中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購中存在的問題及法律對(duì)策

李小霞

摘要隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展,經(jīng)濟(jì)體制改革與對(duì)外開放領(lǐng)域的不斷擴(kuò)大,我國(guó)的企業(yè)也逐斷走出國(guó)門,成為國(guó)際投資的重要組成部分。中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購有了一定的進(jìn)展,但相關(guān)法律法規(guī)仍需不斷完善。對(duì)此,本文結(jié)合中國(guó)跨國(guó)并購實(shí)踐對(duì)我國(guó)跨國(guó)并購的法律問題進(jìn)行探討,并提出幾點(diǎn)建議。

關(guān)鍵詞國(guó)際直接投資 跨國(guó)并購 中國(guó)企業(yè) 法律對(duì)策

中圖分類號(hào):F741文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

一、跨國(guó)并購法律關(guān)系綜述

(一)具有國(guó)際直接投資的法律性質(zhì)。

國(guó)際投資是國(guó)際間資金流動(dòng)的一種重要形式,是投資者為獲得一定經(jīng)濟(jì)效益而將其資本投入國(guó)外的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。對(duì)某一國(guó)來說,國(guó)際投資包括本國(guó)的海外投資和本國(guó)接受的外國(guó)投資。國(guó)際投資可按不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。按投資形式與性質(zhì),可分為直接投資和間接投資。所謂直接投資,是指伴有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)和控制權(quán)的投資,投資者在海外直接經(jīng)營(yíng)企業(yè),并對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理有較大的控制權(quán)?？鐕?guó)公司是外國(guó)直接投資的主要參與者。跨國(guó)并購是1999年—2001年和2004年—2005年間的國(guó)際直接投資激增的首要驅(qū)動(dòng)力。由于跨國(guó)并購行為大多都是由跨國(guó)公司進(jìn)行,所以,跨國(guó)并購行為具有國(guó)際直接投資的法律特點(diǎn)。1994年全球跨國(guó)投資中,跨國(guó)并購首次超過了“綠地投資”的數(shù)額(國(guó)際直接投資有綠地投資和跨國(guó)并購兩種方式,其中綠地投資指新設(shè)企業(yè)),在跨國(guó)直接投資中占主要份額。根據(jù)各國(guó)法律的規(guī)定和國(guó)際通行的實(shí)踐,并購的形式大體上有三種,即新設(shè)合并、吸收合并和收購。

(二)具有國(guó)際貿(mào)易中協(xié)議的法律性質(zhì)。

跨國(guó)并購行為既是一種經(jīng)濟(jì)行為亦是種法律行為。就其經(jīng)濟(jì)行為而言主要是指并購方與被并購方之間的交易行為。這種交易行為由于它的跨國(guó)性而表現(xiàn)為國(guó)際貿(mào)易的法律屬性。美國(guó)學(xué)得戴爾·奧斯特勒指出,對(duì)于私營(yíng)公司而言,絕大多數(shù)并購合同都保持了一個(gè)基本的結(jié)構(gòu),其第二條款規(guī)定的就是基礎(chǔ)交易的各個(gè)細(xì)節(jié):擬收購的股份或資產(chǎn),支付的對(duì)價(jià)以及雙方結(jié)算的時(shí)間。我國(guó)學(xué)者史建三認(rèn)為,跨國(guó)并購是指一國(guó)企業(yè)(并購企業(yè))為了某種目的通過一定的渠道和支付手段,將另一國(guó)企業(yè)(目標(biāo)企業(yè))的整個(gè)資產(chǎn)或足以使經(jīng)營(yíng)控制權(quán)的股份收買下來。根據(jù)跨國(guó)并購雙方交易的具體對(duì)象,跨國(guó)并購可分為二大類。一是以公司資產(chǎn)為交易對(duì)象。企業(yè)資產(chǎn)是企業(yè)資本的物化形態(tài),表現(xiàn)為企業(yè)擁有的現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存款等流動(dòng)資產(chǎn),固定資產(chǎn)和其它資產(chǎn)。資產(chǎn)收購是指通過對(duì)一家企業(yè)或公司的全部資產(chǎn)的購買,從而獲得這家企業(yè)或公司的資產(chǎn)所有權(quán)的過程。二是以公司股權(quán)為交易對(duì)象。并購雙方交易的是目標(biāo)公司的股權(quán),取得的是對(duì)目標(biāo)公司的控制權(quán)并接管該公司,使收購公司與目標(biāo)公司合二為一,即經(jīng)營(yíng)上的“合并”。由此相應(yīng)地,并購協(xié)議也就可分為股權(quán)并購中的股權(quán)購買協(xié)議和公司增資協(xié)議及資產(chǎn)并購當(dāng)中的資產(chǎn)購買協(xié)議。

二、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購的實(shí)踐

(一)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購的歷程。

1.萌芽階段(20世紀(jì)80年代初—1996年)。

中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購始于20世紀(jì)80年代初,主要有三個(gè)特點(diǎn):第一、跨國(guó)并購規(guī)模小,并購案件少。第二、行業(yè)主要涉及石油化工、航空等壟斷性行業(yè)。第三、并購主體主要為國(guó)有大型企業(yè),如中信、中化、首鋼等,地方性民營(yíng)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)較少。

2.初步發(fā)展階段(1997年一2001年)。

隨著中國(guó)改革開放政策的進(jìn)一步深化和擴(kuò)大,中國(guó)企業(yè)有了長(zhǎng)足的發(fā)展,逐漸走出國(guó)門。主要有三個(gè)特點(diǎn):第一、并購主體增加,民營(yíng)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)開始參與其中。第二、并購案件增多。

3.迅速發(fā)展階段(2002年—至今)。

隨著中國(guó)加入WTO及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購蓬勃發(fā)展。該階段的主要有二個(gè)特點(diǎn):第一、地方性家電制造企業(yè)的海外并購活動(dòng)層出不窮。如TCL分別收購德國(guó)施耐德公司與法國(guó)電視機(jī)制造商湯姆森。第二、行業(yè)涉及計(jì)算機(jī)等高新技術(shù)領(lǐng)域。如:聯(lián)想收購IBM。東方科技收國(guó)韓國(guó)現(xiàn)代半導(dǎo)體的液晶顯示器部門。第三、目標(biāo)公司為全球知名企業(yè)。

(二)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購中的缺陷。

1.許多并購是政府主導(dǎo)推動(dòng)而非基于企業(yè)自身發(fā)展需要。并購這一市場(chǎng)行為并非完全排斥政府的作用,必須要有政府的理解和大力支持,但過猶不及,政府依靠行政手段對(duì)企業(yè)并購一手包辦,不符合市場(chǎng)規(guī)律,不利于企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展。企業(yè)并購可分為橫向并購、縱向并購、混合并購和歸化并購四個(gè)階段。歸化并購就是企業(yè)圍繞其核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行相關(guān)并購,是公司并購的最高境界。近年來,在全球企業(yè)的并購中,很多企業(yè)正是試圖以此來構(gòu)建新的、更高層次核心競(jìng)爭(zhēng)力,以期實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。西方國(guó)家并購的原始動(dòng)因主要是因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)壓力和追求利潤(rùn)。而目前我國(guó)并購的政治色彩太濃,將中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購視為為國(guó)爭(zhēng)光,為民族贏得榮譽(yù),而并非是為了企業(yè)自身長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的需要。

2. 并購后未能科學(xué)管理,致使企業(yè)效能低下,以致無法實(shí)現(xiàn)并購的初衷。國(guó)有企業(yè)由于歷史上經(jīng)濟(jì)體制的原因,在企業(yè)內(nèi)部管理上還不是成熟,而在走出國(guó)門后,面對(duì)不同的民族文化背景造成的文化沖突及地域上的差異,更突顯了企業(yè)在管理上的力不從心。由于合并前各公司的運(yùn)營(yíng)方式及文化有很大差異,并購后的新公司可能要經(jīng)歷一個(gè)艱難的調(diào)整過程。另外,并購后,利益在短時(shí)間里難以協(xié)調(diào)一致。因此,整合計(jì)劃要優(yōu)先考慮如何留住目標(biāo)企業(yè)中擁有業(yè)務(wù)技能的任職人員及具有豐富先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人才。

3.中國(guó)金融市場(chǎng)不能為企業(yè)提供相應(yīng)的服務(wù)。中國(guó)企業(yè)進(jìn)行國(guó)際并購對(duì)國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)提出了更高的要求,只有良好的金融資本市場(chǎng)服務(wù),才能降低國(guó)內(nèi)企業(yè)國(guó)際并購的交易成本,協(xié)助企業(yè)及時(shí)抓住機(jī)遇。

三、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購的法律對(duì)策

(一)健全中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購的法律體系。

1.成立全國(guó)統(tǒng)一的跨國(guó)并購指導(dǎo)管理機(jī)構(gòu),統(tǒng)一制定跨國(guó)并購的方針、政策、規(guī)劃,統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)各方面的活動(dòng),提供信息咨詢。

2.提供稅收優(yōu)惠政策。在避免雙重征稅的前提下,采用多層次差異性稅收政策,鼓勵(lì)企業(yè)開展跨國(guó)并購。

3.建立企業(yè)跨國(guó)并購保險(xiǎn)制度。跨國(guó)并購會(huì)遇到種種風(fēng)險(xiǎn),如有地震、臺(tái)風(fēng)等自然災(zāi)害,也有決策失誤、經(jīng)營(yíng)不善、貨幣貶值等商業(yè)風(fēng)險(xiǎn),或目標(biāo)公司母國(guó)基于反壟斷要求不予審批通過并購項(xiàng)目的法律風(fēng)險(xiǎn),及外匯險(xiǎn)、戰(zhàn)爭(zhēng)險(xiǎn)等政治風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)的存在嚴(yán)重影響投資者的安全與利益,同時(shí)也會(huì)影響資本輸出國(guó)的利益。針對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性,為解決并購公司的顧慮,鼓勵(lì)其對(duì)外并購,并保證其安全與利益,應(yīng)建立企業(yè)跨國(guó)并購保險(xiǎn)制度。

4.制訂跨國(guó)并購的操作方法和程序,讓企業(yè)對(duì)跨國(guó)并購程序有所了解,以科學(xué)合理經(jīng)濟(jì)地參與并購活動(dòng)。

(二)完善金融服務(wù)體系。

1.鼓勵(lì)銀行與企業(yè)之間的結(jié)合與合作。并購企業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)相互參股或達(dá)成合作協(xié)議,實(shí)現(xiàn)銀企合作;或者企業(yè)通過新建、收購等方式擁有自己的財(cái)務(wù)公司、銀行等,銀行以同樣的方式擁有自己的產(chǎn)業(yè)公司,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本緊密結(jié)合。

2.設(shè)立跨國(guó)并購?fù)顿Y基金,跨國(guó)并購可以通過吸納社會(huì)資本,創(chuàng)設(shè)海外投資基金取得。

3.爭(zhēng)取我國(guó)金融機(jī)構(gòu)海外分支機(jī)構(gòu)的支持。中國(guó)銀行等許多商業(yè)性銀行在海外均逐漸開設(shè)了分支機(jī)構(gòu),可為我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購直接提供資金。

4.鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行國(guó)際化融資。政府鼓勵(lì)企業(yè)通過在國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行公司股票、企業(yè)債券等方式來籌措資金。

(三)培養(yǎng)專業(yè)化人才。

培育我國(guó)大型投資銀行、涉外律師。國(guó)家應(yīng)積極培育既懂經(jīng)濟(jì)法律又擅長(zhǎng)外語的復(fù)合型人才,同時(shí)設(shè)立相應(yīng)的基金,鼓勵(lì)這些專業(yè)人才去海外學(xué)習(xí)培訓(xùn)和交流,吸收國(guó)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。另外,也可積極采取優(yōu)惠政策吸引海外的這方面的優(yōu)秀人才回國(guó),為中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購做出貢獻(xiàn)。

(作者:華東政法大學(xué)國(guó)際法學(xué)專業(yè)博士研究生,研究方向:國(guó)際投資法)

參考文獻(xiàn):

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