貸款雖得　問題猶在

劉　強(qiáng)／編譯

2008年12月19日，布什總統(tǒng)批準(zhǔn)從7000億美元救市資金中撥出174億美元救援汽車業(yè)；隨后的24日，美聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)通用汽車金融服務(wù)公司轉(zhuǎn)型為銀行控股公司，為通用獲得援助資金掃清了障礙。至此，這場(chǎng)曠日持久的“底特律保衛(wèi)戰(zhàn)”獲得了階段性的勝利。

然而，底特律的形勢(shì)仍不容樂觀。通用和克萊斯勒必須在3月31日前，提交切實(shí)可行的重組計(jì)劃，由“總統(tǒng)指派人”──“汽車沙皇”來裁定底特律是否具有長(zhǎng)期生存能力，否則它們就必須償還貸款，然后不可避免地走向破產(chǎn)。

底特律危情100天

《金融時(shí)報(bào)》 伯納德·西蒙

這3個(gè)多月，對(duì)于每一個(gè)底特律人而言，都將是一段揪心的日子：底特律汽車制造商必須證明自己具備長(zhǎng)期生存的能力。

關(guān)于底特律目前所面臨的最大障礙，克萊斯勒CEO鮑勃·納德利已經(jīng)給出了明確的答案。在布什總統(tǒng)提出174億美元救援計(jì)劃僅幾分鐘后，鮑勃·納德利在一份致員工和股東的公開信中指出，克萊斯勒必須尋求供應(yīng)商、經(jīng)銷商、債權(quán)人，以及工會(huì)的“犧牲”。

“要如何最終確定這些‘犧牲，我們必須盡快與相關(guān)利益團(tuán)體進(jìn)行協(xié)商，政府將在3月31日之前考察并批準(zhǔn)我們的重組計(jì)劃。”納德利在信中這樣寫道。

通用CEO里克·瓦格納補(bǔ)充說：“要想完成新的重組計(jì)劃，我們還面臨著十分艱巨的挑戰(zhàn)。我們的最終目標(biāo)是，徹底改造我們的公司。”

在這三個(gè)月時(shí)間里，底特律汽車制造商需要完成許多艱巨的任務(wù)：到2009年底，工資和工作制度與外資汽車制造商相比必須具有足夠的競(jìng)爭(zhēng)力；一半要支付給UAW的衛(wèi)生保健資金必須轉(zhuǎn)化為等價(jià)的股票；工作銀行制度（該制度讓離職員工最多可以得到95%的薪酬）必須取消；必須通過“債轉(zhuǎn)股”，削減2/3的債務(wù)；貸款期間沒有分紅；政府具有能夠優(yōu)先支付的、有擔(dān)保的債權(quán)；任何超過1億美元的決策必須向政府報(bào)告，而政府具有否決權(quán)……

如果完不成這些艱巨的任務(wù)，通用和克萊斯勒就得在30天內(nèi)償還貸款。換句話說，它們將毫無(wú)疑問地走向破產(chǎn)，而且極有可能面臨清算。

奧巴馬的政治難題

《紐約時(shí)報(bào)》 大衛(wèi)·桑格

布什的緊急援助讓通用和克萊斯勒有了3個(gè)月的喘息之機(jī)，同時(shí)，也將決定它們未來命運(yùn)的政治難題推給了當(dāng)選總統(tǒng)奧巴馬。

根據(jù)緊急援助計(jì)劃，1月中旬前，通用和克萊斯勒可以獲得134億美元貸款，這些錢來自7000億美元救市資金中的第一批。通用、克萊斯勒需要在3月31日前提供一個(gè)保證其長(zhǎng)期生存能力的計(jì)劃，工會(huì)、債權(quán)人、供應(yīng)商以及經(jīng)銷商必須做出妥協(xié)。

到2月，通用將獲得另外的40億美元，不過前提是，政府已經(jīng)發(fā)放了第二批7000億美元救市資金。因此，在3月31日的最終期限到來之前，勸說國(guó)會(huì)發(fā)放第二批7000億美元救市資金的重任就落在了奧巴馬肩上。

此外，整個(gè)緊急援助計(jì)劃并沒有明確提出工會(huì)、債權(quán)人、供應(yīng)商，以及經(jīng)銷商具體需要做出什么樣的妥協(xié)，只是確立了一些模糊的目標(biāo)。這意味著奧巴馬和他的幕僚團(tuán)必須自己確定“長(zhǎng)期生存能力”的標(biāo)準(zhǔn)。1月20日就職后，奧巴馬僅有9周的時(shí)間，督促汽車制造商提交詳細(xì)的重組計(jì)劃，解決底特律30多年來形成的種種“痼疾”。

在芝加哥，奧巴馬贊揚(yáng)了白宮的拯救行動(dòng)，但他同時(shí)表示，還沒有時(shí)間研究具體細(xì)節(jié)，也沒有提到要如何將一個(gè)短期的過渡性貸款計(jì)劃轉(zhuǎn)化成長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)重組。“美國(guó)人民的耐心正在耗盡，底特律汽車制造商必須抓住這次機(jī)會(huì)，拿出切實(shí)可行的方案。”奧巴馬說。

布什的“遺產(chǎn)”

《美國(guó)汽車新聞》

布拉德?！ね世战苊住だ?/p>

喬治·布什拯救了通用和克萊斯勒，但同時(shí)，他也留下了很多棘手的、有待解決的問題，而這些問題是底特律在復(fù)興之路上必須面對(duì)的。

Cerberus資本管理公司會(huì)退出克萊斯勒嗎？根據(jù)貸款條件，克萊斯勒需要通過“債轉(zhuǎn)股”的方式，減少公司債務(wù)等負(fù)擔(dān)。Cerberus資本管理公司也表示，克萊斯勒金融公司將提供20億美元，支持政府貸款計(jì)劃。

很明顯，Cerberus資本管理公司對(duì)成為克萊斯勒的出借方非常感興趣，同時(shí)卻很想擺脫克萊斯勒的生產(chǎn)部門。無(wú)論如何，該公司的退出對(duì)克萊斯勒的重組都是有益的。如果沒有了Cerberus資本管理公司的束縛，克萊斯勒或許還可以尋找一個(gè)新的合作伙伴。

UAW工人的工資能大幅降低嗎？白宮要求底特律“三大”降低工人工資，達(dá)到與外資汽車制造商相同的水平，這個(gè)決定讓UAW十分失望。不過，最終協(xié)議遠(yuǎn)沒有達(dá)成，具體情況十分復(fù)雜，UAW和汽車制造商還需要繼續(xù)協(xié)商。而且，從以往的情況看，即將上任的奧巴馬政府明顯對(duì)UAW更加友好。

誰(shuí)將是“汽車沙皇”？到目前為止，我們還不能確定到底誰(shuí)會(huì)在3月31日判定通用和克萊斯勒是否具備了長(zhǎng)期生存能力。貸款協(xié)議中將這個(gè)人稱為“總統(tǒng)指派者”，而大多數(shù)人則稱之為“汽車沙皇”。

前不久，白宮表示鮑爾森將暫時(shí)擔(dān)任“汽車沙皇”，但是，1月20日布什和鮑爾森離任后呢？以下幾位或許將擔(dān)當(dāng)這一重任：前聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席保羅·沃爾克；前通用電氣CEO杰克·韋爾奇；金融顧問、前通用董事會(huì)成員杰瑞·約克。

向“汽車沙皇”說不

《福布斯》 馬爾科姆·索爾特

根據(jù)白宮援助計(jì)劃，財(cái)政部長(zhǎng)鮑爾森將臨時(shí)監(jiān)督提供給通用和克萊斯勒的貸款。1月20日后，當(dāng)選總統(tǒng)奧巴馬可能將選擇更長(zhǎng)期的監(jiān)管者。這個(gè)人也就是人們口中所說的“汽車沙皇”。

不過，“汽車沙皇”是否應(yīng)該存在，還面臨很多質(zhì)疑。首先，這個(gè)人是否有足夠的權(quán)力，可以迫使汽車制造商、UAW、債權(quán)人、供應(yīng)商等利益團(tuán)體做出妥協(xié)，從而保證通用、克萊斯勒在3月31日之前，變得更具競(jìng)爭(zhēng)力和生存能力？除了發(fā)揮個(gè)人影響以外，他似乎沒有其他選擇。在未來幾個(gè)月時(shí)間里，他將面對(duì)的是極端復(fù)雜的爭(zhēng)議以及各種團(tuán)體利益的聯(lián)合。

而且，除非金融界認(rèn)為通用、克萊斯勒的債務(wù)是有利可圖的，否則計(jì)劃中所提到的“生存能力”并不能確保它們免于破產(chǎn)。通用和克萊斯勒到底能否生存下去？這個(gè)最終的、同時(shí)也是最重要的判斷不是白宮、國(guó)會(huì)，更不是所謂的“汽車沙皇”能做出的。

一方面，沒有正式授權(quán)的權(quán)力改變底特律50多年來形成的商業(yè)模式；另一方面，又無(wú)力證明通用、克萊斯勒的“生存能力”。那么，這個(gè)所謂的“汽車沙皇”還能稱之為“汽車沙皇”嗎？

更重要的是，如果沒有有效的經(jīng)濟(jì)刺激方案盡快提高消費(fèi)信貸的可獲得性，這一切都是癡人說夢(mèng)。除非汽車市場(chǎng)復(fù)蘇，銷量增加，不然，底特律必然面臨資不抵債的末路。

各方觀點(diǎn)

波士頓通用汽車經(jīng)銷商

雷蒙德·奇喬洛

這是個(gè)好消息！通用和克萊斯勒的經(jīng)銷商已經(jīng)為一些應(yīng)收賬款等待了很久，這其中包括延遲支付的獎(jiǎng)金等。我們終于有望拿到這筆錢了。

通用、克萊斯勒能夠避免破產(chǎn)我也感到很高興，但是，它們必須在3月31日前具備繼續(xù)生存的能力。

我不知道未來的汽車銷量會(huì)怎樣?，F(xiàn)在的問題是，在這段時(shí)間里，我們必須讓消費(fèi)者們重新開始購(gòu)買汽車。

參議院汽車會(huì)議（Senate Auto Caucus）

副主席 喬治·沃伊諾維奇

總統(tǒng)為底特律的重癥病人們提供了急需的氧氣，讓他們可以通過重組，變得更具競(jìng)爭(zhēng)力。

盡管目前底特律還遠(yuǎn)沒有脫離險(xiǎn)境，但是，對(duì)于數(shù)百萬(wàn)勤勞工作的美國(guó)人來說，現(xiàn)在可以稍微喘一口氣了。

Clearbrook金融公司首席投資官

湯姆·蘇瓦尼克

政府通過貸款成為具有優(yōu)先支付權(quán)的有擔(dān)保債權(quán)人，無(wú)疑給了納稅人一個(gè)耳光！為什么政府使用了納稅人的錢，卻將納稅人拋在腦后。

貸款的資金來自“問題資產(chǎn)救助計(jì)劃（TARP）”，這些資金來自政府的赤字開支。利率已經(jīng)降低到幾乎為零的地步。政府債券持有人承擔(dān)了所有的風(fēng)險(xiǎn)。

標(biāo)準(zhǔn)普爾股票分析

弗萊姆·萊維

我估計(jì)通用會(huì)很快燒光134億美元的政府援助，然后，在3月31日再次向國(guó)會(huì)和白宮求援。

（劉強(qiáng) 編譯）