ＶＣ與教育之間的游走與思考

韓言銘

陳瑋是誰？一個游走于VC界與教育界的人，也可以經(jīng)常在各專業(yè)投資、金融論壇看到他的身影。在論壇上，可以聽到來自他對最熱門的話題的觀點，也可以在媒體上看到他發(fā)表的各種言論。一個希望用自己的實踐和思想影響更多人的思考者。

陳瑋現(xiàn)在是深圳市東方富海投資管理有限公司董事長，同時當(dāng)任中國中小企業(yè)協(xié)會副會長、中國科技金融促進會風(fēng)險投資專業(yè)委員會副主任、廣東省高科技產(chǎn)業(yè)商會副會長。同時還在廈門大學(xué)、廈門國家會計學(xué)院、蘭州商學(xué)院作兼職教授，活躍于大學(xué)講堂并長期應(yīng)邀在北京大學(xué)、清華大學(xué)、上海復(fù)旦大學(xué)、上海交大的EMBA及總裁班講授創(chuàng)業(yè)投資課程。

作為本土人民幣基金的一支新秀，“在08年我們投了十幾個項目，速度還是比較快?！标惉|說，“09年OFC的基本戰(zhàn)略思路沒有改變?！?/p>

OFC定位在致力于投資具有成長性和上市潛力的目標公司，并積極為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)，提高企業(yè)的盈利能力，努力幫助企業(yè)通過IPO上市等方式實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，為投資人帶來滿意的資本增值回報。

陳瑋也承認，此前OFC投的行業(yè)跨度大，熱門的行業(yè)都有涉及。看重企業(yè)的成長性。說到09年投資方向時，他表示：“我們會在投資方向上更集中于：消費品、教育、醫(yī)藥、新材料方面。另外對投資后的增值服務(wù)會更加重視，對投資后的管理工作做的會更細致一些?！?/p>

“最壞的經(jīng)濟時期也許還沒有到來，但最好的投資期已經(jīng)顯現(xiàn)。” 陳瑋判斷，“抓緊利用環(huán)境調(diào)整的時期看項目、找項目是OFC的策略。只不過這輪金融危機讓我們學(xué)會了用更理性、更穩(wěn)健的方式進行投資?！?/p>

在創(chuàng)建、領(lǐng)導(dǎo)OFC之前，陳瑋是是深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司（簡稱深圳創(chuàng)新投）的總裁。深圳創(chuàng)新投被認為是中國本土創(chuàng)投業(yè)中起步最早、規(guī)模最大的機構(gòu)之一，名氣甚大。成立一個自己的公司是每個投資人的夢想。在中國創(chuàng)業(yè)制度不斷完善之時，也在中國資本市場快速上升期，陳瑋和他的同事成立了東方富海。

分享經(jīng)驗

在各種論壇上可以聽到陳瑋的對熱點問題的聲音，他樂于與人分享，也愿意把自己的實戰(zhàn)經(jīng)驗告訴行業(yè)新手。其總結(jié)出DD（Due Diligence，審慎調(diào)查）這九個數(shù)字方法就是其中之一。

具體言之，“9”即見過90%以上的股東和管理層。他提醒，投資機構(gòu)在與項目企業(yè)股東洽談時容易犯的一個錯誤就是只和企業(yè)的實際控制人接觸，而忽略了與小股東溝通。“8”即8點鐘原則。投資者到企業(yè)考察時，有一個小的技巧非常有用，那就是選擇與項目企業(yè)作息一致的時間到現(xiàn)場?！?”即到過項目企業(yè)7個以上的部門。投資者在對企業(yè)現(xiàn)場走訪時，當(dāng)然要關(guān)注研發(fā)、市場、生產(chǎn)部門，但還應(yīng)該詳細走訪企業(yè)的辦公、倉庫、物流、財務(wù)、人力資源等部門，以對企業(yè)有全面、客觀的了解和公正的判斷?！?”即在項目企業(yè)連續(xù)呆過6天。投資者對項目企業(yè)的DD雖然大多是“走馬觀花”，但也絕對不能蜻蜓點水，一帶而過，連續(xù)在企業(yè)工作6個工作日十分重要?！?”即對團隊、管理、技術(shù)、市場、財務(wù)等5個要素進行詳細調(diào)查?！?”即至少訪問4個上下游客戶。 對項目企業(yè)的DD還要包括其上下游客戶，這種考察往往具有驗證的性質(zhì)?！?”即要到訪過企業(yè)3個以上的競爭對手。對競爭對手的考查有時比對項目企業(yè)的調(diào)查還要有用，因此，要選擇與企業(yè)相關(guān)度最高的3個以上競爭對手作為樣本，比較競爭對手與企業(yè)的優(yōu)劣，發(fā)現(xiàn)項目企業(yè)的競爭優(yōu)勢和不足，考量企業(yè)的市場地位和產(chǎn)品占用率?！?”即要永遠對項目企業(yè)保持20個關(guān)鍵問題。做DD過程中，有一個技巧不能忽略了，就是去項目企業(yè)現(xiàn)場前一定要設(shè)計好應(yīng)該向企業(yè)不同人員的訪談問題。“1”即至少與項目企業(yè)普通員工吃1次飯。與普通員工談企業(yè)是做DD的一種有效渠道，投資者一定要找機會與員工至少吃一次飯，利用這種非正式的機會和員工交流。

這九個非常具體可行的辦法得到同行的認可，尤其是對于新入行者。陳瑋強調(diào)，突出重點、關(guān)注細節(jié)、重視程序是DD成敗的關(guān)鍵。通過以上九種途徑的DD，投資者對于企業(yè)的情況一般都可以形成比較全面的認識，可以對做出是否投資初步的決定。

陳瑋從一個大學(xué)教授轉(zhuǎn)型到VC界，經(jīng)過實戰(zhàn)的訓(xùn)練再回到講堂。帶給學(xué)生不僅是理論理多的是實戰(zhàn)的經(jīng)驗與教訓(xùn)。他曾說，“和自己長達15年的高校教師經(jīng)歷有關(guān)，也是自己承擔(dān)社會責(zé)任的具體實踐途徑。實際上，堅持教學(xué)是對自己堅持不斷學(xué)習(xí)的推動，實踐中的感受，要與別人，特別是在大學(xué)課堂上與學(xué)員分享的時候，你需要理論化，條理化，所以每次教學(xué)準備，都推動自己對實踐的深入思考。另一方面，大學(xué)其實是思維最活躍的地方，每次教學(xué)時，也都會很注重和學(xué)員們的交流，他們的很多思想，也給自己以啟示?！?/p>

中國投資界翹首企盼已久創(chuàng)業(yè)板，日前國家相關(guān)高層頻繁表態(tài)近期推出創(chuàng)業(yè)板，證監(jiān)會尚福林主席在全國證券期貨監(jiān)管工作會議上部署2009年的工作時，其中提出了“推出創(chuàng)業(yè)板,服務(wù)建設(shè)創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略”的消息。

日前天交所的掛牌，又為PE/VC股本交易提供了一個新的平臺，給LP一個新的退出方式；另一方面，也是給所投資企業(yè)的一個新的退出平臺。陳瑋認為，天交所的掛牌標志著中國式的OTC市場又向前邁出了一大步，這一市場雖然對中小企業(yè)融資和PE/VC的退出起到一定的促進作用但這種作用是有限的。本土PE的退出問題是要形成并建立完善主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板及場外交易、并購重組等多層次、流動性強、活躍的資本市場。希望天交所能吸引到越來越多的投資者，只有這一市場活躍，才有可能真正成為PE的投融資渠道之一。否則，北交所試點已有時，但PE在上面的活動并不多，關(guān)鍵還是要相關(guān)的配套措施要到位。

針對各地在做的政府引導(dǎo)基金，陳瑋認為，地方政府在做的引導(dǎo)基金擺脫了此前的直接操刀投資的模式，把投資讓給商業(yè)機構(gòu)來做這個方向是對的。不過，最終還是回到基金中的基金，也就是母基金的形式。事實上，和地方政府合作做人民幣基金，PE/VC有很大的熱情，一是可以投入20-30%的資金，更為重要的是政府的資源優(yōu)勢。在目前中國投資環(huán)境比較差，民營企業(yè)的誠信、職業(yè)道德等方面會受到挑戰(zhàn)，和政府合作可以得到一定的支持。

陳瑋認為，在科技型企業(yè)投資上，外資創(chuàng)投在中國做的和本土創(chuàng)投的有區(qū)別，外資創(chuàng)投投資純粹科技型的并不多，主要偏重于互聯(lián)網(wǎng)、消費品，純技術(shù)性的少。“這可能和市場有關(guān)系，當(dāng)然基于互聯(lián)網(wǎng)成長性很快，屬于VC喜歡的典型。美國喜歡中國什么呢？美國認為中國沒有原創(chuàng)技術(shù)，你拿中國的技術(shù)到美國上市，人家可能不相信。喜歡互聯(lián)網(wǎng)，由于中國人多，消費品消費量大。跟這個有很大關(guān)系?！逼鋵嵄就羷?chuàng)投在這里做了很多工作。目前，OFC投在科技型的企業(yè)占70%以上，如制造、醫(yī)藥等行業(yè)。

在2007年《合伙法》實施的當(dāng)年，陳瑋就和他的同事們就成了中國最大規(guī)模的合伙制私募股權(quán)投資基金——深圳市東方富海創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（OFC）。東方富海當(dāng)時成立時注冊資本9億元人民幣。東方富海做到了管理上與國際接軌的制度安排，全部資金來源于社會的民營資本。

盡管不同的機構(gòu)、不同的投資人做DD都有獨門心法，而一個好的DD策略和步驟無疑有助于投資人沙里淘金，慧眼識珠。在考察企業(yè)時，“987654321”法是總結(jié)了多年以來行之有效的DD方法。

創(chuàng)業(yè)板早已成位中國中小企業(yè)和PE多年的痛，早應(yīng)該推出了。如果今年推出，將對中國的自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施及解決中小企業(yè)融資、PE的發(fā)展都將起到極大的推動作用。“我想不出意外，本土又會掀起PE的投資熱潮。”

OFC理念：

做創(chuàng)業(yè)企業(yè)的教練和朋友

——從“投資”開始幫助企業(yè)成長

——從“開會”開始幫助企業(yè)規(guī)范

——從“納稅”開始幫助企業(yè)守法

——從“股改”開始幫助企業(yè)走向資本市場

企業(yè)的成長性始終是OFC投資關(guān)注的焦點，既錦上添花也雪中送炭

OFC20%資金投資早期項目，80%資金投資成長期和成熟期項目

陳瑋簡介：

1964年生于四川瀘洲市，1981年，考入蘭州商學(xué)院，畢業(yè)后留校。1991年-1994年在廈門大學(xué)會計系攻讀博士學(xué)位；1994年-1999年任蘭州商學(xué)院會計系副教授；1999赴荷蘭NYENRODE大學(xué)研讀MBA。1999年底進入深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司，歷任研究策劃部負責(zé)人、辦公室主任、投資委員會秘書長、副總經(jīng)理，總經(jīng)理。深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司董事、總裁，深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會會長。2007年，陳瑋創(chuàng)辦深圳東方富海投資管理有限公司，任董事長。

其投資過的部分案子：濰柴動力、德信無線、炬力集成、遠望谷、西部材料、科陸電子、中材科技、同洲電子、三諾電子、彩虹精化、上海微創(chuàng)