衍生金融工具的信息披露研究

[摘 要]衍生金融工具是金融自由化和國(guó)際金融創(chuàng)新的產(chǎn)物。隨著國(guó)際金融市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)的增大，人們對(duì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求日益增強(qiáng)，衍生金融工具作為一種較為理想的風(fēng)險(xiǎn)管理手段在20世紀(jì)80年代和90年代得到了迅速發(fā)展。衍生金融工具效應(yīng)具有二重性，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)又帶來(lái)了新的風(fēng)險(xiǎn)，衍生金融工具及其衍生交易市場(chǎng)的不斷發(fā)展，加大了金融風(fēng)險(xiǎn)的不確定性和復(fù)雜程度，使預(yù)防和化解金融風(fēng)險(xiǎn)更加困難。正確認(rèn)識(shí)衍生金融工具的特點(diǎn)和正負(fù)效應(yīng)，加強(qiáng)衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管和防范，是世界各國(guó)預(yù)防和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重大而緊迫的課題。如何及時(shí)、準(zhǔn)確、清晰地披露衍生金融工具信息，防范金融風(fēng)險(xiǎn)多年來(lái)一直是金融界和會(huì)計(jì)界討論的熱點(diǎn)。本文試圖通過(guò)分析衍生金融工具，為我國(guó)跨國(guó)企業(yè)投資提供一定的意見(jiàn)和建議，同時(shí)也為我國(guó)衍生金融工具披露制度的建設(shè)提供借鑒。

[關(guān)鍵詞]衍生金融工具 不確定性 風(fēng)險(xiǎn) 披露

作者簡(jiǎn)介：肖春悅 ，35歲，女，會(huì)計(jì)學(xué)碩士研究生，沈陽(yáng)職業(yè)技術(shù)學(xué)院，講師。

一、衍生金融工具與不確定性

社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使得金融工具不斷得到創(chuàng)新。特別是于20世紀(jì)70年代初的國(guó)際金融領(lǐng)域所發(fā)生的深刻變化，金融工具的不斷創(chuàng)新與衍生金融工具的采用給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。另外，近年來(lái)衍生金融工具不僅翻新速度快、數(shù)量大、品種多，而且運(yùn)用衍生金融工具進(jìn)行衍生金融交易也越來(lái)越多。衍生金融工具的運(yùn)用，具有很大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，有時(shí)可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨額的金融利潤(rùn)，但有時(shí)也可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨額的損失。衍生金融工具交易的收益不確定性和高度風(fēng)險(xiǎn)性不僅僅對(duì)金融市場(chǎng)的控制和管理提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，同時(shí)也對(duì)會(huì)計(jì)界產(chǎn)生了強(qiáng)大的沖擊。一般來(lái)說(shuō)，衍生金融工具的不確定性表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）高風(fēng)險(xiǎn)性。衍生金融工具本身是為規(guī)避金融價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的，運(yùn)作得當(dāng)可以降低基礎(chǔ)工具的風(fēng)險(xiǎn)。但其本身也存在風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)在《衍生金融工具管理指南》中指出，衍生金融工具具有信貸風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。更重要的是，衍生金融工具具有以小博大的杠桿性，交易時(shí)只需要付少量保證金即可簽定大額合約成互換不同的金融工具，一旦運(yùn)作不當(dāng)，便可能給企業(yè)帶來(lái)巨大損失。

（二）衍生金融工具的時(shí)態(tài)性是未來(lái)的。衍生金融工具是交易雙方通過(guò)對(duì)利率、匯率、股價(jià)等因素變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，約定在未來(lái)某一時(shí)間按一定條件進(jìn)行交易或選擇是否交易的和約。與傳統(tǒng)的即期交易相比，衍生金融工具交易均為將要在未來(lái)某個(gè)時(shí)間完成的交易，即其時(shí)間屬性是未來(lái)的。從合約的簽定到履行，金融工具的價(jià)格將可頂發(fā)生劇烈的變動(dòng)，金融估計(jì)具有不確定性。

除此之外，衍生金融工具的不確定性還表現(xiàn)在具有高度技術(shù)性、復(fù)雜性等特點(diǎn)，這些決定了衍生金融工具披露與一般財(cái)務(wù)報(bào)表中披露相比具有一定的特殊性，同時(shí)也加大了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。

二、衍生金融工具的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)

衍生金融工具的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)主要表現(xiàn)在以下兩方面：

（一）衍生金融工具是在基礎(chǔ)性金融工具的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。無(wú)論衍生金融工具如何的復(fù)雜，它都不可能憑空出世，自身獨(dú)立存在，它總是以一種或幾種金融現(xiàn)貨為基礎(chǔ)。金融現(xiàn)貨的價(jià)格支配著衍生金融工具價(jià)格的變化。20世紀(jì)70年代以來(lái)的金融創(chuàng)新都是以金融現(xiàn)貨的轉(zhuǎn)變，金融現(xiàn)貨成為詮釋衍生金融工具的重要因素。所以，金融現(xiàn)貨是衍生金融工具的標(biāo)的，而某一衍生金融工具又可進(jìn)一步成為金融現(xiàn)貨另一衍生金融工具的標(biāo)的。

（二）衍生金融工具的本質(zhì)是一種合約。作為合約，首先是一種雙方的法律行為，這種行為具體表現(xiàn)為一種要約或承諾，要約或承諾達(dá)成一致，也就是雙方當(dāng)事人對(duì)合約所約定的內(nèi)容意思表示一致。盡管雙方當(dāng)事人在買(mǎi)賣(mài)衍生金融工具時(shí)，不一定追究工具上所列示內(nèi)容沒(méi)有意思表示。恰恰相反，正因衍生金融工具都是高度標(biāo)準(zhǔn)化的，所以，在當(dāng)事人決定買(mǎi)近或賣(mài)出某項(xiàng)衍生金融工具時(shí)，就已經(jīng)表明他們對(duì)該項(xiàng)工具所載內(nèi)容的默許；其次，合約所代表的是一種權(quán)利義務(wù)關(guān)系，權(quán)利義務(wù)關(guān)系如何設(shè)立、變更和終止構(gòu)成了合約的全部?jī)?nèi)容。

三、衍生金融工具會(huì)計(jì)確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的重新制定

在衍生金融工具交易的情況下，如何進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)，是一項(xiàng)非常棘手的難題，其相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬是否轉(zhuǎn)移以及轉(zhuǎn)移的程度也存在著高度的不確定性，因此決定了衍生金融工具確認(rèn)的復(fù)雜性：

（一）在締結(jié)合同時(shí)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行金融資產(chǎn)負(fù)債的初次確認(rèn)。

（二）已經(jīng)確認(rèn)的金融資產(chǎn)負(fù)債，到未來(lái)交易發(fā)生之前這段時(shí)間內(nèi)，盡管其風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)酬既定，并且也無(wú)實(shí)質(zhì)性變化，但由于匯率價(jià)格相關(guān)方面發(fā)生了變化從而引起其公允價(jià)值的相應(yīng)變化，故須進(jìn)行再次確認(rèn)。

（三）當(dāng)合同約定的未來(lái)交易發(fā)生時(shí)，企業(yè)也即喪失相應(yīng)的權(quán)利及義務(wù)，這時(shí)應(yīng)當(dāng)確認(rèn)金融資產(chǎn)與負(fù)債，即所謂的終止確認(rèn)，并將賬面與實(shí)際金額之差計(jì)入當(dāng)期損益。

四、衍生金融工具的會(huì)計(jì)計(jì)量

會(huì)計(jì)計(jì)量應(yīng)該真實(shí)地反映被計(jì)量對(duì)象的價(jià)值，為投資者和決策者提供相關(guān)的可靠信息。由于衍生金融工具在交易時(shí)并不具備歷史成本，因此對(duì)其采用公允價(jià)值計(jì)量更適宜。國(guó)際會(huì)計(jì)委員會(huì)根據(jù)企業(yè)管理當(dāng)局的持有目的和意圖，將企業(yè)持有的金融資產(chǎn)和負(fù)債分為三類(lèi)，并對(duì)這三類(lèi)不同的金融資產(chǎn)和負(fù)債采用不同的計(jì)量基礎(chǔ)。

（一）如果企業(yè)打算將金融資產(chǎn)和金融負(fù)債長(zhǎng)期持有或者持有至到期日，原則上按初始確認(rèn)時(shí)的公允價(jià)值計(jì)量，無(wú)需處理其后因公允價(jià)值變動(dòng)而形成的損益。

（二）如果企業(yè)是為了保值目的而持有金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，則按報(bào)表日的公允價(jià)值或現(xiàn)行市價(jià)進(jìn)行計(jì)量。因公允價(jià)值或現(xiàn)行市價(jià)變動(dòng)所形成的損益，則在所保值的資產(chǎn)或負(fù)債公允價(jià)值變動(dòng)所形成的損益得到確認(rèn)時(shí)才計(jì)入損益表。如果所保值的對(duì)象是未來(lái)交易，則將因公允價(jià)值或現(xiàn)行市價(jià)變動(dòng)所形成的損益予以遞延。

（三）如果企業(yè)持有的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債不屬于上述兩種情況，則按報(bào)表日的公允價(jià)值或現(xiàn)行市價(jià)進(jìn)行計(jì)價(jià)，因公允價(jià)值變動(dòng)引起的損益計(jì)入當(dāng)期損益。

五、衍生金融工具的會(huì)計(jì)披露

會(huì)計(jì)披露的目的，在于報(bào)表使用者及時(shí)、正確地了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量有關(guān)方面的信息，以便于作出正確的預(yù)測(cè)和決策。但是，衍生金融工具所特有的衍生性和杠桿性使得企業(yè)有可能面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生巨額的損失，必須改進(jìn)現(xiàn)有的會(huì)計(jì)報(bào)表模式，對(duì)衍生金融工具相關(guān)信息進(jìn)行充分披露。由于目前我國(guó)衍生金融工具的使用還不太廣泛，而且政府監(jiān)管比較嚴(yán)格，因此，可以根據(jù)不同企業(yè)的情況及衍生金融工具交易量的大小和目的來(lái)規(guī)定是必須編制附加的報(bào)表，還是僅在附注中披露即可。另外，在充分披露衍生金融工具的信息時(shí)，應(yīng)當(dāng)包括：一是持有或發(fā)行衍生金融工具的目的，衍生金融工具的面值或合約金融；二是衍生金融工具相關(guān)的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)等；三是衍生金融工具的會(huì)計(jì)政策和管理政策，如何確認(rèn)和計(jì)量衍生金融工具，如何確認(rèn)和計(jì)量相關(guān)的損益等。

六、目前我國(guó)關(guān)于衍生金融工具投資的制度現(xiàn)狀

我國(guó)十分注意衍生金融工具交易的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。對(duì)于衍生金融工具交易，我國(guó)不斷發(fā)布各項(xiàng)規(guī)章制度：國(guó)務(wù)院1998年８月發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場(chǎng)的通知》中規(guī)定：“取得境外期貨業(yè)務(wù)許可證的企業(yè)，在境外期貨市場(chǎng)只允許進(jìn)行套期保值，不得進(jìn)行投機(jī)交易?！?999年６月，以國(guó)務(wù)院令發(fā)布的《期貨交易管理暫行條例》第四條規(guī)定：“期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行。禁止不通過(guò)期貨交易所的場(chǎng)外期貨交易?！钡谒氖藯l規(guī)定：“國(guó)有企業(yè)從事期貨交易，限于從事套期保值業(yè)務(wù)，期貨交易總量應(yīng)當(dāng)與其同期現(xiàn)貨交易量總量相適應(yīng)?！?001年10月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理制度指導(dǎo)意見(jiàn)》第二條規(guī)定：“獲得境外期貨業(yè)務(wù)許可證的企業(yè)在境外期貨市場(chǎng)只能從事套期保值交易，不得進(jìn)行投機(jī)交易?！?/p>

我國(guó)自2004年3月起施行了《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，該辦法實(shí)施的范圍為在我國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的銀行、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司、汽車(chē)金融公司法人，以及外國(guó)銀行在中國(guó)境內(nèi)的分行。目前，我國(guó)證監(jiān)會(huì)共計(jì)批準(zhǔn)中石油、中石化、中航油等27家企業(yè)可以進(jìn)行衍生金融工具的交易。

七、企業(yè)投資衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)控制策略

以上一系列事件說(shuō)明，必須對(duì)衍生金融工具的投資風(fēng)險(xiǎn)加以必要的控制，不能任其作為表外業(yè)務(wù)游離于會(huì)計(jì)報(bào)表之外。如果對(duì)該項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)極大的投機(jī)行為予以適當(dāng)?shù)呐?，有適當(dāng)?shù)臋C(jī)制予以約束，提醒管理層和所有者的高度關(guān)注，就不會(huì)發(fā)生等事態(tài)無(wú)法收拾以后的巴林銀行殘局和中航油的艱難重組。對(duì)企業(yè)衍生金融工具投資的風(fēng)險(xiǎn)控制，可以從以下幾方面入手：

（一）制定嚴(yán)格的操作規(guī)程，禁止過(guò)度投機(jī)，完善內(nèi)部治理制度，杜絕“越陷越深、無(wú)法自拔”。建立嚴(yán)格的衍生金融工具使用、授權(quán)和核準(zhǔn)制度。企業(yè)使用衍生金融工具應(yīng)由高級(jí)管理部門(mén)、董事會(huì)或相關(guān)的專(zhuān)門(mén)委員會(huì)如審計(jì)委員會(huì)、財(cái)務(wù)委員會(huì)授權(quán)核準(zhǔn)，并進(jìn)行合法、合規(guī)性檢查；衍生金融工具的授權(quán)、執(zhí)行和記錄必須嚴(yán)格分工。如由獨(dú)立于初始交易者的負(fù)責(zé)人授權(quán)批準(zhǔn)，由獨(dú)立于初始交易者的其他人員負(fù)責(zé)接收來(lái)自交易對(duì)方對(duì)交易的確認(rèn)憑證；對(duì)交易伙伴的信譽(yù)進(jìn)行評(píng)估，并采取措施控制交易伙伴的信用風(fēng)險(xiǎn)；建立健全的衍生金融工具保管制度和定期盤(pán)點(diǎn)核對(duì)制度；建立投機(jī)項(xiàng)目的投資限額制度，規(guī)定衍生金融工具投資的最高限額，將風(fēng)險(xiǎn)控制在可以接受的程度之內(nèi)；嚴(yán)格限定衍生金融工具的適用范圍，除為了規(guī)避實(shí)際外貿(mào)業(yè)務(wù)中的不確定風(fēng)險(xiǎn)以外，禁止從事以投機(jī)為手段的投資行為。

（二）加大對(duì)操作人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)和職業(yè)道德教育，提高他們的職業(yè)水平和道德水準(zhǔn)。衍生金融工具不斷創(chuàng)新，種類(lèi)眾多，業(yè)務(wù)操作人員必須認(rèn)真學(xué)習(xí)和分析各種衍生金融工具的特點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)加強(qiáng)職業(yè)道德教育，避免巴林銀行事件中因業(yè)務(wù)人員越權(quán)違規(guī)操作所帶來(lái)的巨額經(jīng)濟(jì)損失。另外，必須使用信得過(guò)的交易人員，做到核心機(jī)密內(nèi)部人掌握。中航油參與此次交易、掌握交易核心機(jī)密的交易員，均是外籍人，來(lái)自澳大利亞、日本、韓國(guó)等國(guó)。像這種核心機(jī)密被外籍人士掌握和運(yùn)作，即使在美國(guó)這樣的國(guó)家也是很少出現(xiàn)的。在美國(guó)的高盛、摩根士丹利等公司，掌握最核心機(jī)密的關(guān)鍵位置交易員，一般都是美國(guó)人。

（三）實(shí)施嚴(yán)格的信息披露制度，加強(qiáng)外部監(jiān)管，將作為“表外業(yè)務(wù)”納入到表內(nèi)披露。中航油從事場(chǎng)外交易歷時(shí)一年多，從最初的200萬(wàn)桶發(fā)展到出事時(shí)的5200萬(wàn)桶，一直未向中國(guó)航油集團(tuán)公司報(bào)告，中國(guó)航油集團(tuán)公司也沒(méi)有發(fā)現(xiàn)。

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深化、金融市場(chǎng)的逐步國(guó)際化，衍生金融工具也必將在我國(guó)迅速發(fā)展起來(lái)。因而，我國(guó)必須完善法規(guī)制度，使企業(yè)在投資或投機(jī)衍生金融產(chǎn)品時(shí)有據(jù)可依、有章可循，能夠?qū)Ω唢L(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)施必要的風(fēng)險(xiǎn)控制，以避免類(lèi)似中航油事件的再次發(fā)生。

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