深圳創(chuàng)投幫一群“土狼”的成長

白明婷

中國最具競爭力的本土創(chuàng)投為何聚集于深圳?他們的獨特戰(zhàn)法與過往十年中的死去活來。

1999年，受命組建湖南電廣傳媒旗下投資公司的劉晝面臨著一個兩難選擇：北京，還是深圳。到底把總部設在哪里?

北京是首都，也是金融和科技中心，各方面的便利條件自不必說，電廣傳媒已經(jīng)專門派人看好了東方廣場的寫字樓。但時任電廣傳媒總裁助理的劉晝內(nèi)心里卻更傾向于深圳，因為后者是中國改革的橋頭堡，毗鄰香港、市場化程度高，而且未來的創(chuàng)業(yè)板很可能設在這里。

兩相比較依舊難做決斷，劉晝最后請了一位懂周易的高人來指教。這位朋友按照金木水火土的風水之法算了一卦，結論是南方旺財。這正好暗合劉晝的心愿，于是達晨創(chuàng)業(yè)投資公司(下文簡稱：達晨)最終扎營深圳。

不過，大師雖然算中了結果，卻沒有說破過程。到2004～2005年中國股市最低迷的時候，由于創(chuàng)業(yè)板遲遲未開，達晨的報表上年年都是虧損。母公司電廣傳媒已經(jīng)通過決議，要把公司全部撤掉，只留一兩個人回長沙看“攤子”。好在董事長最后否決了。

恰恰也在這個時間點上，深圳創(chuàng)新投資集團(下文簡稱：深創(chuàng)投)的第三任董事長靳海濤走馬上任。當時，這家深圳最大的國有投資公司已經(jīng)被市政府認為“問題非常嚴重”，注冊資本金才16億元，而外面“漂”著的就高達16億多(因為委托理財?shù)仍蚴詹换貋?，早期投資的公司找不到退出的通道。

再黑暗的隧道也總有盡頭。2005年底中國股市啟動股權分置改革，2006年中小板開啟，到了2008年，深創(chuàng)投和迭晨分列中國創(chuàng)投50強之首和第八名(清科研究中心發(fā)布的中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權投資年度排名)，風頭壓過了很多老牌外資VC。

今天，以深圳為大本營的創(chuàng)投機構已經(jīng)逾200家，占據(jù)了全國1／3的份額。在日前公布的創(chuàng)業(yè)板首批108家申報企業(yè)名單中，有深圳創(chuàng)投參與投資的就超過30家，其中深創(chuàng)投和達晨各有8家之多。

隨之而來的問題是，為什么是深圳而不是北京或者上海，誕生了中國最具競爭力的一群本土創(chuàng)投?

在經(jīng)歷過十年的死去活來后，它們究竟進化成了什么樣的商業(yè)動物?又是一群什么樣的人在幕后控局?凡是見到過這些控局者的人，都會發(fā)現(xiàn)他們和媒體報道中的大牌投資人形象完全劃不上等號。但這并不妨礙他們具備一個好VC應該有的“貪婪和冷酷”，也許他們還多一點點‘c蓋良。

最后一個問題，在諸多制度差異的背景下，它們中間有無可能會出現(xiàn)中國的KPCB、紅杉、德豐杰?或者更進一步說是像凱雷一樣的資本巨人?

“我們都是土八路”

有位聲名顯赫的父親(經(jīng)濟學家厲以寧)，對于厲偉而言，著實是個負擔。

在很長一段時間里，他被一些媒體描述成“權貴子弟”、“股市大鱷”，盡管這些人很可能根本連見都沒見過他。

這是一個平頭、小眼睛、卷著襯衫袖子的中年男子，放在人堆里猛一看根本認不出。要么長時間的沉默寡言，要么一開口就滔滔不絕。

他是深圳最早一批靠做股票致富的人(1990年代初)，很可能也是深圳最早一批醉心于風險投資的人(1994年)。按他自己的說法，“早期投資遠比股票更刺激”。

眼下，身為深港產(chǎn)學研創(chuàng)業(yè)投資董事長的他，最上心的項目是兩年前投的風發(fā)科技。

2007年9月30日下午，他聽朋友說了一個風電的項目，開著車就過去了。下了車，他只看到一所破舊的房子，里面有十幾個小伙子光著膀子揮汗如雨。公司剛成立兩個月，車間里只有一臺簡易的樣機，伸手轉(zhuǎn)幾下?lián)u把，連在一起的燈泡就亮了。

回來的路上，厲偉對朋友說：“他們沒錢吧，給他們300萬，要30％。”辦了一個多月，厲偉再問同事，合同還沒簽下來。原來對方想把投資條件改為500萬拿19％的股份。厲偉說行，就這樣簽吧。后來，他又拉了好友楊向陽去看了一趟，“大楊”二話沒說也放了錢進去。

厲偉錢雖然投得快，但并非頭腦發(fā)熱。他是北大理科畢業(yè)生，看得懂原理?！八麄兏愕氖谴怪陛S風力發(fā)電，肯定不是目前的主流。但有可行性。如果成功了意味著風力發(fā)電成本會降低30％?！边@是什么概念?“目前我國的風力發(fā)電主要依靠國家補貼，這項補貼大約占到風電成本的20％。也就是說，如果這項技術能成，風電就可以賺錢了?！?/p>

到現(xiàn)在，這家公司也只有30多名員工，沒有一個高級工程師，卻申請了8項專利?！拔覀冋诘惹嗪Ｈ赵律降臏y試結果，風廠和投資都已經(jīng)批了。成功的話，就是一場革命?！?/p>

據(jù)說，鼎暉和中信資本等等也都看了這個項目，覺得風險太大。因為技術的源頭來自烏克蘭，而且創(chuàng)始人也不是什么海歸專家。

“如果說外資創(chuàng)投是正規(guī)軍的話，我們就是土八路，正規(guī)軍是美式的裝備、美式的信念，八路軍就是毛主席的游擊戰(zhàn)?！眳杺ト绱硕ㄎ蛔约骸！皟烧叩膮^(qū)別就在于：外資基金給LP匯報的時候，可以說一共投了20個項目，失敗了10個，5個一般。還有5個成功上市獲得了5倍以上的回報，于是臺下一片歡呼。我們不行：投了10個項目，損失了3個，于是整天想干嗎要損失這3個呢，后悔不迭一因為八路軍打仗，每一顆子彈必須消滅一個敵人呀!最好還能繳槍回來?！?/p>

“為什么不募集一個專投早期的基金呢?”《創(chuàng)業(yè)家》問。

“設想過，也不想干，用別人的錢壓力太大?！眳杺ヌ拱住?/p>

深港產(chǎn)學研創(chuàng)投的大部分精力放在早期投資上，從成立至今總計2億多的投資總額中，一半以上用于早期項目。深港產(chǎn)學研創(chuàng)投管理的基金一松禾資本，則主要投資成長中后期的公司，即兩三年內(nèi)可以上市的。這兩個公司基本上是一套班子，但公司的規(guī)定是早期項目只能用自己的錢投，并且必須由厲偉本人做最后的投資決定。

厲偉的投資生涯可以追溯到1992年，當時他負責深圳寶安集團的股權投資，投過大連熱電、安徽大安生物等幾個項目，有成有敗。但在厲偉看來，在那打工只是練手，為以后自己單干做準備。1994年，厲偉和太太成立了延寧實業(yè)發(fā)展有限公司，業(yè)務包括證券投資和風險投資。2000年，厲偉在那一輪牛市高峰中退出，就此不再涉足二級市場。

“你成立公司做風險投資的時候，了解國外VC的運作嗎?”

“了解不多?！?/p>

“你當時理解什么叫風險投資嗎?”

“做很多事情不是搞清楚才做的?！?/p>

“那為什么想到做這個?”

“投資這個事我很有興趣嘛?！?/p>

這是《創(chuàng)業(yè)家》記者和厲偉之間的一段對話，或許也是深圳最早一批風險投資人的真實心態(tài)。

一開始看什么都好，“覺得未來前景很大，提交商業(yè)計劃書的人都很善良”。吃過不少虧。2002-2005年，因為資本市場轉(zhuǎn)熊，膽子又變得很小?！坝X得這世界太可怕了，騙子太多”。

2001年，深港產(chǎn)學研曾主動接觸過比亞迪，但人家當時已經(jīng)很妃不需要投資了。2002年下半年，邁瑞醫(yī)療第一輪融資，又給了它500萬人民幣的額度，“我

們一個投資經(jīng)理去的，打電話回來說，他兩點多鐘給我打電話說下午五點鐘前要決定要不要這500萬。”

內(nèi)部討論了半天，厲偉想做，但同事說公司前幾個項目都砸了，還是不能憑感覺，得走正常流程。于是放棄。好在，榮信股份和A8音樂后來還是幫他們賺了不少錢。

2006年以后，厲偉和他的同事們心態(tài)才開始修煉成熟。今天，深港產(chǎn)學研最大的一個早期投資項目可以達到3000萬元人民幣。“現(xiàn)在為什么有些方向開始向外資學了，因為我們有上市的了，等于八路軍自己有兵工廠了?！?/p>

《創(chuàng)業(yè)家》問厲偉：“怎么處理投資人與創(chuàng)業(yè)家的邊界?”

他指著會議室墻上的一幅油畫說：“我們就是看畫的，人家才是畫畫的。我們最多出出主意，畫美女還是畫牛更好，主意還得人家拿。你要想自己沖上去干，干嘛給人家錢?”

楊向陽是厲偉的好友，兩人志趣相投，但性格卻是天上地下。厲偉生活嚴謹、不茍言笑。楊向陽光頭、高大，喝功夫茶、叼煙斗、玩古董、打高爾夫，很有些江湖豪氣?！拔覀儌z出去，人家都覺得應該反過來，他像清華的，我像北大的?！?/p>

在VC界，楊向陽被公認為生物科技投資領域的前輩，外號“大楊”。他發(fā)家于石油貿(mào)易、房地產(chǎn)和股票，現(xiàn)在的興趣除了生物醫(yī)藥，還涉獵網(wǎng)游、新能源甚至電影(周星馳的《長江七號》就有他的支持)，名片上的身份是清華源興生物醫(yī)藥有限公司總裁。

楊向陽主要的精力其實在北科生物上，這是一家在干細胞治療領域處于全球制高點的公司。作為天使投資人，他在北科等生物醫(yī)藥公司至少投入了上億人民幣，并陸續(xù)幫助北科引入了深創(chuàng)投、深港產(chǎn)學研以及中信的投資。

北科生物的主業(yè)耗時耗錢，在國內(nèi)尚未獲批臨床，且由于行業(yè)敏感性褒貶不一?！罢嬲鰟?chuàng)新的人總會生活在一種寂寞狀態(tài)，當你被主流認可的時候，就已經(jīng)到了成熟階段?！睏钜呀?jīng)接近“八風不動”的狀態(tài)?！拔覐?998年開始搞基因治療，始終有人來給我講基因治療不行了，我一直很虔誠地去學習。到2002年，我發(fā)現(xiàn)跟我談基因治療的問題的十個人里，有八個是不搞基因的。他們有什么理由和資格來跟我講這件事?”

“我終于明白我們是在做創(chuàng)新，我已經(jīng)走到人類認識的最前端，沒有誰是我們的老師了，我們的老師就是我們的付出和探索，唯一要看的東西就是數(shù)據(jù)。全世界的人都剛剛開始，所以你一定要去干，一邊跟沒有法規(guī)做斗爭，一邊跟不合理的法規(guī)做斗爭?，F(xiàn)在的北科生物就是這樣。”

關于北科，有這樣一個故事。一個美國盲孩子在多次醫(yī)治無效后，懷著最后一線希望到了北科。兩個療程結束后。為了省錢那個孩子回國了。有一天早晨起床后，這個孩子突然對身邊的母親說：“媽媽你真漂亮?！?/p>

“當初楊向陽第一次在我們研討會上講這個故事的時候，我給他發(fā)一個短信，說我眼淚都下來了，就沖你這句話，我這4千萬投資值了，”厲偉說。

作為賽富投資的客座高參，在楊向陽看來，最好的風險投資人就應該像他的老朋友賽富投資的總裁閻炎一樣，“夠貪婪，夠冷酷”。

“什么叫貪婪?貪婪就是充滿希望，下注在一個看起來只有萬分之一可能的事情。所謂冷酷，就是同時要極度冷靜，不能為某些東西所誘惑?！眳杺@句話做了完美的詮釋。

“但如果你不‘夠善良的話。還是做不好投資的。善良意味著你對被投入充分信任，同時還要發(fā)現(xiàn)工作中的美?！眳杺娬{(diào)。民族打法

問厲偉和楊向陽，最佩服的同行是誰?

兩個人的答案一致：靳海濤。

評語大致如下：有韜略又感性，大開大合而又章法不亂，只有這樣的人才領導得了那么龐大復雜的一個團隊。

前一段，VC圈里還流傳著這樣一個段子：當世四大高手，西毒閻炎、東邪沈南鵬、南帝靳海濤，至于北丐是誰?各位可以猜猜。

這段子讓老靳(靳海濤)有些壓力。他畢竟是一個大國企的掌門人，雖說管理著150多人的投資團隊以及上百億人民幣的資金，但上面還有深圳市國資委和其它股東。

總有媒體拿“體制問題”來唱空深創(chuàng)投，還有的斷言其已經(jīng)走到“十字路口”。今年8月底，深創(chuàng)投慶祝十周年的時候，某領導問靳：在我們治下，深創(chuàng)投明明起來了，現(xiàn)在越來越好。為什么還有報道說“前景堪憂”?

靳海濤也不明白，為什么招商、中集、中興這些深圳的市場化國企都可以做得好好的，深創(chuàng)投就不行嗎?“難道中國創(chuàng)投市場上，最好就只剩下外資VC，不要民族品牌?”

從他上任董事長那一天起，就是不信這個邪的。

他的人生經(jīng)歷很豐富。當過工人，做過官員，去摩根斯坦利培訓過。又在當時深圳的另一家大國企賽格集團當常務副總，管過資本運作，一手締造了兩家上市公司，還嘗試過電子商務。后來自己做了點天使投資，也有從事外資創(chuàng)投的經(jīng)歷。

2004年6月，深圳市政府的領導找他談話，問他愿不愿意接手深創(chuàng)投，靳的回答是“我很情愿”。

進入之后，靳海濤只看不說。每天下班后也不回家，而是直接去旁邊五洲賓館的一間包房。他需要一個清靜之地把他的調(diào)研結果和思考記錄整理出頭緒來。

當年8月26日，靳海濤走馬上任后的第一次董事會。在這次會上，他被董事會票選為深創(chuàng)投新一任董事長，同時，他提交了名為《處理好創(chuàng)業(yè)投資的十三大關系》的報告。“在這個報告里，我主要明確了兩個思路：其一，用50％的精力處理歷史遺留的問題，減少股東損失，夯實財務基礎。其二、用50％的精力繼續(xù)推進創(chuàng)投主業(yè)。

接下來，又理清了募資與投資思路：“將來要以管理外部基金為主，現(xiàn)在就要尋找機會起步”?！傲⒆闵钲?、面向全國，找最好的項目”。“與時俱進。主做能在海外資本市場退出的項目”。

但當時，國內(nèi)退出通道依然緊閉，靳海濤決定效仿外資VC，做一些兩頭在外(資金來源和上市退出都在海外實現(xiàn))的項目?？墒?，他要求建立海外投資平臺很快碰了釘子。被市政府否決了。理由是：國內(nèi)業(yè)務都沒做好，還跑海外去做?但深圳市又給出了一個相對寬松的環(huán)境，使得深創(chuàng)投依然可以低調(diào)進行一些快進快出的項目緩解現(xiàn)金流的壓力。德信無線、珠海炬力、易居中國這些案子都是當時踉投的。

但這并非長久之計，首先人民幣不能自由兌換，外幣的來源有限，其次，深創(chuàng)投當時在國際上沒有影響力，找項目得看臉色?！案鴦e人玩，我們會永無出頭之日”，靳海濤承認。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2005年4月，股權分置改革方案出爐，創(chuàng)投從進入到退出有了完整實現(xiàn)的可能。靳海濤敏銳地捕捉到了這一信息。當經(jīng)濟學家們還在爭論這一個改革會不會使中國資本市場探底時，他已經(jīng)在內(nèi)刊上發(fā)表文章《創(chuàng)投的春天即將到來!》。此文一出，在深圳創(chuàng)投同業(yè)中，引起了強烈反響。靳由此一舉奠定了自己“大哥”的地位。

春天到了，就再不能小打小鬧。深創(chuàng)投重新布局三大戰(zhàn)略：一是要從適量投資變?yōu)榉e極投資；二是要管理外部資金；三是要建設投資后服務體系。

同年底，國家十部委出臺創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法?！斑@東西又給了我一個信號：政府引導基金是

國家鼓勵的行為。創(chuàng)投是什么呢?是募集、投資、業(yè)績分成這樣一個流程。但是作為公司我本身的資金有限，我要管理外部基金，就從政府引導政府基金開始探索?！?/p>

好事多磨。第一個簽約的是武漢，結果運作到中途還是“黃了”。2006年草簽了幾個城市，但最終是蘇州后來居上。通過靳的“光頭老友”蘇州金融控股公司董事長孫林夫措橋，一波三折，從一個1.5億的引導基金談到了3億人民幣。2007年初，蘇州政府引導基金宣告成立。時任蘇州市委書記王榮率領“四套班子”出席剪彩儀式，這樣的重視讓靳海濤都覺得“太有面子”了。

兩年過去，蘇州基金投的第一個項目海陸重工已經(jīng)上市。另一個項目中力科技已經(jīng)獲得發(fā)審委的批準。還有四個項目已上報證監(jiān)會。而到目前為止，深創(chuàng)投管理已投入運作和正在簽約的政府引導基金已達29個?？傎Y本額將近50個億。

這是個一箭四雕的好棋。首先，不再為項目源的問題發(fā)愁。用靳海濤的話說：“中國的地方政府掌控經(jīng)濟因素的能力都很強，他們了解企業(yè)。你管著它的引導基金，政府自然會幫你推薦項目。”

其次，由于創(chuàng)新投本身的國資背景，又是合作方，創(chuàng)新投得以與地方政府建立起一個良好互動的關系。積累的資源對于被投企業(yè)而言又是一項極有價值的增值服務。

其三，政府引導基金是政策扶持的，透過各種模式游戲規(guī)則的設制，深創(chuàng)投可獲得更高的經(jīng)濟收益。

其四，深創(chuàng)投通過管理各地政府引導基金，實現(xiàn)了低成本區(qū)域布點擴張。

靳海濤的這一步棋具有戰(zhàn)略性意義，甚至可以說是將其先天的體制劣勢轉(zhuǎn)變?yōu)轶w制優(yōu)勢的關鍵。

2005年全年，深創(chuàng)投只投了15個項目；2006年17個；到了2007年，公司就投了49個項目，投資額超過11億元；2008年投了57個項目，投資額13億元；2009年預算投資13個億，項目數(shù)肯定也將超過40個。

“現(xiàn)在我們單筆投資最大的金額可以達到3億元人民幣”，主抓項目的深創(chuàng)投總裁李萬壽稱，這樣的投資能力已經(jīng)可以跟一流的外資VC競爭。

“建政府引導基金，這是完全的民族打法。也是公司制的創(chuàng)投所為，老外會嗎?老外建一段時間肯定跑了，搞一個龐大的隊伍太麻煩?！苯f。

除了政府引導基金，靳海濤目前的重點布局還包括建設投資后服務體系?！耙粋€創(chuàng)投機構如果只有錢，只做投資，以后的事情不管了。不可能有長期的生命力?；蛟S今天還能活得下去，但是再過幾年，競爭都起來了，我的領頭羊地位恐怕保不住的?！?/p>

東莞勤上光電公司是一家深創(chuàng)投投資的企業(yè)，主業(yè)是LED照明。深創(chuàng)投參與投資的另一家企業(yè)則獨家擁有一種全新的散熱工藝，但技術此前并沒有用到LED照明上。后來在深創(chuàng)投的撮合下，勤上光電采用了其產(chǎn)品做為照明底座，散熱效果不變，但是重量減輕3倍，成本也因此降低。

深創(chuàng)投的投資企業(yè)高達220多家c目前是國內(nèi)第一)，遍布各個行業(yè)，且很注意在產(chǎn)業(yè)鏈的上下游進行投資?！拔覀兎阵w系中有專門的資源整合功能。我們雖然只是個小股東，但是地位高、名氣大，我有能力把它們串起來，讓它們在產(chǎn)業(yè)鏈上能夠拓展互補，新的東西也會因此出現(xiàn)。”

除了資源整合，這個服務體系還能處理“疑難雜癥”?！霸?jīng)有兩個公司的老板因為經(jīng)濟糾紛被關起來了，我們能把他撈出來。沒有服務資源的創(chuàng)投做的到么?只能看著企業(yè)出問題”，靳很有些得意。

“領先一大步，賠錢等三年。領先一小步，發(fā)財掙大錢”，靳用這兩句話總結了深創(chuàng)投這十年。

群狼戰(zhàn)術

兩年前，達晨創(chuàng)投看中了一個廣東清遠的農(nóng)業(yè)項目，反反復復考察談價，馬上就要投了，卻被一家大牌外資機構高價搶走。對方放話，只要是達晨看好的項目肯定沒錯。

董事長劉晝對此并不后悔?！拔抑怀龅?倍，人家出到了12倍P／E。外資就是這個風格，它只看方向，方向?qū)α顺杀靖唿c也沒關系。我們既要方向?qū)?，也得成本合適。投資比到最后，比的是耐力和適應力?！?/p>

“用外資的眼光看項目，用內(nèi)資的手法做項目”。這是達晨執(zhí)行總裁肖冰總結出來的，也可以看成是整個深圳本土創(chuàng)投共同的投資理念。

“中國的國情一個是中國的傳統(tǒng)文化，一個是這么大的內(nèi)需市場，這都決定了不能完全把外資的方法硬梆梆地照搬過來。我們一是要結合中國國情找方向，第二就是做項目的過程當中比較價格成本。”每天晚上都會在辦公室挑燈夜讀兩小時的他，自稱直到三年前。才真正從不斷犯錯和糾錯的過程中理清思路。

態(tài)度謙和、外表憨厚的劉晝非常推祟華為的“狼文化”，這一文化在達晨被細化為群狼戰(zhàn)術。而深圳另一家民營創(chuàng)投公司東方富海的總裁陳瑋也指出，“中國創(chuàng)投的文化應該是狼性的”。

首先是在獵物的選擇上，深圳本土創(chuàng)投與外資創(chuàng)投大相徑庭。在劉晝看來，外資青睞的原創(chuàng)性高科技在中國幾乎不存在。所以，在華的外資VC瞄準的大都是以新模式取勝的企業(yè)，它們大多集中在北京、上海少數(shù)幾個地方，互聯(lián)網(wǎng)、新媒體、新能源和連鎖消費業(yè)等領域。而深圳本土創(chuàng)投，更青睞具有技術創(chuàng)新能力的傳統(tǒng)企業(yè)和以拉動中國內(nèi)需消費為主的項目。投資范圍遍及全國。

“外資胃口大，它們做虛擬經(jīng)濟的多，做的是一分錢要賺一塊錢，我們是實體經(jīng)濟，一分錢賺一毛錢也投了?！备＝ㄊマr(nóng)是達晨于2006年投資的案子。今年8月，福建圣農(nóng)上市后，達晨有可能獲得十倍左右的回報。但顯然，這與分眾、百度等數(shù)十上百倍的回報難以相提并論。

“我們是靠汗水賺的錢，它們是靠腦袋賺錢。我們也羨慕它們。但我們這個策略，可能在中國本土里面投資機會多一點，中國大部分的土壤還是做實體經(jīng)濟居多。我們的模式可以在全國大部分地方生存下來，所以才會這么漫天地鋪下這個網(wǎng)?！鄙顒?chuàng)投總裁李萬壽稱。據(jù)公開數(shù)據(jù)，2008年，僅深創(chuàng)投一家投的項目就占到了全國風險投資項目的近10％。

而外資VC可選擇的面相對較窄，只能在少數(shù)一些大城市有投資機會。而目它們的競爭集中度比較高，會出現(xiàn)很多基金搶一個項目的情況，所以價格也高。

只要發(fā)現(xiàn)合適的對象，深圳本土創(chuàng)投會保持足夠的耐心。為了投資江西的煌上煌食品公司。達晨的投資總監(jiān)傅哲寬足足跟蹤了三年。對方是家族企業(yè)，開始不想上市，然后做交流、培訓，慢慢鼓勵他上市，最后終償所愿。

即使只剩最后一擊，也要仔細觀察，提防陷阱。達晨的每一個項目，都要通過投委會、董事會等七重關口，層層把關，董事長擁有最后的一票否決權。

就像是一群狼圍繞著一個獵物。達晨規(guī)定風險控制人員必須要在企業(yè)待三天以上，除此以外，財務總監(jiān)、營銷總監(jiān)、項目經(jīng)理都會從不同的角度做全方位的盡職調(diào)查，互相牽制、環(huán)環(huán)相扣。“如果經(jīng)過這么多關這個項目還能看走眼，那一定是個小概率事件了?！眲冋f，“l(fā)TAT什么的也找過我們，都被這七關擋在門外了。這個模式在中國國情里面是最實用的。”即使在這兩年市場最瘋狂的時候，深創(chuàng)投、達晨的平均投資也緊緊控制在10倍以內(nèi)。

此外，在每個項目最終拍板之前，擁有一票否決權的劉晝都要親自和創(chuàng)始人見面。“我自己要去跟人接觸，不看別的，只看人?！蓖ㄟ^此前的層層篩選，企業(yè)和行業(yè)本身的狀況都已了如指掌，劉晝需要知道的只是創(chuàng)業(yè)者是不是符合他心目中的那個標準。

“我偏好的人，首先要有一個遠大的抱負、要有激情，我們投資的一些民族品牌，我們甚至為它們的理想所感動；第二就是要有一個比較清晰的公司發(fā)展戰(zhàn)略思維，不能是今天搞到哪兒就干到哪兒；第三就是勤奮、好學?！?/p>

當然，分層決策的制度在大大降低了投錯人的危險的同時，也降低了決策效率。相對于傳說中熊曉鴿從17樓走到19樓就能做一個投資決策的速度(當然這也只是非常個別的現(xiàn)象)，達晨從項目上報到最終做出決定，往往需要三個月左右。而深創(chuàng)投的鏈條甚至更長。

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幾家一起搶案子的事情。在深圳并不多見。相反，聯(lián)合出手、分工協(xié)作被視為一件非常自然的事情。同洲電子上市是深圳本土創(chuàng)投最早的一個成功退出的案子，就是深創(chuàng)投、達展創(chuàng)投、產(chǎn)學研以及深圳高新投四家聯(lián)合投資的?！爱敃r其實是深創(chuàng)投先看到的，但因為我們是廣電背景。所以它們就說我們來牽頭也可以，我們后來反而投得多一點?！毙け貞浾f。在文化傳媒和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)領域，往往是達晨領投。而在高科技制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)，又常常是深創(chuàng)投沖在前面。

狼性文化的最后～點，就是只有頭狼沒有明星。盡管也有投資經(jīng)理一個項目收入上百萬的情況，但達晨強調(diào)的始終是團隊精神，不鼓勵個人英雄主義。因此，立志做投資界明星的，恐怕要繞行深圳。

進化

今年6月，盧振威不再擔任深圳招商局科技的總經(jīng)理，僅僅保留董事的職位。

他將負責籌備運作一個新的基金。因為招商局集團對于這個全資子公司有了新的想法，未來要向LP＋GP(有限合伙人+管理合伙人)的方向發(fā)展。這意味著招商局科技除了用集團自己的錢做直接投資以外，可能要參與和發(fā)行越來越多的新基金。

這并不奇怪，招商局集團可能是中國最市場化的國企。30年前，袁庚一手塑造了這家企業(yè)開放和創(chuàng)新的基因，也把這種基因帶給了深圳。

盧振威主導的招商局科技，從1 999年成立到2004年這段時間，一直扮演的是個“跟投者”的角色。跟著lDG、軟銀賽富等這些中國最著名的外資VC，看它們怎么選項目，怎么管理，怎么提供資本和產(chǎn)業(yè)上的服務?，F(xiàn)在他可以“出師”了。

有意思的是，相比北京的聯(lián)想創(chuàng)投、上海的聯(lián)創(chuàng)投資，深圳的這一群本土創(chuàng)投并非不折不扣的“好學生”。在2005年之后，它們逐漸找到了自己的生存方式。

今天，在深圳、珠三角甚至整個內(nèi)陸地區(qū)，深圳的這群本土創(chuàng)投已經(jīng)擁有了明顯的話語主導權。

他們也初步形成了自己的文化?！盀槭裁赐赓YVC在深圳難成氣候?這個小圈子已經(jīng)長期的形成了，比如劉總和東方富海的陳瑋沒事就在一起混的。而且也有很難融合的文化差異，外資下班了可能就直奔酒吧，我們就喜歡去喝喝茶?！边_晨創(chuàng)投的執(zhí)行總裁肖冰稱。

在接受《創(chuàng)業(yè)家》采訪的過程中，騰訊、比亞迪、邁瑞這幾家深圳近十年來最成功的企業(yè)是這些土狼”最經(jīng)常提及的公司名字。因為，這里面沒有一家有深圳本土創(chuàng)投的參與。所以，沒人敢夸口自己成功。

如果說，華為已經(jīng)從一只中國的“土狼”進化為全球怒吼的“獅子”，那么，深圳的本土創(chuàng)投還僅僅處于“土狼”的階段。

事實上，對于深圳本土創(chuàng)投最尖銳的批評者來自它們內(nèi)部。深圳創(chuàng)投同業(yè)公會的秘書長王守仁，圈內(nèi)人稱“王老”，年屆七十，煙不離手，說話比煙還沖。

在聚合深圳各家創(chuàng)投、爭取共同利益方面，他堅持不懈。而面對創(chuàng)業(yè)板的難產(chǎn)、同行的糾葛紛爭，又著急上火。

雖然看起來有點像小孩子脾氣，但王守仁是除靳海濤外，另一個讓厲偉最佩服的人：“他敢跟政府領導叫板，你敢么?一般人到這把年紀早去享清福了，有幾個人能這么拼命?”

在一些知情人士看來，國有的深創(chuàng)投能夠取得成功，很大程度上歸功于市政府最初對它的模式設計。時任深圳市長李子彬說過四句話：政府引導、市場化運作、按經(jīng)濟規(guī)律辦事、向國際管理靠攏。而且政府不塞項目、也不塞管理。在其激勵制度的設計上，還參考了不少IDG全球副總裁熊曉鴿的建議。

“所以，今天才會有深創(chuàng)投這個品牌，而不是上刨投、北創(chuàng)投”，一位當事人指出。

但今時今日，深圳在營造股權投資環(huán)境方面已經(jīng)落后于上海、北京、天津。它們都在出臺各種優(yōu)惠政策，打造“股權投資之都”。而深圳市連自己的政府引導基金，到現(xiàn)在還遲遲難產(chǎn)。

作為深圳本土創(chuàng)投的“頭狼”，深創(chuàng)投的未來改革對整個行業(yè)舉足輕重。

眼下，深創(chuàng)投正在進行增資擴股，把國有股份的比倒降下來，吸引更多的外部投資者進來，把注冊資本金再擴充10億以上。另一方面，靳海濤也在考慮更進一步的制度變革。現(xiàn)在，深創(chuàng)投的激勵制度已經(jīng)落后于達展，更不用說像聯(lián)想投資這樣的民營公司。

在靳看來，近期內(nèi)，深創(chuàng)投的理想規(guī)模是180人左右的規(guī)模。300億人民幣的投資能力。但他還要堅持公司制。就是因為外資VC慣用的有限合伙制，有助于打造個體明星，卻不能使機構本身成為巨人。有限合伙制企業(yè)不能上市，而且純做VC或者PE，都很難擴張。除非拓展出更多的業(yè)務，打造更大的平臺。

那么，靳海濤心目中的巨人又是怎樣?不是凱雷，也不是黑石。他更傾向于將招商銀行和平安保險設為目標。現(xiàn)在有兩條路可走：一是將各地的引導基金發(fā)展為一個個小巨人，組合起來成為一個大巨人；另外就是打造一個基金平臺。平臺之上的基金管理業(yè)務都和VC／PE業(yè)務密切結合，比如發(fā)展高科技產(chǎn)品運營基金和租賃基金。

顯然，第二種方案更符合他的心意，因為基金管理業(yè)務可以有較為穩(wěn)定的收益，如果創(chuàng)新投上市，這將是個明顯的優(yōu)勢。但上市一事還遠沒有被寫入其未來十年的規(guī)劃。在靳看來，還有“很多問題需要解決，我們現(xiàn)在的打法還有很多跟上市公司的要求相沖突”。

在他的任期內(nèi)，他不希望有任何重大閃失。