當(dāng)前海南證券與資本市場發(fā)展面臨的問題及對策分析

符瑞武 洪傳堯 盧 米

摘要:目前,我國資本市場發(fā)展速度加快,規(guī)模進一步加大,但是,海南證券與資本市場發(fā)展明顯滯后。文章在分析當(dāng)前海南證券與資本市場發(fā)展面臨的問題的基礎(chǔ)上,提出了有關(guān)對策建議。

關(guān)鍵詞:證券金融機構(gòu);資本市場;上市公司

中圖分類號:F832 文獻標(biāo)識碼:A

文章編號:1674-1145(2009)33-0182-02

海南是全國最早試行股份制改革和證券市場建設(shè)的地區(qū)之一,股份制改革之初,海南曾在中國資本市場上創(chuàng)造了多個第一。然而,由于受房地產(chǎn)市場泡沫破裂、國家宏觀調(diào)控政策和區(qū)域金融危機等因素的影響,海南一大批金融機構(gòu)在2000年前后出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉風(fēng)潮,多家上市公司也因經(jīng)營陷入困境而被并購易名,曾經(jīng)輝煌一時的海南資本市場由此陷入了停滯甚至是倒退的階段。目前,海南證券期貨業(yè)金融機構(gòu)的數(shù)量較少,規(guī)模偏小,市場排名靠后,信托、基金公司基本上沒有。2002年8月,第一投資(現(xiàn)更名為ST筑信)上市后,在長達7年多全國資本市場大發(fā)展的時期當(dāng)中,海南并無新公司在A股上市,直至2009年9月,海峽航運獲準(zhǔn)上市后才打破這一多年無新股上市的尷尬局面。截至2009年6月30日,海南轄區(qū)現(xiàn)有20家境內(nèi)上市公司、2家證券公司、26家證券營業(yè)部、3家證券咨詢服務(wù)機構(gòu)和4家期貨公司,其中2家證券公司總資產(chǎn)56.23億元,凈資產(chǎn)18.74億元,凈資本15.94億元,實現(xiàn)營業(yè)收入3.35億元,凈利潤1.04億元。

一、海南證券與資本市場發(fā)展的困境

(一)資本市場規(guī)模偏小,服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展的作用較為有限

目前,海南的上市公司絕大多數(shù)在20世紀(jì)90年代上市,產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)不牢,規(guī)范程度不高,多數(shù)公司前期不是以房地產(chǎn)為主業(yè)就是有較多資產(chǎn)投入房地產(chǎn)業(yè),沒有形成與海南優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)相結(jié)合的主營業(yè)務(wù)。而在90年代中前期海南房地產(chǎn)泡沫破裂和20世紀(jì)初期區(qū)域金融危機爆發(fā)后,海南經(jīng)濟發(fā)展較為緩慢,這使得在海南的上市企業(yè)未能充分分享到中國經(jīng)濟增長所帶來的發(fā)展機遇。1992年至2007年底,海南共有26家公司在國內(nèi)主板上市,但截至2008年末,海南上市公司因被收購、兼并、退市等原因,數(shù)量不升反降,減少到目前的20家,其中超過一半以上的上市公司第一大股東為外地企業(yè)。截至2008年末,海南共有境內(nèi)上市公司20家,占同期全國境內(nèi)上市公司總家數(shù)的1.24%,股票23只,其中A股20只,B股3只(均同時發(fā)行了A股)。從整體上看,海南上市公司不僅數(shù)量較少、融資金額小,而且業(yè)績分化較為明顯、資產(chǎn)質(zhì)量普遍較差,虧損公司比較大,部分公司資產(chǎn)負債率較高,財務(wù)風(fēng)險大,市場排名落后。因此,海南資本市場對區(qū)域經(jīng)濟建設(shè)的參與度較低,大部分上市企業(yè)仍無法利用資本市場分散金融風(fēng)險,服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展的功能并未得到充分發(fā)揮。

(二)證券業(yè)金融機構(gòu)整體實力較弱,抗風(fēng)險能力不強

海南轄區(qū)現(xiàn)有2家證券公司、26家證券營業(yè)部、3家證券咨詢服務(wù)機構(gòu)和4家期貨公司。其中金元、萬和兩家證券公司屬于注冊地與經(jīng)營地分離的證券機構(gòu),它們在國內(nèi)證券業(yè)中的整體排名較為落后。而海南期貨業(yè)在經(jīng)歷一系列的風(fēng)險處置之后,發(fā)展速度較為緩慢,整個行業(yè)規(guī)模偏小、整體實力較弱、抗風(fēng)險能力不強。目前,海南證券期貨金融機構(gòu)存在的主要問題有:一是資產(chǎn)規(guī)模小、抗風(fēng)險能力弱、業(yè)務(wù)范圍窄、盈利模式單一、缺乏核心競爭力、發(fā)展后勁不足,隨著行業(yè)競爭的加劇,其發(fā)展明顯落后于全國行業(yè)平均水平。二是資源過于集中、行業(yè)競爭激烈。海南24家證券營業(yè)部有22家分布在海口市,而4家期貨公司主要業(yè)務(wù)均集中在?？?。但是,?？谫Y本市場規(guī)模本身并不大,資金實力強的大客戶資源又較少,證券期貨服務(wù)資源卻高度集中,行業(yè)競爭因此較為激烈,這也制約了證券期貨機構(gòu)的發(fā)展。三是期貨公司內(nèi)控制度有待于進一步完善。目前,海南部分期貨公司仍存在一些不規(guī)范行為,如關(guān)聯(lián)方占用期貨公司資本金,高管配備不齊、未能形成合理的經(jīng)理層分工以及有效的內(nèi)部控制等,而在關(guān)鍵崗位人員配備、居間人管理和業(yè)務(wù)開展等方面也存在不規(guī)范行為。

(三)市場主體發(fā)展質(zhì)量不高,整體經(jīng)營效益不佳

從上市公司的情況看,海南20家上市公司近10年來年報披露的數(shù)據(jù)表明,海南上市公司發(fā)展質(zhì)量不容樂觀:一是公司整體業(yè)績差,其平均每股收益和平均凈資產(chǎn)收益率均遠低于全國平均水平,2008年海南上市公司虧損面達到35%,遠高于全國平均虧損面(15.6%)。二是主業(yè)不明晰。大部分上市公司主業(yè)不強,甚至有萎縮的跡象,主營業(yè)務(wù)盈利能力較差,較多公司的利潤主要來自非經(jīng)常性損益。三是少數(shù)上市公司面臨較大的退市風(fēng)險,例如,*ST聯(lián)油重組工作困難重重,公司董事會和經(jīng)理班子近乎癱瘓;*ST筑信債務(wù)危機隨時可能爆發(fā);欣龍控股和珠江控股如不能在2009年扭虧為盈就要暫停上市。2008年,海南20家上市公司共實現(xiàn)凈利潤-12.79億元,平均每股收益為-0.0934元,平均凈資產(chǎn)收益率為-5.64%。其中,有7家公司出現(xiàn)虧損,海南椰島則是上市以來首度虧損,海南航空也創(chuàng)上市以來虧損額之最。此外,珠江控股和欣龍控股因連續(xù)兩年虧損被*ST處理,使轄區(qū)的ST公司達到7家,這使得ST公司占海南上市公司的比例達35%,居全國各省(區(qū))之首。此外,當(dāng)前嚴(yán)峻的經(jīng)濟形勢對海南上市公司造成很大沖擊,不少公司經(jīng)營風(fēng)險上升,盈利壓力加大。

(四)缺乏有實力的地方證券金融機構(gòu),專業(yè)人才資源匱乏

證券與資本市場的發(fā)展離不開地方有關(guān)政府部門的支持。近年來,許多省市的地方政府依托其強大的經(jīng)濟基礎(chǔ)和已有的證券與資本市場平臺,打造出很多有競爭力的地方證券金融機構(gòu),例如江蘇省的華泰證券、廣東省的廣發(fā)證券、四川省的西南證券等。這些具有當(dāng)?shù)卣尘暗娜虣C構(gòu)不僅有效利用了當(dāng)?shù)亟鹑谫Y源和資本要素進行發(fā)展壯大,而且有力地促進了當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟增長和證券與資本市場的發(fā)展。海南由于經(jīng)濟發(fā)展制約、歷史遺留問題等原因,目前仍缺乏有實力的地方證券金融機構(gòu),這使得海南的金融資源和資本要素得不到有效整合,也導(dǎo)致了海南證券與資本市場發(fā)展速度得不到進一步提升。此外,證券行業(yè)是一個智力密集、專業(yè)化程度高的行業(yè),其快速發(fā)展必然要依靠高素質(zhì)的專業(yè)人才。然而目前海南證券業(yè)專業(yè)的高素質(zhì)人才資源較為匱乏,從業(yè)人員素質(zhì)有待進一步提高,例如海南證券業(yè)高學(xué)歷從業(yè)人員所占比重仍然偏低。截至2009年6月末,海南證券業(yè)從業(yè)人員1366人,其中碩士以上學(xué)歷193人,占比14.13%;本科學(xué)歷661人,占比48.34%。

二、對策分析

(一)培育上市公司的核心競爭力,推動更多的地方企業(yè)上市

對于海南資本市場規(guī)模偏小、上市公司整體效益不佳、缺乏核心競爭力的情況。首先,要制定并明確鼓勵發(fā)展以高新技術(shù)為主、適合海南省情和市場發(fā)展的企業(yè)。其次,要加快上市公司現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè),完善法人治理結(jié)構(gòu),規(guī)范上市公司信息披露機制,提高其規(guī)范運作水平。再次,政府有關(guān)部門要關(guān)注和珍惜海南上市公司的“殼資源”,積極引導(dǎo)省內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)“借殼上市”,進行實質(zhì)性重組,以改變海南上市公司資產(chǎn)質(zhì)量不高的現(xiàn)狀,同時也使得海南的優(yōu)勢企業(yè)能夠借助資本市場做大做強。此外,應(yīng)加大力度推動更多的優(yōu)質(zhì)公司上市,以改變海南上市公司的結(jié)構(gòu),打造良好的區(qū)域上市板塊。最后,要注重提高上市公司管理人員素質(zhì),建立有效的人才選拔機制和完善的人力資源管理體制。

(二)提高風(fēng)險抵御能力,鼓勵做優(yōu)做強

對于海南的證券期貨金融機構(gòu)而言,首先,要積極引導(dǎo)證券公司采取增資擴股、引入新戰(zhàn)略投資者、爭取上市等方式不斷充實資本實力,增強抵抗風(fēng)險的能力;其次,期貨經(jīng)紀(jì)機構(gòu)要加強對注冊資本金的管理,提高風(fēng)險監(jiān)控能力,規(guī)范期貨保證金存取業(yè)務(wù),落實保證金封閉管理辦法和責(zé)任制,保證客戶資金和自由資金的安全;再次,應(yīng)繼續(xù)加強風(fēng)險管理力度,進一步完善內(nèi)控制度,確保規(guī)范經(jīng)營;最后,在有效控制風(fēng)險的前提下創(chuàng)新經(jīng)營模式、業(yè)務(wù)產(chǎn)品、組織體系和激勵約束機制,拓寬新的業(yè)務(wù)發(fā)展渠道,形成多元化的客戶結(jié)構(gòu),提高風(fēng)險抵御能力和競爭能力,保持經(jīng)營發(fā)展的穩(wěn)定性。此外,證券期貨金融機構(gòu)應(yīng)明確市場定位,制定長期發(fā)展戰(zhàn)略,并著力打造核心競爭力,在確保規(guī)范經(jīng)營的基礎(chǔ)上做優(yōu)做強。

(三)整合省內(nèi)資源,打造有競爭力的地方券商

地方證券金融機構(gòu)是地方金融市場和金融體系的重要組成部分,與商業(yè)銀行、保險機構(gòu)、金融投資公司等連成一體,形成地方乃至區(qū)域完整的金融體系和金融市場。全國性券商服務(wù)重點不在地方,地方資源只是其盈利的對象和市場份額的一部分,而地方券商服務(wù)地方經(jīng)濟重點明確,具有天時、地利、人和的特定優(yōu)越條件,在整合地方資源、融通經(jīng)濟環(huán)節(jié),促進地方經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著不可替代的作用。因此,海南有關(guān)部門不僅應(yīng)重視地方證券金融機構(gòu)的發(fā)展,而且應(yīng)結(jié)合海南經(jīng)濟金融長遠發(fā)展、資本市場需求和省內(nèi)金融機構(gòu)的實際狀況,整合省內(nèi)資源,組成一家規(guī)模相對較大、有一定競爭力的地方證券金融機構(gòu),從而實現(xiàn)海南資本與證券市場的跨越式發(fā)展。

(四)出臺相關(guān)扶持政策,加強人才隊伍建設(shè)

政府部門的金融扶持政策對證券與資本市場的發(fā)展至關(guān)重要。對海南而言,各有關(guān)部門不僅要高度重視政策支持對證券與資本市場發(fā)展的促進作用,而且應(yīng)制定證券業(yè)發(fā)展不同階段的戰(zhàn)略規(guī)劃、明確發(fā)展目標(biāo)。在證券業(yè)人才隊伍建設(shè)方面,海南證券業(yè)應(yīng)在加強對在職人才培訓(xùn)與教育的同時,創(chuàng)造條件加大對高素質(zhì)專業(yè)人才的吸引力度,形成合理的人才層次與企業(yè)家隊伍,從而為海南證券業(yè)的創(chuàng)新與可持續(xù)發(fā)展打好堅實的人力資源基礎(chǔ)。

作者簡介:符瑞武(1981- ),男,海南文昌人,供職于中國人民銀行?？谥行闹薪鹑诜€(wěn)定處,碩士,研究方向:金融穩(wěn)定理論與實務(wù);洪傳堯(1977- ),男,海南?？谌?中國人民銀行?？谥行闹懈敝魅慰茊T,經(jīng)濟師,研究方向:金融體制改革;盧米(1980- ),男,海南瓊海人,中國人民銀行?？谥行闹懈敝魅慰茊T,碩士。