２００９年外匯市場八大主題

羅莎琳德·馬西林

第一主題：股市可能仍是匯市的重要推動因素。即便許多股票的估值水平已經(jīng)下降，也不要指望避險情緒會消失。假如股市在1月份上漲，雖然傳統(tǒng)上這預(yù)示著全年可能會有一個良好走勢，但并不一定意味市況已經(jīng)明朗。投資者可能小幅建倉買進(jìn)股票，但卻會挑三揀四十分挑剔，這意味著2009年資金不會重新涌向亞洲貨幣。

第二主題：公司業(yè)績。股市前景很大成績上將取決于此。企業(yè)已經(jīng)開始處理存貨、減產(chǎn)減薪、停發(fā)獎金，在年底時一些大企業(yè)甚至最多停產(chǎn)了一個月。但這并不意味著業(yè)績前景會有太大改善。上述措施可能會減少損失，或者會保護(hù)毛利率，但更需關(guān)注的是需求面的狀況。

而且，企業(yè)應(yīng)收帳款將進(jìn)一步膨脹，這是因為由于供應(yīng)商按照供貨條款往往在120天之后才收到貨款，而客戶掏錢時又千萬分不情愿；由此可見企業(yè)的資金將被擠壓，這意味著公司業(yè)績的真正沖擊還沒有出現(xiàn)。

第三主題：信貸市場。即便銀行間拆借利率降低，銀行也不會積極相互借貸或者貸款給公司，美元流動性的持續(xù)短缺意味著現(xiàn)貨市場仍存在美元需求，并會對美元匯率構(gòu)成支撐。

第四主題：實體經(jīng)濟(jì)。全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)糟糕透頂這個事實無可躲避進(jìn)出口在下滑，國內(nèi)需求疲弱，消費者和企業(yè)信心不足。上述情況將在年底購物季節(jié)的銷售數(shù)據(jù)中得到反映，中國農(nóng)歷新年期間的銷售也將不如以往。預(yù)計分析師將就美國是否會第一個走出衰退的命題展開辯論，在這個問題上的觀點尤其會影響到今年歐元/美元的走勢。即便汽車行業(yè)免于破產(chǎn)，美國的就業(yè)狀況也很慘淡，看起來，美國似乎不會迅速擺脫衰退，這意味著美元在2009年下半年將承受壓力。相反，如果美國消費者更加捂緊錢包，美國進(jìn)口需求將減少，美元將受到支撐。

第五主題：儲蓄率。眾所周知，由于美國龐大的消費需求，全球許多國家經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵推動力都來自美國。多年以來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政客們一直在呼吁美國人增加儲蓄率?，F(xiàn)在美國人終于注意到這種呼吁了。但是如果美國人的儲蓄速度過快，將對經(jīng)濟(jì)和金融市場產(chǎn)生負(fù)面影響。因此需要密切關(guān)注美國和其他國家的儲蓄率。

第六主題：央行政策。許多國家的利率水平已經(jīng)非常低(有些國家實際上已經(jīng)為零)，各國央行的常規(guī)政策空間將非常有限，預(yù)計將出現(xiàn)更多向市場灌注流動性的舉措及日本式的量化寬松貨幣政策。

第七主題：各國政府的財政刺激方案也將更受重視。在奧巴馬政府上臺后，美國有可能在2009年初推出財政刺激舉措。不過，刺激方案仍主要側(cè)重修建基礎(chǔ)設(shè)施等舊經(jīng)濟(jì)舉措，這樣的舉措不會立馬產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效果。但這種支出的風(fēng)險在于未來有可能產(chǎn)生更大的沖擊。政府支出加上寬松的貨幣政策和巨額流動性注入，這可能意味著一到兩年內(nèi)美國將出現(xiàn)瘋狂式增長和高度繁榮，而這正是孕育了此次危機(jī)的首要原因此外，無論人們?nèi)绱藦?qiáng)調(diào)目前的通貨膨脹環(huán)境，流動性充斥都將產(chǎn)生通貨膨脹壓力，這將進(jìn)一步加劇制定政策的難度，可能迫使央行進(jìn)入加息周期，并允許貨幣以超過預(yù)期的速度加快升值。

第八主題：美國影響力消退及隨后中國的崛起。一些人已經(jīng)談?wù)撁绹?jīng)濟(jì)模式失敗的問題，以及美國如何失去全球領(lǐng)導(dǎo)者的地位而逐漸黯淡。但這種情況不會發(fā)生，即便大量的預(yù)算赤子限制了美國在領(lǐng)土以外的作為。對許多國家而言，美國仍會是他們商品和服務(wù)最大的消費國另外，需要給新上任的奧巴馬一個機(jī)會，看看他如何恢復(fù)美國的國際形象。與此同時，雖然中國的經(jīng)濟(jì)增長放緩，但它的影響力必將加強(qiáng)。中國已經(jīng)向臺灣地區(qū)等地區(qū)伸出了援助之手，而且不容忘記的是，中國是全球最大的美國國債持有國。2009年上半年，外匯市場的許多狀況將會持續(xù)，比如市場的大幅波動，冒險情緒和避險情緒的此消彼長，對于新興市場和高收益率貨幣的警惕，以及對于美元的青睞。