牛市中清醒熊市中勇敢

華夏基金管理公司

很多投資人因?yàn)樵谑袌?chǎng)高位投資基金虧損而懊惱，也有投資人因?yàn)殄e(cuò)過上次牛市而后悔。在投資生活中，最常聽到的就是“如果我當(dāng)時(shí)怎樣怎樣就好了”，似乎財(cái)富只差一步就唾手可得，而風(fēng)險(xiǎn)只需及時(shí)抽身便能規(guī)避。其實(shí)，過去的事情不能再次假設(shè)，未來充滿不確定性，只有當(dāng)前才是最難決策的時(shí)刻。在充滿誘惑的牛市或者哀鴻遍野的熊市，人們受到各種外界因素的強(qiáng)烈影響，難以控制自己的欲望或者克服內(nèi)心的恐懼。有趣的是，在市場(chǎng)出現(xiàn)頂部或者底部的時(shí)候，正確的觀點(diǎn)總是掌握在少數(shù)人手里。即使這些少數(shù)人是超級(jí)投資大師，在那一刻也一樣會(huì)不被理解。但是就是這些少數(shù)人以自己內(nèi)心的淡定和執(zhí)著的投資理念，成為投資歷史的常青樹。

新近出版的巴菲特傳記《滾雪球》(The Snowball·Warren Buffett and the Business of Life)給我們描述了一個(gè)活生生的巴菲特，從童年趣事到輝煌人生。書的開篇講的一個(gè)故事十分值得所有投資人思考。時(shí)光回溯到1999年網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅前夕。著名的太陽(yáng)谷年度名流聚會(huì)云集了包括網(wǎng)絡(luò)新貴的投資者，大家都沉浸在不斷膨脹的股市財(cái)富中。在大家興奮之后，巴菲特做了此次聚會(huì)的閉幕演講，他用清晰縝密的思路，對(duì)當(dāng)時(shí)不斷上揚(yáng)的股市做了冷靜的分析，揭示股市的一般道理，就是股市上漲的最終動(dòng)力來源于所對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體的成長(zhǎng)，而他看不到當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體具有這樣的能量。他做出了自己的首次預(yù)言，過度的投資終將斷送真正的牛市，投資的風(fēng)險(xiǎn)就在眼前。多數(shù)人堅(jiān)持著聽完巴菲特的演講，但并不認(rèn)可他的說法，他們都認(rèn)為巴菲特是為他錯(cuò)過IT新興力量這班車找借口。的確，在1999年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上揚(yáng)了21％，而巴菲特的伯克希爾公司每股賬面價(jià)值只增加了0.5％，巴菲特給自己當(dāng)年的評(píng)價(jià)是“D”。泡沫破裂接踵而至，網(wǎng)絡(luò)新貴的財(cái)富煙消云散了，而巴菲特則繼續(xù)活躍在資本市場(chǎng)上。

現(xiàn)在的境況看起來多么類似當(dāng)年，牛市高漲之后，熊市接踵而至。與當(dāng)前投資者普遍信心不足形成對(duì)比，巴非特又開始買股票了，但還沒有開始賺錢，對(duì)此各種評(píng)論充斥耳邊。市場(chǎng)如此黯淡，難得巴菲特卻有如此的勇氣。實(shí)際上，巴菲特開始投資是否正確并不重要，值得稱道的是那種成功投資人不追逐潮流的堅(jiān)定信心。在市場(chǎng)浮躁的喧囂時(shí)刻能保持清醒，在悲觀絕望的氣氛中擁有投資的勇氣，這其實(shí)是投資大師同一種優(yōu)秀投資理念不同的表現(xiàn)方式。

巴菲特面對(duì)的市場(chǎng)和普通投資人并無(wú)不同，經(jīng)歷市場(chǎng)起伏的普通投資人一樣也可以通過嚴(yán)守投資紀(jì)律、堅(jiān)持價(jià)值投資理念，成為“投資長(zhǎng)跑”的常青樹。仔細(xì)想想，可貴的投資機(jī)會(huì)不正蘊(yùn)藏在市場(chǎng)彌漫悲觀氣氛的時(shí)刻嗎?