我國(guó)存款準(zhǔn)備金率時(shí)空調(diào)整探討

蔡玲麗　邱繼勤

摘要：一個(gè)國(guó)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)取決于許多因素，如一個(gè)國(guó)家的自然資源和人力資源、資本存量、技術(shù)水平以及居民個(gè)體和群體的經(jīng)濟(jì)行為選擇，等等。但除此之外，還有一個(gè)重要的因素是政府所實(shí)施的一系列經(jīng)濟(jì)政策，其中最主要的是財(cái)政政策和貨幣政策。調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率由于具有功能放大的作用堪稱(chēng)貨幣政策的“巨斧”。它可以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。從1984年我國(guó)建立法定準(zhǔn)備金制度到2006年6年，由于各個(gè)階段不同的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特點(diǎn)，為了熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，中央銀行對(duì)我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)進(jìn)行了多次調(diào)整，從近十年的調(diào)整來(lái)探討。

關(guān)鍵詞：存款準(zhǔn)備金率；貨幣政策

中圖分類(lèi)號(hào)：F015文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672-3198(2009)02-0160-02

1存款準(zhǔn)備金率的概念

作為信用中介和支付中介的商業(yè)銀行，在調(diào)劑貨幣資金余缺和組織客戶(hù)相互結(jié)算的過(guò)程中，發(fā)揮著重要作用。同時(shí)，商業(yè)銀行還發(fā)揮了創(chuàng)造信用貨幣的功能。這里所說(shuō)的信用貨幣主要是指銀行的存款貨幣。而銀行必須保留一部分吸收的存款以應(yīng)付存款客戶(hù)提取現(xiàn)金的要求。各銀行在中央銀行的存款稱(chēng)為準(zhǔn)備金存款。各商業(yè)銀行在中央銀行的存款準(zhǔn)備金與該銀行所吸收銀行存款的比率在各國(guó)往往不是由商業(yè)銀行自己根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)決定的，而是由國(guó)家規(guī)定的，故稱(chēng)這個(gè)比率為法定存款準(zhǔn)備金率。

2近十年中國(guó)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的背景和效果分析

1998年，東南亞金融危機(jī)對(duì)我國(guó)造成嚴(yán)重的影響，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)疲軟，有效需求不足。為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，3月21日。央行將法定存款準(zhǔn)備金率從13％下調(diào)至8％。對(duì)法定存款準(zhǔn)備金率做出大幅度調(diào)整，極有可能對(duì)貨幣供應(yīng)以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成重大影響，這種做法表明，當(dāng)時(shí)央行對(duì)調(diào)控效果的認(rèn)識(shí)不足，調(diào)控技巧也有待提高。

1999年，我國(guó)的GDP增幅滑落到7.1％，經(jīng)濟(jì)仍然處在較為低迷的狀態(tài)，因此央行在11月21日將金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率由8％下調(diào)到6％。說(shuō)明當(dāng)時(shí)中國(guó)實(shí)行松的貨幣政策，來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從1998年到1999年，我國(guó)的存款準(zhǔn)備金率由13％下降到6％，下降的幅度很大，

2001年、2002年我國(guó)固定資產(chǎn)投資保持高速增長(zhǎng)，成為支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要力量之一，但是由于投資體制不健全，促進(jìn)投資正常增長(zhǎng)的體系尚不完善，投資增長(zhǎng)主要靠國(guó)家國(guó)債項(xiàng)目投資拉動(dòng)，投資穩(wěn)定增長(zhǎng)的內(nèi)在機(jī)制還沒(méi)有形成，投資增長(zhǎng)缺乏持久動(dòng)力?！叭r(nóng)”問(wèn)題解決還需要一個(gè)過(guò)程，保持農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)的難度進(jìn)一步加大；城鎮(zhèn)就業(yè)壓力仍然突出，城鎮(zhèn)低收入人群體呈擴(kuò)大趨勢(shì)。社會(huì)保障體系不健全，教育、醫(yī)療保險(xiǎn)制度等改革措施的相繼出臺(tái)，使居民消費(fèi)預(yù)期支出增加，儲(chǔ)蓄傾向上升，限制了即期消費(fèi)增長(zhǎng)。

從2003年起，中國(guó)進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)上升周期，既不同于上世紀(jì)90年代初期、中期的全面經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和嚴(yán)重的通貨膨脹，需要緊縮性的宏觀(guān)調(diào)控來(lái)治理；又不同于前幾年經(jīng)濟(jì)偏冷和通貨緊縮趨勢(shì)，需要擴(kuò)張性的宏觀(guān)調(diào)控政策來(lái)治理。

2004年4月9日，中央宣布實(shí)施“適度從緊”的宏觀(guān)調(diào)控政策，強(qiáng)調(diào)要有效遏制投資過(guò)快增長(zhǎng)勢(shì)頭，適度控制貨幣信貸增長(zhǎng)。股市隨即連續(xù)大幅下挫。4月25日，央行宣布實(shí)行新的差別存款準(zhǔn)備金制度，將資本充足率低于一定水平的金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率提高0.5個(gè)百分點(diǎn)至7.5％。其他金融機(jī)構(gòu)仍然執(zhí)行7％的法定存款準(zhǔn)備金率。2004年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為9.5％。

2005年1～2月固定資產(chǎn)投資達(dá)24.5％，漲幅比2004年12月高出3.2個(gè)百分點(diǎn)，而且是在2004年同期基數(shù)較高(52％)的情況下的增長(zhǎng)，所以此時(shí)投資增速仍在比較高位運(yùn)行，并且有局部反彈的現(xiàn)象，煤、電、油、運(yùn)瓶頸制約仍然很緊張。從供大于求方面來(lái)說(shuō)，商務(wù)部對(duì)2005年上半年600種商品供求情況排隊(duì)，供過(guò)于求的商品占排隊(duì)商品總數(shù)的73.2％，供求基本平衡的占26.8％，沒(méi)有供不應(yīng)求的商品。當(dāng)時(shí)雖然出現(xiàn)通貨膨脹的壓力，但嚴(yán)重膨脹趨勢(shì)尚未形成，尚沒(méi)有強(qiáng)烈的信號(hào)表示近期會(huì)發(fā)生高通貨膨脹。在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)這一變化形勢(shì)下，我國(guó)繼續(xù)適當(dāng)收緊政策。

2006年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所面臨的國(guó)內(nèi)外宏觀(guān)環(huán)境總體向好。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)既面臨繼消費(fèi)需求后勁不足的壓力，也面臨產(chǎn)能釋放過(guò)快所導(dǎo)致的供給過(guò)剩壓力。從歷史經(jīng)驗(yàn)判斷，經(jīng)濟(jì)很可能再次面臨調(diào)整。如果宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策把握不當(dāng)或外部環(huán)境惡化，調(diào)整幅度可能會(huì)比較大。因此，此時(shí)我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策在堅(jiān)持“雙穩(wěn)健”的前提下，采取“一穩(wěn)一擴(kuò)”的需求管理政策，既繼續(xù)控制投資增長(zhǎng)，又努力挖掘消費(fèi)增長(zhǎng)潛力，為經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)創(chuàng)造新的條件。

2007年出現(xiàn)了GDP增速與CPI漲幅雙雙創(chuàng)下近十余年最高記錄，經(jīng)濟(jì)不平衡凸顯，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，但第三產(chǎn)業(yè)比重仍嚴(yán)重偏低；農(nóng)業(yè)繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，但建設(shè)新農(nóng)村、構(gòu)建農(nóng)民社保體系任務(wù)仍繁重；固定資產(chǎn)投資，尤其是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)過(guò)快，而消費(fèi)需求不旺；工業(yè)企業(yè)效益提高。但高能耗、高污染行業(yè)增長(zhǎng)明顯偏快；外貿(mào)與外資快速增長(zhǎng)，雙順差迫使外匯儲(chǔ)備不斷膨脹、人民幣升值壓力增大；貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)較快，貸款增加較多，流動(dòng)性明顯過(guò)剩等等。

2008年由于各種原因，CPI指數(shù)飛漲，GDP增長(zhǎng)速度以達(dá)到9.4％，這一年的雪災(zāi)、地震等使中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨了許多的不確定因素。我國(guó)為了社會(huì)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展施行可以說(shuō)是“硬著陸”的宏觀(guān)政策。今年年初到6月25日已經(jīng)6次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，提高到了17.5％。創(chuàng)了歷史的新高。從(圖2)可以看到，我國(guó)提高準(zhǔn)備金率的速度的頻繁?？磥?lái)抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱已經(jīng)成了很緊急的事情，我國(guó)也越來(lái)越依賴(lài)這一政策來(lái)降低通貨膨脹了。5月12日，我國(guó)發(fā)生的地震給我國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了很大的打擊，我國(guó)需用大量資金用來(lái)作災(zāi)后重建。從提高存款準(zhǔn)備金到對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)生影響，取得效果，需要很長(zhǎng)的時(shí)間，一般情況，央行采取措施以后，不可能馬上引起最終目標(biāo)的變化，需要通過(guò)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，慢慢影響各個(gè)單位的經(jīng)濟(jì)行為，從而對(duì)政策的最終目標(biāo)產(chǎn)生影響。因而從6月25日到9月25日，中間隔了3個(gè)月才降低存款準(zhǔn)備金率，由17.5％降到16.5％。說(shuō)明中國(guó)有點(diǎn)放松貨幣貸款，對(duì)災(zāi)后的基礎(chǔ)建設(shè)的重建予以支持。今年美國(guó)的“次貸危機(jī)”減小中國(guó)的出口。加大了國(guó)內(nèi)進(jìn)口商品成本，重創(chuàng)了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的信心，給國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)直接的損失。10月25日最新的消息，中國(guó)的存款準(zhǔn)備金率又下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，到了16％。用這種方法緩解目前金融市場(chǎng)的局面，提高金融市場(chǎng)信心，盡量減少“次貸危機(jī)”對(duì)我國(guó)的影響。

3對(duì)存款準(zhǔn)備金率的趨勢(shì)分析

從1998-1999年這條趨勢(shì)線(xiàn)先是下降的；從1999-2008年6月，這條趨勢(shì)線(xiàn)是一直上升的；從2008年6月-現(xiàn)在是下降的。整條曲線(xiàn)呈平放的S形狀。說(shuō)明這十年中國(guó)存款準(zhǔn)備金率由減小到調(diào)高再到減小的過(guò)程。

從(圖2)可以看到：從1998-1999年調(diào)整后與調(diào)整前的曲線(xiàn)比較，曲線(xiàn)是下降的斜率是比較小的，說(shuō)明調(diào)整是比較慢的。2003-2006年期間我國(guó)的存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整是平緩的微幅上升的。圖上在這一時(shí)間段的線(xiàn)段接近于一條水平橫線(xiàn)了。國(guó)家這段時(shí)間的宏觀(guān)調(diào)控通過(guò)這種緩慢的提升存款準(zhǔn)備金率來(lái)放緩增加貨幣投放的速度，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，出現(xiàn)通貨膨脹，可以說(shuō)此時(shí)的政策是非常明智的。從2006年9月-2008年6月，這段時(shí)間曲線(xiàn)上升的斜率比較大，而且經(jīng)過(guò)的調(diào)整點(diǎn)很多很密，說(shuō)明這段時(shí)間的調(diào)整是非常頻繁的。從2008年6月-目前曲線(xiàn)的斜率是向下的，而且經(jīng)過(guò)的亮點(diǎn)的距離也很短，說(shuō)明這段時(shí)間的調(diào)整相對(duì)于這十年來(lái)的調(diào)整的時(shí)間間隔還是很短了，速度還是很快了。