銀行涉股產(chǎn)品各有千秋

王超凡

同樣面對(duì)股市，外資行鐘情投資股票的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，中資行青睞證券類信托產(chǎn)品。

剛剛過去的這半個(gè)月，銀行理財(cái)產(chǎn)品除了數(shù)量上的變化外，種類也從單一的信貸類、債券類逐漸呈現(xiàn)多樣化。尤其是隨著股市的同暖，銀行理財(cái)產(chǎn)品再回股市，多家銀行推出涉股理財(cái)產(chǎn)品。

從4月中旬開始，中資行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量出現(xiàn)較大幅度反彈，僅4月13日－19日一周，24家商業(yè)銀行共發(fā)行了96款理財(cái)產(chǎn)品，其中20家中資銀行發(fā)行了89款理財(cái)產(chǎn)品，4家外資銀行發(fā)行了7款理財(cái)產(chǎn)品。

銀行涉股產(chǎn)品大體分為股票掛鉤型產(chǎn)品和其他證券投資類產(chǎn)品。有的產(chǎn)品規(guī)定權(quán)益類投資品種股票的配置最高不超過30％，如郵政儲(chǔ)蓄銀行發(fā)行的“天寓系列4號(hào)第2期”便規(guī)定“固定收益類工具投資比例范圍為0-100％，權(quán)益類工具投資比例范周為0-30％”。當(dāng)然，有的產(chǎn)品的股票配置比例較高，如光大推出的陽(yáng)光資產(chǎn)配置計(jì)劃下的4款子產(chǎn)品，名為穩(wěn)健、增利、平衡和進(jìn)取4個(gè)組合。在資金分配上，4個(gè)組合的股票等權(quán)益類資產(chǎn)的配比從0％、20％、50％至80％逐步增加，債券等固定收益類資產(chǎn)配比則相應(yīng)下降，從100％、80％、50％至20％。

眼下，中資行主打無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，當(dāng)然也不乏創(chuàng)新產(chǎn)品。比如攀鋼系“二次現(xiàn)金選擇權(quán)”產(chǎn)品，光大銀行的“傘形”產(chǎn)品。銀行“涉股”類理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新，有助于理財(cái)產(chǎn)品沖出低收益的漩渦

這些銀行理財(cái)產(chǎn)品，大多不可提前贖回，但中資行發(fā)行的證券類信托產(chǎn)品，贖回機(jī)制開始變得靈活。有的每3個(gè)月開放一次，有的每6個(gè)月開放一次，甚至有的產(chǎn)品每個(gè)月設(shè)開放日。產(chǎn)品流動(dòng)性最好的是光大銀行，其陽(yáng)光資產(chǎn)配置計(jì)劃4款產(chǎn)品全部設(shè)置成每月有1個(gè)開放日，接近于基金的運(yùn)作方式。

另外，隨著創(chuàng)業(yè)板的興起，股權(quán)投資類產(chǎn)品也開始熱鬧起來(lái)，使得一向保守的中資行，開始推出專門針對(duì)創(chuàng)業(yè)板概念的私募股權(quán)投資理財(cái)產(chǎn)品。據(jù)悉，此類產(chǎn)品目前主要針對(duì)銀行的高端投資者。

行動(dòng)最快的是招商銀行，其首款私募股權(quán)投資理財(cái)產(chǎn)品于4月8日發(fā)售完畢，共募集資金1.5億元。該產(chǎn)品屬于非保本浮動(dòng)收益類型，投資方向以中小企業(yè)為主，投資期限為3+2年，即3年之后如果企業(yè)上市，則賣出股權(quán)套現(xiàn)；3年不能上市，則產(chǎn)品再延遲2年，以期待企業(yè)上市，但產(chǎn)品的最長(zhǎng)投資期限不會(huì)超過5年。

但由于私募股權(quán)投資產(chǎn)品屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益產(chǎn)品，招行限定了投資者至少擁有3000萬(wàn)元資產(chǎn)。同時(shí)還要根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行評(píng)估，保守型客戶購(gòu)買金額不能超過其資產(chǎn)的3％，穩(wěn)健型的不能超過6％，激進(jìn)型的不能超過12％。

針對(duì)創(chuàng)業(yè)板的私募股權(quán)投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較大，如投資后企業(yè)上市拖延，或最終不能上市，或是企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致虧損、破產(chǎn)等，都會(huì)給投資者帶來(lái)?yè)p失。此外，此類產(chǎn)品的流動(dòng)性偏低，一般在投資期限內(nèi)都很難退出。因此，此類產(chǎn)品并不適合普通投資者介入

本刊特約理財(cái)師建議，對(duì)于高端投資者來(lái)說，此類產(chǎn)品也更多是為了進(jìn)行資產(chǎn)配置，達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行，因此也必須按照風(fēng)險(xiǎn)承受能力，來(lái)確定投資比例。面對(duì)依然震蕩的股市，“涉股”產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)仍舊較高。同時(shí)，在A股IPO未重新啟動(dòng)前，“涉股”理財(cái)產(chǎn)品大量出現(xiàn)的可能性也不大。

同中資行相比，外資銀行更青睞H股市場(chǎng)，并且發(fā)行的全都是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。如東亞中國(guó)推出的“溢利寶系列18人民幣保本理財(cái)產(chǎn)品”，掛鉤于“新華富時(shí)A50中國(guó)指數(shù)基金”與“恒生H股指數(shù)上市基金”，產(chǎn)品收益取決于2個(gè)掛鉤標(biāo)的表現(xiàn)的平均值；花旗銀行的產(chǎn)品掛鉤于香港上市的中國(guó)能源類和基建類股票；恒生銀行推出的產(chǎn)品，主要掛鉤于香港上市的鐵路基建主題股票。

外資行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品主要有兩大特征。首先，以看多H股為主，產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的多為在香港上市的金融、能源、汽車及消費(fèi)品等行業(yè)股票。其次，以保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品為主，非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品為輔。

不過，此類投資股票的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品雖然保本，但其采取的止損止盈條款的設(shè)計(jì)理念，也鎖定了產(chǎn)品窄幅的收益區(qū)問。因此，較以往投資匯率、利率類的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，投資價(jià)值未必高。