基于現(xiàn)金流量的企業(yè)財(cái)務(wù)分析

李　軍

[摘要]由于各種快漸漸的出現(xiàn)，以收付實(shí)現(xiàn)制為編制基礎(chǔ)的現(xiàn)金流量信息逐漸成為關(guān)注的重點(diǎn)。對(duì)如何通過企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)等各方面的現(xiàn)金流量來了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行剖析。

[關(guān)鍵詞]現(xiàn)金流量 企業(yè) 財(cái)務(wù)

中圖分類號(hào)：F27文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1671－7597（2009）0510195－01

一、引言

目前，由于各種會(huì)計(jì)弊案的出現(xiàn)，社會(huì)各界對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)的不信任程度日益加劇，而以收付實(shí)現(xiàn)制為編制基礎(chǔ)的現(xiàn)金流量信息由于不易被人操縱而日益受到人們的重視，人們?cè)絹碓疥P(guān)注運(yùn)用現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。因此，研究如何通過現(xiàn)金流量來了解真實(shí)的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況有著重大的現(xiàn)實(shí)意義。

二、現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要性分析

現(xiàn)金流量是某一段時(shí)期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。在《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則現(xiàn)金流量表》中，現(xiàn)金流量被分為了三類，即，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

企業(yè)現(xiàn)金流量狀況良好與否對(duì)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)將產(chǎn)生非常嚴(yán)重的影響，這必將直接影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。首先，現(xiàn)金流量是整個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)的潤(rùn)滑劑。一旦企業(yè)缺乏潤(rùn)滑劑的潤(rùn)滑，企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難，乃至發(fā)生癱瘓?，F(xiàn)金流量是實(shí)現(xiàn)企業(yè)再生產(chǎn)的關(guān)鍵。其次，現(xiàn)金流量問題是一種信號(hào)，是關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況危險(xiǎn)或惡化的征兆。如財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡，資產(chǎn)負(fù)債比率過高，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率過高，流動(dòng)比率過低，存貨周轉(zhuǎn)速度過慢，應(yīng)收賬款回收率偏低等，都可能造成現(xiàn)金流量問題。第三、現(xiàn)金流量問題可能代表企業(yè)管理當(dāng)局玩忽職守，營(yíng)運(yùn)資金管理不當(dāng)。這可能說明管理者采取了不合適的融資方式，造成融資成本過高，不能發(fā)揮債務(wù)的杠桿作用；或者管理控制不力，造成現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的失衡。

現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要作用不只表現(xiàn)為財(cái)務(wù)狀況分析中的定量要求，還表現(xiàn)為一種企業(yè)管理意識(shí)和一種日常理財(cái)要求。具體體現(xiàn)在以下方面：

1．之間差異的控制，提高利潤(rùn)質(zhì)量也就成為日常理財(cái)?shù)闹饕獙?dǎo)向與要求。

2．企業(yè)的任何投資項(xiàng)目都要考慮未來收回現(xiàn)金的能力，因此投資項(xiàng)目的可能性不等于項(xiàng)目的可批性，對(duì)可行性的評(píng)價(jià)也不能只限于項(xiàng)目的賬面盈利能力，而是要看未來現(xiàn)金的回收能力。

3．現(xiàn)金規(guī)劃是評(píng)價(jià)現(xiàn)金管理好壞的主要依據(jù)。日常理財(cái)必須以現(xiàn)金流規(guī)劃和現(xiàn)金預(yù)算為主體，一切財(cái)務(wù)活動(dòng)及制度建設(shè)都必須以現(xiàn)金流轉(zhuǎn)規(guī)劃為出發(fā)點(diǎn)。

三、運(yùn)用現(xiàn)金流量進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)是運(yùn)用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)評(píng)價(jià)企業(yè)當(dāng)前和過去的業(yè)績(jī)，并評(píng)估其經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性。現(xiàn)金流量分析側(cè)重于評(píng)價(jià)企業(yè)的流動(dòng)性和財(cái)務(wù)彈性，主要通過三個(gè)方面的分析來體現(xiàn)：

（一）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分析。對(duì)企業(yè)來說，如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量，說明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金自適應(yīng)能力較強(qiáng)，通過經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收取的現(xiàn)金，不僅能夠滿足經(jīng)營(yíng)本身的需要，而且剩余的部分還可以用于再投資或償債。因此，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量大于零，是企業(yè)在沒有舉借新債的情況下進(jìn)行再投資和償還債務(wù)的前提，體現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)投資和理財(cái)?shù)闹С帜芰?，也體現(xiàn)企業(yè)的成長(zhǎng)和支付能力較好。反之，亦然。

如果報(bào)表閱讀者注意把不同年度的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量變化情況以及各年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量占企業(yè)凈利潤(rùn)的比例進(jìn)行分析，就可以了解企業(yè)的盈利能力和盈利趨勢(shì)。

除了經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量外，分析者還應(yīng)審查現(xiàn)金流量的構(gòu)成。實(shí)際現(xiàn)金流入始于應(yīng)收賬款的現(xiàn)金收回，企業(yè)收回應(yīng)收賬款的難易程度是其財(cái)務(wù)靈活性的重要決定因素。要提高經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，除了計(jì)劃存貨的減少外，最應(yīng)研究的是應(yīng)收賬款的減少。較短的應(yīng)收賬款回收期可以增加經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量。

同時(shí)還應(yīng)關(guān)注制造過程中的周轉(zhuǎn)時(shí)間我們?cè)诜治銎髽I(yè)財(cái)務(wù)狀況時(shí)，應(yīng)調(diào)查研究該企業(yè)是否準(zhǔn)備提高其產(chǎn)品質(zhì)量并降低周轉(zhuǎn)時(shí)間。此類信息可在財(cái)務(wù)報(bào)表中的管理人員闡述各分析部分，或在企業(yè)的新聞稿、新聞會(huì)談中看到。支付的稅款是在分析企業(yè)現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的另一個(gè)問題。在一些情況下，企業(yè)可能將支付的稅款遞延到未來。這時(shí)就應(yīng)該檢查稅費(fèi)及其同實(shí)際支付的現(xiàn)金稅款的關(guān)系。如果這兩者差別很大，就應(yīng)研究這些差異的原因。這一信息對(duì)評(píng)估企業(yè)價(jià)值非常重要。它不僅能幫助預(yù)測(cè)未來稅款的支付，而且能幫助分析未來資本支出的可行性。較低的稅款能帶來較多的現(xiàn)金流量。

（二）投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析。從企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度看，投資活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量一般以負(fù)值為正常。說明企業(yè)能夠不斷擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，產(chǎn)生新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

現(xiàn)金流量中投資活動(dòng)不僅包括對(duì)外投資，還包括對(duì)內(nèi)進(jìn)行的長(zhǎng)期資產(chǎn)投資。所以，通過對(duì)投資活動(dòng)引起的現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，可以直接了解企業(yè)在年度內(nèi)是否進(jìn)行了廠房、設(shè)備的擴(kuò)建、更新或改良等行為，是否購(gòu)買了股票和債券，是否通過處理長(zhǎng)期資產(chǎn)而取得了現(xiàn)金等。

另外，對(duì)這些項(xiàng)目再結(jié)合其他資料進(jìn)行具體分析，還可以進(jìn)一步判斷企業(yè)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。比如：企業(yè)是否將資金過多的投資于各種長(zhǎng)期資產(chǎn)或長(zhǎng)期資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)是否合理，若不合理，會(huì)使企業(yè)產(chǎn)生巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)如果購(gòu)買股票，就可能存在著股票跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)。在固定資產(chǎn)出售上的大幅增加也許意味著企業(yè)正面臨著現(xiàn)金短缺，并決定通過出售固定資產(chǎn)來獲得現(xiàn)金。該策略意味著企業(yè)正在降低經(jīng)營(yíng)規(guī)模，或在逐漸清算。不過，企業(yè)也可能只是出售利用不足的資本或轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。

（三）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析。企業(yè)有哪些資金籌資渠道，是否通過發(fā)行債券或股票取得資金，用現(xiàn)金償還多少債務(wù)，投資者有沒有收回其投入的資本等，這些信息都可以直接從現(xiàn)金流量中反映出來。

對(duì)于大多數(shù)企業(yè)來說，籌資的最大來源是借款。債務(wù)融資一般認(rèn)為是可取的，因?yàn)閭鶆?wù)利息可以減稅。但是，如果企業(yè)舉債過度會(huì)增加破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。所以，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量并非越大越好，應(yīng)結(jié)合投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量，以分析企業(yè)當(dāng)期的現(xiàn)金來源和投資是否合理。

此外，在分析籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量時(shí)還應(yīng)注意債務(wù)的構(gòu)成。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量反映了不同性質(zhì)現(xiàn)金流入流出的情況，單獨(dú)分析可以剖析各項(xiàng)現(xiàn)金流的細(xì)節(jié)，結(jié)合起來分析還可以把握企業(yè)的總體發(fā)展?fàn)顩r。每種現(xiàn)金流量?jī)纛~都有正負(fù)兩種可能，三種現(xiàn)金流的正負(fù)結(jié)合就反映了企業(yè)的一種現(xiàn)狀。

此外，運(yùn)用現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)還能進(jìn)行較好的比率分析，得出企業(yè)盈利能力分析指標(biāo)、償債能力分析指標(biāo)、成長(zhǎng)性與財(cái)務(wù)彈性分析指標(biāo)等，從各個(gè)角度了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

參考文獻(xiàn)：

[1]李濤，企業(yè)現(xiàn)金流量信息應(yīng)用理論研究[D].中國(guó)博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù)，2008(02).

[2]余峰、曾勇，基于自由現(xiàn)金流的公司價(jià)值分析[J].電子科技大學(xué)學(xué)報(bào)，2006(01).

[3]張國(guó)清，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)實(shí)證研究[J]當(dāng)代財(cái)經(jīng)，2007(01).

作者簡(jiǎn)介：

李軍，男，河南舞鋼市人，會(huì)計(jì)師，研究方向?yàn)樨?cái)務(wù)管理和報(bào)表分析。