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    中國(guó)高儲(chǔ)蓄率辨?zhèn)?/h1>
    2009-03-29 03:43:24劉煜輝
    中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息 2009年15期
    關(guān)鍵詞:儲(chǔ)蓄率儲(chǔ)蓄家庭

    劉煜輝

    到底是“高儲(chǔ)蓄必然高投資”,還是“高投資必然高儲(chǔ)蓄”?

    最近我們聽到最多的聲音是,“想要中國(guó)老百姓消費(fèi)太難,擴(kuò)大投資是次優(yōu)選擇”,“不要妖魔化投資”。

    邏輯是這樣的:儲(chǔ)蓄率不能有效降低前,或者說消費(fèi)率不能有效提高前,吸收掉這些儲(chǔ)蓄只有兩個(gè)選擇,一是投資,一是出口;如果出口不能指望,就剩下投資,否則經(jīng)濟(jì)要平衡,就只能減產(chǎn)出(通貨緊縮)。為了免于通縮,于是擴(kuò)大投資成了次優(yōu)選擇。通縮成了邏輯的起點(diǎn),而它本應(yīng)該是高儲(chǔ)蓄的邏輯歸宿。

    中國(guó)高儲(chǔ)蓄率的由來

    還是回到起點(diǎn),看看中國(guó)的高儲(chǔ)蓄率是怎么來的。

    現(xiàn)在關(guān)于中國(guó)家庭儲(chǔ)蓄率的解釋相當(dāng)充分。中國(guó)的人口參與率還在提高(能持續(xù)至2015年),贍養(yǎng)比例一直在降低,人口紅利依然為正,加上工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和市場(chǎng)化改革等,所以中國(guó)的家庭儲(chǔ)蓄率近20年來一直維持在高位20%上下,低的時(shí)候17%,高的時(shí)候22.9%,比想象的要穩(wěn)定得多。和中國(guó)情況類似的印度是22%,日本在進(jìn)入老年化前(上世紀(jì)90年代前),家庭儲(chǔ)蓄率也在15%~20%的高位。以上因素足以解釋,中國(guó)目前的家庭儲(chǔ)蓄率是符合一國(guó)發(fā)展的基本規(guī)律的。

    但是從1999年到2007年,中國(guó)的儲(chǔ)蓄率勁升了14.4個(gè)百分點(diǎn),大致是這樣分配的:家庭貢獻(xiàn)了2.7個(gè)百分點(diǎn)(家庭儲(chǔ)蓄率從1999年的20.2%上升至2007年的22.9%),政府貢獻(xiàn)了5.4個(gè)百分點(diǎn)(政府儲(chǔ)蓄率從1999年的2.7%上升至2007年的8.1%),企業(yè)貢獻(xiàn)了6.3個(gè)百分點(diǎn)(企業(yè)儲(chǔ)蓄率從1999年的13.7%上升至2007年的20%)。

    一切盡在不言中。人口紅利、工業(yè)化、城鎮(zhèn)化能夠充分解釋中國(guó)的家庭高儲(chǔ)蓄率的合理性,卻無法解釋近年來中國(guó)儲(chǔ)蓄率的激增。

    “高儲(chǔ)蓄必然高投資”,我看這是官方最近為擴(kuò)大投資的合理性所作的注釋。當(dāng)然高儲(chǔ)蓄,意味著資金的價(jià)格相對(duì)低廉,但也不盡然。我們看到,大部分私人部門獲得融資的成本,要遠(yuǎn)高于國(guó)有企業(yè)。關(guān)鍵還是要看高儲(chǔ)蓄掌控在誰手中。

    而筆者以為,“高投資必然高儲(chǔ)蓄”,這似乎倒是“必然”的。投資拉動(dòng)決定著國(guó)民收入的初次分配必然偏向于政府和資本(要素)的實(shí)際掌控者,這是個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)律,如果沒有有效的二次分配調(diào)節(jié)的話,勞動(dòng)報(bào)酬和居民儲(chǔ)蓄所占份額將越來越萎縮:勞動(dòng)報(bào)酬占比持續(xù)下降,從1997~2007年,中國(guó)的勞動(dòng)者報(bào)酬占GDP的比重從53.4%下降至39.74%;中國(guó)的資本收入占比持續(xù)上升,企業(yè)營(yíng)業(yè)盈余占GDP的比重從21.23%上升至31.29%;政府預(yù)算內(nèi)財(cái)政收入占GDP比重從10.95%上升至20.57%,若加上預(yù)算外收入、政府土地出讓收入與中央和地方國(guó)企每年的未分配利潤(rùn),政府的大預(yù)算收入幾乎占到了國(guó)民收入的30%。

    所以我們看到,在中國(guó),政府和企業(yè)的高儲(chǔ)蓄促成了高投資,而高投資反轉(zhuǎn)過來又進(jìn)一步做大了政府和企業(yè)的儲(chǔ)蓄,于是乎國(guó)內(nèi)家庭形成的購買力會(huì)越來越無法消費(fèi)掉投資形成的產(chǎn)能,這些產(chǎn)能只能銷往國(guó)外,變成順差。中國(guó)經(jīng)常賬戶順差由2001年的174億美元上升至2008年的4400億美元,占GDP的比重也由1.3%上升至10%。周而復(fù)始,直至有一天外部需求真的垮了,這個(gè)循環(huán)會(huì)徹底完蛋。

    而我們現(xiàn)在的辦法居然是,期望進(jìn)一步加大投資,以消化掉前一期已經(jīng)不能為出口吸收掉的儲(chǔ)蓄,強(qiáng)行要重續(xù)這個(gè)循環(huán)。那么,筆者要問,由投資而來的下一期新增的儲(chǔ)蓄怎么辦?

    目前,我們自己在給自己造一條“懸河”,儲(chǔ)蓄會(huì)越來越高,而消費(fèi)越來越小。

    深層次的體制問題

    當(dāng)然,如何促成的這個(gè)循環(huán),背后有更深層次的體制問題。

    在一個(gè)各級(jí)政府壟斷性地掌握了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需的幾乎全部要素和資源的國(guó)家,只要他們?cè)敢猓诶碚撋峡梢酝ㄟ^將要素及資源價(jià)格降至最低來支持投資的擴(kuò)張。于是我們就看到,在一個(gè)人均資源占有量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界平均水平的國(guó)家,中國(guó)卻有著低廉的資金價(jià)格,超低的能源價(jià)格、水價(jià),超低的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn),超級(jí)的稅收優(yōu)惠。當(dāng)然,這些更多是流向符合政府利益的方向和部門。

    林毅夫教授曾把中國(guó)的高儲(chǔ)蓄歸結(jié)為經(jīng)濟(jì)體制中有三方面的剩余扭曲,包括金融上的“劫貧濟(jì)富”、資源暴利和壟斷暴利。

    首先是金融結(jié)構(gòu)的扭曲。中國(guó)的金融結(jié)構(gòu)基本由四大國(guó)有銀行和股票市場(chǎng)構(gòu)成。但是,能夠從大型銀行和股票市場(chǎng)融資的,往往是那些大型企業(yè)和富裕階層,而雇用了超過80%中國(guó)勞動(dòng)力的中小企業(yè)卻還不能充分享受到金融服務(wù)。此外,這種金融結(jié)構(gòu)人為壓低了利率,導(dǎo)致用低存款利率向窮人吸收存款,再用低貸款利率貸給大型企業(yè)和富人,相當(dāng)于窮人在補(bǔ)貼富人,從而導(dǎo)致收入分配進(jìn)一步惡化。

    其次,中國(guó)雖然資源匱乏,但資源稅卻至今幾乎為零。那些被批準(zhǔn)使用資源的人幾乎都是在免費(fèi)使用,從而獲取暴利。

    最后是壟斷行業(yè)的超額利潤(rùn)。而這些壟斷部門很少分紅,國(guó)資委從2007年才開始要求部分國(guó)企象征性地按照稅后利潤(rùn)的10%或5%分紅,而美國(guó)政府部門工業(yè)企業(yè)的分紅水平在50%以上。

    根據(jù)中歐商學(xué)院學(xué)者黃少卿測(cè)算,由于人為壓制存款利率,企業(yè)部門至少少支付了3個(gè)百分點(diǎn)的貸款利率給家庭,約合7850億元;若企業(yè)部門給2億農(nóng)民工支付了占他們工資總額20%左右的社會(huì)保障金,約合4000億元:若提高國(guó)有企業(yè)分紅比例至50%,可以增加居民收入大約2550億元。僅此三項(xiàng),中國(guó)的家庭在2007年就可以多收入1.455萬億元。

    而這部分收入如果留在企業(yè)部門,則100%成為了儲(chǔ)蓄。如果轉(zhuǎn)移到家庭部門,按照當(dāng)前中國(guó)居民的邊際儲(chǔ)蓄傾向0.3計(jì)算,則這一收入結(jié)構(gòu)的調(diào)整將使中國(guó)減少大約1萬億元的儲(chǔ)蓄,從而使整個(gè)經(jīng)濟(jì)的儲(chǔ)蓄率下降足足4個(gè)百分點(diǎn)。

    這種調(diào)整還沒有考慮改變資源配置方向的根本性的結(jié)構(gòu)性變革。比如通過大幅提高資源稅率,抑制重化工和資本密集型行業(yè)粗放式增長(zhǎng);比如大幅降低私人部門和中小企業(yè)的稅負(fù),支持其向先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型。

    從本質(zhì)上講,中小企業(yè)才有利于就業(yè),有利于收入。如此,微觀上個(gè)體的效率決策,卻創(chuàng)造出一個(gè)宏觀上更公平和可持續(xù)發(fā)展的分配結(jié)構(gòu)。解決了勞動(dòng)者收入問題,最終就能形成中產(chǎn)階層的橄欖型社會(huì)結(jié)構(gòu)。而中產(chǎn)階層意味著什么?意味著住房和汽車等耐用消費(fèi)品市場(chǎng)。如果再加上社會(huì)保障和中國(guó)的城市化提速,那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來將是一個(gè)何等的光明前景。

    所以,解決中國(guó)儲(chǔ)蓄率的問題,到底是用一個(gè)高的投資率去維系一條高儲(chǔ)蓄的“懸河”,還是進(jìn)行結(jié)構(gòu)改革、形成合理的生產(chǎn)要素價(jià)格體系,優(yōu)化資源配置,增加勞動(dòng)者報(bào)酬在整個(gè)國(guó)民收入中的比重,從而形成經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)?答案是不言自明的。

    儲(chǔ)蓄率過高的應(yīng)對(duì)政策

    日前,在北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院“青年金融家領(lǐng)導(dǎo)力夏令營(yíng)”開營(yíng)儀式上,對(duì)于儲(chǔ)蓄率過高的問題,央行行長(zhǎng)周小川給出了自己的見解:“企業(yè)儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)是中國(guó)儲(chǔ)蓄率增長(zhǎng)的主要原因;而鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展、大力發(fā)展服務(wù)業(yè),是減少企業(yè)”強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄的關(guān)鍵所在。

    中國(guó)儲(chǔ)蓄率持續(xù)偏高,主要是近年來民營(yíng)企業(yè)強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄所致,應(yīng)對(duì)之策是放開民間投資,尤其是在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域。周小川認(rèn)為,政府在分析抗擊金融危機(jī)的一攬子計(jì)劃后,再度意識(shí)到民營(yíng)企業(yè)是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的重要力量,而服務(wù)業(yè)是吸收就業(yè)的一個(gè)更廣闊天地。

    周小川指出,全球經(jīng)濟(jì)不平衡的重要表現(xiàn)之一是儲(chǔ)蓄率不平衡,中國(guó)的儲(chǔ)蓄率總體水平偏高,儲(chǔ)蓄額目前占GDP總額的比例超過50%,而在其他國(guó)家中,日本高速增長(zhǎng)時(shí)期的這項(xiàng)比例也只有30%多。

    中國(guó)的儲(chǔ)蓄分為政府、企業(yè)、家庭三部分:政府儲(chǔ)蓄近年來增長(zhǎng)較快,但基數(shù)低;企業(yè)儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)是中國(guó)儲(chǔ)蓄率增長(zhǎng)的主要原因;家庭儲(chǔ)蓄率變動(dòng)很小,但基數(shù)很大。

    中國(guó)長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄率較高,主要是因?yàn)榇嬖凇皬?qiáng)制性儲(chǔ)蓄”問題,在企業(yè)領(lǐng)域,

    “強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄”表現(xiàn)為部分投資領(lǐng)域管制較嚴(yán),沒有徹底放開,尤其是對(duì)于民營(yíng)企業(yè),使得民間投資不能更積極地參與進(jìn)來,這種限制在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域表現(xiàn)得尤為明顯。

    在實(shí)際操作中還會(huì)有一些其他問題需要考慮,例如,電信服務(wù)等行業(yè)要不要對(duì)民營(yíng)企業(yè)放等。

    對(duì)于如何發(fā)展服務(wù)業(yè),周小川認(rèn)為,中國(guó)稅收結(jié)構(gòu)中存在的部分需改進(jìn)之處,也會(huì)在行業(yè)準(zhǔn)入方面產(chǎn)生歧視,例如,目前絕大部分服務(wù)業(yè)仍然繳納營(yíng)業(yè)稅,由此造成的成本負(fù)擔(dān)過高問題使得一些公司在成立時(shí)就遇到困難,因此形成越好的服務(wù)價(jià)格越貴,也造成了中國(guó)在服務(wù)領(lǐng)域的消費(fèi)較為低下。因此,可考慮將增值稅改革擴(kuò)展至整個(gè)服務(wù)行業(yè)。周小川建議。

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