑。負(fù)債經(jīng)營(yíng)能最大限度地提高資金使用效率,讓社會(huì)閑散資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)最需要的地方,使其充分發(fā)揮增值功能,從而保證經(jīng)營(yíng)活動(dòng)順利進(jìn)行。因此,研究負(fù)債經(jīng)營(yíng)的目的,就是要利用其積極作用,又要避免可能產(chǎn)生的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。要想有效地開(kāi)展負(fù)債經(jīng)營(yíng),必須重視以下三個(gè)相互關(guān)聯(lián)的問(wèn)題:一是負(fù)債率與負(fù)債結(jié)構(gòu)的科學(xué)合理性;二是用債必須與經(jīng)營(yíng)需要、經(jīng)營(yíng)效果有機(jī)結(jié)合;三是還債要有計(jì)劃性,能立足企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。在企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,這三者是相互影響、相互促進(jìn)的有機(jī)整體,其中任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題會(huì)影響其他兩個(gè)環(huán)節(jié)活動(dòng)的正常進(jìn)行。譬如,負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理,就會(huì)影響用債的使用效率,而且還會(huì)影響債務(wù)人到期能否還債。如果用債不顧經(jīng)營(yíng)效果,不僅會(huì)使企業(yè)因負(fù)債而陷入困境之中,導(dǎo)致負(fù)債結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理,而且會(huì)使企業(yè)到期無(wú)力償還債務(wù),最終喪失信譽(yù)。同樣,如果還債沒(méi)有計(jì)劃性,到期無(wú)法償還債務(wù),就會(huì)嚴(yán)重?fù)p害企業(yè)的信譽(yù)度,使日后借債無(wú)門(mén),甚至導(dǎo)致用債活動(dòng)的中止。因此,這三者是環(huán)環(huán)相扣,如果企業(yè)能把這三者有機(jī)地結(jié)合溶入到負(fù)債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之中,就會(huì)使負(fù)債經(jīng)營(yíng)持續(xù)健康發(fā)展,企業(yè)開(kāi)展技術(shù)創(chuàng)新、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)規(guī)模、提高產(chǎn)品質(zhì)量等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也能順利進(jìn)行,進(jìn)而發(fā)揮出負(fù)債經(jīng)營(yíng)的巨大效益。

二、負(fù)債率與負(fù)債結(jié)構(gòu)

高度重視負(fù)債率與負(fù)債結(jié)構(gòu),可以發(fā)揮債務(wù)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的最大經(jīng)濟(jì)效用,又能規(guī)避償還風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)負(fù)債率,債務(wù)人可以了解負(fù)債在企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)中的比例大小,而通過(guò)研究負(fù)債結(jié)構(gòu),能讓債務(wù)人獲知企業(yè)中各種資本間的比例關(guān)系。在理論上,負(fù)債率是指?jìng)鶆?wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的比例關(guān)系。即資金總額或自有資金總額與負(fù)債總額之間的比例關(guān)系。它能讓經(jīng)營(yíng)者了解負(fù)債在企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)中的比例大小,同時(shí)也能反映企業(yè)償付到期長(zhǎng)期債務(wù)的能力,還能反映負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)程度。通常由:資本負(fù)債率、自有資本負(fù)債率、流動(dòng)資本負(fù)債率等指標(biāo)表示。資本負(fù)債率=(負(fù)債總額/資產(chǎn)總額)×100%,表明企業(yè)資產(chǎn)總額中由多大比例是通過(guò)舉債來(lái)籌資的,是衡量企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能力和安全程度的重要指標(biāo),通常控制在不超過(guò)30%左右為宜,超過(guò)50%則容易失控;自有資本負(fù)債率=(負(fù)債總額/自有資本總額)×100%,是評(píng)價(jià)企業(yè)用自有資本償還全部債務(wù)能力的指標(biāo),也是衡量企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是否安全有利的指標(biāo),自有資本負(fù)債率越高,意味著其風(fēng)險(xiǎn)越大,債務(wù)償還能力越差,通常自有資本負(fù)債率控制在100%以下時(shí),應(yīng)該是有償債能力的;流動(dòng)資本負(fù)債率=(流動(dòng)負(fù)債/流動(dòng)資本總額)×100%,該項(xiàng)指標(biāo)用于衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)及時(shí)償付短期債務(wù)的能力,負(fù)債率越高表明企業(yè)所承擔(dān)的短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大;相反,則風(fēng)險(xiǎn)越小。這些指標(biāo)從不同角度反映了負(fù)債率的大小及其風(fēng)險(xiǎn)程度,也從不同側(cè)面反映了企業(yè)償還債務(wù)的能力,由此可見(jiàn),企業(yè)既要利用負(fù)債率從總體上合理配置自有資金和借入資金,又要善于利用負(fù)債率提高企業(yè)收益水平,維護(hù)企業(yè)財(cái)務(wù)信譽(yù),減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負(fù)債中各種負(fù)債數(shù)量比例關(guān)系,其中最主要的是短期負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債的比例關(guān)系。因此,負(fù)債結(jié)構(gòu)問(wèn)題,實(shí)際上是短期負(fù)債在全部負(fù)債中所占的比例關(guān)系問(wèn)題。短期負(fù)債屬于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最大的融資方式,但也是資金成本最低的籌資方式,因此短期負(fù)債比例的高低,必然會(huì)影響企業(yè)價(jià)值;而長(zhǎng)期負(fù)債的資金成本往往較高,取得比較困難,債權(quán)人在提供長(zhǎng)期資金時(shí),會(huì)擔(dān)心有較大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),都會(huì)對(duì)借款進(jìn)行詳盡的財(cái)務(wù)信用評(píng)估,而短期負(fù)債,由于借款金額小且期限較短,借款就會(huì)相對(duì)容易。因此,企業(yè)應(yīng)對(duì)長(zhǎng)、短期負(fù)債的盈利能力與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行權(quán)衡,以確定負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)最小化、又能使企業(yè)盈利能力最大化的長(zhǎng)、短期負(fù)債比例。

三、合理有效用債與規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)把債務(wù)資本用到經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)活動(dòng)中最需要的地方,能為將來(lái)負(fù)債經(jīng)營(yíng)取得較好效益提供前提條件,但如果經(jīng)營(yíng)不善,還會(huì)出現(xiàn)虧損,造成新的債務(wù)拖欠。這是因?yàn)?債務(wù)資本和自有資本性質(zhì)不同,它是一種付息資本,到期還本付息,有很強(qiáng)的時(shí)間性和資本增值性,債務(wù)資本在合同約定期限內(nèi)必須獲取高于利息的資本增值收益,在這種壓力下,通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)進(jìn)行新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)或經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)展,債務(wù)人必須講究債務(wù)資本使用的高效率和較高的增值收益。因此,必須加強(qiáng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的管理,講求債務(wù)的使用效率,才能將用債與經(jīng)營(yíng)效果有機(jī)結(jié)合起來(lái),取得預(yù)期的用債效益。負(fù)債經(jīng)營(yíng)同時(shí)也是高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng),如果企業(yè)運(yùn)用不當(dāng)就可能產(chǎn)生下列風(fēng)險(xiǎn):一是無(wú)力償付債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)是以定期付息、到期還本為前提,如果企業(yè)用負(fù)債進(jìn)行的投資不能按期收回投資和取得預(yù)期收益,企業(yè)必將面臨著無(wú)力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn),其結(jié)果不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊張,也會(huì)影響企業(yè)信譽(yù)程度,甚至還可能遭受滅頂之災(zāi);二是利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。這是指企業(yè)在負(fù)債期間,由于通貨膨脹的影響,貸款利率發(fā)生增長(zhǎng)變化,利率的增長(zhǎng)必然要增加企業(yè)的資金成本,從而加大利息開(kāi)支,削減了預(yù)期收益;三是再籌資風(fēng)險(xiǎn)。由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)負(fù)債比率加大,也就是對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低,這就在很大程度上限制了企業(yè)從其他渠道增加負(fù)債籌資的能力,從而加大了企業(yè)再籌資的難度。因此,如何管好、運(yùn)用好籌集的資金,使負(fù)債結(jié)構(gòu)合理、債源分布平衡、還債時(shí)間均勻、債務(wù)搭配合理是擺在企業(yè)管理者面前的艱巨任務(wù)。首先,要考慮到負(fù)債的還債時(shí)間,長(zhǎng)、中、短期分布要均勻,要與投資回收期聯(lián)系起來(lái),防止還債高峰過(guò)早到來(lái)或集中到來(lái)。其次,債源分布要平衡,采取多種形式的籌資渠道,如商業(yè)信用、融資租賃、銀行貸款等各種形式,只有這樣才能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、防范風(fēng)險(xiǎn),保證企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。

總之,負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)籌措資金的重要手段,是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。同時(shí),我們又必須嚴(yán)格地遵循財(cái)務(wù)原理,把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“尺度”,控制好負(fù)債結(jié)構(gòu),最大限度地避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的負(fù)面影響,最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展。

(作者單位:中鐵二十五局集團(tuán)南方實(shí)業(yè)開(kāi)發(fā)有限公司)