保八無虞 通脹有憂

王 晶 汪 旭

大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，以及中國獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使得經(jīng)濟(jì)在回暖的同時(shí)難以擺脫通脹之憂。

2009年前三季度，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升，“保八之戰(zhàn)”勝利在望。然而，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的巨量貨幣投放代價(jià)不菲，其潛在的通脹威脅，始終是高懸在中國經(jīng)濟(jì)之上的達(dá)摩克利斯之劍，以至于在經(jīng)濟(jì)剛走出低谷之時(shí)，“管理好通脹預(yù)期”又成政策焦點(diǎn)。中國經(jīng)濟(jì)非平衡式復(fù)蘇之后，中國政府面臨一道新的考題——實(shí)施怎樣的“消費(fèi)新政”，才能讓中國經(jīng)濟(jì)健康、持續(xù)的發(fā)展。

技術(shù)反彈VS可持續(xù)復(fù)蘇

國家統(tǒng)計(jì)局10月22日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，按可比價(jià)格計(jì)算，2009年三季度中國GDP增長8.9％，前三季度累計(jì)增長7.7％。國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超在當(dāng)天的新聞發(fā)布會上以很肯定的語氣說，2009年，中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“保八”是“沒有懸念的”。

此前的10月19日，在國家發(fā)改委等部門聯(lián)合舉行的新聞發(fā)布會上，發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司巡視員熊必琳也曾表示，今年初提出的全年GDP增長“保八”基本沒有問題。

今年一季度起，中國GDP增速持續(xù)回升：至三季度，GDP增速已經(jīng)接近2008年同期，即危機(jī)伊始的水平。但是，中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是否可持續(xù)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們見仁見智。

野村證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春認(rèn)為，中國三季度GDP加速，確認(rèn)了中國經(jīng)濟(jì)V型復(fù)蘇。他預(yù)測，2009年四季度和2010年一季度，GDP實(shí)際增速將分別高達(dá)11％和13％。

交通銀行金融研究中心在其10月22日發(fā)布的一份報(bào)告中指出，由于同期基數(shù)較低，今年四季度和明年一季度GDP可能出現(xiàn)較高增速。按其預(yù)測，2009年四季度，GDP增速將達(dá)到9.8％。2010年全年GDP增速更是有望達(dá)到10％左右。

不過，中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長張宇燕卻認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是一個(gè)周期性的、長期的發(fā)展趨勢，不能把經(jīng)濟(jì)技術(shù)性反彈看做復(fù)蘇。

10月21日召開的國務(wù)院常務(wù)會議認(rèn)為，“三季度經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展情況好于年初的預(yù)期，回升向好的趨勢得到鞏固?！辈贿^，中國經(jīng)濟(jì)面臨的外部環(huán)境仍充滿不確定性，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)還“不穩(wěn)定、不穩(wěn)固、不平衡”，“結(jié)構(gòu)性矛盾仍很突出”。

“如果明年經(jīng)濟(jì)能夠持續(xù)走強(qiáng)，就可能是又一輪上升周期的開始?！敝袊缈圃航?jīng)濟(jì)所宏觀室主任張曉晶說，“不過，由于外需的巨大不確定性，以及政府投資之外的經(jīng)濟(jì)增長動力仍然不足，明年經(jīng)濟(jì)是否會下滑，還有待觀察。”

最大的短板在外貿(mào)。盡管降幅較前兩個(gè)季度明顯收窄，今年三季度中國進(jìn)出口總額仍下降16.5％。前三季度，出口下降21.3％，進(jìn)口下降20.4％，貿(mào)易順差同比減少28％。

出口疲弱對今年經(jīng)濟(jì)增長的拖累非常明顯。前三個(gè)季度，凈出口對GDP增長貢獻(xiàn)為負(fù)3.6個(gè)百分點(diǎn)。而最終消費(fèi)和投資分別為4個(gè)和7.3個(gè)百分點(diǎn)。

不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，由于美歐的就業(yè)狀況很可能繼續(xù)惡化，國外市場的需求在2010年仍難有明顯反彈，加之近期針對中國的貿(mào)易保護(hù)舉措不斷抬頭，2010年中國出口前景仍不樂觀。

通脹預(yù)期來臨

刺激政策的一大代價(jià)是，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)總是伴隨著通脹隱憂。對通脹的擔(dān)心，已經(jīng)重新排上決策層的議事日程。

三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前一天，國務(wù)院常務(wù)會議判斷，今年前三季度，經(jīng)濟(jì)增速逐季加快，回升向好的趨勢得到鞏固。同時(shí)提出，今年后幾個(gè)月，要將正確處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系作為宏觀調(diào)控的重點(diǎn)。而這是自金融危機(jī)加劇以來，決策層首次明確提到關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)。

“決策層將保增長與控制通脹預(yù)期相提并論，表明控制通脹的相對重要性在提高?！钡乱庵俱y行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿說。

“從當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)來看，不存在通脹問題，”李曉超在新聞發(fā)布會上說?！安贿^，CPI和PPI環(huán)比都已出現(xiàn)上漲，存在通脹預(yù)期，對通脹預(yù)期要給予高度關(guān)注?！?/p>

今年前三個(gè)季度，CPI同比累計(jì)下降1.1％，PPI累計(jì)下降6.5％。但CPI自從7月環(huán)比持平之后，8月、9月都出現(xiàn)了環(huán)比上漲。截至9月，PPI環(huán)比連續(xù)七個(gè)月上漲。

同一時(shí)期，資本市場復(fù)蘇明顯，資產(chǎn)價(jià)格也有大幅回升。今年以來，中國房地產(chǎn)市場和股票市場均快速上漲。

截至9月，上證綜指漲幅相比于去年最低點(diǎn)，已接近1倍。而今年前三季度，商品房銷售面積已經(jīng)超過2007年同期的峰值水平，也超過2008年全年的水平。

馬駿認(rèn)為，決策層意識到，即使通脹的水平并不高，但只要通脹上升的速度較快(比如每個(gè)月上漲0.4個(gè)百分點(diǎn))，就可能導(dǎo)致消費(fèi)者對通脹的預(yù)期，從而使一些消費(fèi)者將儲蓄更多地投入股市、房市，甚至購買實(shí)物以求保值?！斑@種由于預(yù)期帶來的行為將加劇通脹的壓力。所以，即使通脹水平不高，也應(yīng)該有預(yù)案來控制通脹預(yù)期。”馬駿說。

但野村證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春認(rèn)為，決策層對經(jīng)濟(jì)走勢仍然保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，并沒有立即緊縮政策的跡象?！皣鴦?wù)院在其表述中，使用了‘通脹預(yù)期而非‘通脹，說明政府自身并不認(rèn)為CPI通脹是2010年的主要風(fēng)險(xiǎn)。”孫明春認(rèn)為，在2010年3月之前，政府應(yīng)該不會采用加息等緊縮政策。

不過，也有人認(rèn)為，更明確的緊縮措施已經(jīng)如箭在弦。花旗銀行中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭程認(rèn)為，貨幣政策年內(nèi)就會由寬松轉(zhuǎn)為中性。而央行可能在四季度提高存款準(zhǔn)備金率，并在明年春季提高利率。巴克萊資本中國研究主管彭文生則認(rèn)為，監(jiān)管當(dāng)局將通過公開市場操作等流動性管理手段，引導(dǎo)信貸增長速度，并于2010年下半年開始加息。

中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長楊瑞龍日前表示，通脹可能不是很長遠(yuǎn)的問題。中國目前貨幣投放增速，超出GDP增速20％左右。而歷史經(jīng)驗(yàn)表明，貨幣增速和GDP增速之間的差值超過一定程度，經(jīng)過一年左右時(shí)間一定會在通脹上反映出來。

消費(fèi)增長待“新政”

消費(fèi)的強(qiáng)勁增長無疑是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)最大的亮點(diǎn)。

今年前三季度，中國社會消費(fèi)品零售總額同比增長15.1％，扣除物價(jià)因素實(shí)際增長達(dá)到17％，比上年同期加快2.8個(gè)百分點(diǎn)。

“這個(gè)增長速度是1978年以來第二高水平，僅次于1985年的17.2％?！秉S海說。不過，即使如此，2008年中國居民消費(fèi)率僅為35.3％，與歷史最高點(diǎn)1981年相比，低17.2個(gè)百分點(diǎn)。而2004年世界平均居民消費(fèi)率就達(dá)到了61.4％。

不過，有學(xué)者認(rèn)為，當(dāng)前的消費(fèi)熱點(diǎn)，如汽車銷售和家電下鄉(xiāng)，很大程度上得益于財(cái)政刺激。在財(cái)政收入下滑的背景下，這些刺激手段明年是否還會持續(xù)推出，尚難判斷。而且，推動消費(fèi)增長的根本之道，還是在提高居民收入增長。

10月21日國務(wù)院常務(wù)會議指出，“繼續(xù)落實(shí)、完善促進(jìn)消費(fèi)和提高居民收入的各項(xiàng)政策，積極推動最終消費(fèi)”是今年四季度國務(wù)院工作的第一項(xiàng)。

收入增長無疑是消費(fèi)增長的一大推力。前三季度，城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入14213元。其中，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入12973元，同比增長9.3％，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長10.5％；而農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入4307元，比上年同期增長8.5％，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長9.2％。

在勞動力市場不景氣的情況下，居民收入還能保持如此快速的增長讓人費(fèi)解。統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超解釋說，轉(zhuǎn)移性收入是今年居民收入保持快速增長的主要原因。

轉(zhuǎn)移性收入包括對農(nóng)村的農(nóng)資等補(bǔ)貼、城鎮(zhèn)居民離退休金、養(yǎng)老金和其他救濟(jì)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局10月22日發(fā)布數(shù)據(jù)，今年前三季度，城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民家庭人均總收入中，轉(zhuǎn)移性收入分別增長15.7％和26.4％，超過其他類收入增幅。

2007年數(shù)據(jù)顯示，全國職工工資占GDP的比重由1980年的17％降到2007年的11％，且65％的職工收入水平低于平均線。而中國全社會收入分配的基尼系數(shù)在0.43以上，進(jìn)入收入差距較大國家行列。

鄭新立認(rèn)為，中國有必要借鑒日本上世紀(jì)60年代的“國民收入倍增計(jì)劃”，用三年時(shí)間，把居民收入占GDP比重從當(dāng)前的45％左右，提高10個(gè)百分點(diǎn)到55％：把居民消費(fèi)率從占GDP35％，提高15個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到50％。

“這意味每年將有5萬億元以上的商品可以由投資和出口轉(zhuǎn)化為居民消費(fèi)，”鄭新立說?！斑@可以使擴(kuò)大內(nèi)需特別是擴(kuò)大消費(fèi)的發(fā)展方式得以真正實(shí)現(xiàn)?！?/p>

鄭新立還建議，當(dāng)前應(yīng)該調(diào)整收入分配結(jié)構(gòu)，著力提高中低收入者特別是農(nóng)民收入。同時(shí)，提高居民收入比重，降低政府收入比重，降低中低收入者稅收負(fù)擔(dān)。此外，將國有企業(yè)利潤的一定比例用于社?；鹜度?。