主要國際金融中心競爭力比較及對(duì)上海的啟示

高　山

[摘要]目前的國際金融中心格局發(fā)生了重大變化，國際金融中心之問的競爭更為激烈；各金融中心所處位置發(fā)生了較大變化，高層級(jí)與底層級(jí)國際金融中心之間的差距有所拉大，亞洲地區(qū)金融中心的競爭力逐步提高；各國際金融中心提高競爭力的經(jīng)驗(yàn)有所差異，但主要包括放松管制、金融創(chuàng)新、金融基建、政府推動(dòng)等措施，這些成功經(jīng)驗(yàn)對(duì)上海建設(shè)國際金融中心無疑具有十分重要的借鑒意義。

[關(guān)鍵詞]全球金融中心；上海國際金融中心；新興金融中心；金融競爭力；放松管制；金融創(chuàng)新；金融基建；政府推動(dòng)

[中圖分類號(hào)]F831

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]1000-4769(2009)04-0042-08

一、主要國際金融中心競爭力比較

國內(nèi)外關(guān)于國際金融中心競爭力的研究越來越深入，為評(píng)估和比較金融中心競爭力而建立的指標(biāo)體系越來越復(fù)雜，這些評(píng)估指標(biāo)主要分為硬指標(biāo)和軟指標(biāo)兩大類。硬指標(biāo)包括金融機(jī)構(gòu)數(shù)量、金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額以及金融市場交易量等；軟指標(biāo)包括人力資源、經(jīng)營環(huán)境、政策環(huán)境、體制環(huán)境等。本文嘗試將硬、軟兩類指標(biāo)結(jié)合起來，分析和比較目前世界上主要國際金融中心的競爭力。從研究對(duì)象看，大多數(shù)文獻(xiàn)均以倫敦、紐約和東京三大傳統(tǒng)國際金融中心作為研究樣本。然而，近10年來，國際金融中心格局發(fā)生了重大變化：東京受日本經(jīng)濟(jì)長期低迷的影響，國際金融中心地位出現(xiàn)下降；香港、新加坡迅速崛起，成為全球金融中心競爭的新興力量；法蘭克福隨著歐元區(qū)的形成、歐央行的建立，國際金融地位迅速提高。因此，下面主要通過比較倫敦、紐約、香港、新加坡、法蘭克福和東京六個(gè)國際金融中心的競爭力，分析全球金融中心競爭格局的變化趨勢。

(一)硬指標(biāo)比較

1．金融機(jī)構(gòu)數(shù)量指標(biāo)比較。倫敦一直是世界上金融機(jī)構(gòu)最集中的城市。2004年年末，倫敦有450家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，其中300家是外資銀行，銀行機(jī)構(gòu)數(shù)量居世界各大城市之首。金融機(jī)構(gòu)高度聚集也是紐約作為全球金融中心的一大特點(diǎn)。2005年年末，371家銀行在紐約營業(yè)，41家商業(yè)銀行、9家儲(chǔ)蓄銀行將其總部設(shè)在紐約，321家外資銀行在紐約設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。香港金融機(jī)構(gòu)數(shù)量僅次于倫敦和紐約。2007年年末，香港擁有銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)200家，其中持牌銀行142家，有限制持牌銀行29家，接受存款公司29家；在200家金融機(jī)構(gòu)中，有132家是在香港以外注冊(cè)的。新加坡作為亞太地區(qū)重要的金融中心之一，金融機(jī)構(gòu)數(shù)量也較多，而且外資銀行數(shù)目比重很高。2005年年末，新加坡共有110家銀行機(jī)構(gòu)，其中外資銀行數(shù)目達(dá)105家，占全部銀行機(jī)構(gòu)的比重為95.5％。東京金融機(jī)構(gòu)數(shù)量與新加坡較為接近。2007年年末，東京共有銀行機(jī)構(gòu)106家，其中外資銀行機(jī)構(gòu)64家。

由此可見，倫敦與紐約擁有的銀行機(jī)構(gòu)、外資銀行數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他金融中心，金融組織聚集效應(yīng)顯著。與倫敦、紐約相比，亞洲地區(qū)的金融中心在金融機(jī)構(gòu)數(shù)目方面還有較大差距，亟須進(jìn)一步引進(jìn)海外金融機(jī)構(gòu)，提高金融凝聚力。

2．外匯市場指標(biāo)比較。英國一直是最活躍的國際外匯交易中心，在全球外匯市場所占的份額不斷上升。2007年4月，英國外匯市場日均交易量達(dá)13590億美元，占全球成交量的34.1％，比重比1995年提高4.6個(gè)百分點(diǎn)。美國外匯市場發(fā)展僅次于英國，日均交易量占全球的比重先從1995年的15.5％上升至2004年的19.2％，到2007年又降至16.6％。近年來，日本、新加坡、中國香港和德國外匯交易量占全球交易總量的比重均呈現(xiàn)下降的趨勢，2007年這四個(gè)國家和地區(qū)所占比重為6.0％、5.8％、4.4％和2.5％，分別比1995年下降4.3、0.9、1.3和2.3個(gè)百分點(diǎn)。

由此可見，國際外匯交易集中化的態(tài)勢越來越明顯，倫敦在國際外匯市場的競爭優(yōu)勢不斷提升。香港、新加坡的市場份額不但受到倫敦、紐約的擠壓，而且面臨著其他新興經(jīng)濟(jì)體金融中心的挑戰(zhàn)，這也反映出全球金融中心競爭日益激烈的趨勢。

3．股票市場指標(biāo)比較。2007年年末，紐約證券交易所共有上市公司2273家，居全球第七位；股票市值達(dá)15.7萬億美元，居全球第一位；當(dāng)年股票市場交易量達(dá)29.2萬億美元，居全球第一位；當(dāng)年股票市場籌資額達(dá)1369.8億美元，居全球第一位。東京證券交易所共有上市公司2414家，居全球第六位；股票市值達(dá)4.3萬億美元，居全球第二位；當(dāng)年股票市場交易量達(dá)6.5萬億美元，居全球第四位。倫敦證券交易所上市公司數(shù)達(dá)3307家，居全球第四位；股票市值3.9萬億美元，居全球第五位；股票市場交易量為10.3萬億美元，居全球第三位；市場籌資額為824.2億美元，居全球第四位。香港交易所擁有上市公司1241家，居全球第十一位；股票市值2.7萬億美元，居全球第七位；股票市場交易量2.1萬億美元，居全球第十位；市場籌資額701.8億美元，居全球第五位。法蘭克福、新加坡證券交易所分別擁有上市公司866家、762家；股票市值在全球居第九位和第二十二位；股票市場交易量在全球居第六位和第二十三位。

由此可見，在目前國際股票市場上，紐約是股票市場最發(fā)達(dá)的金融中心，股票市值、市場交易量和籌資規(guī)模均領(lǐng)先于其他金融中心。亞洲地區(qū)的金融中心需要進(jìn)一步發(fā)展壯大股票市場，以提高國際競爭力。

4．債券市場指標(biāo)比較。2007年末，倫敦證券交易所共有14699只上市債券，居全球第四位；債券交易量達(dá)3.6萬億美元，市場籌資額為6180.2億美元，債券交易量、籌資額均居世界第二位。法蘭克福證券交易所共有26031只債券，居全球第二位；債券交易量為3168.0億美元，位居世界第七位；市場籌資額為4489.4億美元，位居世界第十一位。新加坡、東京證券交易所債券市場指標(biāo)排名相近，債券交易量分別居世界第十八位和第二十二位；籌資額分別居世界第十位和第十一位。香港債券市場發(fā)展指標(biāo)排名靠后，2007年年末僅有債券175只，債券交易量僅130萬美元，在全球位居第四十三位；當(dāng)年籌資額為74.4億美元，居全球第二十位。

由此可見，歐洲金融中心的債券市場較為發(fā)達(dá)，融資和交易規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他地區(qū)的金融中心；盧森堡證交所上市債券數(shù)量、市場籌資規(guī)模居全球第一，馬德里證交所債券市場交易量居全球第一，表明部分國際城市依托比較優(yōu)勢，集中資源進(jìn)行專業(yè)化運(yùn)作，能夠在全球金融業(yè)的某些細(xì)分市場中獲得領(lǐng)先地位，從而在全球金融中心體系中占有一席之地。

(二)軟指標(biāo)比較

倫敦金融城于2007年3月發(fā)布了第一份全球金融中心指數(shù)報(bào)告，同年9月又發(fā)布了第二份全球金融中心指數(shù)報(bào)告，這兩份報(bào)告運(yùn)用人力資源、商業(yè)環(huán)境、市場準(zhǔn)入、基礎(chǔ)設(shè)施和綜合競爭力等指標(biāo)，對(duì)全球金融中心進(jìn)行排名。下面依據(jù)倫敦

金融城報(bào)告結(jié)果，比較倫敦、紐約、香港、新加坡、法蘭克福和東京等六個(gè)國際金融中心的軟實(shí)力。

1．人力資源指標(biāo)分析。人力資源指標(biāo)包括是否有足夠的專業(yè)人才、靈活的勞動(dòng)力市場，以及勞動(dòng)力的文化水平、智力水平和創(chuàng)新能力等方面的內(nèi)容。根據(jù)第二份金融中心指數(shù)報(bào)告，在人力資源因素評(píng)分方面，倫敦、紐約分別居前兩位，與第一份報(bào)告的排名相同；香港、新加坡分別居第三位和第五位，均比第一份報(bào)告的排名上升兩位；法蘭克福則從第一份報(bào)告的十名之后上升至第八位；東京在人力資源方面的排名則比較靠后，在兩份報(bào)告的排名中均位于第十位以后。

2．商業(yè)環(huán)境指標(biāo)比較。商業(yè)環(huán)境指標(biāo)包括行政管理制度、經(jīng)濟(jì)自由度、腐敗程度、制度執(zhí)行情況、企業(yè)稅率、經(jīng)營環(huán)境是否寬松等方面的內(nèi)容。根據(jù)第二份全球金融中心指數(shù)報(bào)告，在商業(yè)環(huán)境因素方面的評(píng)分，倫敦、紐約穩(wěn)居全球前兩位；香港、新加坡、法蘭克福分別居第三位、第五位、第七位，均比第一份報(bào)告的排名上升一位；東京則保持在第十位以后。

3．市場準(zhǔn)入指標(biāo)比較。市場準(zhǔn)入指標(biāo)包括資本準(zhǔn)入制度、國際金融交易活躍程度、證券化程度以及金融機(jī)構(gòu)的聚集程度等內(nèi)容。根據(jù)第二份全球金融中心指數(shù)報(bào)告，在市場準(zhǔn)入因素方面的評(píng)分，倫敦、紐約、香港、新加坡位居前四位，法蘭克福、東京分別排名第六位和第十位，倫敦、紐約、香港、新加坡和法蘭克福的排名與第一份報(bào)告相同，而東京的排名則比第一份報(bào)告下降三個(gè)位次。

4．基礎(chǔ)設(shè)施指標(biāo)比較。基礎(chǔ)設(shè)施指標(biāo)包括城市建筑物租金、是否有足夠的辦公經(jīng)營空間等內(nèi)容。根據(jù)第二份全球金融中心指數(shù)報(bào)告，在基礎(chǔ)設(shè)施因素方面的評(píng)分，倫敦、紐約、香港居前三位，排名與第一份報(bào)告相同；新加坡、法蘭克福分別居第四位和第六位，均比第一份報(bào)告的排名上升一位；東京排第十位，比第一份報(bào)告的排名下降六位。

5．綜合競爭力指標(biāo)比較。綜合競爭力指標(biāo)可衡量金融中心城市的整體競爭實(shí)力，包括該城市的國際競爭力強(qiáng)弱、在全球的知名度以及生活條件等方面的內(nèi)容。在綜合競爭力的評(píng)分方面，倫敦、紐約繼續(xù)保持全球前兩位的領(lǐng)先優(yōu)勢；香港居第三位，比第一份報(bào)告的排名上升一位；新加坡居第五位，比第一份報(bào)告的排名上升三位；法蘭克福的排名則從第一份報(bào)告的十名以后上升至第六位；東京位居第九位，比第一份報(bào)告的排名下降四位。

二、全球金融中心競爭格局分析

根據(jù)倫敦金融城發(fā)布的第二份全球金融中心指數(shù)報(bào)告，倫敦、紐約、香港、新加坡作為金融中心的競爭力分別居全球前四位，法蘭克福居第六位，東京排第十位。倫敦、紐約、香港、新加坡與法蘭克福的排名與第一份報(bào)告相同，東京則下滑了一個(gè)位次。結(jié)合這份報(bào)告的排名，可以看出全球金融中心的競爭格局呈現(xiàn)以下變動(dòng)趨勢：

一是國際金融中心空間分布的層級(jí)結(jié)構(gòu)不斷擴(kuò)大，各金融中心所處位置發(fā)生了較大變化。1980年，紐約和東京的金融競爭力處于領(lǐng)先地位，倫敦、法蘭克福、蘇黎世、多倫多緊跟其后，阿姆斯特丹、布魯塞爾、盧森堡、巴黎、香港、新加坡等26個(gè)城市處于第三層級(jí)。2007年，國際金融中心的層級(jí)擴(kuò)大到6個(gè)。各金融中心所處的位置也發(fā)生了很大變化：紐約繼續(xù)保持領(lǐng)先地位，倫敦、香港的金融競爭力迅速提升，分別從第二、第三層級(jí)進(jìn)入第一層級(jí)，東京則降至第三層級(jí)，法蘭克福、蘇黎世保持在第二層級(jí)的位置，新加坡的國際金融地位上升，已處在第二層級(jí)的位置。國際金融中心空間分布的層級(jí)結(jié)構(gòu)不斷擴(kuò)大，反映了當(dāng)今國際金融中心格局逐漸向多元化方向發(fā)展，這使得國際金融中心之間的競爭更趨激烈。

二是高層級(jí)與底層級(jí)國際金融中心之間的差距有所拉大，底層級(jí)金融中心之間的競爭更趨激烈。一方面，作為處于領(lǐng)先地位的國際金融中心，倫敦、紐約憑借其在全球金融市場的優(yōu)勢地位，促進(jìn)金融資源的進(jìn)一步凝聚，其金融實(shí)力和影響力不斷增強(qiáng)。另一方面，20世紀(jì)80年代以來，一批新興的國際金融中心迅速崛起，使得處于底層級(jí)的金融中心數(shù)量持續(xù)增加。在高層級(jí)金融中心所占市場份額越來越大的情況下，低級(jí)層金融中心數(shù)量的增多，必將導(dǎo)致金融中心之間的競爭更為激烈。

三是亞洲地區(qū)金融中心的競爭力逐步提高。隨著亞洲經(jīng)濟(jì)的崛起和金融實(shí)力的增強(qiáng)，越來越多的亞洲城市加入國際金融中心競爭行列，亞洲成為新興金融中心最集中的區(qū)域。根據(jù)倫敦金融城發(fā)布的第二份全球金融中心指數(shù)報(bào)告，亞洲已有11個(gè)城市入圍國際金融中心50強(qiáng)，數(shù)據(jù)比第一份報(bào)告增加了3個(gè)。這11個(gè)亞洲城市分別是：香港、新加坡、東京、迪拜、上海、大阪、北京、孟買、首爾、巴林和卡塔爾。在上述11個(gè)城市中，有4個(gè)城市的排名高于第一份報(bào)告，8個(gè)城市所獲評(píng)分高于第一份報(bào)告。這顯示亞洲金融中心的發(fā)展不僅實(shí)現(xiàn)了數(shù)量上的增長，而且在質(zhì)量上也取得了新的跨越。

三、主要國際金融中心提高競爭力的經(jīng)驗(yàn)

(一)倫敦

繼1986年的“金融大爆炸”之后，20世紀(jì)90年代以來英國采取了一系列措施，以提高倫敦作為世界金融中心的國際競爭力。第一，推行以統(tǒng)一金融監(jiān)管為取向的金融體制改革。1997年10月，英國成立金融服務(wù)管理局，取代了原有的10個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)金融市場進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管。為配合金融服務(wù)管理局的成立，頒布《2000年金融服務(wù)和市場法》，統(tǒng)一了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。第二，完善金融市場基礎(chǔ)設(shè)施。一是建立了以市場為中心的股票交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)；二是建立多幣種清算系統(tǒng)持續(xù)聯(lián)結(jié)清算系統(tǒng)(GLS)；三是由大銀行聯(lián)合組建跨國外匯清算系統(tǒng)(FXNET)，通過既定的框架協(xié)議處理現(xiàn)貨和期貨外匯交易的雙邊軋差清算。第三，開展全球范圍的金融宣傳推介活動(dòng)。倫敦積極打造金融城的“品牌”，樹立金融城的良好形象。每一位倫敦金融城的市長均主動(dòng)出訪世界各地，在金融城接待各國元首和政要，通過召開研討會(huì)等方式加強(qiáng)與金融人士的交流。近年來，倫敦金融城非常重視開拓中國市場。2008年1月，英國首相布朗率領(lǐng)代表團(tuán)訪華，大力推介倫敦金融城，還邀請(qǐng)中國投資有限責(zé)任公司投資英國并選擇倫敦作為其設(shè)立海外辦事處的地點(diǎn)。

(二)紐約

20世紀(jì)七八十年代，紐約的世界金融中心地位受到多重挑戰(zhàn)，為此，美國近10年來陸續(xù)采取了一系列政策措施，以維持和鞏固紐約作為全球主要金融中心的地位。第一，實(shí)施綜合經(jīng)營的金融模式。1999年11月，美國通過了以金融綜合經(jīng)營為導(dǎo)向的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，允許成立金融服務(wù)集團(tuán)公司，組建全國范圍的“金融超市”。第二，加強(qiáng)金融市場監(jiān)管。2002年，美國通過“薩班斯——奧克斯利”法案，以加強(qiáng)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)審計(jì)監(jiān)管和擴(kuò)大董事會(huì)的監(jiān)督作用。此外，美國聯(lián)邦相關(guān)監(jiān)管當(dāng)局與紐約地方司法部門合作，加強(qiáng)對(duì)紐約金融市場的綜合治理。第三，完善金融基礎(chǔ)設(shè)施。一是建立美元實(shí)時(shí)全額清算

系統(tǒng)(RTGS)，并與外匯清算系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)同步交收(Payment Versus Payment，PVP)，與證券清算系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)貨銀兩訖(Delivery Versus Payment，DVP)，使得外匯、證券的交割與美元清算可以同步進(jìn)行。二是完善聯(lián)邦電子資金轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)(FED—WIRE)和清算所同業(yè)支付清算系統(tǒng)(CHIPS)兩個(gè)大額支付清算系統(tǒng)，使得在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行開設(shè)準(zhǔn)備金或清算賬戶的金融機(jī)構(gòu)以及清算所同業(yè)支付清算系統(tǒng)的參與者可以實(shí)現(xiàn)美元的全球清算。三是將美國證券清算公司和托管公司合并，組成全美證券托管清算公司(DTCC)，形成世界上最龐大、最發(fā)達(dá)的證券托管清算系統(tǒng)。

(三)香港

20世紀(jì)90年代以來，全球各個(gè)國家和地區(qū)尤其是亞洲國家和地區(qū)加快了金融改革創(chuàng)新的步伐，對(duì)香港金融中心形成較大的競爭壓力。為了應(yīng)對(duì)國際競爭，香港出臺(tái)了多項(xiàng)旨在促進(jìn)金融創(chuàng)新和發(fā)展的措施。第一，擴(kuò)大金融市場開放。一方面，逐步取消外資銀行在香港設(shè)立分行的數(shù)目限制。1999年9月，放寬外資銀行在香港設(shè)置分行的數(shù)目限制，由原來最多可設(shè)1家分行放寬至3家。2001年11月，將“三家分行”的規(guī)定也取消了，境外銀行在香港設(shè)立分行的數(shù)目不再受任何限制。另一方面，降低銀行業(yè)市場準(zhǔn)入門檻。2002年5月，適用于本地銀行申請(qǐng)人的資產(chǎn)及客戶存款額規(guī)定(分別為總資產(chǎn)40億港元及客戶存款30億港元)，拓展至境外銀行申請(qǐng)人，以取代原來資產(chǎn)額須達(dá)到160億美元的規(guī)定。擬升格為持牌銀行的本地注冊(cè)有限制持牌銀行或接受存款公司，其原須以這兩種形式經(jīng)營的最短期限由10年縮短至3年，同時(shí)撤銷本地注冊(cè)有限制持牌銀行或接受存款公司須“與香港有緊密聯(lián)系”的規(guī)定。第二，推動(dòng)利率市場化進(jìn)程。香港于2000年撤銷七天以下定期存款利率上限，2001年7月取消對(duì)往來賬戶付息的限制，撤銷儲(chǔ)蓄存款利率上限，這標(biāo)志著香港實(shí)現(xiàn)了完全的利率自由化。第三，加快金融市場改革。2000年3月，香港聯(lián)合交易所、香港期貨交易所實(shí)行股份化，與香港中央結(jié)算有限公司合并，由控股公司香港交易及結(jié)算所有限公司所擁有，并于同年6月成功上市。第四，完善金融基礎(chǔ)設(shè)施。1996年，建成港元實(shí)時(shí)支付結(jié)算系統(tǒng)；2000年，啟動(dòng)美元實(shí)時(shí)支付結(jié)算系統(tǒng)，建立美元／港元外匯交易同步交收(PVP)機(jī)制；2003年，開發(fā)歐元實(shí)時(shí)支付結(jié)算系統(tǒng)，使歐元交易在亞洲營業(yè)時(shí)間段得以在香港有效交收；2006年3月，建立人民幣實(shí)時(shí)結(jié)算系統(tǒng)。

(四)新加坡

新加坡與香港、東京相互競爭亞洲首要國際金融中心的地位由來已久。近年來，新加坡政府在建設(shè)現(xiàn)代化國際金融中心方面銳意進(jìn)取，采取了一系列完善金融制度、放寬金融管制的重大舉措。第一，擴(kuò)大金融開放力度。1999年5月，新加坡金融管理局公布了金融業(yè)改革計(jì)劃，主要內(nèi)容包括取消外資在本地銀行不可擁有40％以上股權(quán)的上限；放寬符合資格離岸銀行的新加坡元貸款上限，由原來的3億新加坡元提高到10億新加坡元；從2000年1月起，外資機(jī)構(gòu)為新加坡投資者處理的最低交易額從原先的500萬新加坡元下調(diào)至50萬新加坡元。第二，放松金融市場管制。1998年，新加坡金管局規(guī)定，銀行向新加坡居民提供任何新加坡元融資、新加坡元金融產(chǎn)品和衍生產(chǎn)品服務(wù)，無需向金管局申請(qǐng)；銀行可以接受非居民客戶與新加坡股票、債券掛鉤的新加坡元存款。第三，優(yōu)化金融業(yè)經(jīng)營環(huán)境。2000—2007年，新加坡政府連續(xù)五次下調(diào)企業(yè)利得稅，五年內(nèi)累計(jì)降低8個(gè)百分點(diǎn)。從2008年開始，新加坡實(shí)行18％的利得稅率，僅高于香港0.5個(gè)百分點(diǎn)，成為亞太區(qū)域企業(yè)所得稅負(fù)水平最低的地區(qū)之一。

(五)法蘭克福

1998年6月，歐洲中央銀行在法蘭克福成立。法蘭克福抓住這一有利機(jī)遇，大力引進(jìn)金融機(jī)構(gòu)總部，擴(kuò)大金融市場規(guī)模，迅速從德國的金融中心進(jìn)一步發(fā)展成為歐洲大陸主要的金融中心。法蘭克福提升金融競爭力的主要做法是：第一，大力推動(dòng)金融市場發(fā)展。在證券市場方面，1997年，法蘭克福證券交易所引入了計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)(Xetra)從事證券交易，全世界18個(gè)國家的450家銀行都與法蘭克福的證券交易中心聯(lián)網(wǎng)，全德國85％的證券交易通過這種方式進(jìn)行。目前，法蘭克福證券交易所已成為德國最大的證券交易所，截至2007年年末，法蘭克福證券交易所共有上市公司866家，股票市值為21052.0億美元，市場交易量居歐洲第三位、全球第六位。在期貨市場方面，1998年9月，德國期交所集團(tuán)與瑞士交易所共同組建歐洲期貨交易所(Eurex)。憑借交易方式電子化、交易費(fèi)用低廉等優(yōu)勢，歐洲期交所迅速發(fā)展成為全球交易量最大的衍生品交易所。第二，加快金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。支付清算系統(tǒng)方面，作為歐洲中央銀行的所在地，法蘭克福擁有歐元跨國支付清算系統(tǒng)——?dú)W元實(shí)時(shí)全額清算系統(tǒng)(TARGET)。該系統(tǒng)是歐元區(qū)統(tǒng)一支付清算體系的核心部分，由12個(gè)歐元區(qū)國家和4個(gè)歐盟國家的實(shí)時(shí)全額支付清算系統(tǒng)(RTGS)和歐洲央行支付機(jī)制構(gòu)成，可以處理歐盟國家間所有的歐元貸記轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)。證券托管清算系統(tǒng)方面，2002年，德國證券交易所集團(tuán)與負(fù)責(zé)國際證券清算業(yè)務(wù)的世達(dá)銀行(Cedel)合并，在盧森堡成立明訊銀行(Clear—stream)，其全資子公司德國證券交易所明訊結(jié)算公司(Clear-stream Bank—ing Frankfurt)設(shè)在法蘭克福，使法蘭克福的證券清算系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)與全球性的證券托管清算系統(tǒng)連接。

(六)東京

為了重振東京國際金融中心，提升日本金融業(yè)的國際競爭力，日本于1998年4月實(shí)施了以金融自由化、國際化為核心內(nèi)容的金融改革。這次改革的主要內(nèi)容包括：第一，加速金融業(yè)務(wù)自由化進(jìn)程。實(shí)施《禁止壟斷法》，解除對(duì)持股公司的禁令，解除對(duì)商業(yè)銀行發(fā)行金融債券、證券公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行公司債券、商業(yè)票據(jù)的限制，從而增加銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)之間的競爭。第二，推動(dòng)金融市場發(fā)展。在外匯市場方面，1997年，為了使日本的外匯制度更接近國際慣例，日本對(duì)外匯管理法進(jìn)行修改。新修訂的《日本外匯及外國貿(mào)易法》將原外匯法中的“管理”二字刪掉，為實(shí)現(xiàn)外匯交易的完全自由化提供了法律依據(jù)。在證券市場方面，取消有價(jià)證券交易稅，取消政府對(duì)證券公司股票交易委托手續(xù)費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的限制，制訂衍生交易品種的交易規(guī)則，以增強(qiáng)東京證券市場的吸引力。第三，改革金融監(jiān)管體制。從制度上改善金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)處理對(duì)策；在金融監(jiān)管方面，向法制化監(jiān)管轉(zhuǎn)變；加強(qiáng)信息披露，采用時(shí)價(jià)會(huì)計(jì)制度，實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的國際化。2007年12月，日本公布“加強(qiáng)金融和資本市場競爭力的計(jì)劃”，啟動(dòng)新一輪金融體制改革。根據(jù)這項(xiàng)改革方案，日本計(jì)劃用兩年的時(shí)間建立一個(gè)綜合性的金融市場，可以處理股票交

易、債券和金融衍生品的交易買賣。日本還計(jì)劃打破銀行和證券公司間的分割狀態(tài)，允許銀行、證券及其他金融服務(wù)業(yè)進(jìn)一步開展緊密的合作。

四、對(duì)上海建設(shè)國際金融中心的啟示

國務(wù)院已明確提出到2020年，將上?；窘ǔ膳c我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力和人民幣國際地位相適應(yīng)的國際金融中心。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，上述主要國際金融中心的成功經(jīng)驗(yàn)無疑具有十分重要的借鑒意義。第一，放松管制是國際金融中心提高競爭力的制度保障。放松管制，也稱金融自由化，是指市場機(jī)制取代政府或金融當(dāng)局對(duì)金融機(jī)構(gòu)、金融市場進(jìn)行的各種直接干預(yù)和控制的過程，包括對(duì)內(nèi)金融開放和對(duì)外金融開放。麥金農(nóng)和肖的發(fā)展模型表明，金融自由化加快經(jīng)濟(jì)增長的速度，而金融抑制則對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生嚴(yán)重的消極后果。因此，擴(kuò)大金融開放程度、放松金融管制，是國際金融中心提高競爭力的制度保障。事實(shí)說明，主要國際金融中心都把放松管制作為提高金融競爭力的主要手段，其方式包括：一方面放松金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入制度，吸引各種境內(nèi)和境外金融機(jī)構(gòu)入駐，形成金融資源聚集效應(yīng)；另一方面放寬金融市場的管制，提高金融市場活躍程度，形成金融市場規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)而提高金融中心的競爭力。目前上海建設(shè)國際金融中心的最大掣肘，依然是中國銀行業(yè)的國際化程度不足。對(duì)比歐洲和美國的銀行，中國的銀行所受到的保護(hù)和限制都非常大，必須要有一個(gè)更國際化的銀行體系來支持。尤其在目前全球金融危機(jī)背景下，中國對(duì)于銀行業(yè)的國際化進(jìn)程既要謹(jǐn)慎小心，但也不能過度謹(jǐn)慎，不然很可能錯(cuò)過發(fā)展的大好時(shí)機(jī)。第二，金融創(chuàng)新是國際金融中心提高競爭力的動(dòng)力源泉。金融創(chuàng)新的產(chǎn)生、傳播、擴(kuò)散、再創(chuàng)新是一系列隨時(shí)空變化的過程，通過金融創(chuàng)新，加強(qiáng)了金融中心系統(tǒng)各要素間的聯(lián)系，使國際金融中心的各個(gè)組成要素聯(lián)合成為充滿活力的有機(jī)整體。由此可見，金融創(chuàng)新是國際金融中心提高競爭力的動(dòng)力來源。從各國國際金融中心的實(shí)踐看，世界經(jīng)濟(jì)中心城市開展金融創(chuàng)新的主要途徑有：一是金融制度創(chuàng)新，即通過利率制度創(chuàng)新、金融市場體制的改革等方式，清除金融市場提高效率的障礙。從而提高金融活動(dòng)的活躍程度。二是金融組織創(chuàng)新，即通過金融機(jī)構(gòu)的股份制改革、組建綜合化經(jīng)營的金融集團(tuán)等方式，提高金融機(jī)構(gòu)的市場競爭能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。三是金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，即通過開發(fā)新型的金融產(chǎn)品，在滿足市場需求的同時(shí)，豐富金融產(chǎn)品種類，提高金融市場容量。上海建立國際金融中心，需要大力發(fā)展金融機(jī)構(gòu)主體，建立多層次的資本市場，加快金融市場體系建設(shè)，不斷拓展金融市場的廣度和深度，優(yōu)化金融市場參與者結(jié)構(gòu)。第三，金融基建是國際金融中心提高競爭力的有力支撐。建立和完善高效、安全且具有成本效益優(yōu)勢的金融基礎(chǔ)設(shè)施，是國際金融中心進(jìn)一步發(fā)展的必備條件。近年來，全球各主要金融中心紛紛運(yùn)用現(xiàn)代信息技術(shù)，優(yōu)化當(dāng)?shù)亟鹑诨A(chǔ)設(shè)施。從實(shí)踐看，完善金融基礎(chǔ)設(shè)施的重點(diǎn)在于以下兩個(gè)方面：一方面是完善支付清算系統(tǒng)，提供高效、安全、低成本的結(jié)算服務(wù)，鞏固國際金融中心的資金結(jié)算便利優(yōu)勢；另一方面是完善證券、外匯和衍生產(chǎn)品交易系統(tǒng)，提高金融市場的運(yùn)行效率和安全性。目前，上海在金融市場信息化方面還存在不足之處，技術(shù)推廣及先進(jìn)技術(shù)在日常金融業(yè)務(wù)中的使用還不是非常普及。第四，政府推動(dòng)是國際金融中心提高競爭力的重要手段。供給引導(dǎo)是金融體系產(chǎn)生和發(fā)展的重要途徑。所謂供給引導(dǎo)，是指金融體系的產(chǎn)生和發(fā)展具有一定的超前性，是通過國家或地區(qū)的政府部門人為設(shè)計(jì)、強(qiáng)力支持而形成和發(fā)展的。盡管金融中心的地位主要是市場運(yùn)作的結(jié)果，但也離不開政府部門的有力支持。近年來，有關(guān)國家和地區(qū)紛紛加大政府推動(dòng)力度，促進(jìn)所在國家和地區(qū)金融中心競爭力的提升，其成功經(jīng)驗(yàn)主要包括：一是完善金融立法，改善金融執(zhí)法和司法機(jī)制，營造良好的政策、法制環(huán)境；二是發(fā)揮政府主導(dǎo)作用，積極推動(dòng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為提升金融中心競爭力提供各種必要的硬條件；三是加大宣傳推介力度，通過整體營銷方式，打造金融中心品牌。在推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)進(jìn)程中，政府在政策推動(dòng)、制度創(chuàng)新、環(huán)境營造等方面可以發(fā)揮積極作用。這一點(diǎn)，在國際金融中心特別是新興國際金融中心的形成過程中顯得尤為重要。政府可以統(tǒng)籌各級(jí)和各部門資源，動(dòng)員市場主體和社會(huì)力量，營造積極服務(wù)的行政體系、公正規(guī)范的市場環(huán)境和現(xiàn)代高效的基礎(chǔ)設(shè)施；落實(shí)薪酬、稅收同國際市場慣例相接近的優(yōu)惠政策以吸引高４端人才；強(qiáng)化金融執(zhí)法和金融仲裁，保障轉(zhuǎn)型期和中國現(xiàn)行體制下所有市場主體的合法權(quán)益，保障市場的公平高效運(yùn)行。

(責(zé)任編輯：張琦)