我國中小民營企業(yè)融資問題探討

張鈺坤　彭　青　劉　瓊

摘 要：本文首先分析了導致我國中小民營企業(yè)融資困難的主要原因，然后針對問題提出引導民間資金進入實體經(jīng)濟、加快建立和完善地方信用擔保體系等具體政策建議。

Abstract:This article first analyzed has caused my guozhong small Private enterprise financing difficult primary cause, then in view of the question proposed that the guidance folk fund entered the entity economy, to speed up establishes and consummates the place credit guarantee system and so on concrete policy suggestion

關鍵詞：中小民營企業(yè) 融資 問題 對策

Key words:Small Private enterprise financing question countermeasure

【中圖分類號】F27 【文獻標識碼】E 【文章編號】1004-7069（2009）-06-0058-02

一、我國中小民營企業(yè)發(fā)展與融資現(xiàn)狀

根據(jù)國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截止2007年第三季度，登記注冊的全國私營企業(yè)達到538.7萬戶，雇工5696萬人，比2006年底增長8.2%；注冊資金總額為8.8萬億元，增長16.5%；投資者人數(shù)1362.1萬人，增長7.1%。城鎮(zhèn)民營經(jīng)濟固定資產(chǎn)投資總額達到5.67萬億元，同比增長36.3%；規(guī)模以上私營工業(yè)增加值同比增長26.5%。根據(jù)國家稅務總局統(tǒng)計，2007年私營企業(yè)稅收總額4771.5億元，同比增長36.5%；個體戶稅收總額為1484.2億元，同比增長24.2%。有數(shù)據(jù)顯示，目前中國民營企業(yè)已超過中國企業(yè)總數(shù)量的60%，是中國最大的企業(yè)群體，占全國GDP的份額超過50%，內資民營投資總量在5年間增長了近三成。盡管我國民營企業(yè)的發(fā)展速度與規(guī)模驚人，但融資問題一直是我國民營企業(yè)，尤其是中小民營企業(yè)的“心病”，我國民營中小企業(yè)的融資問題主要表現(xiàn)為融資結構不合理：以內源融資為主、資金匱乏，但這種自我滾動式的發(fā)展模式顯然已不能適應中小民營企業(yè)發(fā)展和壯大的需求。

二、導致我國中小民營企業(yè)融資難的主要原因

（一）經(jīng)營者的財務能力有限

資本、風險、決策管理權“高度集中”是民營企業(yè)的普遍特征，這種治理結構可以產(chǎn)生最大的激勵和約束效應，決策迅速，反應靈敏，管理組織成本低。但融資等財務決策成果以所有者的經(jīng)營能力為限，不能或不易產(chǎn)生能力效益。

（二）企業(yè)先天條件的局限

首先，市場經(jīng)濟體制改革初期，由于忽視了信用問題對整個經(jīng)濟發(fā)展全局的重要性，我國至今沒有形成一種完善的信用制度，導致我國中小企業(yè)的信用問題比較嚴重；其次，民營或私營的許多中小企業(yè)尋租利益關聯(lián)者聯(lián)合治理，采取掛靠集體、合資合作或投資入股等方式成立，與當?shù)卣块T存在著千絲萬縷的聯(lián)系，不同程度存在著固定資產(chǎn)所有權、房屋等不動產(chǎn)以及土地使用權等產(chǎn)權不明晰的問題，使企業(yè)無法將資產(chǎn)進行抵押獲取資金支持；再次，受自身規(guī)模限制，可抵押資產(chǎn)少，手續(xù)繁雜，擔保費等融資成本高，最終導致企業(yè)貸款數(shù)額不足或得不到銀行貸款支持；最后，大部分企業(yè)處于盈虧平衡的邊緣，基于對中小民營企業(yè)普遍存在高倒閉率、高違約率、財務信息不夠規(guī)范和透明的考慮，使其天然信用能力低。銀行現(xiàn)行的資金調度及管理模式更促使放貸結構進一步向經(jīng)濟效益好的大集團、大企業(yè)轉移，產(chǎn)生更為顯著的“馬太效應”。

（三）政府政策扶持力度不夠

首先，財政支持政策分散、政策之間缺乏銜接、未成體系，甚至相互沖突，針對中小民營企業(yè)的專門性財政政策較少，有也主要針對高技術、高風險中小企業(yè)；其次，政府貸款援助片面強調“抓大”，中小企業(yè)，尤其是民營中小企業(yè)很難或根本得不到政策上的扶持。有的地方政府雖然關注中小企業(yè)的發(fā)展，甚至迫使銀行放貸支持其發(fā)展，但由于忽略經(jīng)濟制度環(huán)境方面的建設，又不積極維護銀行債權，反而更加惡化了中小企業(yè)的融資環(huán)境，破壞了銀企合作的基礎；然后，信用擔保體系尚不完善。擔保機構缺乏必要的法律支持，在風險防范和服務中小企業(yè)之間很難平衡，造成開展業(yè)務過于謹慎，審批條件過于苛刻，審批過程長等問題，要使其能真正滿足中小企業(yè)發(fā)展的需要，還須進一步發(fā)展和完善。

（四）資本市場進入門檻高

公司債券發(fā)行的凈資產(chǎn)額要求令大多數(shù)中小企業(yè)忘而卻步，主板市場股票上市股本總額要求也令大多數(shù)中小企業(yè)鞭長莫及。雖然“中小企業(yè)板”于2004年6月在深圳交易所推出，為中小企業(yè)融資開辟了一條新的渠道，降低了企業(yè)上市的門檻，沒有最低盈利，凈資產(chǎn)額要求。但中小企業(yè)在申請創(chuàng)業(yè)板上市時，要負擔很高的成本，并承擔相當程度的風險，成為許多中小企業(yè)無法逾越的鴻溝。申請上市的成本主要包括直接成本和機會成本，直接成本包括保薦人費用、公司法律顧問費用、申報會計師費用、市場推廣費用等，如果申請失敗，初期費用無法挽回。機會成本則主要包括企業(yè)不上市，而通過其它方式融資的比較收益。申請上市的風險則主要包括被收購風險，嚴格的信息披露要求導致的信息披露風險，摘牌風險對企業(yè)的商譽造成不利影響。

三、對策建議

（一）經(jīng)營者應積極拓展各種可能的融資渠道

中小民營企業(yè)經(jīng)營者應對各類融資方式增進了解、熟悉各種融資方式，在內部融資方面，除了要注重企業(yè)自身積累，也可利用折舊準備等暫時閑置可用來周轉的資金。外部融資方面，則可通過合資方式進行股權融資，通過項目融資方式或尋求擔保爭取銀行貸款。融資租賃、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)、買方貸款、出口創(chuàng)匯貸款、聯(lián)合協(xié)作貸款等都為中小企業(yè)提供了融資可能。

（二）地方政府的扶持政策是關鍵

我國于2003年實施了《中小企業(yè)促進法》，在資金支持、稅收優(yōu)惠、信用擔保服務等方面做出了重要規(guī)定，但內容上相當原則，缺乏具體的優(yōu)惠政策、措施，最終導致政府對中小企業(yè)的扶持很多沒有落到實處。然而，基本法是否足夠具體、詳實不應是問題的焦點，地方政府因地制宜，加強相應實施細則的出臺才是解決問題的關鍵，這也體現(xiàn)了我國立法體系的特征。面對中小企業(yè)需求的缺口，地方政府應根據(jù)基本法的精神，結合區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展特點，加強引導、促進中小企業(yè)發(fā)展的地方性法規(guī)、地方規(guī)章的出臺。四川省在2007年出臺《關于做好中小企業(yè)融資工作的建議》，鼓勵金融機構試辦循環(huán)貸款、動產(chǎn)質押、設備按揭貸款，推廣房產(chǎn)和商鋪抵押貸款、聯(lián)保貸款等貸款品種，對改善地方中小企業(yè)融資環(huán)境成效顯著。這種以地方立法、財政援助為主要手段的突破性政策，值得借鑒和強調。拓寬中小企業(yè)融資渠道的金融改革，也必須在政府的指導下才能堅持正確的方向，取得成功。

（三）引導民間資金進入實體經(jīng)濟

在各種融資渠道中，民間資金具有其獨特的優(yōu)勢：首先，民間積累的資金基數(shù)大，并呈逐年上升趨勢，據(jù)央行發(fā)布的《2008年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，受資本市場震蕩回落、居民理財風險意識增強等因素影響，2008年末，我國金融機構居民戶人民幣存款余額為22.2萬億元，同比增長26.3%。大量民間資金閑置，為中小企業(yè)吸收和利用民間資本豐富了基礎。其次，民間資本具有交易成本優(yōu)勢，民間金融操作簡便，適應中小企業(yè)資金“短、頻、急”的需求特點，更具靈活性。然后，民間資金配置效率高，正規(guī)金融活動中的“逆向選擇”和“道德風險”， 使得信貸市場無法出清，從而降低了資金配置效率，民間金融是一種合約雙方自愿達成交易的市場化融資機制，貸款人一般都是具有理性的“經(jīng)濟人”，信用約束與還款責任則促使借款人合理和高效率地使用資金，從而使得資金的配置效率高，提高了社會的整體福利。此外，民間資本還具有信息成本優(yōu)勢、信用約束優(yōu)勢。但民間金融的進入和充分利用，還有賴于地方政府放低民間資金市場準入的門檻，在資金供應鏈上發(fā)揮積極作用。如可以通過加大教育與宣傳力度，引導和加快建立投資人俱樂部等天使投資人團體，提高了民間金融的組織化程度，形成較大規(guī)模的的資金借貸，為民間金融進入實體經(jīng)濟提供便利。此外，信用機構也是民間資金進入實體經(jīng)濟的一種有效的方式。

（四）加快建立和完善地方信用擔保體系

中小企業(yè)信用擔保機構的基本模式主要有三種：信用擔保機構、互助擔保機構和商業(yè)擔保機構。信用擔保機構的資金來源有政府預算撥付、民間投資、會員風險保證金等；互助擔保機構的資金來源有會員入股、其它民間投資等資本金以及會員保證金；商業(yè)擔保機構的資金來源有民間投資等資本金及被擔保企業(yè)繳納的風險保證金等。政府應著力推進三類擔保機構建設的廣度和深度，加快建立和完善地方信用擔保體系。第一類擔保機構的發(fā)展有賴于政府加大財政投入，對于后兩類擔保機構，則可通過稅收優(yōu)惠等政策加快其建立與推廣的步伐，鼓勵中小企業(yè)抱團克艱和行業(yè)間、產(chǎn)業(yè)鏈上大中小企業(yè)互相支持。對有發(fā)展前景，有利于技術進步與創(chuàng)新的技術密集型和擴大城鄉(xiāng)就業(yè)的勞動密集型中小企業(yè)融資提供重點擔保，優(yōu)化經(jīng)濟結構，促進就業(yè)和經(jīng)濟增長。與此同時，應注重對信用征信體制的建立與完善，在信用評級的建立上突出中小民營企業(yè)的成長性、效益性特點，制定符合中小民營企業(yè)金融服務特點和要求的信用等級新標準。

參考文獻：

[1]王化成．高級財務管理學［Ｍ］．北京：中國人民大學出版社，2007：336-337．

[2]劉歡．我國中小企業(yè)財務管理研究［Ｄ］．成都：四川大學，2006：35-40．