國內(nèi)期市一枝獨(dú)秀

杜寶泉

工業(yè)品在短期內(nèi)將維持震蕩偏強(qiáng)格局，但真正的牛市需要全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，一枝獨(dú)秀不是春。

春節(jié)后國內(nèi)商品期貨價(jià)格維持強(qiáng)勢，部分品種漲幅還較為可觀。本次上漲和以往不同，并不完全是由資金推動(dòng)和投機(jī)力量導(dǎo)致的商品價(jià)格齊漲齊跌，不同種類品種雖然都出現(xiàn)上漲，但背后的推動(dòng)力量差別較大。

基本金屬方面，表現(xiàn)最為強(qiáng)勢的是上海期銅。其上漲動(dòng)力主要來自兩方面，一是市場預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)不久將開始復(fù)蘇。部分公布的指標(biāo)顯示中國經(jīng)濟(jì)活力有所增加。今年1月前20天新增貸款達(dá)9000億元，1月份銀行新增信貸規(guī)?？赡芡黄?.2萬億元，同比增速將大大超過去年12月的18.76％，而為歷年之最。M2供應(yīng)量同比增幅在連續(xù)6個(gè)月回落之后，去年12月強(qiáng)勁反彈到17.8％；去年12月末M1的增速為9.06％，比11月末高了2.3個(gè)百分點(diǎn)，也終止了連續(xù)7個(gè)月的回落態(tài)勢。春節(jié)期間國內(nèi)消費(fèi)市場紅火，商務(wù)部1月31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，大年三十至正月初六，全國實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額2900億元，同比增長13.8％。甚至受中國對鐵礦砂等原材料需求帶動(dòng)，波羅的海綜合運(yùn)費(fèi)指數(shù)出現(xiàn)急升。

二是中國國儲(chǔ)增加儲(chǔ)備。實(shí)際上自去年第四季度以來，中國政府在農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源方面的儲(chǔ)備力度都在增大。在商品價(jià)格以崩塌的方式下跌以來，中國國儲(chǔ)成了非常重要的多方力量。

原油的下游品種燃料油、塑料、PTA都是在11月份見底止跌，走出震蕩攀升的走勢。綜合來看，若沒有全球經(jīng)濟(jì)的全面好轉(zhuǎn)，工業(yè)品的價(jià)格單單靠中國朦朧的利多是難以走得太高的。

貴金屬黃金價(jià)格上漲，主要是受到避險(xiǎn)情緒的刺激。由于經(jīng)濟(jì)前景仍不樂觀，各國不斷以巨額資金救市，利率不斷降低，投資者擔(dān)心紙幣的購買力下降，這刺激了黃金需求增加。所以黃金近日的上漲，并沒有美元下跌作為推動(dòng)因素，也沒有原油價(jià)格的上漲作為支撐，美元和黃金的關(guān)聯(lián)度有所下降。國際金價(jià)重新站上900美元／盎司的整數(shù)關(guān)口，并有蓄勢進(jìn)一步上攻的態(tài)勢。

農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格上漲也主要有兩方面的因素，一是南美阿根廷和中國華北麥區(qū)發(fā)生重度干旱，二是國家政策非常明確提高糧價(jià)以增加農(nóng)民收入。

阿根廷自去年播種開始到現(xiàn)在，天氣一直干旱，當(dāng)前市場預(yù)期阿根廷大豆產(chǎn)量較原來預(yù)估下跌10％-20％之多。本次阿根廷干旱的嚴(yán)重程度已經(jīng)可以和2006年澳大利亞相比，當(dāng)時(shí)澳大利亞的干旱也造成全球小麥價(jià)格上漲。最新的預(yù)報(bào)顯示，阿根廷未來的旱情仍嚴(yán)重，高溫天氣仍在。

除了阿根廷干旱，國內(nèi)北方小麥產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)1951年以來最嚴(yán)重的旱災(zāi)。雖然我國小麥連年豐收供給充足，但若旱情再持續(xù)15-20日，影響返青，則將對單產(chǎn)造成嚴(yán)重影響，這勢必推高國內(nèi)小麥價(jià)格。本次干旱甚至可能對2009年糧食價(jià)格的整體水平產(chǎn)生影響。

另外，為刺激就業(yè)，在外部需求疲軟的情況下，政策已經(jīng)明確了增加農(nóng)民收入，重要手段為提高糧價(jià)和增加補(bǔ)貼。從時(shí)機(jī)上看，由于大宗商品下跌，通脹壓力暫時(shí)大大緩解，這個(gè)時(shí)候提高糧食價(jià)格，既增加農(nóng)民收入又不會(huì)有過多對通脹的擔(dān)憂。

整體看，未來農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格將更多是決定于本身的基本面，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響將有所減弱，近日植物油期貨持倉快速增加，有望在多項(xiàng)利多的刺激下走出盤局。

如果沒有危機(jī)的進(jìn)一步發(fā)展，工業(yè)品在短期內(nèi)將維持震蕩偏強(qiáng)格局，真正的牛市需要全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，即使中國經(jīng)濟(jì)真的率先恢復(fù)，一枝獨(dú)秀也不是春。另外，需要關(guān)注危機(jī)的下一步演進(jìn)。目前美國公司債違約率開始上升，值得密切注意，若出現(xiàn)新一輪實(shí)體經(jīng)濟(jì)的破產(chǎn)潮，工業(yè)品價(jià)格將再度下行。