也談“４萬億”

李　汛

幾個(gè)月來，國(guó)際金融危機(jī)日趨嚴(yán)峻。為抵御國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的不利影響，政府采取了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，出臺(tái)了更加有利的擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求措施，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。在眾多舉措中，“4萬億”中央投資成為了眾人關(guān)注的焦點(diǎn)。除了對(duì)其巨大的政策效果翹首以待之外，本人也談?wù)劇?萬億”投資中的一些問題，并提出相關(guān)對(duì)策和建議。

問題一：政府投資對(duì)私人

投資產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”

“4萬億”的政府投資，必然會(huì)擠壓私人投資。經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)理論告訴我們，政府投資將導(dǎo)致商品和勞務(wù)價(jià)格上漲，從而帶來實(shí)際貨幣供應(yīng)量的減少，利率相應(yīng)上升。由于私人投資與利率是呈反向變動(dòng)關(guān)系的，利率的上升必然會(huì)抑制私人投資。所以說，“4萬億”的政府投資，在一定程度上對(duì)民間投資是不利的，這種不利的影響會(huì)在一定程度上抵消其政策效果。

問題二：巨額中央投資面臨

資金使用邊際收益遞減規(guī)律

我們知道，“4萬億”政府投資是分階段的——到2010年完成投資4萬億的總目標(biāo)。資本使用的邊際收益率遞減，這是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的鐵律。因此，如何提高“4萬億”資金的使用效率，使之達(dá)到政策預(yù)期效果成為擺在我們面前的一個(gè)問題。

問題三：多次降息會(huì)導(dǎo)致

“流動(dòng)性陷阱”的出現(xiàn)

央行連續(xù)降息，意味著利率政策工具的使用空間越來越窄，“流動(dòng)性陷阱”是否會(huì)出現(xiàn)令人擔(dān)憂。在中央提出的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十大舉措中，第十條提到要加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度，合理擴(kuò)大信貸規(guī)模。但是在低利率水平下，相關(guān)貨幣政策對(duì)產(chǎn)出的影響或許微乎其微。

問題四：

未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性

使政府調(diào)控政策適得其反

眾所周知，宏觀調(diào)控具有一定的時(shí)滯。“4萬億”旨在擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，但問題是，“4萬億”的投資計(jì)劃要到2010年才能完成。如果經(jīng)濟(jì)提前復(fù)蘇，那么如此巨大的宏觀調(diào)控舉措會(huì)不會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)過熱，引發(fā)新一輪的經(jīng)濟(jì)問題？

針對(duì)以上問題，建議應(yīng)注意做好以下幾方面工作。

首先，要把握好“4萬億”投資的領(lǐng)域。要堅(jiān)定不移地將資金用于加快民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和災(zāi)后重建上面，提高城鄉(xiāng)居民特別是低收入人群體的收入水平，避免政府投資與私人投資競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)生過大的“擠出效應(yīng)”。

其次，要避免無謂的重復(fù)建設(shè)，資金使用途徑要多元化。要將資金用于亟待解決的問題，提高資金的收益率；另外，要設(shè)計(jì)好資金使用的監(jiān)督機(jī)制，避免資金浪費(fèi)和尋租行為。

再次，經(jīng)濟(jì)蕭條期間盡量以財(cái)政政策為主，且不要盲目追求信貸擴(kuò)張，防止資金的浪費(fèi)和信貸風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

最后，要把握好宏觀調(diào)控的力度和時(shí)機(jī)，決策要有預(yù)見性，避免未來經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱。（作者單位：中國(guó)政法大學(xué)商學(xué)院）