匯源，路在何方？

去年9月，匯源集團(tuán)董事長(zhǎng)朱新禮說(shuō)，要把企業(yè)當(dāng)兒子養(yǎng)，當(dāng)豬賣，因?yàn)檫@是市場(chǎng)行為。一席話讓人們對(duì)朱新禮刮目相看。而今年3月，“匯源”這只“豬”最終卻沒(méi)能如他所愿，得以高價(jià)賣掉。這件事歷時(shí)半年多，有支持，但更多的是反對(duì)的聲音。匯源的未來(lái)去向，似乎并不能由它自己決定，它的身后，凝聚了多少目光……

可口可樂(lè)收購(gòu)匯源失敗

2008年9月3日，香港聯(lián)交所發(fā)布了一則公告：可口可樂(lè)旗下的荷銀亞洲將代表可口可樂(lè)全資附屬公司大西洋公司，就收購(gòu)匯源果汁全部股份、全部未行使可換股債券并注銷匯源全部未行使購(gòu)股權(quán)，提出自愿有條件現(xiàn)金收購(gòu)建議。

一個(gè)是國(guó)際飲料的生產(chǎn)巨頭，一個(gè)是中國(guó)果汁行業(yè)的市場(chǎng)霸主，二者的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合對(duì)中國(guó)乃至世界飲料的未來(lái)格局將產(chǎn)生什么影響，其意義和分量不言而喻。

根據(jù)規(guī)定，如果外資企業(yè)并購(gòu)香港上市的內(nèi)地企業(yè)，滿足以下兩個(gè)條件之一即達(dá)到申請(qǐng)商務(wù)部反壟斷審查的標(biāo)準(zhǔn)：即雙方上一年在全球范圍內(nèi)的營(yíng)業(yè)額合計(jì)超過(guò)100億元人民幣，并且雙方當(dāng)年在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額均超過(guò)4億元人民幣；或者雙方上一年在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額合計(jì)超過(guò)20億元人民幣，并且雙方當(dāng)年在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額均超過(guò)4億元人民幣。很明顯的是，可口可樂(lè)已經(jīng)達(dá)到并遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)上述的規(guī)定。

2008年9月18日，商務(wù)部收到可口可樂(lè)公司收購(gòu)中國(guó)匯源公司的經(jīng)營(yíng)者集中反壟斷申報(bào)材料。經(jīng)申報(bào)方補(bǔ)充，申報(bào)材料達(dá)到了《反壟斷法》第二十三條規(guī)定的要求，11月20日商務(wù)部對(duì)此項(xiàng)集中予以立案審查，12月20日決定在初步審查基礎(chǔ)上實(shí)施進(jìn)一步審查。

經(jīng)審查，商務(wù)部認(rèn)定：此項(xiàng)集中將對(duì)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生不利影響。集中完成后可口可樂(lè)公司可能利用其在碳酸軟飲料市場(chǎng)的支配地位，搭售、捆綁銷售果汁飲料，或者設(shè)定其他排他性的交易條件，集中限制果汁飲料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致消費(fèi)者被迫接受更高價(jià)格、更少種類的產(chǎn)品；同時(shí)，由于既有品牌對(duì)市場(chǎng)進(jìn)入的限制作用，潛在競(jìng)爭(zhēng)難以消除該等限制競(jìng)爭(zhēng)效果；此外，集中還擠壓了國(guó)內(nèi)中小型果汁企業(yè)生存空間，給中國(guó)果汁飲料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局造成不良影響。

為了減少集中對(duì)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生的不利影響，商務(wù)部與可口可樂(lè)公司就附加限制性條件進(jìn)行了商談，要求申報(bào)方提出可行的解決方案，可口可樂(lè)公司對(duì)商務(wù)部提出的問(wèn)題表述了自己的意見(jiàn)，提出初步解決方案及其修改方案。但經(jīng)過(guò)評(píng)估，商務(wù)部認(rèn)為修改方案仍不能有效減少此項(xiàng)集中對(duì)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生的不利影響。據(jù)此，根據(jù)《反壟斷法》第二十八條，商務(wù)部做出禁止此項(xiàng)集中的決定。

這是《反壟斷法》自去年8月1日實(shí)施以來(lái)首個(gè)未獲通過(guò)的案例。

正方：從我國(guó)產(chǎn)業(yè)保護(hù)角度出發(fā)

自可口可樂(lè)宣布要收購(gòu)匯源之曰起，反對(duì)的聲音便此起彼伏，不絕于耳。

匯源在中國(guó)果汁飲料行業(yè)里排名第一，去年9月4日，一次四萬(wàn)余人參與的在線調(diào)查顯示，對(duì)這項(xiàng)收購(gòu)持不贊同意見(jiàn)的比例高達(dá)82.3％。更有中國(guó)本土果汁企業(yè)準(zhǔn)備上書(shū)商務(wù)部表示反對(duì)，并要求公開(kāi)競(jìng)買匯源。因此，商務(wù)部否決匯源并購(gòu)案，許多人紛紛拍手叫好。

天相投資首席分析師仇彥英表示，可口可樂(lè)收購(gòu)匯源是正常的商業(yè)行為，但之所以分歧很大，是因?yàn)閺膶?duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)保護(hù)的角度考慮，對(duì)品牌的考慮。財(cái)達(dá)證券研發(fā)部經(jīng)理李飛認(rèn)為，商務(wù)部否決可口可樂(lè)并購(gòu)匯源保護(hù)了國(guó)內(nèi)民族品牌，也有利于匯源果汁市場(chǎng)銷售額的提升，有助于樹(shù)立品牌價(jià)值。另一方面，商務(wù)部此舉也為市場(chǎng)設(shè)定了收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授、金融證券研究所所長(zhǎng)韓復(fù)齡表示，這次商務(wù)部的正式否決首先體現(xiàn)了保護(hù)我國(guó)民族工業(yè)的整體利益。匯源果汁作為國(guó)內(nèi)果汁業(yè)龍頭企業(yè)，如果被成功收購(gòu)的話，等于中國(guó)的飲料業(yè)遭到國(guó)外果汁業(yè)的壟斷，民族企業(yè)的利益就會(huì)受到影響。

3月19日，外交部發(fā)言人秦剛表示，中國(guó)政府禁止可口可樂(lè)并購(gòu)匯源公司是根據(jù)反壟斷法作出的客觀裁定，完全不同于貿(mào)易和投資保護(hù)主義。同日，商務(wù)部新聞發(fā)言人姚堅(jiān)表示，商務(wù)部作出禁止收購(gòu)的決定，既不受外部因素的干擾，也非保護(hù)主義，本案的裁決與中國(guó)的外資政策無(wú)關(guān)。

商務(wù)部研究院研究員王志樂(lè)認(rèn)為，此次收購(gòu)案被否決更大程度上還是從反壟斷的角度進(jìn)行的一次技術(shù)層面的操作，并不涉及貿(mào)易保護(hù)或是限制利用外資的問(wèn)題。從商務(wù)部上報(bào)、立案的案例數(shù)量來(lái)看，僅一例否決的案例并不能說(shuō)明釋放出了不利于引進(jìn)和利用外資的信號(hào)。相反，對(duì)于中國(guó)政府而言，第一次依法做出反壟斷的否定裁決，對(duì)于合理健康的利用外資，無(wú)疑具有重要的意義。

數(shù)據(jù)顯示，自2008年8月1日《反壟斷法》實(shí)施以來(lái)，商務(wù)部收到40起經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)，依照法律規(guī)定立案審查了29起，已審結(jié)24起，其中無(wú)條件批準(zhǔn)23起，對(duì)于英博并購(gòu)百威母公司AB，商務(wù)部與申報(bào)方進(jìn)行商談，申報(bào)方提出了減少排除限制競(jìng)爭(zhēng)的解決方案并作出承諾，商務(wù)部附加了四條限制性條件批準(zhǔn)了該并購(gòu)。

反方：有貿(mào)易保護(hù)主義之嫌

在得知可口可樂(lè)收購(gòu)匯源失敗后，外電迅即評(píng)價(jià)道，該項(xiàng)歷年來(lái)金額最大的外資全購(gòu)中國(guó)企業(yè)的交易失敗，或會(huì)影響到中資機(jī)構(gòu)海外收購(gòu)及今后跨國(guó)企業(yè)并購(gòu)中國(guó)企業(yè)的方向。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表了社評(píng)：“北京決定阻止可口可樂(lè)對(duì)匯源果汁的24億美元收購(gòu)計(jì)劃，是不明智的。作為去年8月實(shí)施的中國(guó)《反壟斷法》迄今遭遇的最大考驗(yàn)，這一里程碑式的決定，不僅發(fā)出了中國(guó)不對(duì)大筆交易開(kāi)放的信號(hào)，還為某些外國(guó)政府提供了強(qiáng)有力的說(shuō)辭，它們本來(lái)就在對(duì)中國(guó)的海外投資表示緊張。結(jié)局很可能是，涉及目前世界上唯一有活力的大型經(jīng)濟(jì)體的跨境交易將會(huì)減少，各方倒退到保護(hù)主義行為。這正是中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人一直表態(tài)反對(duì)的?！?/p>

中國(guó)歐盟商會(huì)也隨即發(fā)表聲明稱，支持中國(guó)商務(wù)部在裁決中所述的保護(hù)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)的審查目的，但實(shí)現(xiàn)這一目的的最佳實(shí)現(xiàn)方式應(yīng)該是通過(guò)放寬限制、增加透明度以及降低進(jìn)入市場(chǎng)和擴(kuò)大投資行為的門(mén)檻，歡迎更多的國(guó)際投資者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。

中國(guó)歐盟商會(huì)新聞官表示，歐洲企業(yè)在華發(fā)展與可口可樂(lè)等其他外國(guó)公司遇到的問(wèn)題都差不多，可口可樂(lè)收購(gòu)匯源是目前涉及外資收購(gòu)金額最大的一個(gè)項(xiàng)目，也是中國(guó)實(shí)施反壟斷法之后的第一個(gè)披露的外資收購(gòu)內(nèi)資項(xiàng)目，對(duì)他們來(lái)說(shuō)這是一個(gè)大試驗(yàn)?！拔覀兒芟胫谰烤拱l(fā)生了什么，不予批準(zhǔn)的具體原因是什么?”

不過(guò)，商務(wù)部新聞辦稱，目前可以披露的信息已披露，后續(xù)是否有更多細(xì)節(jié)披露暫未確定。

曾參與起草《反壟斷法》的北京大學(xué)法律教授盛杰民指出：碳酸飲料和果汁似乎并不屬于飲料市場(chǎng)中的同一領(lǐng)域，因此，認(rèn)為企業(yè)在一個(gè)市場(chǎng)中占支配地位，就會(huì)在另一個(gè)市場(chǎng)也占支配地位，這種預(yù)測(cè)似乎理由并不是很充分。

對(duì)于匯源并購(gòu)案的失敗，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)社科院金融發(fā)展室主任易憲容分析，會(huì)產(chǎn)生至少四個(gè)負(fù)面影響：第一，這是完全競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，如果不讓好的技術(shù)、好的產(chǎn)業(yè)進(jìn)來(lái)，行業(yè)不可能快速發(fā)展、快速競(jìng)爭(zhēng)，不通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)是好不起來(lái)的；第二，外資外企看到我國(guó)政府對(duì)完全競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)都不引進(jìn)來(lái)，那么對(duì)于其他的行業(yè)，其他的一些兼并重組可能更不敢涉足；第三，國(guó)外的進(jìn)不來(lái)，就也會(huì)以同樣的理由來(lái)限制國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)入，所以未來(lái)會(huì)面臨一系列的障礙；第四，本來(lái)國(guó)內(nèi)的企業(yè)反對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義，但現(xiàn)在給自己設(shè)置了一個(gè)障礙，外國(guó)會(huì)質(zhì)疑我國(guó)政府的信用度。

目前澳大利亞海外投資審查委員會(huì)正在檢視中國(guó)鋁業(yè)斥資195億美元入股力拓的交易，以及另外兩宗中國(guó)投資澳大利亞礦產(chǎn)企業(yè)的交易。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，有關(guān)可口可樂(lè)的決定將給中國(guó)帶來(lái)反作用，它將助長(zhǎng)澳大利亞等國(guó)的民族主義情緒，這些國(guó)家對(duì)所有資源交易都很抵觸。

因此，商務(wù)部研究院研究員梅新育認(rèn)為，中國(guó)需要在此收購(gòu)案結(jié)果公布后做好對(duì)國(guó)內(nèi)外的解釋工作，告訴市場(chǎng)，這并非意味著中國(guó)對(duì)符合條件的外資收購(gòu)關(guān)閉大門(mén)，并非中國(guó)要在外商投資方面搞貿(mào)易保護(hù)主義。在反壟斷方面，中國(guó)對(duì)各國(guó)企業(yè)一視同仁。他認(rèn)為，匯源收購(gòu)案被否決表明中國(guó)具體法規(guī)的健全，也表明中國(guó)正在走出對(duì)外商“超國(guó)民待遇”的誤區(qū)，正建立公平合理的市場(chǎng)秩序。

匯源：還要繼續(xù)往前走

匯源出售之路一直坎坷，從德隆到可口可樂(lè)，匯源四次出售遭遇三次失敗。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次收購(gòu)案被否決，對(duì)可口可樂(lè)來(lái)說(shuō)，實(shí)質(zhì)影響不大，但對(duì)匯源來(lái)說(shuō)，則或許會(huì)面臨品牌和資金的雙重?fù)p失。匯源之所以愿意接受可口可樂(lè)收購(gòu)要約，是因?yàn)榻陙?lái)存在業(yè)績(jī)下滑，資金鏈緊張以及渠道存在諸多問(wèn)題。匯源如要再次出售，難度將加大，價(jià)格也很難達(dá)到可口可樂(lè)開(kāi)出的高價(jià)，

匯源集團(tuán)3月18日晚發(fā)出簡(jiǎn)短聲明表示，匯源集團(tuán)尊重商務(wù)部關(guān)于可口可樂(lè)公司收購(gòu)匯源果汁要約申請(qǐng)的批復(fù)。目前匯源集團(tuán)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，將繼續(xù)努力為消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)安全、營(yíng)養(yǎng)健康的產(chǎn)品。希望大家繼續(xù)支持、關(guān)愛(ài)匯源果汁。

據(jù)悉，匯源果汁在去年9月份公布可口可樂(lè)12.2港元／股的收購(gòu)計(jì)劃后，股價(jià)一度最高暴漲172％，而該計(jì)劃遭到中國(guó)商務(wù)部否決的匯源果汁3月19日復(fù)牌后大幅下挫，股價(jià)急瀉51.93％至3.99港元開(kāi)盤(pán)，盤(pán)前成交大幅放大至2644萬(wàn)股。

其實(shí)，朱新禮原本期望通過(guò)此次出售，從日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和越來(lái)越難以控制的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)中抽身，并把資源和精力集中于上游原料產(chǎn)業(yè)。

去年9月3日“可口可樂(lè)并購(gòu)匯源”消息曝光之后，朱新禮便表示，自己將投身飲料產(chǎn)業(yè)鏈的上游——水果基地。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，匯源隨后動(dòng)作頻頻：在湖北鐘祥、安徽碭山和山東樂(lè)陵投資的三個(gè)水果生產(chǎn)加工基地相繼建成；去年10月，其投資3億元的平邑項(xiàng)目也舉行了落成儀式；今年1月7日，匯源集團(tuán)派出兩位副總裁考察河北衡水地區(qū)的水果基地及加工項(xiàng)目；1月8日，再度派出兩位副總裁赴海南定安縣籌劃建設(shè)熱帶水果種植加工基地……

但在商務(wù)部3月18日宣布禁止可口可樂(lè)并購(gòu)匯源后，匯源開(kāi)始著手調(diào)整此前的發(fā)展計(jì)劃?！八羞@些戰(zhàn)略都是按照‘可口可樂(lè)并購(gòu)匯源能夠順利完成進(jìn)行部署的?！敝槿耸客嘎叮@些項(xiàng)目的巨額投資也是計(jì)劃以被收購(gòu)后的資金來(lái)支持的?！艾F(xiàn)在并購(gòu)被否決，匯源的資金壓力不言而喻，所以上游項(xiàng)目建設(shè)必須停止，匯源的主要精力必須轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)方面，主抓生產(chǎn)和銷售?！?/p>

如今，木已成舟。不過(guò)也有消息稱，朱新禮并沒(méi)有放棄把匯源賣出去的念頭。

王志樂(lè)表示，匯源正面臨如何盡快調(diào)整戰(zhàn)略，希望政府部門(mén)、媒體等都能夠幫助匯源、支持匯源。資深分析人士韋三水認(rèn)為，匯源不能用整體出售的方式，收縮產(chǎn)業(yè)鏈條，但可以在上、下游等不同環(huán)節(jié)與其他企業(yè)展開(kāi)合作，有效降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

匯源的未來(lái)如何?該走向何方?以何種方式走?許多民族企業(yè)或許也在觀望中，在考慮著自己以后的路如何才能走得好。

(編輯：黃建東)