中國為什么倡導(dǎo)國際貨幣體系改革

日前，中國人民銀行行長周小川提出了改革美元主導(dǎo)的國際貨幣體系的主張。這表明中國已站在更高的層面上思考危機爆發(fā)的深層根源，并在積極探求如何避免類似災(zāi)難的再次發(fā)生。

G20“預(yù)熱”階段，反對貿(mào)易保護主義和重啟多哈回合談判、全球協(xié)同刺激經(jīng)濟、重建國際金融體系、改革國際貨幣基金組織（IMF）、匯率問題等焦點議題浮出水面。表面上看議題多多，但實際上都指向一點——美元主導(dǎo)的國際貨幣體系。

反對貿(mào)易保護主義的起因是美國刺激經(jīng)濟方案中的“購買美國貨”條款。而美國之所以提出這樣的政策，不外乎是為了彌補貿(mào)易赤字、刺激經(jīng)濟復(fù)蘇。但在美元作為全球主要儲備貨幣的前提下，美國必然輸出美元，輸入商品和勞務(wù)，貿(mào)易赤字無法避免。

重建國際金融體系問題，正是由于美元作為國際主要儲備貨幣，美國以外任何國家的總儲蓄增加，必然對應(yīng)美元貨幣供應(yīng)量的增加，或者美元計值的資產(chǎn)增加。全球持有泛濫的美元或美元資產(chǎn)的危險不言而喻。這次危機是從美國次貸開端，未來也許還會有別的美元資產(chǎn)威脅全球金融安全。

此外，匯率問題和全球協(xié)同刺激經(jīng)濟問題，說到底就是全球?qū)嵤┑屠?、貨幣貶值、財政赤字。雙赤字使美元永遠存在貶值壓力。問題是，對美國來說，全球很多貨幣實質(zhì)上仍與美元掛鉤，美元貶值無法從根本上實現(xiàn)調(diào)節(jié)經(jīng)濟的目的。

此次危機正是以上各種矛盾的集中爆發(fā)，其本質(zhì)就是美國經(jīng)濟增長與全球經(jīng)濟增長無法協(xié)調(diào)共存，也就是著名的“特里芬難題”：美國只有靠輸出美元，長期貿(mào)易赤字，才能保證全球貨幣需求，而長期下去必然帶來美元信任危機，美元或美元資產(chǎn)貶值；如果美國保持國際收支平衡，就會斷絕國際儲備的供應(yīng)，引起國際清償能力的不足。

上世紀(jì)80年代以來，全世界100多個國家曾經(jīng)歷銀行體系崩潰，區(qū)域和世界范圍的金融危機不斷爆發(fā)。繼金本位制度、布雷頓森林體系、牙買加協(xié)議之后，世界貨幣體系又一次重大變革正在醞釀。中國等新興國家正是看到了這個趨勢，才提出改革國際貨幣體系的動議?？陀^地說，這一動議不僅符合中國利益，更符合全世界利益，同樣符合美國利益。

打破美元主導(dǎo)的貨幣體系，長期看有利于中國。一是人民幣將不必再面對各方施加的匯率調(diào)整壓力。人民幣一視同仁按照市場供求對所有貨幣定價，是真正的市場化匯率。二是中國不會再大量持有美國國債，而是分散化投資到各種資產(chǎn)上，安全性大大提高。但從短期看，如果美元不再擔(dān)任主要儲備貨幣，中國面臨的損失將遠超收益。原因是短期美元必然大幅貶值，中國巨大的外匯儲備將嚴(yán)重縮水，人民幣也將大幅升值。中國提出這一建議,更多的是基于全球共同利益的表達。

對于全世界來說，創(chuàng)設(shè)超主權(quán)國際儲備貨幣，將是新金融時代的開端。一方面，全球經(jīng)濟增長模式將發(fā)生根本性變革。美國不能再依靠印制美元換取商品和勞務(wù)。部分國家低消費、高儲蓄來支持美國高消費、低儲蓄的模式將被打破。全球其他國家也不必再大量儲備美元應(yīng)對投機資本的沖擊。另一方面，各國貨幣政策將更為獨立。一國降息、財政赤字、貨幣貶值將是其個體行為，不能再通過影響其他國家?guī)胖档那烙绊懾泿耪?。一國貨幣的貶值升值也不再能左右大宗商品價格，從而輸出通脹和通縮。全球投資環(huán)境將更為安全，許多貿(mào)易障礙得到破除。

對于美國自身，從長期來看同樣會從中受益。首先，“特里芬難題”將得到解決。其次,由于很多貨幣與美元掛鉤，目前美國的匯率政策實際是失效的，而唯一起作用的利率政策在經(jīng)濟衰退之際也面臨流動性陷阱的威脅。美元不放棄國際儲備貨幣的地位，美國貨幣政策的多目標(biāo)就難以實現(xiàn)。此外，美國的高杠桿化也將徹底改變。這將大大降低美國乃至全球的金融風(fēng)險，金融機構(gòu)將更為健康。（摘自2009年3月30日《中國證券報》評論員文章）□