取代美元的是……

馬光遠(yuǎn)

美聯(lián)儲(chǔ)肆無(wú)忌憚地印錢和赤裸裸的美元貶值政策，直接的受害者是美國(guó)的全球債權(quán)人。美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)康納利所言的“美國(guó)的貨幣，全球的麻煩”，困擾全球金融界近40年之久的如何制約美元發(fā)行的老問(wèn)題再一次擺在了世人面前。

答案似乎非常簡(jiǎn)單：要么在國(guó)際貨幣體系中設(shè)計(jì)制約美元發(fā)行的機(jī)制，要么用其他的貨幣取代美元成為新的世界儲(chǔ)備貨幣。制約美元的發(fā)行，只是一個(gè)美國(guó)債權(quán)人自我安慰的幻想，在1913年美國(guó)《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》將“彈性貨幣供給”的權(quán)力賦予美聯(lián)儲(chǔ)之后，美元霸權(quán)的確立使得美元的發(fā)行基本成為美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)一無(wú)二的權(quán)力，而這種不受節(jié)制地發(fā)行，注定美元要成摔跟斗的貨幣，當(dāng)美國(guó)無(wú)力償還其高達(dá)10萬(wàn)億美元外債的時(shí)候，唯一的辦法就是通過(guò)無(wú)休止地貶值來(lái)償還債務(wù)。要想美國(guó)人放棄這種沒(méi)有任何成本的“還債”的方法，的確比登天還難。

擺脫美元毒瘤，創(chuàng)建新的世界儲(chǔ)備貨幣似乎成了剩下的唯一選項(xiàng)。努力的方向可以有兩個(gè)。第一是改變美元獨(dú)霸天下的局面，實(shí)行讓國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多元化的“一籃子貨幣”，這也是全球各主要經(jīng)濟(jì)體一直努力的方向。歐元的發(fā)明，可以視為這種努力的典型代表，這顯然是一種沒(méi)有超越主權(quán)的儲(chǔ)備貨幣方案。但這種儲(chǔ)備貨幣多元化完全取決于世界主要經(jīng)濟(jì)體在大國(guó)版圖中的勢(shì)力均衡，甚至可以說(shuō)并不是完全取決于經(jīng)濟(jì)勢(shì)力，貨幣的地位是一個(gè)國(guó)家綜合實(shí)力的體現(xiàn)，是政治、經(jīng)濟(jì)、文化乃至制度競(jìng)爭(zhēng)力的全面反映。以這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)看，雖然多極化的國(guó)際格局的大趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，美元式微，美國(guó)霸權(quán)衰落也成事實(shí)，但就實(shí)力而言，無(wú)論是歐盟也好，還是“金磚四國(guó)”等，近期都不足以撼動(dòng)美國(guó)的地位。歐元、人民幣的地位在穩(wěn)步上升，但顯然還沒(méi)有對(duì)美元構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的威脅。

第二個(gè)可選擇的方案就是央行行長(zhǎng)周小川最近撰文提出的超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的設(shè)想。超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣在邏輯上是無(wú)懈可擊的，從根子上避免了美元受美國(guó)操縱不受節(jié)制泛濫的災(zāi)難性局面，不會(huì)造成全球經(jīng)濟(jì)的失衡，這的確是一個(gè)比較美妙的設(shè)想，而且考察人類貨幣的歷史，在英鎊和美元成為世界貨幣之前，通行全球的硬通貨無(wú)一不是超越主權(quán)的，無(wú)論是銀本位，還是金本位，其供應(yīng)的最大特點(diǎn)就是無(wú)法人為操縱。正因?yàn)槿绱?，就是在第二次世界大?zhàn)結(jié)束之前，英美兩國(guó)在討論戰(zhàn)后的國(guó)際金融秩序的時(shí)候，在《布雷頓森林協(xié)定》最初的設(shè)計(jì)里，并不是將美元作為未來(lái)全球儲(chǔ)備貨幣。英美兩國(guó)的設(shè)計(jì)者凱恩斯和懷特最初的理想是創(chuàng)立一個(gè)世界貨幣，凱恩斯給未來(lái)的國(guó)際貨幣取名叫Bancor，懷特取名叫u—nitas。但是，這種設(shè)想最終沒(méi)有成為現(xiàn)實(shí)。美國(guó)在戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)、政治和軍事實(shí)力決定了美元成為全球唯一可以接受的儲(chǔ)備貨幣，為制約美元的發(fā)行。布雷頓森林體系規(guī)定了美元和黃金掛鉤的控制機(jī)制，只是在1971年，尼克松為了美國(guó)的利益，悍然打開了潘多拉的盒子，讓美元這個(gè)魔鬼不再受節(jié)制地發(fā)行。因此，廢除美元本位，重歸超主權(quán)的貨幣，這個(gè)努力的方向顯然沒(méi)有錯(cuò)誤。

然而，如果考察一下操作性，結(jié)論顯然沒(méi)有我們?cè)O(shè)想的那么完美和樂(lè)觀。要?jiǎng)?chuàng)立超主權(quán)的儲(chǔ)備貨幣，必須意味著有一個(gè)類似承擔(dān)全球中央銀行的機(jī)構(gòu)，這個(gè)機(jī)構(gòu)在貨幣發(fā)行上必須能夠做到三點(diǎn)：一、這個(gè)機(jī)構(gòu)具有完全的對(duì)全球貨幣供給的控制權(quán)；二、這個(gè)機(jī)構(gòu)有能力對(duì)全球流動(dòng)性的供應(yīng)進(jìn)行配置，使之不至于過(guò)量，也不至于過(guò)少；三、這個(gè)機(jī)構(gòu)能夠合理配置全球貨幣供給。很顯然，目前尚沒(méi)有任何一個(gè)機(jī)構(gòu)可以做到這三點(diǎn)，國(guó)際貨幣基金組織就目前而論，其成為全球中央銀行的缺陷非常明顯，它的權(quán)力配置和表決權(quán)分布基本維持在二戰(zhàn)后的狀態(tài)，不能反映目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)和政治的新格局，而且，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)從成立至今一直是美元霸權(quán)的最好詮釋者。根據(jù)IMF的決策機(jī)制，占有17％份額的美國(guó)擁有絕對(duì)否決權(quán)，這就決定了設(shè)立在華盛頓的IMF在某種程度上成為美國(guó)財(cái)政部的一個(gè)分支機(jī)構(gòu)，無(wú)法承擔(dān)全球中央銀行的職能。

就此而論，建立所謂的超主權(quán)的儲(chǔ)備貨幣，從邏輯上雖然完美無(wú)缺，但的確沒(méi)有任何操作性，只是一個(gè)虛幻的、不可靠的海市蜃樓，經(jīng)不住國(guó)際金融風(fēng)暴的考驗(yàn)。唯一可靠的超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣，依然可能是黃金，但《黃金的枷鎖》一書告訴我們，英國(guó)曾經(jīng)在20世紀(jì)20年代做過(guò)恢復(fù)金本位的努力，結(jié)果因?yàn)辄S金供給不足導(dǎo)致嚴(yán)重的通貨緊縮，進(jìn)而引發(fā)了經(jīng)濟(jì)大蕭條，目前這種黃金供應(yīng)上的欠缺因素依然存在，要想恢復(fù)金本位，可以說(shuō)是在信用這個(gè)妖精逃脫后又企圖把它放回瓶子里，這是一個(gè)不可能完成的任務(wù)。

正如先哲所言，最難以解決的問(wèn)題并不是因?yàn)檎也坏浇鉀Q方案，而是找不到?jīng)]有副作用的解決方案。美元的衰落是不可避免的，當(dāng)前之所以人們還選擇美元，是因?yàn)闆](méi)有出現(xiàn)更好的選擇。在美元即將沉沒(méi)的時(shí)刻，尋找美元的替代者的確成了全球財(cái)經(jīng)官員們的當(dāng)務(wù)之急，但很顯然，美元的最好替代者，至少不可能是什么超主權(quán)的貨幣，也不會(huì)重新回歸金本位，這已被歷史和現(xiàn)實(shí)所證明。當(dāng)下唯一可行的方案依然是通過(guò)某種硬性的國(guó)際約束機(jī)制，控制美元的發(fā)行，同時(shí)實(shí)現(xiàn)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的多元化，歐元、人民幣、日元加入世界儲(chǔ)備貨幣的大合唱。事實(shí)證明，在人類行為的任何一個(gè)領(lǐng)域，只有多元化才可以形成制衡力量，而任何一種壟斷，無(wú)論其是超主權(quán)還是基于主權(quán)，都最終避免不了泛濫的局面。