外資水務進入中國市場的運營與盈利模式分析

媧寧華

目前,世界主要的水務公司如法國威立雅(原名威望迪)、法國蘇伊士里昂水務集團(中法水務)、英國泰晤士水務公司和德國柏林水務公司在內的共16家外資水務公司,紛紛進駐中國水務市場,涉足沈陽、天津、重慶、南昌、鄭州、成都、上海等數(shù)個中國省會城市。外資水務雖然進駐中國歷史只有短短幾年,但發(fā)展十分驚人。

一、外資水務進駐中國的發(fā)展狀況

(一)外資水務合同的業(yè)務范圍越來越廣、時間越來越長

我國水務改革出現(xiàn)外資的身影,始見于20世紀80年代初。我國通過直接或間接擔保,獲得政府間貸款或國際金融組織貸款,在主要大城市建設了100多個水務項目。到20世紀90年代,隨著鼓勵外資投資中國公用事業(yè)設施建設的政策出臺,洋水務開始直接投資。但這一階段水務業(yè)開放領域僅限于水廠和污水處理廠,未涉及管網(wǎng),合作方式也以BOT和合作公司的方式為主。2002年12月,建設部發(fā)布《關于加快市政公用行業(yè)市場化進程的意見》,鼓勵社會資金、外國資本采取獨資、合資、合作等多種形式,參與市政公用設施的建設,形成多元化的投資結構。2004年3月,建設部發(fā)布《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》,威立雅、中法水務等外資水務巨頭紛紛與國內水廠進行合資,出現(xiàn)了水務改革的第二次浪潮。合作的水務合同業(yè)務越來越廣闊,大部分自來水公司的改革出讓了部分或者全部完全意義上的產(chǎn)權,外資水務業(yè)務范圍由初期的污水處理合同擴展到全方位的供水及處理合同。外資水務的合同期也越來越長,外資企業(yè)的利益得到極大的保護。

(二)外資水務進駐中國的速度越來越快

外資進入中國水務市場時間很短,但是業(yè)務發(fā)展迅速,1994-2008年6家最有影響力的外資水務集團在中國共簽約53個項目,下面是排名前兩位的兩個外資巨頭近幾年的業(yè)務擴張情況:

法國威立雅集團:1997年6月,威立雅水務與天津市供水部門簽訂經(jīng)營凌莊水處理廠,并成立天津通用水務公司,威立雅以占合資企業(yè)55%的股份控股。1998年,威立雅水務與日本丸紅一道在四川成都以BOT建自來水廠。2002年,威立雅“上海浦東威立雅水務公司”建立,是中國第一個授予外方完整服務內容的公有服務授權經(jīng)營合同。2002年11月7日威立雅水務組建寶雞創(chuàng)威資產(chǎn)有限公司及寶雞創(chuàng)威運營有限公司,經(jīng)營自來水廠。2003年12月22日,威立雅水務集團擁有深圳水務出讓40%國有股權,期限為50年。2004年4月,威立雅水務公司獲得貴州省遵義市南郊、北郊兩個城市供水廠35年的維護和運營合同。2005年威立雅水務集團在中國獲得昆明市特許經(jīng)營水服務合同。同年,威立雅水務集團贏獲常州供水合同。2006年威立雅水務在中國簽署一項重要的工業(yè)合同。2007年通過國際招標,威立雅水務受讓蘭州供水集團合作45%的股份,同時獲得了當?shù)卣谟璧?0年供水特許經(jīng)營權。依合約內容計算,這份新合同預計將為威立雅水務帶來總計16億元的營業(yè)收入;同年該公司分別以9.5億、21.8億元收購?？凇⑻旖虻瘸鞘械乃畡展?各占50%的股份。2008年威立雅水務因為向青島自來水管倒排污水,很多地方政府迫于輿論壓力減少與威立雅水務合作的項目。兩年前,威立雅水務在收購“西水”時受到西安自來水公司員工的強烈反對,威立雅收購失敗,但2009年開始,威立雅又再次啟動了收購西安自來水公司的項目。迄今為止,威立雅已拿下了天津、上海、北京、成都、昆明、蘭州等19個城市的21個合資項目,供水人口達到了3000萬。

法國蘇伊士集團(中法水務集團):法國蘇伊士集團旗下的中法水務集團與中國各地共建中法供水有限公司的方式大舉擴張,從上世紀90年代初進入中國水務市場,分階段推進。1992-2000年,建成了中山坦洲自來水有限公司、南昌雙港供水有限公司、中山中法供水有限公司、中山市大豐自來水有限公司、昌圖中法供水有限公司、保定中法供水有限公司、四平中法供水有限公司。2001-2005年,建成了鄭州中法原水有限公司、鄭州中法供水有限公司、上海星火中法供水有限公司、新廠中法供水有限公司、 盤錦中法供水有限公司 ;2006-2009年,建成了重慶中法水務投資有限公司、常熟中法水務有限公司、重慶中法唐家坨污水處理有限公司、天津中法芥園水務有限公司、蘇州工業(yè)區(qū)中法環(huán)境技術有限公司。法國蘇伊士集團北自昌圖、南下三亞、東起上海、西至重慶、足跡遍布大江南北,擁有22家合資企業(yè),供水人口達到1400萬。

3.外資水務進駐中國依賴中國金融資本市場

在外資進駐中國水務的過程中,并不像外界想象的那樣,引進了大量外資。以最快發(fā)展的威立雅為例,其資金運作模式如下:收購中國水務集團一個公司的49%股權后,即以此股權作抵押向中國平安保險、光大國際、中信泰富等金融背景強大的企業(yè)融資:盤活了存量股權,以此獲得了充沛的資金,追逐下一個城市的水務項目競標;成功后又以此股權作抵押向中國境內的金融機構融資又盤活了存量股權,以此獲得了充沛的資金,再追逐下一個城市的水務項目競標。

這樣的運作模式,可以讓外資水務公司根本不需要自己掏出多少真金白銀。曾有媒體公開報道顯示,威立雅水務合資投資的北京盧溝橋污水廠項目,總投資7.6億元人民幣,而威立雅實際投資僅僅為1000萬美元。在后期不斷的收購中,外資水務的實際資金不到5%,外資水務公司以抵押或者出讓的方式,處置其剛剛擁有的部分股權,而金融機構將收購該部分股權,以此參與投資當?shù)氐乃畡枕椖?享受項目運營和資產(chǎn)評估帶來的收益。這就意味著,外資專業(yè)水務運營商并不是靠自己的專業(yè)性和技術優(yōu)勢不斷獲取市場份額,而是以中國境內金融機構為后盾,在中國境內瘋狂收購,并以遠高于成本的價格優(yōu)勢的股權報價獲得政府的青睞,進而取得水務資產(chǎn)的股權,若沒有中國金融機構的后盾,其參與游戲的機會也沒有。用中國金融市場的資本購買中國的水務資產(chǎn),外資水務不需要承擔太多風險,收購成功獲利的是外資水務,一旦收購之后無法盈利,例如公眾的力量限制了水價漲價、公司經(jīng)營出現(xiàn)問題時外資完全可以拍屁股走人,這是一場中國資本幫忙外資水務收購中國的水務企業(yè)。風險由中國金融機構出資方承擔,獲利歸外資水務的一場利益和風險不符的游戲。

二、外資水務進駐中國的發(fā)展?jié)撢厔菁坝Ｊ?/p>

1.后續(xù)增資將中資水務擠出,合資變獨資,全面掌握某個城鎮(zhèn)供水主動權后,與當?shù)卣勁?要求水漲價。以蘭州水務為例,威立雅報出的17.1億元高價,據(jù)威立雅方面的解釋,在17.1億元當中,除掉1.4億元的增資,有6.99億元是對3.5億股本的收購價格;其余8.71億元實際上是作為增資溢價,今后完全留在企業(yè)以備未來投資之所需,而并不作為所轉讓股份的直接對價。按照這一算法,17.1億元之所以遠遠高于競爭者的報價,關鍵在于其中的增資部分。關于增資部分,完全留在企業(yè)中以備未來投資之所需,這是一個很有意義的問題,在外資水務占有49% 股權的情況下, 在企業(yè)以后的經(jīng)營中外資水務不斷的追加資本,中資水務是否能不斷的追加資本,中資水務51% 的股權比例是否能保住,若保不住,企業(yè)將慢慢的變?yōu)橥赓Y獨資。一旦變?yōu)橥赓Y獨資,待其全面掌握某個城鎮(zhèn)供水主動權后,與當?shù)卣勁?要求水漲價,政府又如何管理其價格?如果以犧牲公眾利益而讓外國老板滿意時,就是外資水務想要的盈利模式。

2.關聯(lián)交易約定所帶來的利益,包括購進虛高價格設備將合資企業(yè)的盈利轉移出境。目前外資水務進駐中國的方式由初期的污水治理到整個供水系統(tǒng)的運營,從早期的BOT合同到現(xiàn)在的TOT、DBO合同,外資風險越來越小。以DBO 合同為例,其與BOT合同最大的不同是外資水務公司不進行籌資,由當?shù)卣峁┵Y金,并由外資進行建設和經(jīng)營,提供合適的產(chǎn)品,一旦建成由政府支付成本。此過程政府的監(jiān)管將更困難,中資在技術方面沒有能力建造,其技術監(jiān)管的能力從何而來,外資水務在建設的過程中簽署合作協(xié)議的時候,對合資企業(yè)進行包括工程和設備服務的攻關,同時通過指派大量高成本管理團隊以實現(xiàn)公司部分管理費用的成本轉移。這種協(xié)議的結果是:外資水務短期內通過大量的購置設備,將企業(yè)的盈利通過虛高價格設備買賣轉移出境,又通過設備的虛高價格增加固定資產(chǎn),再到最后的時候與中國地方政府討價還價。外資水務盈利模式不是新的手段,是外資企業(yè)慣用的伎倆。

3.經(jīng)營期滿后虛夸做大資產(chǎn)有償轉讓給政府獲利。外資在進駐中國水務市場的過程一個顯著的特點是將經(jīng)營權牢牢地抓住,一位外資水務的負責人表示,如果不能拿到經(jīng)營管理權,就不會在當?shù)赝顿Y。外資水務對企業(yè)的絕對經(jīng)營管理權力使得他們可以按自己的意愿行事。尤其是近期的外資水務進駐的過程中,外資持股超過50%,期限30-50年,例如, 2006年重慶中法水務投資有限公司成立,中法水務持股超過60%,50年合同供水服務。外資水務與中國地方政府簽署的協(xié)議內容之一,就是經(jīng)營期滿后的有償轉讓方式,將水務資產(chǎn)移交給當?shù)卣?0-50年時間,由外商經(jīng)營公司的外資水務完全可以把這部分資產(chǎn)做大數(shù)10倍 ,再按照當時的資產(chǎn)價值賣回給當?shù)卣?這樣外資水務就能把投資和預期利潤都收回來。

三、外資水務進駐中國潛在風險分析

1.水資源的壟斷性在公共利益嚴重缺位的情況下引發(fā)水價上漲風險。水資源最大的特性是其供給過程中的壟斷性,一個城市一般只有一家供水公司,外資水務一旦掌控一個地區(qū)的供水資源,就有了與政府討價還價的資本,政府在這個時候經(jīng)常是無能為力,很難再用行政的手段制定價格,水價的上漲就不可避免。例如:青島威立雅因經(jīng)濟利益將污水管道接入自來水供水管道,迫使青島市物價局、市財政局和市政公用局聯(lián)合下發(fā)文件,除居民生活用水外的其他用水,污水處理費將由原來的每立方米1元漲到1.25元。外資進入中國水務市場就要盈利,提高水價是其盈利的重要手段,自外資水務1997年在天津獲得第一個項目起,到2007年,天津居民生活用水的價格已由每噸0.68元提高到目前的3.40元,10年里水價上漲近5倍。 事實表明,一旦外資壟斷一個地區(qū)的供水資源,公眾利益的代表政府將無能為力,嚴重缺位的公眾利益就無人管,水資源的壟斷性表明外資水務的進駐必將使公眾承受高價水。

2.外資企業(yè)轉移成本及利潤出境的風險加大。在合資水務中,雖然外資初期只占49%,但外資進入后,大部分外資方說了算,外資一般占有絕對的經(jīng)營權。在外資不斷增資的情況下,中資水務只能節(jié)節(jié)敗退。外資企業(yè)沒有耐心等30—50年的時間收回成本,例如,通過買賣虛高價位設備,將中國合資水務的盈利轉移出境,中國水務中的優(yōu)質資產(chǎn)及其盈利就不斷的轉移到國外。另一方面中資水務原企業(yè)的職工在外資水務進入后,一般員工會面臨失業(yè)危險、優(yōu)秀的員工晉升無望,他們的利益在外資進駐中國的水務市場中完全被粉碎,沒有人為他們的利益考慮,政府能做的是給他們低保,很多員工生活將從衣食無憂變得捉襟見肘。外資水務的獲利,水價上漲只是其獲利的名正言順的招牌,除此之外,外資企業(yè)有的是手段獲利。我們沒有理由相信外資水務是不盈利而僅僅為發(fā)展中國的水務事業(yè)進駐中國的。

3.政府監(jiān)管失控的危險增大。政府對外資水務企業(yè)的監(jiān)管失控包括兩個方面, 一是官員不作為引發(fā)的監(jiān)管失控,二是官員作為無力引發(fā)的監(jiān)管失控。就第一個方面而言,在政府面對公眾利益和外資水務企業(yè)利益的抉擇中,公眾一方只能采取輿論壓力,但外資企業(yè)高強的公關手段使政府官員會更多地考慮外資水務的利益,忽視公眾利益。另一方面,在外資壟斷當?shù)毓┡潘⒂钟?0-50年的合同保證時,政府想為公眾利益著想也很困難,按市場經(jīng)濟的規(guī)律,政府官員根本無力代表公眾利益進行監(jiān)管。例如2009年下半年開始的水價全面提升,發(fā)改委只能要求不要同時提價。在實際中,前一種不監(jiān)管是可以克服的,而后一種無力監(jiān)管卻是無法克服的?！?/p>