江浙游資紛紛涌入創(chuàng)業(yè)板

陳植

從股市,到樓市,再到礦產(chǎn),數(shù)以千億的浙江民間資本現(xiàn)在又找到新的投資方向——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板。

“自創(chuàng)業(yè)板首批7家公司IPO申請通過,就聽說好幾位江浙企業(yè)家準(zhǔn)備拿出1億元~2億元,針對擬創(chuàng)業(yè)板上市公司做股權(quán)投資?！遍L期從事浙江民間家族資本投資管理的劉海(化名)透露。

究竟有多少江浙民間資本涌向創(chuàng)業(yè)板股權(quán)投資浪潮,尚無確切數(shù)據(jù)?；瘎?chuàng)投管理合伙人鄒林林只能說出籠統(tǒng)的數(shù)字:“應(yīng)該不低于500億元。他們前些年就已經(jīng)布局創(chuàng)業(yè)板,現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板正式推出,還會(huì)吸引一批觀望的浙江民間資本參與進(jìn)來?！?/p>

目前,基石創(chuàng)投已成立兩只人民幣基金,主要出資人基本以浙江企業(yè)家為主,融資額度超過億元。

劉海則估算,真正投身創(chuàng)業(yè)板股權(quán)投資的,可能約占浙江民間投資10%。據(jù)《2008年溫州地區(qū)民間金融活動(dòng)調(diào)研報(bào)告》顯示,僅溫州地區(qū)流動(dòng)的民間資本總體規(guī)模就約為6000億元。其中民間融資性資本總額約為2000億元~3000億元,民間投資資金約3000億元~4000億元。

“很多浙江民間資本現(xiàn)在都愿高價(jià)競購那批能夠短期登陸創(chuàng)業(yè)板的公司股權(quán),他們認(rèn)為這是一個(gè)賺'外快博高收益的新機(jī)會(huì),而不想通過股權(quán)投資實(shí)現(xiàn)資本長期增值。”劉海說。創(chuàng)業(yè)板股權(quán)投資,對眾多急于求成的浙江民間資本而言,既是一塊餡餅,同樣也可能是一個(gè)新的投資陷阱。

“突擊”搶項(xiàng)目

近日,浙江民間資本都在苦苦尋覓著第二個(gè)“銀江電子”。

不僅因?yàn)殂y江電子占據(jù)著首家登陸創(chuàng)業(yè)板的浙江民營企業(yè)的“地利人和”,還擁有財(cái)富迅速增值的突擊轉(zhuǎn)股“天時(shí)”。

3月28日,中國證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》的三天前,海通證券(全資子公司海通開元受讓浙江銀江合計(jì)150萬股股份,占增資后公司總股本2.50%,每股轉(zhuǎn)讓價(jià)才5元。巧合的是,海通證券正是創(chuàng)業(yè)板第五批擬上市公司浙江銀江的保薦人。

“假如它開盤價(jià)是20元,短短一年間就有4倍投資回報(bào),甚至比民間信貸最高利息還要高出1倍多?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士透露。當(dāng)前江浙民間信貸的短期(1-2個(gè)月過橋貸款)月息最高10%,年息最高也就在60%-80%。

短期、高額的投資回報(bào),吸引著大批江浙民間資本特別鐘情那些與券商沾親帶故的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。

“尤其是那些能夠運(yùn)作公司登陸創(chuàng)業(yè)板的券商,很多人愿意把錢交給他們管理。我聽說有企業(yè)家愿開出15倍市盈率的股價(jià)去突擊購買創(chuàng)業(yè)板擬上市公司股權(quán)?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示。

在杭州、溫州等民間資本特別發(fā)達(dá)城市里,北京鼎漢則被看成另一個(gè)股權(quán)突擊轉(zhuǎn)讓的成功案例。3月5日,興業(yè)證券客戶——上海興燁創(chuàng)業(yè)投資有限公司成功受讓北京鼎漢86.40萬股股份,占總股本2.25%,每股價(jià)格6.63元。興業(yè)證券同樣是創(chuàng)業(yè)板擬上市公司北京鼎漢的保薦人,若按其IPO發(fā)行價(jià)約18元計(jì)算,一年投資收益同樣高達(dá)3倍。

甚至一些從券商出來的投行人員“下?！痹O(shè)立股權(quán)投資公司,也能迅速募到一筆可觀的民間資本。“看中的,就是他們與券商的密切關(guān)系網(wǎng),能迅速拿到創(chuàng)業(yè)板擬上市公司股權(quán),爭取今年投資,明年上市,后年退出。”上述業(yè)內(nèi)人士說。

數(shù)據(jù)顯示,在浙江省發(fā)改委備案的創(chuàng)投公司就有30多家,以創(chuàng)投名義的各類投資公司甚至突破千余家,僅在杭州注冊的就有800余家,其中不少創(chuàng)投公司成立目的就是瞄準(zhǔn)“突擊創(chuàng)業(yè)板的賺錢效應(yīng)”。

“這類創(chuàng)投公司的治理制度未必很規(guī)范?！眲⒑Ｍ嘎?往往是一個(gè)手里有創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目資源的人牽頭設(shè)立,再通過親友與熟人關(guān)系募集資金,平均每人的出資額度不是很高。為了打消投資人的顧慮,公司管理人會(huì)給予一定資金擔(dān)?；蚍旨t承諾,擔(dān)保物是房產(chǎn)或某些商品存貨,也可能是企業(yè)應(yīng)收賬款。

盡管江浙民間資本突擊創(chuàng)業(yè)板熱潮漸入佳境,其特有的“循環(huán)擔(dān)保文化”依然延續(xù)在其中。

“不排除有些企業(yè)家靠銀行信貸或民間循環(huán)擔(dān)保資金針對創(chuàng)業(yè)板做股權(quán)投資。他們要求資金能夠快進(jìn)快出,最好上半年投資一家企業(yè)股權(quán),下半年它就上創(chuàng)業(yè)板了?！眲⒑８嬖V記者,“對于淘金創(chuàng)業(yè)板股權(quán)投資,浙江一帶向來不差錢?！?/p>

今年初,錢江浙商現(xiàn)代服務(wù)業(yè)基金僅花了1個(gè)月,就成功募集兩億元。

浙式資金風(fēng)控法

誰都不愿做第2個(gè)“劉曉人”。

6月中旬,有“民間創(chuàng)投第一人”之稱的紅鼎資本董事長劉曉人,因無力償還數(shù)額巨大的民間集資款,到浙江省德清縣公安局經(jīng)偵大隊(duì)自首。僅公安局登記在冊的涉案金額約兩個(gè)億,但浙江當(dāng)?shù)貍髀勊耖g集資實(shí)際金額高達(dá)6億-8億元。

前車之鑒,令眾多江浙民間資本在創(chuàng)業(yè)板漸行漸近時(shí),對創(chuàng)業(yè)板股權(quán)投資的資金投入管理環(huán)節(jié)心有余悸。

“關(guān)鍵還是要看人。有些江浙企業(yè)家選擇謹(jǐn)慎投資,有些則比較大膽。”鄒林林透露。前不久,他還聽說過一些江浙企業(yè)家干脆就把擬創(chuàng)業(yè)板上市公司從VC(風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu))手里搶走。通常搶項(xiàng)目的方式相對簡單,不做企業(yè)盡職調(diào)查,在原有股權(quán)投資合同再加價(jià)10%-20%,只要這家企業(yè)財(cái)務(wù)狀況接近或已達(dá)到創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn),剩下的事情就相當(dāng)單調(diào)——催促企業(yè)家盡快上市。

謹(jǐn)慎投資者也有獨(dú)特的謹(jǐn)慎投資風(fēng)格,甚至形成了一套符合浙江特色的資金風(fēng)險(xiǎn)管理模式。盡管創(chuàng)業(yè)板股權(quán)投資再火熱,他們也不會(huì)一下子把錢全部交出來,先投入約20%承諾資金,經(jīng)常詢問股權(quán)投資機(jī)構(gòu)所投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)表現(xiàn)及創(chuàng)業(yè)板IPO進(jìn)度,再?zèng)Q定是否如約投入剩余資金。

“甚至一些股權(quán)投資機(jī)構(gòu)投資的項(xiàng)目不夠好,這些投資人就可能拒絕再投錢。”一位知情人士透露,此前已有一家募資額高達(dá)10億元的知名股權(quán)投資基金就曾遇到類似的煩惱。

在一些浙江創(chuàng)投人士眼里,江浙投資人風(fēng)控能力似乎略顯苛刻。如要求基金管理人必須采用后端收費(fèi),即看見投資項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)板上市,才能收取相應(yīng)傭金;或要求監(jiān)管資金賬戶,或提出對擬創(chuàng)業(yè)板上市公司的投資決策有一票否決權(quán)。

“在海外股權(quán)投資市場,挺難看到類似的股權(quán)投資監(jiān)管規(guī)則?！币晃粍?chuàng)投人士無奈表示,“浙江地區(qū)的股權(quán)投資有點(diǎn)冰火兩重天,不怕找不到要淘金創(chuàng)業(yè)板股權(quán)投資的出資人,卻怕他們提出的資金使用及分紅要求有點(diǎn)過頭?！?/p>

讓步的,多半是渴望吸引江浙民間資本參與創(chuàng)業(yè)板股權(quán)投資的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。比較流行的做法是,一些股權(quán)投資基金允許江浙企業(yè)家先投一部分錢進(jìn)基金,維持基金正常運(yùn)作,一旦基金管理人遇到符合創(chuàng)業(yè)板條件的公司,找到出資人做項(xiàng)目推薦,若同意投資,他們會(huì)把相應(yīng)股權(quán)投資金額再投入基金;或一些股權(quán)投資基金干脆先和幾家有資格登陸創(chuàng)業(yè)板的公司簽訂股權(quán)投資協(xié)議,再將這些項(xiàng)目的總投資額分成數(shù)十份基金份額,兜售給有興趣淘金創(chuàng)業(yè)板的江浙家族資金管理人或企業(yè)家?！?/p>