滿城盡是炒金人

劉　滿

“難怪各國(guó)政府不喜歡黃金，因?yàn)辄S金價(jià)格上升時(shí)，等于告訴全世界它們正在貶值貨幣。”

——理查德·羅素 ，《道氏理論通訊》

自2002年進(jìn)入股市以來(lái)，張群完整經(jīng)歷了中國(guó)股市的4年陰跌和2年暴漲，多年熊市練就的謹(jǐn)慎操作風(fēng)格，直接使得他在暴漲的“次高點(diǎn)”、2007年春節(jié)前最后三個(gè)交易日里做出一個(gè)重大決定：清空手中所有證券賬戶，停止自己的“小私募”操作，轉(zhuǎn)投黃金市場(chǎng)。

今日看來(lái)，這個(gè)決定給張群帶來(lái)的收益就是：避過(guò)了2008年股市65%的大跌，同時(shí)在黃金市場(chǎng)里，大賺30%。

從事金融分析與投資工作的張群，在意識(shí)到金融危機(jī)的蔓延和惡化趨勢(shì)短期難以消弭之后，即最大比例地壓縮了手中所有證券類投資的操作，并且從2008年中期開(kāi)始，從每個(gè)月的收入中拿出一定比例資金，逐月買(mǎi)入實(shí)物投資金條，作為規(guī)避經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的保值工具——隨著金融危機(jī)的惡化，張群買(mǎi)入的比例不斷加大，并發(fā)動(dòng)了所有向其咨詢投資建議的客戶配置實(shí)物黃金資產(chǎn)。

這樣的“定投”計(jì)劃運(yùn)行到今年5月，以今年出現(xiàn)的兩個(gè)市場(chǎng)的最低點(diǎn)至今年最高點(diǎn)的反彈漲幅計(jì)算，張群錯(cuò)過(guò)了證券市場(chǎng)40%的反彈，賺得黃金市場(chǎng)30%的漲幅——加上去年一年“僥幸躲掉”的65%的證券市場(chǎng)系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)，張群穩(wěn)賺了!

在今年3月美國(guó)頒布一項(xiàng)救市政策之后，張群看多黃金的理由更為堅(jiān)定：美聯(lián)儲(chǔ)3月18日宣布一次性向市場(chǎng)投放1.05萬(wàn)億美元的貨幣供應(yīng)量，其中7500億美元用于增持房利美、房地美兩家公司債券，3000億美元用于購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債。這次被媒體稱為“救市殺手锏”的“印鈔機(jī)政策”，成為所有人擔(dān)心通貨膨脹的集中爆發(fā)點(diǎn)，自此，全球各種可能的避險(xiǎn)工具，如貴金屬、大宗商品市場(chǎng)一浪接一浪的連續(xù)上漲正式展開(kāi)。

“盛世珠寶，亂世黃金”

據(jù)張群介紹，其離開(kāi)股市轉(zhuǎn)投黃金市場(chǎng)，開(kāi)局并非一帆風(fēng)順。

從股市“撤走”之后，張群細(xì)心觀察和分析了各種避險(xiǎn)投資品種很長(zhǎng)一段時(shí)間，才最終決定購(gòu)買(mǎi)實(shí)物黃金(投資金條)，孰料，一進(jìn)場(chǎng)就被深套，“半年未得動(dòng)彈”。

2008年7月初，張群開(kāi)始買(mǎi)入第一筆實(shí)物投資金條，數(shù)量不大，7個(gè)交易日后，國(guó)際金價(jià)沖上調(diào)整后的第一個(gè)高峰，達(dá)到988美元/盎司。但好景不長(zhǎng)，國(guó)際金價(jià)隨后開(kāi)始大跌，從最高的單價(jià)988美元跌至681.45美元。

雖然出師不利，但是張群堅(jiān)持了自己的判斷。在此期間，張群逆勢(shì)開(kāi)始了自己的“小定投”計(jì)劃：每個(gè)月領(lǐng)取工資后，次日就到金店購(gòu)買(mǎi)數(shù)量不等的投資金條(非首飾類黃金)?！斑@只是我個(gè)人的投資計(jì)劃，至于聽(tīng)取我的意見(jiàn)而去買(mǎi)黃金的客戶，我就不了解他們具體買(mǎi)了多少了，如果是定投避險(xiǎn)，都是根據(jù)個(gè)人的收入水平來(lái)計(jì)算的，我建議是20%-30%，但是如果有過(guò)于悲觀的客戶愿意多投，我也不攔!”

張群認(rèn)為，全部收入的20%-30%的資產(chǎn)如果可以保值，或者升值的話，“應(yīng)該可以抵消掉經(jīng)濟(jì)危機(jī)所帶來(lái)的貨幣購(gòu)買(mǎi)力折價(jià)損失”。

從2008年7月份開(kāi)始，張群的“小定投”計(jì)劃一直嚴(yán)格實(shí)行著，其中有兩次國(guó)際金價(jià)急跌機(jī)會(huì)，張群都適當(dāng)?shù)丶恿藗}(cāng)，多購(gòu)進(jìn)了一部分，并且每次“都僥幸賭對(duì)”：急跌之后，均有幅度不小的反彈，高位被套的損失，張群都通過(guò)低位加倉(cāng)的方法，全部賺回!

作為一個(gè)農(nóng)村出身的孩子，張群雖然是金融科班并且在金融市場(chǎng)工作了多年，其依然還是未能擺脫祖輩在理財(cái)觀念上對(duì)自己的影響?！笆⑹乐閷?，亂世黃金”之類的傳統(tǒng)投資觀念依然在其心中根深蒂固。

“經(jīng)濟(jì)危機(jī)大爆發(fā)，其實(shí)也是一種亂世的形式，而且，這個(gè)亂還是直接發(fā)生在自己的錢(qián)袋子里面的，當(dāng)然屬于要嚴(yán)陣對(duì)待的投資決策了”，張群謹(jǐn)慎地對(duì)待自己以“避險(xiǎn)保值”為出發(fā)點(diǎn)的新投資計(jì)劃。

2008年中期開(kāi)始，大宗商品的價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)高位久盤(pán)無(wú)力、逐漸下行的跡象，作為經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)，比較擅長(zhǎng)宏觀經(jīng)濟(jì)分析的張群以銅為鑒，意識(shí)到經(jīng)濟(jì)可能要出“變數(shù)”。而此時(shí)中國(guó)股市已經(jīng)連續(xù)陰跌7個(gè)月，到2008年6月份的時(shí)候，更是加速下行，此時(shí)再樂(lè)觀，“煮熟鴨子嘴硬”的分析師，也承認(rèn)了“牛市已遠(yuǎn)，熊市確立”的市場(chǎng)格局。

于是，在一片“山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓”的不安中，張群開(kāi)始出手購(gòu)買(mǎi)實(shí)物黃金(投資金條)，投資目的只為“避險(xiǎn)和保值”。

炒金熱

如果說(shuō)張群專職從事金融分析和投資工作，有便利的條件接觸到各種金融投資品，并且具備比較專業(yè)的分析判斷能力，才能在危機(jī)的時(shí)候，找到正確的避險(xiǎn)工具，那么對(duì)于那些并不具備專業(yè)知識(shí)的普通投資者而言，是否就任由經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)給自己“剪羊毛”呢?

中國(guó)黃金集團(tuán)營(yíng)銷(xiāo)有限公司副總經(jīng)理蔣云濤至今仍對(duì)發(fā)生在今年春節(jié)后第一個(gè)開(kāi)盤(pán)交易日里，中金旗艦店門(mén)口排起的長(zhǎng)龍隊(duì)伍記憶深刻：從業(yè)務(wù)柜臺(tái)一直排到大門(mén)外臺(tái)階下的投資者們，都是在黃金上“賺了大把鈔票，等著來(lái)變現(xiàn)的短線客”!

發(fā)生“回購(gòu)井噴”(回購(gòu)是指金條的賣(mài)方按照約定買(mǎi)回投資者手中所持投資金條)的中金旗艦店的負(fù)責(zé)人向記者介紹當(dāng)時(shí)的情形，“我們?nèi)ツ隃?zhǔn)備了1000多萬(wàn)的回購(gòu)準(zhǔn)備金，已經(jīng)綽綽有余了，而今年我們甚至已經(jīng)預(yù)先加碼一倍，準(zhǔn)備了2000多萬(wàn)資金。但是僅2月2日(春節(jié)后第一個(gè)交易日)上午半天的時(shí)間，回購(gòu)準(zhǔn)備金就已全部告罄——就這一天，只旗艦店一家，我們就回購(gòu)了實(shí)物黃金230多公斤，為投資者變現(xiàn)5000多萬(wàn)元!”

2月3日，這一數(shù)量似乎未見(jiàn)減少。“我們第二天又回購(gòu)了70多公斤的黃金。節(jié)后兩天加起來(lái)，300公斤的回購(gòu)，近6000萬(wàn)元的回購(gòu)額，而且這一數(shù)字還只發(fā)生在我一家門(mén)店里，可想而知，如果全國(guó)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)上來(lái)，將是一個(gè)多么驚人的數(shù)字——這確實(shí)是黃金市場(chǎng)前所未有的新現(xiàn)象!”蔣稱。

有賣(mài)的環(huán)節(jié)的瘋狂，則上溯必有買(mǎi)的環(huán)節(jié)的激情。據(jù)蔣回憶，與“回購(gòu)井噴”遙相呼應(yīng)的，是去年曾發(fā)生過(guò)的連排五天長(zhǎng)隊(duì)“買(mǎi)金井噴”。去年10月份，黃金價(jià)格在170元(國(guó)內(nèi)金價(jià))左右低位徘徊時(shí)，公司門(mén)店的購(gòu)金者“排了五天隊(duì)”。

“五天時(shí)間里，我們一個(gè)旗艦店就賣(mài)掉了2噸黃金!”而金價(jià)隨后的走勢(shì)證明，170元/克的價(jià)位正是一個(gè)“筑底”階段：在不到20個(gè)交易日后，金價(jià)開(kāi)始連續(xù)向上跳空高走，綿延數(shù)月，今朝依舊!

讓專業(yè)分析師出身的張群和中金旗艦店被訪的領(lǐng)導(dǎo)感到驚奇的是，這些市場(chǎng)自發(fā)的“購(gòu)金”隊(duì)伍，對(duì)金價(jià)高低點(diǎn)的判斷與對(duì)抄底時(shí)機(jī)的把握，“令人難以置信地精準(zhǔn)!”

中國(guó)黃金為本刊提供的獨(dú)家內(nèi)部銷(xiāo)售增長(zhǎng)數(shù)據(jù)顯示，2006年下半年開(kāi)始銷(xiāo)售投資金條，當(dāng)年僅實(shí)現(xiàn)了3000萬(wàn)元銷(xiāo)售額，2007年這個(gè)數(shù)字增長(zhǎng)到6個(gè)億，2008年則已經(jīng)達(dá)到了25億元。該公司負(fù)責(zé)人表示，這個(gè)數(shù)字里面，“含黃金首飾的銷(xiāo)售額，但是投資金條肯定超過(guò)20億元了!”

中國(guó)黃金另一位參與數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的工作人員介紹稱，2008年全年在北京地區(qū)售出的投資金條總量在5噸左右，而對(duì)于2009年，業(yè)內(nèi)比較認(rèn)可的預(yù)測(cè)值“應(yīng)該在20多噸左右”?！斑@是一個(gè)實(shí)物黃金投資市場(chǎng)更深層次的巨大變化!”其認(rèn)為。

金市新貴與舊紳

與以“避險(xiǎn)保值”為投資指導(dǎo)思想的程洋相同，同樣是頻繁穿梭于各種證券金融投資市場(chǎng)的一些專業(yè)從業(yè)人員，也早于經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的前后，悄悄轉(zhuǎn)向黃金投資——這個(gè)在當(dāng)前證券金融投資環(huán)境中，唯一的“非信用資產(chǎn)”。

王松林是個(gè)證券市場(chǎng)的“短線客”，在漲漲跌跌、是是非非的2007和2008年中，零敲碎打地賺了些“小錢(qián)”，于市場(chǎng)式微之下，“痛看資產(chǎn)縮水”，最終也在2008年第三季度的時(shí)候，開(kāi)始分批買(mǎi)入黃金，“不求賺大發(fā)，只求能給我從股票市場(chǎng)賺回來(lái)的錢(qián)保個(gè)值!”

老王給自己的投資行為的定義是，“等于給自己的錢(qián)買(mǎi)了個(gè)保險(xiǎn)”。

據(jù)一位要求匿名的黃金銷(xiāo)售公司高管介紹，整個(gè)2008年，其接觸到的從證券市場(chǎng)退出轉(zhuǎn)而投資黃金的大客戶，不下50人，“其中不乏基金公司的基金經(jīng)理們”。

據(jù)其介紹，這些大客戶中，有六成是在證券市場(chǎng)盈利后轉(zhuǎn)投黃金，“來(lái)買(mǎi)個(gè)保險(xiǎn)的”。從現(xiàn)在的金價(jià)走勢(shì)來(lái)看，這部分人在黃金市場(chǎng)里，不僅買(mǎi)到了保險(xiǎn)，而且全部“落聽(tīng)了(賺到錢(qián)的意思)”；另四成則是在證券市場(chǎng)中被深套，自覺(jué)解套無(wú)望后而慘痛割肉，把錢(qián)“扔進(jìn)”黃金市場(chǎng)里“避險(xiǎn)保值”。

而被其形容“在2008年里活得最辛苦”的基金經(jīng)理們，有相當(dāng)一部分已經(jīng)開(kāi)始個(gè)人藏金。在浙江這個(gè)游資泛濫的地方，一位私募基金經(jīng)理在今年5月份的時(shí)候，依然跟記者大談其在資產(chǎn)配置中黃金投資比例——雖然作為私募組合中的資產(chǎn)配比，其并沒(méi)有持有現(xiàn)貨黃金頭寸，但是在期貨市場(chǎng)上，對(duì)黃金頭寸的操作收益，卻占到他們今年以來(lái)基金的整體收益的27%。

“雖然從實(shí)物金和期貨金、TD金、紙黃金的交易制度上來(lái)講，機(jī)構(gòu)避險(xiǎn)并不一定需要購(gòu)買(mǎi)實(shí)物金，但依然還有個(gè)人購(gòu)買(mǎi)投資金條的現(xiàn)象?！边@位高管說(shuō)。

在信達(dá)證券有色金屬行業(yè)分析師范海波看來(lái) ，“黃金期貨、TD金甚至是銀行的紙黃金，均是機(jī)構(gòu)真正開(kāi)始扎堆的地方”。范海波表示：“雖然目前沒(méi)有數(shù)據(jù)可查證國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)投黃金市場(chǎng)(不局限于實(shí)物金)的機(jī)構(gòu)到底有多少，但國(guó)內(nèi)私募基金在期貨黃金、上金所TD金以及銀行的紙黃金中的投資比例和影響力，絕不可小覷!”

同樣的避險(xiǎn)需求，從國(guó)際黃金市場(chǎng)的變化數(shù)據(jù)分析，目前避險(xiǎn)資金進(jìn)入黃金市場(chǎng)最明顯的例子是全球最大的黃金ETF—— SPDR GOLDSHARES的持倉(cāng)量的變化上，該基金在今年2月初公布的黃金持倉(cāng)量時(shí)，已達(dá)歷史最高的853.37噸，對(duì)應(yīng)價(jià)值為250億美元。

而到了一季度結(jié)束，這一數(shù)字再破紀(jì)錄。世界黃金協(xié)會(huì)公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，黃金ETF一季度持倉(cāng)量創(chuàng)紀(jì)錄地增加了469噸，打破去年第三季度145噸的紀(jì)錄，截至第一季度，黃金ETF總持倉(cāng)量為1658噸，約合489億美元!

無(wú)論是新貴還是舊紳，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)之下，黃金市場(chǎng)因?yàn)槎喾降膮⑴c，顯得越來(lái)越熱鬧，在習(xí)慣了紙質(zhì)貨幣多年之后，一個(gè)最原始、也是“最終極”的貨幣，卻因?yàn)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)而開(kāi)始喧鬧。無(wú)論參與追逐的是沒(méi)有專業(yè)知識(shí)、僅是抱著“盛世珠寶、亂世黃金”的傳統(tǒng)思維的投資者，還是科班出身、長(zhǎng)期從事專業(yè)金融投資工作的市場(chǎng)主力參與者，在危機(jī)面前，都表現(xiàn)出對(duì)原始貨幣形式的迷戀——或者說(shuō)，是依賴。

金價(jià)，前途何在?

國(guó)際金價(jià)在2008年10月24日觸底(681.45美元/盎司)反彈以后，到2009年2月20日創(chuàng)下本輪反彈新高(1005.95美元/盎司)，隨后就開(kāi)始了近3個(gè)月的調(diào)整期——直到本月20日，筑底后的“碗底”形態(tài)終于被一根大漲14.13美元、漲幅1.53%的大陽(yáng)線突破了頸線，國(guó)際金價(jià)開(kāi)始強(qiáng)勢(shì)沖高，最高摸至961.42美元/盎司!

很明顯，隨著金融危機(jī)對(duì)金融市場(chǎng)第一波劇烈沖擊的逐步淡化，國(guó)際金價(jià)正逐步回歸到美元走勢(shì)的負(fù)相關(guān)中，而以往股市與國(guó)際金價(jià)走勢(shì)的負(fù)相關(guān)性也正在被逐步弱化。由于股市是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的集中反映，而當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)情緒上升之際，往往引發(fā)資金轉(zhuǎn)入金市尋求避險(xiǎn)，故兩者負(fù)相關(guān)性明顯。但近兩周來(lái)無(wú)論股市如何波動(dòng)，金價(jià)均保持了震蕩上行格局。這其中美元的弱勢(shì)格局是一個(gè)重要推動(dòng)因素。美國(guó)開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)和全球?qū)嵭袑捤韶泿耪咭詠?lái)，市場(chǎng)由此擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的進(jìn)一步擴(kuò)大，將引發(fā)美元的大幅貶值并可能導(dǎo)致類似2008年初的大幅通脹格局，美元指數(shù)由此創(chuàng)下5個(gè)月來(lái)的新低，這直接推動(dòng)金價(jià)形成技術(shù)性突破。

在金價(jià)與美元回歸經(jīng)典的負(fù)相關(guān)性后，市場(chǎng)的投資欲望也將格外強(qiáng)烈。世界黃金協(xié)會(huì)最新公布的《2009年第一季度黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，可以確認(rèn)的黃金投資需求，包括ETF、金條和金幣是第一季度黃金需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ壬夏晖诖笤?48%，達(dá)到了596噸。流入ETF的投資需求創(chuàng)下有史以來(lái)最高紀(jì)錄，增長(zhǎng)540%，至465噸。

而最新的數(shù)據(jù)顯示，全球最大的黃金上市交易基金SPDR至今的持金量仍為1105.62噸，自5月13日以來(lái)未曾變動(dòng)。穩(wěn)定的投資需求將成為在黃金實(shí)貨買(mǎi)盤(pán)淡季推動(dòng)金價(jià)走強(qiáng)的重要力量。

世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)投資研究與市場(chǎng)部總監(jiān)馬庫(kù)斯·格拉伯(Marcus Grubb)認(rèn)為，推動(dòng)金價(jià)繼續(xù)上升的理由主要有以下幾點(diǎn)，首先，目前各國(guó)政府已向市場(chǎng)注入了30萬(wàn)億美元左右的流動(dòng)性，相當(dāng)于全年全世界GDP的70%，這部分資金目前還只被注入到銀行體系，沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這導(dǎo)致銀行的資產(chǎn)負(fù)債表“很糟糕”，銀行惜貸情況很?chē)?yán)重——在這樣的背景下，黃金的保值和避險(xiǎn)功能就會(huì)非常明顯，“今年一季度黃金投資的需求量已經(jīng)顯示出了大規(guī)模的上升，并且要遠(yuǎn)甚于去年!”

另外，這部分注入的資金，一旦等到經(jīng)濟(jì)回暖并向好的方向發(fā)展時(shí)，過(guò)大的流動(dòng)性必然導(dǎo)致通貨膨脹。

中國(guó)黃金集團(tuán)營(yíng)銷(xiāo)總公司副總經(jīng)理蔣云濤認(rèn)為，“這些為補(bǔ)窟窿而平白多出來(lái)的貨幣，將流入市場(chǎng)，這一因素導(dǎo)致的貨幣貶值就足以讓黃金價(jià)格上沖一段時(shí)間，而這部分回流的資金，同時(shí)也將追逐利潤(rùn)并規(guī)避貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，這種情況下，黃金就是最好的選擇!”

對(duì)于短期內(nèi)的國(guó)內(nèi)金價(jià)，蔣云濤認(rèn)為，“春節(jié)以后，中國(guó)市場(chǎng)的黃金需求，本身就是一個(gè)淡季，這段時(shí)間也還都是淡季，所以在年初的黃金回購(gòu)大井噴之后，并沒(méi)有出現(xiàn)太大的投資者購(gòu)金行為。”

除了淡季的因素，蔣認(rèn)為，對(duì)金價(jià)的回調(diào)預(yù)期也是導(dǎo)致投資者持觀望策略的一個(gè)原因?！鞍ㄎ覀凕S金行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士，以及一直喜歡做黃金投資的客戶，一方面都肯定地認(rèn)為黃金還會(huì)上漲，但另一方面又認(rèn)為，黃金肯定還要出現(xiàn)一個(gè)回調(diào)期。”

等待回調(diào)期的到來(lái)并結(jié)束，“市場(chǎng)必然會(huì)再出現(xiàn)一個(gè)購(gòu)金井噴!”“這個(gè)情況，光從我們的全國(guó)各地的經(jīng)銷(xiāo)商的溝通情況來(lái)看，我們基本也能確定——所有經(jīng)銷(xiāo)商都跟我們溝通過(guò)，一旦黃金價(jià)格掉下來(lái)，一定會(huì)大量采購(gòu)，他們認(rèn)為，人民幣金價(jià)跌到190元/克以下的時(shí)候，肯定會(huì)出現(xiàn)黃金消費(fèi)的井噴”。

不過(guò)蔣介紹，出現(xiàn)“購(gòu)買(mǎi)井噴”的主要對(duì)象，還是投資金條?！笆罪椩?006年的消費(fèi)占到90%以上，我印象當(dāng)中，投資金條還不到30噸，而到了去年，光我們公司一家就賣(mài)出10多噸的投資金條，而2007年的金條的需求增長(zhǎng)速度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于首飾的增長(zhǎng)——金條增長(zhǎng)之快，說(shuō)明了黃金的保值避險(xiǎn)功能越來(lái)越被重視了!”

但是就如同股票市場(chǎng)當(dāng)中“踏空”的投資者一樣，國(guó)際金價(jià)卻開(kāi)始了調(diào)頭直上的漲勢(shì)，至少?gòu)哪壳皝?lái)看，似乎并未給這部分打算抄底買(mǎi)進(jìn)的投資者機(jī)會(huì)——“我們也做過(guò)這個(gè)假設(shè)，一直穩(wěn)步上去的話，上了1000美元的話，幾個(gè)月之后，還會(huì)出現(xiàn)井噴的”，蔣云濤頗有調(diào)侃意味地說(shuō)，如果金價(jià)持續(xù)向上，踏空的恐慌情緒依然會(huì)刺激市場(chǎng)出現(xiàn)激增買(mǎi)盤(pán)?！?/p>