創(chuàng)業(yè)板:IT企業(yè)創(chuàng)富的最后一班地鐵?

吳蔚

對于大部分期待上市的中小企業(yè)來說,創(chuàng)業(yè)板并不陌生。自1998年12月,原國家計委向國務院提出“盡早研究設立創(chuàng)業(yè)板塊”以來,創(chuàng)業(yè)板在我國的籌備工作已經走過了十多個年頭。今年3月31日,中國證監(jiān)會在其官方網站正式發(fā)布了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》(簡稱《辦法》),該辦法已于5月1日起正式實施。

《辦法》規(guī)定,創(chuàng)業(yè)板主要面向“兩高六新”企業(yè),即高科技、高成長性、新經濟、新服務、新農業(yè)、新能源、新材料、新商業(yè)模式企業(yè)。那么,對于以高技術含量、發(fā)展?jié)摿Υ笾Q的IT企業(yè)而言,創(chuàng)業(yè)板是否就是它們創(chuàng)富道路上的最后一班地鐵?

上市門檻是高還是低?

《辦法》第十條規(guī)定,第一套標準要求發(fā)行人的財務狀況為最近兩年連續(xù)盈利,最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元,且持續(xù)增長;第二套標準為最近一年盈利,且凈利潤不少于500萬元,最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元,最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。上述兩套標準還須滿足四個條件:凈利潤以扣除非經常性損益前后低者為計算依據(jù),發(fā)行前凈資產不少于2000萬元,最近一期末不存在未彌補虧損,發(fā)行后股本總額不少于3000萬元。

雖然創(chuàng)業(yè)板相對于主板來說標準較低,但相對于一些海外創(chuàng)業(yè)板來說,這個門檻還是較高。如美國納斯達克要求企業(yè)最近一年稅前利潤不低于70萬美元,約合400多萬元人民幣。那么,對那些希望在創(chuàng)業(yè)板上市的IT中小企業(yè)而言,這種標準的要求究竟是高還是低?誰又會成為第一個吃螃蟹的人?

在記者就此問題采訪相關企業(yè)時,各家企業(yè)對此的看法并不非常一致。金蝶中間件相關負責人雖然沒有向記者透露目前金蝶中間件的營收情況,但他明確表示,對于金蝶中間件而言,創(chuàng)業(yè)板上市的標準是完全可以達到的。而目前,他們正在爭取讓金蝶中間件成為第一批在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)。此外,他也表示,相對于上市企業(yè)的標準問題,金蝶中間件更看重對上市企業(yè)的前期甄選和后期監(jiān)管。創(chuàng)業(yè)板相對于其他板塊而言,是一個高風險、高收益的板塊,同時選擇創(chuàng)業(yè)板進行上市的公司經營風險較高,業(yè)績不確定性也更大,所以上市后,監(jiān)管層對于創(chuàng)業(yè)板風險的控制是相當重要的。據(jù)記者了解,華旗資訊旗下兩家子公司——北京愛國者存儲科技有限責任公司和北京華旗隨身數(shù)碼股份有限公司正準備在創(chuàng)業(yè)板上市。華旗資訊總裁馮軍在接受采訪時承認以上兩家企業(yè)都準備在創(chuàng)業(yè)板上市,并表示這兩家公司目前正處于上市的靜默期。

另外,創(chuàng)業(yè)板關注的是一些具有創(chuàng)新能力的企業(yè)。很多企業(yè)乍一看符合創(chuàng)新型概念,但其業(yè)務模式是不是真正符合創(chuàng)新型企業(yè)要求,是否擁有自主的核心競爭力,能否在未來幾年持續(xù)高增長,仍是一個未知數(shù)。因此,這類企業(yè)想搭上創(chuàng)業(yè)板的財富直通車,也有相當大的難度。比如一些互聯(lián)網企業(yè),雖然目前擁有比較好的盈利表現(xiàn),但其盈利模式不具有可持續(xù)性。

盡管有較多的IT企業(yè)在積極準備沖刺創(chuàng)業(yè)板,但不可否認的是由于受到金融危機的影響,有些企業(yè)不得不放棄在創(chuàng)業(yè)板上市。有業(yè)內人士透露,2008年準備排隊在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)中有一半由于受金融危機的影響,現(xiàn)在已經無法滿足創(chuàng)業(yè)板的上市要求,故而不得不延期上市。

上創(chuàng)業(yè)板不僅僅是為了錢

雖然目前處于國際金融危機時期,但對一些初步具備創(chuàng)業(yè)板上市條件的中小企業(yè)來說,在創(chuàng)業(yè)板上市的意義并不單純是解決融資的問題。記者之前采訪過的很多預備上市的企業(yè)也都表示,上市也要付出很高成本的,絕不僅僅是拿一大筆錢那么簡單,一個企業(yè)要在競爭日益激烈的市場中持續(xù)長久經營且立于不敗之地,迅速做強做大是必然的選擇,而上市的動機便是把企業(yè)做大做強,在創(chuàng)業(yè)板上市就能夠幫助他們迅速募集到資金,實現(xiàn)夢想。

目前國家出臺了4萬億元的刺激內需政策,中小企業(yè)想從銀行獲得資金,并不是一件困難的事情。但相對來說,銀行提供的資金只能滿足一些簡單的生產,對于一些大規(guī)模的產能調整項目,如生產線的改進等,動輒需要幾千萬元的資金,僅靠銀行的貸款很難滿足,而實現(xiàn)這些目標,還是要靠資本市場。

金蝶中間件相關負責人對此也說道:“在創(chuàng)業(yè)板上市,的確能夠解決中小企業(yè)的融資問題。對于我們來說,上市后能夠有更多的資金來進行市場拓展、產品線調整和研發(fā),但重要的是金蝶中間件的品牌問題,我們主要的業(yè)務是基礎軟件的開發(fā),而基礎軟件的品牌建立很重要。上市后,很多企業(yè)會因為我們是上市公司而對我們更加信任,我們的客戶群也會大很多。”

漢理資本合伙人錢學杰指出,對許多企業(yè)家來講,希望通過創(chuàng)業(yè)板的融資渠道讓企業(yè)繼續(xù)發(fā)展,做大做強,而不是將上市作為一個套現(xiàn)的機會。這樣,才會促進整個創(chuàng)業(yè)板的長期穩(wěn)定發(fā)展。

風投受益創(chuàng)業(yè)板

一直以來,由于創(chuàng)業(yè)板遲遲未能推出,雖然我國設立了中小企業(yè)板,但其門檻仍讓中國的新興高科技企業(yè)望塵莫及,過高的門檻使得大部分的中國優(yōu)質中小企業(yè)只能遠赴中國香港、紐約、倫敦、新加坡等地創(chuàng)業(yè)板上市。而在這些資本市場上市,中國企業(yè)無論在資金、流程、法規(guī)、經驗上都不具備優(yōu)勢,這也導致國內風險投資“內弱外強”的格局。有業(yè)內人士透露,盡管近年來國內風投業(yè)獲得了突飛猛進的發(fā)展,但由于境外風險投資有著較強的資本運作能力和海外豐富的上市空間,因此外資機構在國內的風投業(yè)中占據(jù)了絕對的主導地位,本土機構處于弱勢地位。目前,在納斯達克上市的企業(yè)中,中國的企業(yè)也占了大多數(shù)。

而創(chuàng)業(yè)板的推出不僅對中小企業(yè)發(fā)展有著積極的影響,對中國的本土風投機構也有著利好的一面。創(chuàng)業(yè)板的推出為風險投資提供了靈活而順暢的退出通道,將有效促進風投業(yè)的發(fā)展,而風險投資的發(fā)展又將不斷推進中小企業(yè)的發(fā)展,為創(chuàng)業(yè)板培育優(yōu)秀的上市資源。紅杉資本合伙人沈南鵬也表示,創(chuàng)業(yè)板的設立對中國的創(chuàng)業(yè)者以及風險投資,都是一個巨大的利好消息,它一方面提供了一條中小企業(yè)融資的渠道,另一方面也使得風險投資增加了一個退出的渠道。另外,創(chuàng)業(yè)板的推出將促使風險投資基金也愿意去嘗試一些比較早期的,同時具有一定新穎創(chuàng)新模型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。之前也有媒體報道,高新區(qū)的風投都非?；钴S,特別是在創(chuàng)業(yè)板即將開啟的情況下,不少風投更是到高新區(qū)來尋找新的機會。

同時,對于中國企業(yè)來講,在國內上市不僅可以降低上市成本和不熟悉國外政策帶來的風險,更重要的是,對于定位本土市場的公司來說,實現(xiàn)品牌和市場擴張則是非常有利的。根據(jù)清科的報告,本季度人民幣基金占中國創(chuàng)投市場的募資主導地位。8家本土機構募集了9支人民幣基金,募資總額為5.06億美元,分別占募資總量的90.0%和56.9%。而如此大的資金額度,也為那些希望在創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)帶來了不少發(fā)展機遇。目前,已有包括張江科技園,中關村科技園在內的科技園區(qū),開始組織企業(yè)探討創(chuàng)業(yè)板的管理辦法和運行模式,積極給予企業(yè)幫助。