常吉高速公路項目財務(wù)風險分析

賈　莉

摘要：常吉高速公路是目前湖南省投資最大、里程最長、工程最復(fù)雜的一個特大型項目。文章介紹了該項目的總投資估算，分析了項目盈虧以及項目的敏感程度。

關(guān)鍵詞：常吉高速公路；財務(wù)風險；項目投資；項目盈虧；項目敏感度

中圖分類號：U415文獻標識碼：A文章編號：1009-2374（2009）11-0057-02

常吉高速公路是目前湖南省投資最大、里程最長、工程最復(fù)雜的一個特大型項目。該項目主線全長223.7公里，連接線13.7公里。主線按雙向四車道高速公路標準建設(shè)，其中起點至茶庵鋪互通約71.6公里，計算行車速度為100公里/小時，路基寬度26米；茶庵鋪互通至終點段約152.1公里，計算行車速度為80公里/小時，路基寬度為24.5m（整體式）、2×12.25m（分離式）。全線路基土石方共4270萬方，主線橋梁27062m/137座，隧道21555延米/36座（折算單洞全長41734延米，含3座獨立過水隧道），橋隧占線路全長的21.73%。

一、總投資估算

根據(jù)交通部頒發(fā)的《公路基本建設(shè)工程投資估算編制辦法》、《公路基本建設(shè)工程概算、預(yù)算編制辦法》等有關(guān)文件，對項目人工、材料價格、其他直接費費以及其他基本建設(shè)費用進行了估算，本項目工程投資估算總額為106.49億元，單位造價為4760.36萬元/公里?？偼顿Y估算表見表1：

二、項目盈虧分析

根據(jù)項目調(diào)研資料得知常吉高速公路年均變動成本為1767.5萬元，固定成本為77546萬元，預(yù)計年均收入為115461萬元，計算項目的盈虧平衡見表2：

從以上盈虧平衡分析可以看出，本項目的年均收入至少要達到83929.6萬元，才能達到盈虧平衡。根據(jù)項目預(yù)測數(shù)據(jù)計算得出實際年均收入為115461萬元。

三、項目的敏感程度分析

項目單位分析采用內(nèi)部收益率為指標，并對營運收入、經(jīng)營成本和投資總額三個變動因素進行敏感性分析，分析結(jié)果見表3、圖1：

四、風險分析與結(jié)論

1．綜合以上分析和各項經(jīng)濟指標，從財務(wù)的角度上講，項目是可行的，但項目收益率相比而言不高，而且對收入和總投資的變化尤其敏感：項目的單位造價偏高，投資回收期較長，高于發(fā)達地區(qū)高速公路項目平均預(yù)期回收期水平;項目實施過程中的變化因素較多，由此帶來的項目風險因素增加。通過盈虧平衡分析可以看出，項目具有一定的抗風險能力，通過增加收入或降低總成本，可以進一步提高項目抗風險能力。

2．通過敏感性分析可以看出，項目的內(nèi)部收益率對收入和總投資非常敏感。增加收入或降低總投資將使投資收益率大為提高。

3．而影響項目收入的因素主要有車流量和收費標準，因此項目對市場風險和政策風險較為敏感。

4．影響項目總投資的因素涉及前期費用、設(shè)計方案、資金安排、建設(shè)管理以及材料價格等因素，因此項目存在政策、建設(shè)、融資、市場、技術(shù)等方面的風險，并對由此造成的工程造價極為敏感，因此必須嚴格防范這些風險，降低工程造價。

總地來說，常吉高速公路項目的財務(wù)風險的來源包括外部環(huán)境因素和內(nèi)部環(huán)境因素兩類，具體來講，外部因素包括國家政策的改變、資本市場的不穩(wěn)定性、技術(shù)進步所引起設(shè)備的無形損耗以及自然災(zāi)害等突發(fā)事件等，而內(nèi)部因素則包括項目治理結(jié)構(gòu)、投融資管理制度、資本運營狀況等。由于外部因素所引致的財務(wù)風險具有不可控性，也就是說，不會因為項目管理者的努力而減弱或消失，因此，針對外部因素所帶來的財務(wù)風險，該項目管理者采取的策略就是及早發(fā)現(xiàn)、盡力解決。而針對內(nèi)部因素所帶來的財務(wù)風險，如影響項目總投資的因素涉及前期費用、設(shè)計方案、資金安排、建設(shè)管理以及材料價格等因素，其本身具有可控性，所以項目組可以通過提前制訂并實施一些防范和預(yù)警辦法，完善一些內(nèi)部管理制度，從而將其扼殺在萌芽狀態(tài)。