實(shí)體經(jīng)濟(jì)真正復(fù)蘇尚需時(shí)日

葉　子

IF：今年年初以來(lái)，基金在投資業(yè)績(jī)與發(fā)行熱度上與去年形成巨大反差，其中股票型基金和混合型基金表現(xiàn)得尤為明顯。請(qǐng)問(wèn)，您認(rèn)為是哪些原因造成了如此迥然不同的兩種結(jié)果?

WT：證券市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)的晴雨袁，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)開(kāi)始有向好的方向轉(zhuǎn)化跡象的時(shí)候，證券市場(chǎng)會(huì)率先反映出來(lái)。股票型基金和混合型基金可用于投資股票的比重較高，當(dāng)基金經(jīng)理判斷出實(shí)體經(jīng)濟(jì)開(kāi)始有向好的征兆時(shí)，就提高股票倉(cāng)位，也能獲益。今年年初以來(lái)，股票型基金和混合型基金的平均收益水平都在20％以上，明顯高于債券基金和貨幣基金的收益率，因此在投資業(yè)績(jī)與發(fā)行熱度上與去年形成巨大反差，也就不難理解了。

IF：您對(duì)下半年、未來(lái)幾年中國(guó)股票市場(chǎng)以及基金行業(yè)的總體發(fā)展趨勢(shì)作何判斷?

WT：實(shí)體經(jīng)濟(jì)距離真正復(fù)蘇尚需時(shí)日，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，政府持續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)的決心只會(huì)有過(guò)之而無(wú)不及，不會(huì)讓市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)熱的l心又重新冷卻下來(lái)，因此短期內(nèi)充裕流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)下的市場(chǎng)情緒并不會(huì)改變。從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，此次金融危機(jī)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)再次騰飛創(chuàng)造了一次歷史性的機(jī)遇，如果我們抓住這次機(jī)遇，推動(dòng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，那么中國(guó)股票市場(chǎng)可能會(huì)誕生成長(zhǎng)出一批跨國(guó)型的行業(yè)巨頭，其中蘊(yùn)藏的投資機(jī)會(huì)是巨大的。而中國(guó)基金行業(yè)也會(huì)隨著股票市場(chǎng)的不斷成熟、可投資工具和對(duì)象的日益擴(kuò)大以及基金業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的持續(xù)創(chuàng)新，不斷發(fā)展壯大。這跟歐美發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)在上世紀(jì)七八十年代的發(fā)展歷程類似。

IF：天治趨勢(shì)精選基金在投資策略方面有哪些主要特點(diǎn)?

wT：天治趨勢(shì)精選基金在投資策略上的最大特點(diǎn)是，選取了人口趨勢(shì)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系這一創(chuàng)新視角來(lái)進(jìn)行股票投資，它將根據(jù)人口總量、結(jié)構(gòu)、分布等方面的變化趨勢(shì)及其與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相互影響，對(duì)重大人口趨勢(shì)主題進(jìn)行前瞻預(yù)測(cè)和跟蹤研究，積極投資于受益于此的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

IF：天治趨勢(shì)精選基金的股票資產(chǎn)聚焦受益于重大人口趨勢(shì)主題的優(yōu)勢(shì)行業(yè)，是出于什么考慮?請(qǐng)結(jié)合您對(duì)后市的看法，從宏觀、行業(yè)兩方面加以闡述。

WT：我們通過(guò)深入的研究發(fā)現(xiàn)，人口在總量、結(jié)構(gòu)、分布3個(gè)方面的變化趨勢(shì)，會(huì)對(duì)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和相關(guān)行業(yè)具有相當(dāng)大的影響。如：一個(gè)國(guó)家的人口總量會(huì)影響它的人工成本，人口的年齡結(jié)構(gòu)分布會(huì)影響到它的人口紅利，人口的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分布情況會(huì)影響到它的工業(yè)化進(jìn)程，人口的城鄉(xiāng)分布情況會(huì)影響到它的城市化進(jìn)程，等等。天治趨勢(shì)精選基金通過(guò)分析中國(guó)和全球人口在總量、結(jié)構(gòu)、分布等方面的變化趨勢(shì)，及其對(duì)經(jīng)濟(jì)和相關(guān)行業(yè)的互相影響關(guān)系，對(duì)重大人口趨勢(shì)主題進(jìn)行前瞻預(yù)測(cè)和跟蹤研究，判斷重大人口趨勢(shì)主題下受益的行業(yè)，選擇其中的優(yōu)勢(shì)企業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)配置。

IF：本次全球金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的出口形成重大沖擊，國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)勞動(dòng)力人口失業(yè)率上升，由勞動(dòng)力人口支撐的人口紅利是否反而會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成負(fù)面影響，未來(lái)幾年人口紅利是否繼續(xù)存在?你們的投資策略是否會(huì)作相應(yīng)調(diào)整?

WT：本次全球金融危機(jī)對(duì)中國(guó)出口形成的沖擊并不會(huì)持續(xù)太久，我們不能因?yàn)闀簳r(shí)的勞動(dòng)力人口失業(yè)率上升，就下結(jié)論說(shuō)中國(guó)的人口紅利反而對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成負(fù)面影響。隨著外部經(jīng)濟(jì)的逐步好轉(zhuǎn)，人口紅利對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的正面影響將逐步顯現(xiàn)。