金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的發(fā)展狀況

肖秀娟

摘要：本文從理論和實證研究兩個角度出發(fā)，對近年來國內外諸多學者關于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長相關關系研究的文章進行了歸納和總結，綜述過程中筆者給出了適當?shù)氖鲈u，并在文章末尾提出了未來可能的研究方向。

關鍵詞：金融發(fā)展 經(jīng)濟增長

當前的中國出現(xiàn)了一種奇特的宏觀經(jīng)濟景觀：一方面是貨幣過量供應，流動性泛濫，一些商業(yè)銀行因為存差過大而發(fā)愁；另一方面是企業(yè)借錢難、籌資難，許多很有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)因為資金不足而得不到充分的發(fā)展（吳敬璉，2006）。他認為問題癥結在于，由金融市場和金融中介機構組成的金融體系發(fā)展嚴重滯后，使富裕的資金無法流入最有效率的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，資金流通不暢的必然會阻礙經(jīng)濟的發(fā)展。綜觀各個發(fā)達國家，幾乎毫無例外的擁有發(fā)達的金融市場，而且似乎經(jīng)濟程度與金融市場的深度、廣度也呈現(xiàn)出一定的正相關關系。究竟金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在怎樣的一種關系呢？關于這個問題，國內外的諸多學者從理論和實證兩個方面做了大量的研究，可謂仁者見仁，智者見智。

一、金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的理論研究綜述

1.金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間沒有相關關系

對于貨幣與實體經(jīng)濟之間的關系，西方古典經(jīng)濟學家根據(jù)薩伊定律提出了貨幣中性和信用媒介論，該理論認為貨幣供給量的變化不影響產(chǎn)出、就業(yè)等實際的經(jīng)濟變量。后來的一些經(jīng)濟學家如K.Wicksell，雖然認識到了貨幣在經(jīng)濟增長中具有重大的、實質性的影響，但主要強調的是消除貨幣對經(jīng)濟的不利影響。貨幣學派的代表人物Friedman認為“貨幣至關重要”只是就短期而言，在長期中貨幣供給的變化只會引起物價水平的變動，而不會影響實際產(chǎn)出。Joan Robinson也認為金融體系的出現(xiàn)和發(fā)展僅僅是對經(jīng)濟增長的被動反應。

2.金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在一定的因果和互動關系

20世紀70年代，Mckinnon和Shaw以發(fā)展中國家的金融問題為研究對象，認為在發(fā)展中國家存在著嚴重的金融約束和金融壓抑現(xiàn)象。這既削弱了金融體系聚集金融資源的能力，又使金融體系發(fā)展陷于停滯甚至倒退的局面。1973年，他們分別提出了著名的金融淺化理論和金融自由化理論。他們分別從“金融抑制”與“金融深化”這兩個不同角度，將貨幣金融理論與發(fā)展理論結合起來，全面論證了貨幣金融與經(jīng)濟發(fā)展的辯證關系。他們認為，發(fā)展中國家之所以資金短缺，并不是因為缺乏能用于積累的資金，而是因為“金融抑制”造成了融資渠道堵塞和資金成本的扭曲。在金融深化的條件下，發(fā)展中國家經(jīng)濟建設資金不足問題可以緩解。

二、金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的實證研究綜述

1.國外方面

金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系研究中，國外學者一直走在前面，Goldsmith開創(chuàng)了實證研究的先河。他使用金融中介體資產(chǎn)的價值與GNP的比率作為一國金融發(fā)展指標，通過檢驗35個國家在103年間(1860年～1963年)的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長一般是同時發(fā)生的，經(jīng)濟增長迅速的時期總是伴隨著金融的快速發(fā)展。但是不足的是，他并沒有能夠指明兩者何為因果。

King和Levine針對Goldsmith研究不足，采樣80個國家30年的數(shù)據(jù)，系統(tǒng)地控制影響增長的因素，表明金融發(fā)展和經(jīng)濟增長存在統(tǒng)計意義上的顯著正相關，即擁有發(fā)達金融系統(tǒng)的國家經(jīng)濟增長較快，反之亦然。Levine的研究也自此引發(fā)了尋找金融發(fā)展影響經(jīng)濟增長證據(jù)的高潮。

Levine和Zervos(1996)通過在回歸模型中引入一些反映股票市場發(fā)展狀況的指標，擴展了和對金融中介體與經(jīng)濟增長關系的分析。其研究結果是銀行發(fā)展、股票市場流動性，不但都與同時期的經(jīng)濟增長率、生產(chǎn)率增長率，以及資本積累率有著很強的正相關關系，而且都是經(jīng)濟增長率、生產(chǎn)率增長率以及資本積累率的很好預測指標。

2.國內方面

國內理論研究起步較晚，相對不足。然而，通過借鑒學習國外既有相關理論研究成果，國內學者也進行了一定的定性研究和大量定量研究。前人的這些研究，大都是基于國外既有理論成果，同時考慮了我國現(xiàn)實經(jīng)濟狀況，運用了國外成熟的實證分析方法，得出符合中國具體情況的很有價值的結論。

韓延春(2001)采用金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關聯(lián)機制的計量模型，運用我國經(jīng)濟發(fā)展過程中的有關數(shù)據(jù)進行了實證分析，認為技術進步與制度創(chuàng)新是經(jīng)濟增長的最為關鍵因素，而金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用極其有限。

史永東(2003)利用格蘭杰因果關系檢驗和基于柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)框架下的計量分析，對我國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長間的關系進行了實證研究。得出結論我國經(jīng)濟增長與金融發(fā)展在格蘭杰意義上存在雙向因果關系，同時得出了金融發(fā)展對經(jīng)濟增長貢獻的具體數(shù)值。

三、小結

從以上的綜述可見，目前為止關于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的研究仍然處于發(fā)展之中?？赡艽嬖诘闹饕獑栴}有：其一，“金融”這個概念到現(xiàn)在為止也沒有誰能夠給出一個完整而準確的定義，特別是隨著經(jīng)濟和金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，金融總是處于變化發(fā)展當中。因此，關于金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的關鍵影響因素就不好確定，基于此之前研究中的數(shù)據(jù)的可靠性和分析結果的有效性也就值得商榷。其二，技術手段的局限性。計量經(jīng)濟學誕生到現(xiàn)在為止取得了長足的發(fā)展，在科研領域也做出了巨大的貢獻，但它仍然還是一門發(fā)展中的學科，隨著計量經(jīng)濟技術的不斷進步，新的更先進的技術手段必將隨之出現(xiàn)，未必現(xiàn)在認可的東西就永遠正確。

參考文獻：

[1]吳敬璉:借助金融創(chuàng)新.實現(xiàn)經(jīng)濟增長[J].農(nóng)村金融研究，2006年12期

[2]王亮:中國地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長:panel data分析[D]，2007

[3]張倩:陜西金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系的實證研究[D]，2007